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開(kāi)門(mén)見(jiàn)山，新能源大爆炸認(rèn)為當(dāng)下的氫能源就是10年前的鋰電池，更確切地說(shuō)，是2015年后的鋰電池，未來(lái)還有一波大爆發(fā)的機(jī)會(huì)，而且爆發(fā)的窗口越來(lái)越近了！

要看清楚氫能源的機(jī)會(huì)，咱們必須對(duì)題材炒作的套路有所了解。

01題材是怎么炒作的？

二級(jí)市場(chǎng)里，投資者買(mǎi)賣(mài)的并不是企業(yè)的過(guò)往和當(dāng)前，而是未來(lái)的預(yù)期，正是因?yàn)檫@個(gè)特性，題材炒作就成為一種主流套路，尤其是在A股里，基于預(yù)期和業(yè)績(jī)，題材炒作往往會(huì)經(jīng)歷幾個(gè)階段。

最開(kāi)始是純粹的題材炒作，一旦一個(gè)題材被市場(chǎng)主流資金普遍接受之后，題材炒作就開(kāi)始了。這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)資金關(guān)注的絕非企業(yè)是不是真的能賺到錢(qián)，只要題材不是特別容易證偽，市場(chǎng)就根本不會(huì)管究竟能不能成功，只會(huì)關(guān)注市場(chǎng)空間有多大？當(dāng)然是越大越好！

然后市場(chǎng)開(kāi)始給估值，而且是按最樂(lè)觀的預(yù)期給估值，把計(jì)算機(jī)都按冒煙了那種，凡是沾點(diǎn)邊的都能享受到市場(chǎng)的炒作，作為題材里的龍頭就更不用說(shuō)了，翻倍是打底，10倍才是終點(diǎn)，如果趕上超級(jí)大牛市加buff，二三十倍也很普遍。

直到板塊里面連阿貓阿狗都被大炒特炒，題材也無(wú)限延伸，題材龍頭走勢(shì)也明顯萎靡，再多利好也漲不動(dòng)了，題材炒作也就暫告一段落了，資金開(kāi)始獲利出逃。

一旦題材走勢(shì)壞掉之后，市場(chǎng)開(kāi)始回歸理性，由于板塊里的資金加速出逃，題材會(huì)經(jīng)歷一波無(wú)差別急速殺跌，有不死心的人搶籌，再拉升一波，但沒(méi)辦法突破前高，然后開(kāi)始漫長(zhǎng)的去泡沫過(guò)程，絕大多數(shù)公司是從哪里來(lái)回哪里去。

很多題材炒作到此也就結(jié)束了，不會(huì)再有第二波行情，但也有一些行業(yè)確實(shí)真真實(shí)實(shí)發(fā)展起來(lái)了，就會(huì)有第二波行情。

但第二波題材炒作又有所不同，這次不再是純粹的題材炒作，沒(méi)辦法阿貓阿狗都炒，而是會(huì)聚焦于有實(shí)實(shí)在在業(yè)務(wù)的公司，可以不盈利，但必須有真實(shí)相關(guān)的業(yè)務(wù)，題材龍頭則看誰(shuí)是真正的業(yè)務(wù)龍頭。

鋰電池的炒作就是一個(gè)典型的案例，2015那一波行情，疊加大牛市的buff，鋰電池走了一波超級(jí)大行情。

但那個(gè)時(shí)候，板塊更多的是概念炒作，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候真正受益于行業(yè)發(fā)展的公司極少，要知道2013年，全球動(dòng)力電池的出貨量才13.8GWh，到2015年也才不到100GW，如果看國(guó)內(nèi)就更少了，2015年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量還不到16GW，而這16GW里，絕大多數(shù)都是用于很多車(chē)企的騙補(bǔ)貼，真正用于市場(chǎng)的沒(méi)多少。

對(duì)于那段瘋狂的歷史有所了解的朋友就知道，2015年前左右的很多新能源汽車(chē)就是妥妥的工業(yè)垃圾，而且絕大多數(shù)也沒(méi)有流入市場(chǎng)，騙完補(bǔ)貼后歷史使命就告結(jié)了。

所以我們也可以看到，鋰電池后面幾年經(jīng)歷了一波慘烈的熊市，幾乎是從哪里起來(lái)又回到哪里去，直到2020年，新能源汽車(chē)真正迎來(lái)了大爆發(fā)。由于這次是新能源汽車(chē)技術(shù)真正成熟到足夠商用，消費(fèi)者也開(kāi)始接受，銷(xiāo)量大漲帶來(lái)了鋰電池需求增長(zhǎng)，市場(chǎng)又開(kāi)始了第二波更加瘋狂的炒作。

雖然從最高點(diǎn)調(diào)整了一年半，但絲毫不用懷疑，這次肯定不會(huì)從哪里來(lái)回哪里去了，因?yàn)樾枨笫钦嬲鎸?shí)實(shí)的，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)也是實(shí)實(shí)在在的。

氫能源非常有可能復(fù)現(xiàn)鋰電池2020年后的那一波大機(jī)會(huì)，而且起來(lái)的時(shí)間可能不會(huì)太遙遠(yuǎn)了。

02氫能源的長(zhǎng)期確定性

很多朋友知道氫能是最清潔的能源，它燃燒后僅生成水，不會(huì)產(chǎn)生其他任何污染環(huán)境的物質(zhì)，但這僅是它的優(yōu)點(diǎn)之一而已。

事實(shí)上，除了清潔之外，它的熱值也非常高，而且來(lái)源多樣，既可以從化石燃料中來(lái)，也可以利用可再生能源來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)，也是一種可再生能源，儲(chǔ)藏和運(yùn)輸也比較靈活。

這幾個(gè)特點(diǎn)決定了氫能源未來(lái)將有廣闊的應(yīng)用空間，甚至?xí)亲钪髁鞯哪茉粗?，制約它當(dāng)下的應(yīng)用的主要是成本。

目前全球制氫的主要技術(shù)方式是煤制氫、 天然氣制氫、工業(yè)富產(chǎn)氫等，全球范圍內(nèi)天然氣制氫占主導(dǎo)，在2021年占62%，國(guó)內(nèi)主要是煤制氫，占比也超過(guò)6成。但利用化石燃料制氫，不僅需要耗費(fèi)不可再生的化石燃料，還會(huì)排放大量的碳，也就是說(shuō)，雖然氫能燃燒不污染環(huán)境，制造的過(guò)程卻會(huì)造成污染。

關(guān)鍵成本也不低！

煤制氫成本普遍在 10.1-13.4 元/kg，天然氣制氫成本為 13.4-16.8 元/kg，甲醇制氫成本約為 16.8-22.4 元/kg。工業(yè)副產(chǎn)氫成本約為 11.2-16.8 元/kg，而且會(huì)排放含有腐蝕性的氣體。

通過(guò)化石燃料制造出來(lái)的氫能一般稱(chēng)為灰氫，但氫能要大規(guī)模商用，還得看綠氫，主要是通過(guò)電解水制氫，整個(gè)工藝過(guò)程簡(jiǎn)單也沒(méi)有污染，但問(wèn)題是消耗電量比較大，導(dǎo)致成本也比較高，按0.3元/KWh的電價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)堿性水、PEM電解制氫成本在20~25元/kg，電費(fèi)價(jià)格越高， 相應(yīng)的電解水制氫的成本越高。

再加上氫氣屬于易燃易爆炸的氣體，氫氣的存儲(chǔ)需要專(zhuān)用的容器，導(dǎo)致綜合使用成本更高了，現(xiàn)在一個(gè)加氫站的成本高達(dá)千萬(wàn)以上。

此外，消費(fèi)者還擔(dān)心氫能車(chē)的安全問(wèn)題，消費(fèi)端一時(shí)也很難打開(kāi)，這就是氫能源當(dāng)前的困境。

好在無(wú)論是行業(yè)發(fā)展，還是政策催化，氫能源都有逐步加速的跡象。

03氫能源商用開(kāi)始加速

先說(shuō)政策，自 2021 年 2 月 以來(lái)，全球啟動(dòng)了超 131 個(gè)大型氫能開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 2030 年全球氫能領(lǐng)域投資總額將達(dá) 5000 億美元。中國(guó)、歐洲、 美國(guó)等地已經(jīng)將綠氫納入國(guó)家氫能發(fā)展戰(zhàn)略中。

從 2020 年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)就把氫能列入能源范疇，國(guó)家能源局等部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)了氫能相關(guān)政策，引領(lǐng)氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，各地方政府也陸續(xù)出臺(tái)政策大力發(fā)展氫能。

今年以來(lái)，氫能源的使用還有加速跡象，年初國(guó)家能源局在《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》 中提出交通領(lǐng)域大力推動(dòng)新能源、氫燃料電池汽車(chē)全面替代傳統(tǒng)能源汽車(chē)。各個(gè)地方政府也出臺(tái)了相關(guān)的氫能源相關(guān)政策。

此外，深圳發(fā)布的《深圳市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2025年）》提出，到2025年，深圳將形成較為完備的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)體系，建成氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)策源地、先進(jìn)制造集聚高地、多場(chǎng)景應(yīng)用示范基地，實(shí)現(xiàn)氫能商業(yè)化應(yīng)用，氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到500億元；到2035年，氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2000億元。同時(shí)，深圳市已將氫能產(chǎn)業(yè)列為“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群的重點(diǎn)內(nèi)容。

今年6月5日，國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)氫能通勤車(chē)正式交付使用，總投放200輛，首批60輛。

氫能源行業(yè)，尤其是上游的制氫環(huán)節(jié)，也在加速發(fā)展。據(jù)券商的測(cè)算，在電費(fèi)降至0.15元/度時(shí)，電解水制氫的成本有望做到接近灰氫，大概15元/kg 左右的水平。

此外，還有一個(gè)非常重要甚至可能促進(jìn)氫能源大規(guī)模商用最重要的推動(dòng)力——光伏和風(fēng)電的快速發(fā)展。

光伏和風(fēng)電平價(jià)時(shí)代到來(lái)后，裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，削峰填谷的巨大需求帶來(lái)了儲(chǔ)能的大發(fā)展，氫能源有望在里面扮演一個(gè)非常重要的角色。白天那些用不掉的電能，會(huì)通過(guò)「電解水」轉(zhuǎn)化成“綠氫”，在夜晚為整個(gè)電網(wǎng)系統(tǒng)“削峰填谷”，部分替代掉昂貴的儲(chǔ)能電池。

如果氫氣的產(chǎn)能足夠多，用不完的氫能還可以通過(guò)管道以及各類(lèi)干線運(yùn)輸?shù)礁鱾€(gè)固定式加氫站，甚至在站內(nèi)直接制氫，以滿(mǎn)足那些續(xù)航要求較高、或者寒冷地區(qū)的出行/運(yùn)輸需求，比如各種功率更大、續(xù)航更久的氫能船、氫能重卡、氫能機(jī)械、螺旋槳支線飛機(jī)等。

工業(yè)里的合成氨、甲醇、鋼鐵冶煉等領(lǐng)域，也可以通過(guò)氫能來(lái)替代化石燃料，滿(mǎn)足低碳的環(huán)保需求。

在儲(chǔ)能開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)之時(shí)，當(dāng)下而言，儲(chǔ)能全部用氫能源來(lái)承擔(dān)顯然不現(xiàn)實(shí)，但作為一部分化學(xué)儲(chǔ)能的替代卻是有可能的。

事實(shí)上，正在建設(shè)的全球最大光伏制氫生產(chǎn)項(xiàng)目——中國(guó)石化新疆庫(kù)車(chē)綠氫示范項(xiàng)目正是如此，項(xiàng)目通過(guò)光伏發(fā)電，然后使用電解水制氫工藝，產(chǎn)出來(lái)的綠氫經(jīng)氫氣儲(chǔ)罐、壓縮機(jī)升壓后通過(guò)百萬(wàn)噸乙烯廠際管廊輸送至塔河煉化，全部用于煉油生產(chǎn)加氫，替代原有的天然氣制氫。

可以預(yù)期到，隨著庫(kù)車(chē)項(xiàng)目的成功，后續(xù)光伏和風(fēng)電資源豐富的地區(qū)，尤其是西北、華北地區(qū)此類(lèi)項(xiàng)目將越來(lái)越多，氫能源的使用也會(huì)跟著加速。

也就是說(shuō)，現(xiàn)在的氫能源很可能就是2015年爆炒后的鋰電池，之前是純粹的題材炒作，但接下來(lái)將逐步進(jìn)入真正規(guī)模商用后的炒作，考慮到中短期氫能源的大規(guī)模商用很難像鋰電池那么快速，炒作的力度不一定會(huì)有那么瘋狂，但考慮到氫能源正開(kāi)始規(guī)模商用，未來(lái)的機(jī)會(huì)也不會(huì)小。

在未來(lái)幾年內(nèi)，氫能源都應(yīng)該是最值得關(guān)注的主題性機(jī)會(huì)之一。 

原標(biāo)題：10年前的鋰電池，全新超級(jí)賽道，正處于大爆發(fā)初始階段