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投資要點

事件：8月11日由晶盛機電子公司慧翔電液研發(fā)的光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導磁體成功下線。

光伏超導磁體開始量產(chǎn)，有望規(guī)模導入低氧單晶爐：針對TOPCon同心圓問題，晶盛機電推出加入超導磁場的第五代低氧單晶爐方案，超導磁場技術(shù)的引入有助于打開低氧N型晶體生長工藝窗口，實現(xiàn)小于5ppm超低氧單晶硅穩(wěn)定生長，徹底消除同心圓與提高少子壽命，拓寬有效電阻率范圍，實現(xiàn)較低成本達到降低同心圓及含氧量的N型硅片拉晶目標。此次首臺光伏超導磁體下線意味著光伏領(lǐng)域超導磁體正式進入量產(chǎn)時代，晶盛低氧單晶爐有望大規(guī)模導入超導磁場技術(shù)。

子公司慧翔電液具備超導磁場技術(shù)，與西部超導戰(zhàn)略合作保障線材供應：晶盛機電子公司慧翔電液自2016年起便專注于磁性流體密封技術(shù)、半導體單晶爐用超導磁體系統(tǒng)、尾氣處理裝置等，在半導體領(lǐng)域超導磁場應用極為成熟，慧翔電液將半導體領(lǐng)域的磁場技術(shù)拓展至光伏領(lǐng)域，通過外購線材自主生產(chǎn)超導磁場，2023年6月還與西部超導達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，能夠獲得穩(wěn)定的線材供應，利于磁場擴產(chǎn)&降本。

超導磁場單晶爐滲透率有望快速提升：我們認為傳統(tǒng)單晶爐無法直接加裝超導磁場，主要系超導爐需要隔磁工藝+軟控系統(tǒng)工藝參數(shù)不同。我們判斷（1）在超導磁場實現(xiàn)規(guī)模供應前：下游客戶優(yōu)先購買預留超導磁場接口的第五代單晶爐，待超導磁場市場成熟后下游客戶再加裝超導磁場；（2）超導磁場實現(xiàn)規(guī)模供應：客戶直接購買集成超導磁場的單晶爐。目前晶盛機電第五代單晶爐已簽訂約3500臺設備訂單，2023年有望配置近300臺帶超導磁場的單晶爐，我們預計隨著超導磁場擴產(chǎn)加速，其價格會從150萬/臺逐步降低至100萬/臺，到2024年超導磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達50%、2025年有望達100%。

盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導體耗材的放量，第三曲線是半導體設備的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為47/58/70億元，對應PE為17/13/11倍，維持“買入”評級。

風險提示：下游擴產(chǎn)不及預期，研發(fā)進展不及預期。

原標題：光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導磁體下線，第五代低氧單晶爐放量在即