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今年以來，光伏賽道依舊很“卷”，一邊是投融資熱情高漲，獨角獸批量出現(xiàn)，一邊是眾多光伏新勢力向著資本市場奮力沖刺。

近日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡稱“拉普拉斯”）擬科創(chuàng)板上市。

年入12億！高度綁定光伏巨無霸，80后海歸博士手握一個IPO！

拉普拉斯是一家高效光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

這家公司用三年時間把營收從4000多萬元做到了超12億元，比較吸睛，不過行業(yè)高景氣周期下的隱憂也不容忽視。

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實控人為海歸博士

拉普拉斯這個名字其實有點意思，事實上，它也是個人名，根據(jù)公開信息顯示，皮埃爾·西蒙·拉普拉斯是法國著名的天文學家和數(shù)學家。

而來看公司的發(fā)展，拉普拉斯有限系陳婉升、上海淳和、馮魏共同設(shè)立的有限責任公司，于2016年5月9日成立，設(shè)立時注冊資本為500萬元。2022年11月，拉普拉斯有限召開股東會并作出決議，同意現(xiàn)有全體股東作為發(fā)起人，將公司從有限責任公司整體變更為股份有限公司。

公司無控股股東，實際控制人為林佳繼，他是個80后，中國國籍，擁有新加坡永久居留權(quán)，博士研究生學歷。2004年7月畢業(yè)于廈門大學，獲學士學位；2008年8月畢業(yè)于南洋理工大學，獲博士學位。

截至招股說明書簽署日，除實際控制人及其控制的持股平臺外，其他持有發(fā)行人5%以上股份的主要股東有連城數(shù)控、安是新能源。

其中，連城數(shù)控為北交所上市公司，實際控制人為李春安、鐘寶申（隆基綠能董事長），截至招股說明書簽署日，連城數(shù)控直接持有公司16.87%股份。

值得注意的是，本次申報前十二個月內(nèi)，發(fā)行人新增股東27名，其中22名為增資入股，5名通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓入股。根據(jù)招股書，拉普拉斯最近一輪外部股權(quán)融資的投后估值為76.79億元。

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2022年扭虧為盈

眾所周知，全球光伏行業(yè)處于高速發(fā)展階段，多種技術(shù)共同推動著這一產(chǎn)業(yè)的降本增效。其中，以提升光電轉(zhuǎn)換效率為目標的光伏電池片技術(shù)變革也是關(guān)鍵的一環(huán)。

2015年至2020年，光伏電池片經(jīng)歷了BSF到PERC的應(yīng)用技術(shù)迭代；2021年以來，以TOPCon、XBC、HJT為代表的新型高效光伏電池片技術(shù)開始逐步進入規(guī)?；瘧?yīng)用階段，不少入局者乘風而上，開始發(fā)力。

受益于這一系列的發(fā)展紅利，拉普拉斯的產(chǎn)品開始逐步實現(xiàn)較為成熟的商業(yè)化應(yīng)用，帶動了業(yè)績的增長。

報告期內(nèi)，拉普拉斯實現(xiàn)營收分別為0.41億元、1.04億元、12.66億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-0.46億元、-0.57億元、1.18億元。截至2023年4月末，公司在手訂單銷售價值（含發(fā)出商品，不含稅）為87.32億元。

報告期內(nèi)，拉普拉斯的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于專用設(shè)備，其中，光伏領(lǐng)域設(shè)備是公司專用設(shè)備收入的主要組成部分，而光伏電池片設(shè)備是其核心優(yōu)勢產(chǎn)品。另外，公司還拓展了光伏領(lǐng)域其他環(huán)節(jié)設(shè)備（主要為組件領(lǐng)域）。

同時，拉普拉斯逐步進入半導(dǎo)體分立器件設(shè)備領(lǐng)域，開發(fā)出氧化、退火、鍍膜和釬焊爐設(shè)備等一系列半導(dǎo)體分立器件設(shè)備新產(chǎn)品，目前正處于客戶導(dǎo)入和驗證階段，尚未形成大規(guī)模的銷售出貨。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-5.05%、16.42%、33%，提升明顯，不過整體低于同行均值。

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患上“大客戶依賴癥”？

報告期內(nèi)，拉普拉斯前五名客戶銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、99.99%、98.67%，客戶集中度很高。

根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，公司與隆基綠能及連城數(shù)控的交易為關(guān)聯(lián)交易，公司銷售至隆基綠能及連城數(shù)控的產(chǎn)品均應(yīng)用于生產(chǎn)或者樣機測試，隆基綠能和連城數(shù)控即為公 司的終端客戶。

另外，截至招股說明書簽署日，晶科能源控股股東通過上饒長鑫持有發(fā)行人2.36%股份；林洋能源通過全資子公司林洋創(chuàng)投持有發(fā)行人0.26%股份。

不過，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，拉普拉斯的存貨規(guī)模大增，存貨賬面價值從2020年末的7618.31萬元增至2022年末的21.03億元；同時，其應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)合計賬面價值也在大幅增加。

此外，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5769.67萬元、-1.60億元、-1.78億元，持續(xù)為負。

顯而易見，雖說公司報告期內(nèi)營收快速增長，但總體規(guī)模仍偏小，償債能力指標弱于同行業(yè)可比公司平均值，應(yīng)對內(nèi)外部經(jīng)營風險的能力有待提升。

最關(guān)鍵的是，任何技術(shù)都存在它的市場壽命，而光伏電池片設(shè)備行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，對于拉普拉斯等入局者來說，它們需要不斷開拓創(chuàng)新，踩準技術(shù)風向。報告期內(nèi)，公司最近三年累計研發(fā)投入為1.77億元，占最近三年累計營業(yè)收入的12.52%。

本次IPO擬募資18億元，相關(guān)募投項目主要也是為了增強公司在光伏電池片設(shè)備這一領(lǐng)域的研發(fā)試驗?zāi)芰?，持續(xù)提升產(chǎn)品性能。

整體來說，盡管拉普拉斯已取得一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，但隨著高效光伏電池片工藝技術(shù)的日趨成熟以及市場需求的持續(xù)提升，所處賽道的潛力巨大，而隨著新的競爭者的進入，行業(yè)只會越來越卷。

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結(jié)語

近期，市場進入中報業(yè)績的披露期，光伏板塊的不少個股表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度并不低，但是行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題凸顯，市場的擔憂依舊存在，光伏板塊走勢震蕩走低，相關(guān)標的整體估值處于低位，投資者似乎不再積極“買賬”。

目前，光伏電池片設(shè)備經(jīng)歷了進口到國產(chǎn)替代的轉(zhuǎn)變，對于入局者而言，只有繼續(xù)拓深、拓寬底層技術(shù)，提升光電轉(zhuǎn)換效率，才能在新一輪光伏電池技術(shù)變革過程中占據(jù)先機。 

原標題：年入12億！高度綁定光伏巨無霸，80后海歸博士手握一個IPO！