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事項(xiàng)：

陽(yáng)光電源公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收260.00~300.00 億元，同比+111.71%~+144.28% ； 歸母凈利潤(rùn)40.00~45.00 億元， 同比+344.23%~399.76%。2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.20~174.20 億元， 同比+73.98%~+125.83%，環(huán)比+6.67%~+38.47%；歸母凈利潤(rùn)24.92~29.92 億元，同比+409.13%~511.27%，環(huán)比+65.31%~98.48%。業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。

評(píng)論：

光伏裝機(jī)需求高景氣，逆變器出貨快速增長(zhǎng)。全球光伏市場(chǎng)裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，不斷開拓海內(nèi)外市場(chǎng)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，同時(shí)充分發(fā)揮全球渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，光伏逆變器營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。隨著硅料價(jià)格快速回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格筑底企穩(wěn)，下游觀望需求有望進(jìn)一步釋放，公司逆變器業(yè)務(wù)將充分受益。預(yù)計(jì)2023 年公司光伏逆變器出貨120-140GW，同比增長(zhǎng)約60%。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，提振公司業(yè)績(jī)。公司儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)依托電力電子、電化學(xué)、電網(wǎng)支撐“三電融合”技術(shù)，打造專業(yè)儲(chǔ)能集成系統(tǒng)，業(yè)務(wù)遍布中、美、英、德、日等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。隨著碳酸鋰價(jià)格持續(xù)回落，終端收益率改善，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求有望維持強(qiáng)勁。公司成本不斷優(yōu)化，歐美等高盈利地區(qū)持續(xù)出貨，盈利持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2023 年公司儲(chǔ)能出貨16-20GWh，有望實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。

精細(xì)化運(yùn)營(yíng)+匯兌收益，公司盈利能力持續(xù)提升。按業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，2023H1公司歸母凈利率為15.18%，同比+7.85pct；2023Q2 歸母凈利率為17.78%，同比+11.44pct，環(huán)比+5.80pct。公司精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，同時(shí)匯兌收益增長(zhǎng)，公司盈利能力持續(xù)提升。

投資建議：公司光儲(chǔ)龍頭地位穩(wěn)固，電站業(yè)務(wù)高速發(fā)展，三大板塊齊頭并進(jìn)，業(yè)績(jī)有望保持較高增速?；诠景肽陥?bào)預(yù)告，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 公司歸母凈利潤(rùn)分別為86.07/108.76/132.60 億元（ 前值67.40/93.76/115.80 億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 分別為19/15/12 倍。參考可比公司估值，給予2023 年25x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)144.89 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

原標(biāo)題：陽(yáng)光電源：光儲(chǔ)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng) 盈利能力持續(xù)提升