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近日，流年不利的江蘇中利集團(tuán)股份有限公司(簡稱“中利集團(tuán)”）接連傳出兩條壞消息：

一個是公司副董事長董曙光宣布辭職。董曙光1972年生人，此前曾在天合光能、晶科能源、正信新能源等企業(yè)擔(dān)任高管。2021年1月，入職中利集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)董事及旗下騰暉光伏總裁。

另一個是中利集團(tuán)旗下子公司蘇州騰暉光伏技術(shù)有限公司（簡稱“騰暉光伏”）被申請破產(chǎn)了。申請破產(chǎn)經(jīng)辦方江蘇省蘇州市中級人民法院，在此前6月份已送出《決定書》對騰暉光伏啟動預(yù)重整。

騰暉光伏對中利集團(tuán)意義重大。當(dāng)初，中利的光伏事業(yè)就是由收購騰暉開始，之后騰暉光伏發(fā)展成為全球前十大光伏制造商、國內(nèi)最大的光伏電站開發(fā)商之一。如今，騰暉被申請破產(chǎn)，公司領(lǐng)頭人辭職。兩件事疊加在一起，反映出中利集團(tuán)目前所處的處境已極其艱難。

作為2010年就進(jìn)入光伏行業(yè)的老牌企業(yè)，中利集團(tuán)全力押注光伏電站，曾號稱是“光伏扶貧第一股”。但也因此走上了為賺快錢不惜貸款墊資的不歸路，以致背負(fù)巨額債務(wù)，發(fā)展后繼乏力，在行業(yè)大爆發(fā)的關(guān)鍵時刻徹底掉隊。

當(dāng)年處于同一起跑線的企業(yè)，早已實現(xiàn)升級躍遷。而中利集團(tuán)則連年虧損，債務(wù)纏身，走到破產(chǎn)邊緣。中利集團(tuán)的敗局之路，令人深思。

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墊資坑了“光伏扶貧第一股”

中利轉(zhuǎn)型光伏，是從收購騰暉光伏股權(quán)開始的。

成立于1988年的中利集團(tuán)，前身是常熟市唐市電纜廠，創(chuàng)始人王柏興以5000元資金創(chuàng)業(yè)，從阻燃耐火軟電纜起步，之后擴(kuò)大到特種電纜、光纜領(lǐng)域，并于2009年在深交所上市。

2011年，中利集團(tuán)以4.82億元的價格，從實控人王柏興控制的江蘇中鼎房地產(chǎn)公司手中收購江蘇騰暉電力科技有限公司（后更名蘇州騰暉光伏技術(shù)有限公司，簡稱“騰暉光伏”）51%股權(quán)，中利由此進(jìn)入光伏市場，主營業(yè)務(wù)為電池片組件和光伏電站。

當(dāng)時正值美國、歐盟對中國光伏啟動“雙反”調(diào)查，國內(nèi)光伏廠商哀鴻遍野。但中利集團(tuán)卻對這一行業(yè)充滿信心，其2011年財報中提到：“公司作為光伏行業(yè)的一名新進(jìn)入者，具有設(shè)備先進(jìn)、無歷史負(fù)擔(dān)、生產(chǎn)成本低的優(yōu)勢，在目前光伏行業(yè)大洗牌的環(huán)境下，公司面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，光伏發(fā)電作為新能源行業(yè)的一個重要組成部分，在光伏發(fā)電成本不斷下降的背景下，市場發(fā)展空間巨大。”

2011年，中利制定了“以光伏電站開發(fā)建設(shè)為主、光伏組件銷售為輔”的經(jīng)營策略，開始在中國西部大力投建光伏電站。2012年，中利在西部的光伏電站開發(fā)規(guī)模就超700MW。

在光伏企業(yè)整體陷入虧損的大環(huán)境下，電站開發(fā)給中利帶來了漂亮的業(yè)績。筆者注意到，2012年，中利集團(tuán)營收逆勢增長31.8%，并實現(xiàn)凈利潤2.36億元。也是這一年，光伏業(yè)務(wù)首次超越通信業(yè)務(wù)，成為中利第一大營收來源。

嘗到甜頭之后，王柏興的膽子更大了，進(jìn)一步加大了對光伏電站的開發(fā)力度。

2014年，國家能源局、國務(wù)院扶貧辦聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實施光伏扶貧工程工作方案》。由此，光伏扶貧作為精準(zhǔn)扶貧的重要內(nèi)容在全國普遍推開。抓住機(jī)會的中利迅速擴(kuò)大光伏扶貧電站開發(fā)規(guī)模。這一年，中利集團(tuán)的電站開發(fā)規(guī)模超過2GW，市值也首次突破100億元，由此被冠以“光伏扶貧第一股”的稱號。

2015年，中利再加碼，喊出了“萬農(nóng)光伏”的口號，一頭扎進(jìn)開發(fā)光伏電站的熱潮中瘋狂擴(kuò)張。中利通過和地方政府合作，前期墊資建設(shè)電站，項目建好后產(chǎn)權(quán)歸地方政府，而地方政府則通過融資支付建設(shè)費用。

既有國家扶貧政策鼓勵，又有地方政府背書，光伏扶貧電站開發(fā)怎么看都是一門好生意。除了中利，通威股份(SH:600438)、正泰電器(SH:601877)、協(xié)鑫集成(SZ:002506)、晶澳科技(SZ:002459)等企業(yè)也紛紛入局。所不同的是，中利的做法最為激進(jìn)，這為幾年后的危機(jī)埋下禍根。

2017年，中利集團(tuán)的電站業(yè)務(wù)達(dá)到頂峰——全年簽約520MW光伏扶貧電站，并為集團(tuán)帶來超過30億元的收入。光伏扶貧電站毛利高達(dá)29.6%，比商業(yè)電站還高10%。

這一年，中利集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入194.15億元，較上年同期增長71.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤為3.06億元，較去年同期相比增長311.49%。公司年報稱，光伏扶貧電站是“公司2017年的主要業(yè)績來源”。

但光鮮數(shù)字背后不為人知的事實是，2017年底中利集團(tuán)已經(jīng)為43個貧困縣墊付超50億元資金。

2018年3月，政策風(fēng)云突變。針對當(dāng)時光伏扶貧電站無序擴(kuò)張，大量項目建成無法并網(wǎng)等問題，國家發(fā)布“光伏扶貧”新政，規(guī)定貧困縣光伏扶貧項目不能舉債建設(shè)，企業(yè)也不能入股。新政一出，光伏扶貧電站的建設(shè)熱情迅速降至冰點。

從此，中利步入下坡路。2018年，中利集團(tuán)營收同比下滑13.85%，并迎來上市以來的首次虧損，虧損額2.88億元。

與此同時，墊資模式埋下的危機(jī)也被引爆。2018年，中利集團(tuán)應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)到110.09億元，短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、應(yīng)付賬款總額高達(dá)117.74億元。兩相比較，應(yīng)收賬款已無法覆蓋債務(wù)總額。而受應(yīng)收賬款無法回收影響，當(dāng)年中利集團(tuán)還計提了16億元壞賬。

上百億的債務(wù)，更讓中利背上了沉重的利息包袱，僅2018年的利息就高達(dá)7.93億元。更可怕的是，從上市至2018年中利集團(tuán)歷年利息支出總和高達(dá)43.22億元，而同期凈利潤總和僅為17.80億元。等于這么多年，中利不僅一毛錢沒賺到，還倒欠銀行25.4億元利息。

無奈之下，2018年11月，實控人王柏興把所持中利集團(tuán)股份的99.86%都做了質(zhì)押。多年創(chuàng)業(yè)的心血，化成了一把辛酸淚。

2

雪上加霜，再遇詐騙局

2020年，我國提出“雙碳”目標(biāo)，中國光伏迎來新的歷史性發(fā)展機(jī)遇。如果中利集團(tuán)能夠把握時機(jī)，或許還翻身有望。然而，中利的發(fā)展卻走向了另一個詭譎方向。

2021年8月，中利集團(tuán)曝出踩雷“專網(wǎng)通信”騙局。

踩雷這一騙局，與中利集團(tuán)的另一主營產(chǎn)業(yè)通信業(yè)務(wù)有關(guān)。專網(wǎng)通信，是指為專業(yè)用戶提供無線網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)，多應(yīng)用于軍隊、政府、公安等要求保證安全保密和網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的客戶。

前幾年，隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的廣泛應(yīng)用，專網(wǎng)通信有諸多政策利好，一些企業(yè)也開始布局這一領(lǐng)域。一個名叫隋田利的神秘人，借機(jī)瞄準(zhǔn)上市公司，撒出了一張以“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”為幌子的隱蔽融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。

這張“網(wǎng)”中，上游供應(yīng)商及下游廠家均系“指定”，上市公司只是參與中間環(huán)節(jié)，如通信設(shè)備的加工、組裝、檢測及銷售。產(chǎn)業(yè)鏈實行的是“以銷定產(chǎn)”模式，即中間商是根據(jù)下游客戶的需求向上游供貨商購置原材料加工。中間商需要向上游訂貨，需要提前一次性支付70％甚至100％的款項，但中間商對下游卻只能收取10％的預(yù)付款，等到產(chǎn)品交貨驗收后客戶再結(jié)清余款。

開始一切正常，上市公司看到業(yè)績提升便會不斷加大投入。如此幾輪下來，要么上游供應(yīng)商套到巨額預(yù)付款，卻不供貨，要么下游客戶收到貨卻不支付剩余款項，上市公司便被“套牢”。

2021年，至少13家上市公司鉆進(jìn)了這個“專網(wǎng)通信”騙局的“套”，而中利集團(tuán)就是其中之一。

中利2021年《關(guān)于公司重大風(fēng)險的提示公告》中提到，在公司涉及與上海電氣(SH:601727)業(yè)務(wù)逾期應(yīng)收賬款合計5.07億元。此外到6月30日，旗下中利電子也與上海電氣涉及逾期應(yīng)收賬款合計8.78億元，該業(yè)務(wù)的材料預(yù)付款項7.71億元。同時，中利電子還與海高通信、鴻孜通信存在預(yù)付款項金額7.7億元。

筆者注意到，2021年中利集團(tuán)受專網(wǎng)業(yè)務(wù)爆雷影響，涉及的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、融資擔(dān)保、長期股權(quán)投資損失等共計23.52億元。

在光伏行業(yè)迎來大發(fā)展的關(guān)鍵時刻，原本就脆弱的中利財務(wù)遭受重?fù)?，也讓它錯失了最后翻身的機(jī)會。

面對財務(wù)困境，中利曾嘗試通過資本市場融資來改善現(xiàn)狀。2018年至2021年底，中利曾通過五次定增融資，依然未能改善企業(yè)經(jīng)營狀況。無奈之下，只得走上了變賣家產(chǎn)的道路。

2019年中利集團(tuán)將其旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中利電子信息科技有限公司31.86%的股權(quán)以6.31億元價格出售；2021年將旗下歐洲兩家孫公司100%股權(quán)，以185.7萬歐元的價格轉(zhuǎn)出；同年其控股股東中利控股又將其持有的公司4890萬股股份以1.87億元的價格轉(zhuǎn)讓給蘇州沙家浜旅游發(fā)展有限公司……

然而，企業(yè)狀況并未好轉(zhuǎn)。到2022年底，中利已經(jīng)連續(xù)四年虧損，凈虧損額合計75.64億元。其中，2020年和2021年虧損最為嚴(yán)重，合計超過60億元。即使在整個光伏行業(yè)高景氣的2022年，中利仍然虧損4.9億元。今年上半年，中利又預(yù)期虧損2.1-2.84億元。

到今年一季度末，中利集團(tuán)總負(fù)債已達(dá)到79.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.6%。

3

翻身無望，破罐破摔

或許是覺得翻身無望，中利集團(tuán)的實控人王柏興也開始破罐破摔，指望在企業(yè)倒下前撈一筆。在2020和2021年，王柏興通過其另一家企業(yè)中利控股先后占用中利集團(tuán)兩筆資金，分別為4.34億元和8.79億元。

在深交所問詢函的壓力下，王柏興所持18.30%中利集團(tuán)股份被司法凍結(jié)，同時王柏興上繳30.55萬平方米土地以及地上建筑物給中利集團(tuán)以資抵債，中利集團(tuán)對王柏興給予內(nèi)部通報批評，并罰款100萬元。

但與占用資金相比，這點資產(chǎn)遠(yuǎn)不能抵債。經(jīng)查證，王柏興上繳公司的土地位于遼寧省鐵嶺縣，且為住房性質(zhì)，根本不值錢。王柏興這一操作，被媒體評論是“打的一手好算盤”。截至5月23日，王柏興及其關(guān)聯(lián)方仍有8.77億元未歸還。

目前，公司仍寄希望于在光伏行業(yè)折騰，但由于早期發(fā)展中主要精力是做電站，中利并未重視對電池組件的技術(shù)研發(fā)，這使得企業(yè)在之后市場競爭中技術(shù)弱點逐漸凸顯。如2020年中利光伏業(yè)務(wù)的毛利率僅為0.57%，2021年僅為1.58%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)。

面對當(dāng)前行業(yè)技術(shù)更迭的局面，中利也想加強(qiáng)先進(jìn)產(chǎn)能的布局，在2021半年報中，中利曾提到“光伏行業(yè)未來要經(jīng)歷‘HJT替代PERC’的重大技術(shù)變革，由此行業(yè)競爭格局將重新洗牌，這對于自身而言，是一次巨大機(jī)會。”然而，沒有錢終究是辦不了事，機(jī)會成空。

筆者注意到，2022年3月22日，中利集團(tuán)又發(fā)布公告稱，公司全資子公司騰暉光伏與河北省阜平縣人民政府以及下屬眾為新能源簽署《合作協(xié)議》，在未來5年公司共同投資建設(shè)綠色低碳新能源產(chǎn)業(yè)基地。合作內(nèi)容主要涉及光伏制造、發(fā)電項目等產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展方向，該合作協(xié)議總投資約為260億元。

事實證明，這又是中利集團(tuán)拋出的一張“大餅”。2020年虧損22億元，2021年虧損14億元，同母公司一樣也是連年虧損的騰暉光伏，如何能撐起260億的投資項目？

另外一方面，債權(quán)人也在步步緊逼。2023年2月24日，中利公告稱，法院已同意受理債權(quán)人對ST中利的預(yù)重整申請并指定臨時管理人。6月2日，中利又發(fā)布公告稱，蘇州中院決定對中利旗下騰暉光伏和中聯(lián)光電分別啟動預(yù)重整。債務(wù)重整之后中利集團(tuán)會是什么模樣，一切充滿未知。

作為較早進(jìn)入光伏的老牌企業(yè)，中利集團(tuán)曾經(jīng)有大把的機(jī)會加大研發(fā)投入，做強(qiáng)核心技術(shù)，然而中利卻一心掙快錢，甚至不惜貸款墊資，以致為后來發(fā)展埋下隱患。一步錯，步步錯，造成如今的敗局。

政策變化、財務(wù)問題固然影響很大，但看錯了方向、走錯了路子才是主因。在日子好過時丟掉了核心產(chǎn)品、核心技術(shù)打造，等于是砸了自己的飯碗，最終被甩出局。這樣的慘痛教訓(xùn)，值得所有光伏企業(yè)警醒。

原標(biāo)題：高層出走、債務(wù)危機(jī)、官司纏身!中利大敗局