整體觀點(diǎn):
持續(xù)看好800V 快充技術(shù)新能源車及快充電池新品上市帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì),我們認(rèn)為該板塊提速將形成持續(xù)性機(jī)會(huì)。數(shù)字電網(wǎng)及工商業(yè)儲(chǔ)能不懼短期波動(dòng),看好并認(rèn)為中報(bào)后是很好的布局時(shí)點(diǎn)。關(guān)注氫能燃料電池車、光伏TOPCon 及HJT 技術(shù)進(jìn)展節(jié)奏變化、其他鋰電0-1 新技術(shù)。
當(dāng)前順周期政策支持度較高,新能源主鏈上看好具備消費(fèi)屬性的鋰電板塊的投資機(jī)會(huì)。隨著800V 快充技術(shù)的應(yīng)用和普及,2023 年有望成為國產(chǎn)快充車型元年;實(shí)現(xiàn)高壓快充需要車-樁-網(wǎng)端協(xié)同升級(jí),由此將帶來車、電池、充電樁、電力電子、電網(wǎng)等較大范圍產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級(jí)和投資機(jī)會(huì)。
7 月下旬開始市場關(guān)注度轉(zhuǎn)向順周期,且中報(bào)季部分電網(wǎng)業(yè)績兌現(xiàn)度表現(xiàn)一般,導(dǎo)致夏季缺電所帶來的行情結(jié)束。但我們需要指出的是,新能源波動(dòng)性引發(fā)的新型電力系統(tǒng)變革正在發(fā)生,電改也將是未來2 年的投資主線。電力現(xiàn)貨、靈活性資源整合、數(shù)字電力電網(wǎng)、統(tǒng)一電力市場是新電改的關(guān)鍵詞。持續(xù)看好數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)投資機(jī)會(huì),建議逢低布局。
氫能方面,海外蒂森克虜伯、康明斯、NEL、普拉格等公司電解槽訂單開始快速增長,表明海外需求較好,同時(shí)國內(nèi)23H1 燃料電池車銷量增速也較好,持續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)共振點(diǎn)。光伏TOPCon(PE 路線、POLY 技術(shù)等)、HJT 技術(shù)持續(xù)發(fā)展,但市場對(duì)于其具體進(jìn)展情況存在較強(qiáng)信息差;另一方面,階段性需求、電池環(huán)節(jié)動(dòng)態(tài)價(jià)差的跟蹤較為容易,也會(huì)形成重要的數(shù)據(jù)支撐,建議從多方面進(jìn)行綜合分析。
建議關(guān)注:信德新材、威邁斯、永貴電器、通合科技、寧德時(shí)代、華光環(huán)能、安科瑞、蘇文電能、盛弘股份、金盤科技、海興電力、通靈股份。
充電樁:
國產(chǎn)快充車型元年,車-樁-網(wǎng)協(xié)同進(jìn)步解決充電焦慮。相比于特斯拉采取的大電流路線,高電壓路線由于支持更長時(shí)間快充、不受線纜在大電流下散熱問題的限制,受到歐洲與國內(nèi)許多車企的青睞。隨著搭載800V 快充技術(shù)的小鵬G9、阿維塔11上市,國內(nèi)比亞迪、吉利、長城、零跑等一眾車企相繼發(fā)布800V 技術(shù)的布局規(guī)劃,寧德時(shí)代麒麟電池4C 快充技術(shù)的推廣應(yīng)用,800V 高壓新能源車迎來在中國市場的元年。要實(shí)現(xiàn)高壓快充主要從三個(gè)方面入手:
(1) 車和電池端:提升電池和整車平臺(tái)電壓、提升電池的快充倍率性能;
(2) 充電樁端:實(shí)現(xiàn)大功率直流快充,提升散熱能力,例如模塊、線纜和充電槍液冷技術(shù)的應(yīng)用;
(3)電網(wǎng)端:需解決大功率充電對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性帶來的沖擊。
2023 年將成為國產(chǎn)快充車型元年,實(shí)現(xiàn)高壓快充是一個(gè)較為復(fù)雜的系統(tǒng)工程,需要車-樁-網(wǎng)端協(xié)同升級(jí),由此將帶來車、電池、充電樁、電力電子、電網(wǎng)等較大范圍產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級(jí)和投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注:(1)電池端:信德新材、中科電氣、天賜材料;(2)充電樁端:永貴電器、沃爾核材;(3)車端:欣銳科技、電連技術(shù)、瑞可達(dá)、中瓷電子;(4)電網(wǎng)端:特銳德、盛弘股份、星云股份、科士達(dá)。
氫能:
1、7 月26 日,德國政府通過新版《國家氫能戰(zhàn)略》。該戰(zhàn)略稱,到2030 年德國在氫能技術(shù)的領(lǐng)先地位將進(jìn)一步提升,產(chǎn)品供應(yīng)將覆蓋從生產(chǎn)(如電解槽)到各類應(yīng)用(如燃料電池技術(shù))的氫能技術(shù)全價(jià)值鏈。本次“戰(zhàn)略”是在2020 年首版上的更新,整體更為激進(jìn),其中國內(nèi)綠氫規(guī)劃翻番,也展現(xiàn)出了以德國為代表的的歐洲綠色轉(zhuǎn)型的態(tài)度,戰(zhàn)略整體響應(yīng)了歐洲2030 年本地生產(chǎn)1000 萬噸綠氫,進(jìn)口1000 萬噸綠氫的規(guī)劃。
2、根據(jù)氫云鏈統(tǒng)計(jì),2023 年7 月全國新增氫車招標(biāo)量接近上半年總和。7 月份全國新增14 個(gè)燃料電池汽車招標(biāo)項(xiàng)目,總共包含約418 輛燃料電池汽車,已接近上半年公開招標(biāo)總和的428 輛(均不包含預(yù)招標(biāo)項(xiàng)目)。7 月份招標(biāo)項(xiàng)目中能源和物流企業(yè)的重卡采購量較高,重卡占比達(dá)69%,專用車、客車和物流車分別占比21%、6%和4%。燃料電池汽車招標(biāo)迎來加速,有望推動(dòng)燃料電池汽車市場快速向前發(fā)展。
3、觀點(diǎn):國內(nèi)綠氫產(chǎn)業(yè)通過各地風(fēng)光氫一體化項(xiàng)目的開展,需求不斷向上,同時(shí)各地方在交通領(lǐng)域也相繼加速示范應(yīng)用,法規(guī)方面以示范城市群為主,不斷松綁氫氣?;飞矸?;此外,國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)鏈快速增長,未來有望直接或間接參與海外氫能市場,如出口氫氣衍生品或者電解槽等產(chǎn)品。海外蒂森克虜伯、康明斯、NEL、普拉格等公司電解槽訂單開始快速增長,表明海外需求較好,同時(shí)國內(nèi)23H1 燃料電池車銷量增速也較好,持續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)共振點(diǎn)。
電解槽建議關(guān)注:華光環(huán)能、華電重工、昇輝科技;燃料電池端建議關(guān)注:億華通、京城股份、雪人股份。
電力電網(wǎng):
1、近期我國新電改推進(jìn)情況梳理:(1)5 月19 日,國家發(fā)改委就《電力需求側(cè)管理辦法(征求意見稿)》、《電力負(fù)荷管理辦法(征求意見稿)》向社會(huì)公開征求意見。(2)7 月11 日,中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議上通過了《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》。(3)7 月13 日,國家能源局提出:全面加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系,研究制定“1+N”基礎(chǔ)規(guī)則制度,深化輔助服務(wù)市場機(jī)制。(4)7 月20 日,國家能源局邢翼騰表示,要深入研究新能源參與電力市場,積極做好包括分布式在內(nèi)的光伏發(fā)電,全面進(jìn)入電力市場的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。(5)7 月26 日,國家發(fā)改委關(guān)鵬表示,國家發(fā)改委 將加快推動(dòng)印發(fā)電力需求側(cè)管理辦法;下一步將加大需求側(cè)資源開發(fā)利用力度,完善需求響應(yīng)激勵(lì)政策和市場機(jī)制,持續(xù)推動(dòng)全社會(huì)節(jié)約用電。
投資角度來看,7 月下旬開始市場關(guān)注度轉(zhuǎn)向順周期,且中報(bào)季部分電網(wǎng)業(yè)績兌現(xiàn)度表現(xiàn)一般,導(dǎo)致夏季缺電所帶來的行情結(jié)束。但我們需要指出的是,新能源波動(dòng)性引發(fā)的新型電力系統(tǒng)變革正在發(fā)生,電改也將是未來2 年的投資主線。電力現(xiàn)貨、靈活性資源整合、數(shù)字電力電網(wǎng)、統(tǒng)一電力市場是新電改的關(guān)鍵詞。持續(xù)看好數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)投資機(jī)會(huì),建議逢低布局。
建議關(guān)注:國能日新、安科瑞、蘇文電能、海興電力、東方電子、威勝信息。
2、特高壓:我國將建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系,特高壓起到平衡能源與負(fù)荷分布、促進(jìn)新能源消納的作用,是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)重要骨架,在“十四五”期間仍將繼續(xù)保障新能源遠(yuǎn)距離、大規(guī)模輸送。特高壓同時(shí)承擔(dān)著托經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的重要任務(wù),政府亦將持續(xù)加大特高壓建設(shè)投資。
特高壓設(shè)備龍頭在2023-2024 年業(yè)績增長確定性較高,建議關(guān)注:國電南瑞、許繼電氣、思源電氣。
鋰電:
當(dāng)前順周期政策支持度較高,看好具備消費(fèi)屬性的鋰電板塊的投資機(jī)會(huì)。建議從2 年維度,回歸制造業(yè)本源進(jìn)行投資決策。鋰電板塊龍頭23H1 業(yè)績展現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢;除快充之外,復(fù)合集流體、隔膜設(shè)備國產(chǎn)化、固態(tài)電池等均需持續(xù)關(guān)注進(jìn)度。
(1)PET 銅箔:我們認(rèn)為復(fù)合集流體是23 年長期空間、標(biāo)的彈性、技術(shù)迭代空間最大的0-1 細(xì)分方向之一。建議關(guān)注差異化路線中二階導(dǎo)確定性更強(qiáng)的設(shè)備廠商,以及與下游客戶綁定較深,有確定性訂單的箔材廠商:東威科技、驕成超聲、寶明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。
(2)半固態(tài):半固態(tài)仍需隔膜、電解液,此外增加了固態(tài)電解質(zhì)涂層、原位固態(tài)化鋰鹽等材料,例如鋰鑭鋯氧(LLZO)、磷酸鈦鋁鋰(LATP)、硫化物固態(tài)電解質(zhì)、新型鋰鹽等增量材料供應(yīng)鏈值得關(guān)注。建議關(guān)注:瑞泰新材、華盛鋰電、上海洗霸、贛鋒鋰業(yè)。
光伏:
1、根據(jù)數(shù)據(jù),本周產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)價(jià)格情況如下:(1)硅料:硅料價(jià)格維持反彈趨勢,本周均價(jià)為69 元/kg,較上周漲幅約3.0%。我們認(rèn)為硅料價(jià)格經(jīng)過此前一輪下跌后在短期內(nèi)有所反彈屬于正?,F(xiàn)象,后續(xù)仍具有一定下降空間。(2)硅片:隨著硅料價(jià)格迎來反彈,疊加下游電池廠利潤相對(duì)飽滿,本周硅片價(jià)格整體有所上漲。(3)電池片:本周主流尺寸電池片成交價(jià)格有小幅提升,雖具備較好的盈利能力,但后續(xù)電池廠或?qū)⒊掷m(xù)承受來自組件 廠的價(jià)格壓力。(4)組件:本周價(jià)格持續(xù)下探,從盈利角度來看,成本受到擠壓之下,組件后續(xù)價(jià)格調(diào)整空間較為有限。
2、觀點(diǎn):N 型電池滲透率快速提升,逐漸成為主流。雖行業(yè)整體略有產(chǎn)能過剩的傾向,但從結(jié)構(gòu)上來看,N 型硅料、銀漿、POE 膠膜仍有可能成為供需相對(duì)偏緊的環(huán)節(jié)。光伏新技術(shù)依然值得重點(diǎn)跟蹤,可持續(xù)關(guān)注TOPCon 的PECVD 路線、異質(zhì)結(jié)降本及鈣鈦礦疊層的投資機(jī)會(huì)。光伏TOPCon(PE 路線、POLY 技術(shù)等)、HJT 技術(shù)持續(xù)發(fā)展,但市場對(duì)于其具體進(jìn)展情況存在較強(qiáng)信息差;另一方面,階段性需求、電池環(huán)節(jié)動(dòng)態(tài)價(jià)差的跟蹤較為容易,也會(huì)形成重要的數(shù)據(jù)支撐,建議從多方面進(jìn)行綜合分析。
3、建議關(guān)注:(1)直接受益于出口+盈利穩(wěn)健的晶澳科技;(2)TOPCon 盈利溢價(jià)有望持續(xù)的鈞達(dá)股份、仕凈科技;(3)鈣鈦礦:京山輕機(jī)、邁為股份;
(4)HJT:帝科股份、捷佳偉創(chuàng)。
儲(chǔ)能:
堅(jiān)定看好高增速、估值合理的儲(chǔ)能板塊。消納緊張的大背景下,除了重視鋰電儲(chǔ)能外,需同樣重視各類儲(chǔ)能方式的發(fā)展。
1、行業(yè)高增速下,當(dāng)前估值已經(jīng)顯現(xiàn)性價(jià)比:
(1)量:市場對(duì)于國內(nèi)消納空間緊張的情況基本已經(jīng)達(dá)成了共識(shí),在此背景下,國內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)未來幾年的高增速具備一定保障。
(2)利:隨著儲(chǔ)能中標(biāo)價(jià)格的一路下行,市場對(duì)于國內(nèi)儲(chǔ)能市場的盈利情況愈發(fā)擔(dān)憂。得益于2022Q4 高價(jià)訂單的交付,儲(chǔ)能公司中報(bào)業(yè)績普遍較好,且基本上已經(jīng)反映在股價(jià)中。下半年的盈利情況是當(dāng)前市場關(guān)注的核心。
2、投資層面:儲(chǔ)能全行業(yè)的努力正在加速光儲(chǔ)平價(jià)到來,儲(chǔ)能行業(yè)整體的高速增長確定,大儲(chǔ)與工商業(yè)儲(chǔ)能板塊是2023 年投資的核心。分市場來看,海外市場盈利確定;分環(huán)節(jié)來看,大儲(chǔ)PCS 環(huán)節(jié)供給相對(duì)緊張、儲(chǔ)能電芯壽命成為重要指標(biāo)、液冷溫控滲透率提升;具體到標(biāo)的上,關(guān)注儲(chǔ)能訂單快速放量的彈性標(biāo)的。重點(diǎn)關(guān)注陽光電源、寧德時(shí)代、盛弘股份、華自科技、金盤科技、同飛股份。
風(fēng)電:
1、8 月4 日,國家電投發(fā)布2023 年第四十九批集中招標(biāo)(海上風(fēng)電競配機(jī)組框架招標(biāo))招標(biāo)公告,總計(jì)27 個(gè)標(biāo)段,總裝機(jī)容量16GW。分為以下四個(gè)區(qū)域:
(1)區(qū)域一:福建、廣東、海南區(qū)域共7 個(gè)標(biāo)段,總采購容量為4150MW,平均風(fēng)速≥7.5m/s;
(2)區(qū)域二:廣西區(qū)域共6 個(gè)標(biāo)段,總采購容量為3750MW,平均風(fēng)速≥7.0m/s;
(3)區(qū)域三:江蘇、上海、浙江區(qū)域共6 個(gè)標(biāo)段,總采購容量為3750MW,平均風(fēng)速≥7.0m/s;
(4)區(qū)域四:東北、河北、山東區(qū)域共8 個(gè)標(biāo)段,總采購容量為4350MW,平均風(fēng)速≥6.0m/s。
海風(fēng)招標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn),持續(xù)關(guān)注海風(fēng)項(xiàng)目開工建設(shè)情況。
2、本周東方電纜發(fā)布2023 年半年報(bào):23H1 公司實(shí)現(xiàn)營收36.88 億元,同比下降4.44%,歸母凈利潤6.17 億元,同比增長18.08%。分業(yè)務(wù)來看,23H1 公司海工與陸纜營收同比均有所下降,海纜實(shí)現(xiàn)營收16.56 億元,同比增長13.71%,毛利率為51.09%,維持在相對(duì)高位??傮w來看,東方電纜23H1 業(yè)績符合市場預(yù)期,海纜業(yè)務(wù)保持增長;截至2023 年7 月底,公司在手訂單80.01 億元,充裕的在手訂單有望為未來業(yè)績的增長提供有力保障。
3、觀點(diǎn):重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)情況以及風(fēng)電出海所帶來的反彈催化。當(dāng)前海風(fēng)板塊估值已有一定回落,投資性價(jià)比顯現(xiàn)。此前海風(fēng)已具備一定的招標(biāo)規(guī)模,后續(xù)項(xiàng)目開工建設(shè)的推進(jìn)以及國管海域項(xiàng)目的開發(fā)是重點(diǎn)。風(fēng)電出海方面,此前國內(nèi)企業(yè)已在歐洲獲得大額訂單,且天順風(fēng)能加速推進(jìn)德國50 萬噸風(fēng)電海工基地建設(shè)項(xiàng)目。國內(nèi)塔筒、管樁企業(yè)出海持續(xù)推進(jìn),有望進(jìn)一步打開業(yè)績增長空間。
4、投資建議:風(fēng)電板塊估值已有一定回落,關(guān)注反彈機(jī)會(huì)。建議關(guān)注(1)塔筒和管樁環(huán)節(jié):有望充分受益于行業(yè)景氣度提升以及出海的天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工;(2)海纜環(huán)節(jié):東方電纜、中天科技、亨通光電、起帆電纜、漢纜股份、寶勝股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
國家電網(wǎng)投資不及預(yù)期;新能源汽車銷量不及預(yù)期;風(fēng)光政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
原標(biāo)題:電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào):持續(xù)推薦800V快充板塊 逢低布局電網(wǎng)及工商業(yè)儲(chǔ)能