工商業(yè)儲能方興未艾,為虛擬電廠的關(guān)鍵一環(huán)。新能源發(fā)電占比提升,儲能剛需凸顯,正值黃金發(fā)展時(shí)期,而工商業(yè)儲能是儲能市場的重要組成部分。工商業(yè)儲能具有工業(yè)屬性,經(jīng)濟(jì)性敏感,目前處于發(fā)展初期。應(yīng)用場景看,工商業(yè)儲能下游場景廣闊但分散;收益模式看,工商業(yè)儲能收益模式主要為價(jià)差套利、增加光伏自用比例;商業(yè)模式看,工商業(yè)儲能可以分為業(yè)主直接投資、合同能源管理、融資租賃+合同能源管理、純租賃四種;未來發(fā)展看,我們認(rèn)為工商業(yè)儲能是虛擬電廠的重要一環(huán),收益模式有望逐步拓展,包括需量管理、電力現(xiàn)貨市場交易、電力輔助服務(wù),其核心在于電力現(xiàn)貨市場、虛擬電廠的建設(shè)。
多因素助力工商業(yè)儲能經(jīng)濟(jì)性提升,2023年有望成為工商業(yè)儲能元年。工商業(yè)儲能的收益模式主要為峰谷價(jià)差套利,核心指標(biāo)為峰谷價(jià)差、投資成本,我們按江蘇省的電力數(shù)據(jù)以及當(dāng)前的造價(jià)成本測算,一充一放下工商業(yè)儲能IRR達(dá)6.93%、LCOS為0.76元/kWh,兩充兩放下工商業(yè)儲能IRR為16.29%、LCOS為0.44元/kWh??紤]到工商業(yè)儲能并不一定能完成兩個(gè)完整循環(huán),因此在其他條件不變的情況下,0.7元/kWh(介于0.64-0.86元/kWh)以上的峰谷價(jià)差能較大概率實(shí)現(xiàn)較好收益。
我們判斷23年有望成為工商業(yè)儲能的發(fā)展元年,主要原因?yàn)?3年工商業(yè)儲能的經(jīng)濟(jì)性有望大幅提升。1)收益端:2023年7月,全國峰谷價(jià)差大于0.7元/kWh的省份已達(dá)24個(gè),且價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢。各地分時(shí)電價(jià)政策不斷完善,實(shí)現(xiàn)兩充兩放的省份不斷增加。2)成本端:碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入下行通道,儲能裝機(jī)成本降低。我們測算得到碳酸鋰價(jià)格每下降5萬元/噸,兩充兩放下IRR提升約0.5%。另外,制造業(yè)降本為常態(tài),其他成本仍具有降本空間。3)政策端:多地用戶側(cè)儲能補(bǔ)貼落地,補(bǔ)貼方向與分布式光伏結(jié)合。“隔墻售電”在浙江率先破局,有望落地開花促成共享用戶側(cè)儲能模式,促進(jìn)未來工商業(yè)儲能的規(guī)模化發(fā)展。4)應(yīng)急需求:限電政策頻發(fā),限電損失催生工商業(yè)用戶對電力保供需求,儲能用作后備電源,有效保證供電穩(wěn)定性。
虛擬電廠為新型電力系統(tǒng)必要一環(huán),或提升工商業(yè)儲能的收益、改變工商業(yè)的資產(chǎn)屬性。虛擬電廠是較為有經(jīng)濟(jì)性的“削峰”投資,政策持續(xù)加速推進(jìn)虛擬電廠建設(shè),根據(jù)國家電網(wǎng)測算,通過火電廠實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)削峰填谷,滿足5%的峰值負(fù)荷需要投資4000億;而通過虛擬電廠,在建設(shè)、運(yùn)營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500-600億元。工商業(yè)儲能是體現(xiàn)虛擬電廠靈活性的核心,虛擬電廠有望拓展工商業(yè)儲能盈利模式。從虛擬電廠建設(shè)進(jìn)度來看,電力市場化改革是構(gòu)建虛擬電廠的市場機(jī)制基礎(chǔ),第三輪輸配電價(jià)改革啟動,理順電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制,為電力市場的建設(shè)奠定基礎(chǔ),當(dāng)前,電力輔助服務(wù)交易市場日益活躍。從虛擬電廠對工商業(yè)儲能的影響來看,我們認(rèn)為1)虛擬電廠豐富了工商業(yè)儲能的收益模式,或進(jìn)一步拉開峰谷價(jià)差,降低工商業(yè)儲能充電成本,進(jìn)而增加收益率;2)工商業(yè)儲能或由當(dāng)前可選性的資產(chǎn)投資品轉(zhuǎn)為電力系統(tǒng)必要性投資品。
工商業(yè)儲能短期需求高速增長,遠(yuǎn)期需求空間廣闊。短期來看,工商業(yè)儲能與分布式光伏裝機(jī)量相關(guān)。工商業(yè)光伏裝機(jī)量趕超戶用光伏裝機(jī)量,發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃?022年工商業(yè)光伏新增裝機(jī)量同比增長236%,多地出臺分布式光伏配儲政策,利好光伏配套工商業(yè)儲能。我們測算得到工商業(yè)儲能需求2023-2025年有望達(dá)5.1(+199%)、10.4、18.7GWh。虛擬電廠帶來工商業(yè)儲能遠(yuǎn)期需求超預(yù)期的可能。我們預(yù)計(jì)在虛擬電廠建設(shè)順利的情況下,工商業(yè)儲能2025、2030累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)37GWh、189GWh。
產(chǎn)業(yè)鏈與其他類型儲能相似,偏下游的企業(yè)更具投資彈性。產(chǎn)業(yè)鏈方面,工商業(yè)儲能系統(tǒng)構(gòu)成與儲能電站基本一致,要求較儲能電站低,工商業(yè)儲能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈完善,與大儲、戶儲同源。格局方面,工商業(yè)儲能處于0-1的階段,格局還未形成,但因其制造的壁壘不高,更多的壁壘在于渠道、資源、服務(wù)、品牌等軟性壁壘。我們認(rèn)為客戶資源、資源整合能力都偏向下游,因此偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)更具有工商業(yè)儲能的投資彈性。
投資建議:建議關(guān)注具有軟件能源管理平臺的企業(yè),短期有望享受工商業(yè)儲能量變帶來業(yè)績增量,遠(yuǎn)期虛擬電廠參與帶來健康可持續(xù)發(fā)展:安科瑞、蘇文電能、南網(wǎng)能源等;建議關(guān)注在峰谷價(jià)差較大的省份中,具有客戶資源先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè):蘇文電能(江蘇)、芯能科技(浙江)、南網(wǎng)能源(廣東)等;建議關(guān)注從電力系統(tǒng)等其它領(lǐng)域切入,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶具有協(xié)同效應(yīng)的企業(yè):科林電氣、津榮天宇等;
風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、虛擬電廠建設(shè)不及預(yù)期、市場發(fā)展不及預(yù)期、國內(nèi)外相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)等
原標(biāo)題:工商業(yè)儲能:峰谷價(jià)差拉大帶來量變,虛擬電廠建設(shè)引發(fā)質(zhì)變