近兩年光伏跨界者眾多,除了愛吹牛皮、蹭熱點(diǎn)的玩家外,投資規(guī)模最大的當(dāng)數(shù)羅立國和他的合盛硅業(yè)。他在原來有機(jī)硅、工業(yè)硅的基礎(chǔ)上,布局了多晶硅、光伏玻璃、硅片、電池、組件一整條光伏產(chǎn)業(yè)鏈,名義投資額高達(dá)600億。
可是,截至目前,沒有一個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)。光伏行業(yè)越來越卷,行業(yè)產(chǎn)能過剩的預(yù)期下,這些項(xiàng)目趕不上吃肉,能喝上湯都困難。周期大玩家,羅立國會因此翻船嗎?
01
挑戰(zhàn)現(xiàn)有硅料格局?
合盛硅業(yè)的主要產(chǎn)品是有機(jī)硅、工業(yè)硅。這是重化工行業(yè),也是典型的周期性行業(yè)。如果其產(chǎn)品價(jià)格,行業(yè)周期把握不好,不可能做到如今行業(yè)老大的位置。
此外,其生產(chǎn)的工業(yè)硅是多晶硅的上游原材料。別人跨界多晶硅是跨行,他做多晶硅屬于產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,且能發(fā)揮成本優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)。
因此,如果說有新玩家能對通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、新特能源、亞洲硅業(yè)、東方希望等老玩家形成沖擊,改變現(xiàn)在硅料市場格局,那非合盛硅業(yè)莫屬。
羅立國自己也是這么認(rèn)為的。
合盛硅業(yè)投資多晶硅的起點(diǎn)很高,一出手就是大手筆;前后宣布了兩個(gè)項(xiàng)目,合計(jì)40萬噸。
2022年2月,推出年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目(甘泉堡),投資規(guī)模為175.00億元;2022年完成了40%建設(shè),預(yù)計(jì)今年3季度完工。
2023年4月,又推出年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目(鄯善),投資規(guī)模為176.31億元;項(xiàng)目建設(shè)周期兩年。
這兩個(gè)項(xiàng)目,合計(jì)投資規(guī)模達(dá)351.31億元。
年產(chǎn)能40萬噸是什么概念?羅立國自己非常清楚。
在今年5月合盛硅業(yè)在年度股東大會現(xiàn)場,羅立國意氣風(fēng)發(fā)地說:
“(公司)2023年年底多晶硅達(dá)產(chǎn)有40萬噸。目前全國最大的當(dāng)數(shù)通威,為35萬噸。雖然通威后續(xù)也在增產(chǎn),但今年年底前無法達(dá)產(chǎn)。因此,等到明年(2024年)一季度,在全國乃至全球范圍內(nèi),我們多晶硅產(chǎn)能是最大的。”
羅立國還提到:
“現(xiàn)在(多晶硅)市場上差的賣15萬元/噸,好的賣18萬元/噸。我要求不高,等年底我們產(chǎn)品出來,賣10萬元/噸就行,搞不好到明年可能就(每噸)七八萬元。即使賣七八萬,我們還能賺。我一條線10萬噸,人家一條線1萬噸,我的運(yùn)行成本比它便宜1萬~2萬元/噸,它關(guān)門我還可以撐著,是這么計(jì)算的。”
一個(gè)月多的時(shí)間,硅料跌到6萬多/噸,肯定跌破了羅立國的預(yù)期。心情由意氣風(fēng)發(fā),估計(jì)變成涼涼。
但是,按照公司的公告,甘泉堡項(xiàng)目最快今年3季度投產(chǎn);鄯善項(xiàng)目建設(shè)周期要24個(gè)月,估計(jì)要2025年才能投產(chǎn)(多晶硅項(xiàng)目建設(shè)周期通常為18個(gè)月)。參照現(xiàn)在的6萬多/噸的硅料行情,合盛硅業(yè)更沒有必要加快施工進(jìn)度了。
羅立國在股東大會上所說的硅料項(xiàng)目的盈利預(yù)測和項(xiàng)目進(jìn)度,有可能無法完全兌現(xiàn)。今年年底或明年1季度,合盛硅業(yè)若想實(shí)現(xiàn)40萬噸的產(chǎn)能,難度也不小。
按中國有色金屬硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標(biāo)最近的觀點(diǎn),硅料行業(yè)已回歸常態(tài),現(xiàn)在主要資金都已經(jīng)投到硅料產(chǎn)能建設(shè)中的企業(yè),不太可能停下來,只不過不會再像以前一樣趕工期。
合盛硅業(yè)在工業(yè)硅原料方面肯定具備一定成本優(yōu)勢,但作為新玩家,劣勢也同樣明顯。
比如,頭部老玩家通威通過股權(quán)錨定隆基,新特綁定晶澳、協(xié)鑫牽手TCL中環(huán)等,一般來說,硅片企業(yè)都會參股比例的一倍所對應(yīng)的產(chǎn)能采購硅料。在合盛硅業(yè)自己的光伏一體化項(xiàng)目建成之前,不知其硅料能夠賣給哪家硅片企業(yè)。
因此,趕碳號判斷,合盛硅業(yè)可能一時(shí)在多晶硅項(xiàng)目上賺不了太多錢,當(dāng)然也不太可能會虧錢,至多打平。至于原本計(jì)劃每噸可以賣個(gè)七八萬元的預(yù)期被擊穿,相信投資者和羅立國的心情是一樣的:涼涼。
02
穿越周期的產(chǎn)能規(guī)劃?
合盛說的比做的更多的光伏大項(xiàng)目,還有光伏玻璃和光伏組件一體化項(xiàng)目。
今年4月21日,合盛硅業(yè)除了公告追加20萬噸多晶硅項(xiàng)目外,還公告計(jì)劃44.55億投資光伏玻璃、205億元投資20GW一體化組件項(xiàng)目,都位于烏魯木齊甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)(工業(yè)區(qū))內(nèi)。
疊加兩個(gè)總投資351.31億的硅料項(xiàng)目,合盛硅業(yè)在光伏產(chǎn)業(yè)上的投資約600億元。
如果單做20GW組件,并不需要205億元。合盛硅業(yè)的光伏一體化項(xiàng)目規(guī)劃覆蓋硅棒、硅片、電池片、組件等全部光伏制造環(huán)節(jié)。
只在一個(gè)開發(fā)區(qū)內(nèi),合盛硅業(yè)布局了自己完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈條。
值得關(guān)注的是建設(shè)周期,玻璃項(xiàng)目的建設(shè)周期是2年;而光伏組件的建設(shè)周期是3年6個(gè)月。按這個(gè)規(guī)劃,組件項(xiàng)目建成,預(yù)計(jì)要到2026年末2027年初了。
一般來說,硅片建設(shè)周期是1年,電池片9個(gè)月,組件只需要6個(gè)月。頭部企業(yè)和光伏黑馬不斷刷新建設(shè)速度的最快紀(jì)錄。
現(xiàn)在光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩,行業(yè)洗牌的預(yù)期強(qiáng)烈。照合盛硅業(yè)的規(guī)劃進(jìn)度來看,行業(yè)洗牌估計(jì)是不能被“洗”了,甚至還有可能等到慘烈的行業(yè)洗牌結(jié)束后,合盛硅業(yè)的項(xiàng)目才能做起來。
不得不說,“姜還是老的辣”,他的巨額投資絕非飛蛾撲火、蜂擁而上。
也因此,合盛硅業(yè)雖然宣傳的投資額巨大,但是資金壓力并不大。截至2022年12月31日,公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.38%,比一些頭部光伏企業(yè)負(fù)債率要低不少。
6月29日,合盛硅業(yè)提到:合盛硅業(yè)合量科技項(xiàng)目開工,羅立國出席。文章提到:合盛硅業(yè)總投資15億元在浙江的嘉興嘉善打造合量科技項(xiàng)目,建設(shè)用地215.8畝,建筑面積達(dá)30萬平方米,計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)8GW太陽能光伏組件生產(chǎn)項(xiàng)目。
合量科技成立于2023年3月2日,法人代表是羅立國的女婿浩瀚。該公司是上市公司合盛硅業(yè)大股東的全資孫公司。但是不知道為什么,合盛硅業(yè)并未披露其在嘉善的組件投資計(jì)劃。
不過,這對于致力于全面、大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的合盛硅業(yè)來說,在嘉善小規(guī)模試水組件,再正常不過。
03
二股東離場,大股東股比卻在提升
烏魯木齊甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū),合盛硅業(yè)股份有限公司施工現(xiàn)場
今年6月22日,合盛硅業(yè)披露黃達(dá)文控制的富達(dá)實(shí)業(yè)的減持結(jié)果:目前總股本的3.72%,低于5%。
黃達(dá)文原是合盛硅業(yè)的二股東,與羅立國合作長達(dá)30年之久,是羅立國的第一密友,但是卻從未公開露面。
黃達(dá)文從合盛硅業(yè)離場,是不是代表了他對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展走勢的判斷?不一定。因?yàn)榱_立國家族一直在“增持”自家公司股票。
提起來確實(shí)有些反常,這兩年新能源投資熱,上市公司再融資活躍,從市場上“圈錢”是常態(tài)。有的公司前一輪融資的錢剛到賬,新股剛上市,次日就又發(fā)起新一輪融資預(yù)案。
合盛硅業(yè)2021年、2023年也發(fā)起了兩輪定增,但是均是由羅立國一對子女包攬。雖然從定增價(jià)格來看,羅立國家族浮盈不少,但是這兩年大股東向公司真金白銀地砸錢,也是事實(shí)。
今年一季度末,羅立國家族合計(jì)持有合盛硅業(yè)78.59%,絕對控股。雖然合盛硅業(yè)的股價(jià)從不到兩年前的259.8元的最高點(diǎn)一路下跌,最低到66.02元,跌去四分之三,妥妥膝斬,但是羅立國對合盛硅業(yè)鐘情和真愛不變;只是不知道這種“鐘情和真愛”是主動的,還是被動的。
原標(biāo)題:光伏野心,會不會翻掉合盛硅業(yè)的大船?