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光伏“期中考”IPO篇:擁擠的賽道,悲歡并不相通
日期:2023-07-28   [復(fù)制鏈接]
責任編輯:sy_huamengqi 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
進入2023年以來,光伏賽道持續(xù)火熱。在資本市場的助推下,不少企業(yè)都想趁著這輪行業(yè)風口上市IPO,打通或多開通一個上市融資渠道。

那么,我國光伏企業(yè)的IPO勢頭如何?據(jù)不完全統(tǒng)計,今年上半年,光伏行業(yè)公布IPO進度的企業(yè)有52家,涵蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。光伏行業(yè)表現(xiàn)如何?資本盛宴的原因何在?

擁擠的賽道

光伏熱潮下,不少企業(yè)加速了IPO進度。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年上半年,52家光伏企業(yè)更新了IPO進程,計劃募資總額超過1700億元。



2023年上半年光伏企業(yè)IPO情況 單位:億元

其中,阿特斯、艾能聚、鑫宏業(yè)等已成功上市。除部分終止審核和上市失敗的企業(yè)外,其余企業(yè)均在審核或上市輔導(dǎo)階段。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看,上半年公開上市進度的企業(yè)基本涵蓋整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈,主業(yè)涉及硅片、電池、逆變器、輔材、電站等各環(huán)節(jié)。其中,電池組件、輔材、電站領(lǐng)域企業(yè)較多,分別為10家、17家、9家。


光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)IPO企業(yè)占比情況

喜憂參半

2月28日,艾聚能成功登陸北交所,成了今年第一家A股上市的光伏企業(yè)。

成立于2012年的艾聚能,主營業(yè)務(wù)涉及太陽能光伏電池片制造與銷售、分布式光伏電站投資運營、分布式光伏電站開發(fā)及服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊,產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中除了晶體硅生產(chǎn)、硅錠、硅片生產(chǎn)和光伏組件生產(chǎn)之外的大部分環(huán)節(jié)。

公開資料顯示,艾聚能主要收入來源于晶硅太陽能電池片生產(chǎn)和分布式光伏電站投資運營兩大業(yè)務(wù)。

雖然光伏是當下最熱門的新能源賽道,但在沖刺IPO進程中,總是有人歡喜有人憂。

6月13日,原軾新材創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”,原因為發(fā)行人主動撤回發(fā)行上市申請。

作為一家專業(yè)從事電鍍金剛石線研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè),原軾新材的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏晶硅切片。

沖刺創(chuàng)業(yè)板近一年的時間,經(jīng)歷了兩輪問詢,原軾新材仍舊無法上市,最終還是主動撤回了發(fā)行上市申請。

據(jù)原軾新材披露的招股書顯示,其存在單一客戶高度集中的風險,從2020年起,TCL中環(huán)就把近八成的金剛石線訂單都給了原軾新材。

不論是業(yè)績,還是訂單、資金、技術(shù),原軾新材都有TCL中環(huán)全力支持,這也讓其迅速成長為金剛石線領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一。

但即使背靠TCL中環(huán)這個大金主,原軾新材的上市之路表現(xiàn)仍不及預(yù)期。

跑步上市

在狂飆的光伏資本市場中,還有企業(yè)跑步上市。

華耀光電是一家專注于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中單晶硅棒、單晶硅片生產(chǎn)制造的高新技術(shù)企業(yè),成立只有4年的時間,為什么他有底氣沖擊IPO?

從財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,近年來,華耀光電營收、利潤激增。其2020年至2022年分別實現(xiàn)營收1.47億元、20.87億元和45.63億元,凈利潤分別為323.95萬元、2.01億元和2.87億元。

表面上看,華耀光電的業(yè)績飛速增長,不過,很難說清這到底是一時的業(yè)績還是持續(xù)的業(yè)績。

但6月30日,華耀光電突然向深交所提交了撤回申請,深交所由此按規(guī)定終止對華耀光電首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

經(jīng)營狀況良好,業(yè)績整體呈增長態(tài)勢,但華耀光電的現(xiàn)金流卻持續(xù)為負。2020-2022年,其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-13158.79萬元、-14616.12萬元和-25978.30萬元。


2020-2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 單位:萬元

需要注意的是,華耀光電分別與A輪和B輪融資者簽署了對賭協(xié)議,其中提到,2023年12月31日之前,未向中國證監(jiān)會或證券交易所提交上市申請材料的;2024年12月31日之前,未完成上市的,則會觸發(fā)回購機制,華耀投資、荀耀、荀建華、姚晶對投資人承擔回購義務(wù)。

存在對賭協(xié)議風險的還有亞洲硅業(yè)。

2020年11月25日,上交所受理了亞洲硅業(yè)上市申請文件,同年12月23日問詢。兩年后,亞洲硅業(yè)卻撤回了上市申請。

這也意味著此前亞硅BVI以及施正榮與亞洲硅業(yè)其他股東簽署的對賭協(xié)議以失敗告終,未能實現(xiàn)亞洲硅業(yè)2022年前在中國境內(nèi)上市的承諾,根據(jù)協(xié)議披露將面臨回購風險。

在業(yè)內(nèi)看來,華耀光電可能是硬著頭皮沖刺IPO。如今突然終止IPO,華耀光電又該如何面對對賭協(xié)議,股權(quán)回購問題如何解決目前也不得而知。

加減法

在此輪光伏企業(yè)上市熱潮中,不少央企紛紛選擇分拆新能源板塊獨立上市。

僅6月份,就有3家央企擬拆分新能源公司上市。6月2日,中國電建公告,擬籌劃分拆電建新能源上市;6月15日,華電新能IPO過會;6月18日,上市委員會同意華潤新能源擬在A股上市的申請。

華電新能計劃募集資金300億元,其中,風電、太陽能項目建設(shè)擬使用募集資金約210億元,補充流動資金擬使用募集資金約90億元。而這,也將超越此前三峽能源227億的募集金額,成為A股新能源行業(yè)目前最大規(guī)模IPO 。

日后若華電新能成功上市,也將助力華電集團在新能源發(fā)電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對其他四家的追趕。

再來看中國電建,6月2日晚,中國電建發(fā)公告稱,擬籌劃分拆下屬控股子公司電建新能源至境內(nèi)證券交易所上市,并授權(quán)公司管理層啟動本次分拆上市的前期籌備工作。

公告顯示,本次分拆上市有利于公司搶抓“雙碳”機遇,服務(wù)國家戰(zhàn)略;也有利于提升市值管理質(zhì)效,促進公司資產(chǎn)保值增值。不會導(dǎo)致中國電建喪失對電建新能源的控制權(quán),不會對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營運作構(gòu)成實質(zhì)性影響,不會損害公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力。

分拆上市到底有什么好處,為何央企都熱衷于分拆上市呢?

清暉智庫首席經(jīng)濟學(xué)家宋清輝接受媒體采訪時表示,從市場角度來看,拆分上市是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的一項重要手段。而對于央企來說,分拆新能源板塊獨立上市,也更有利于其新能源資本市場的發(fā)展。

此次中國電建分拆電建新能源上市,也意味著其向以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級邁出了關(guān)鍵一步。

出海熱潮

去年,隆基綠能擬發(fā)行全球存托憑證(GDR),并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。

隆基在公告中表示,本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過6.07億股,不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的8%。同時,本次GDR擬在全球范圍內(nèi)進行發(fā)售,擬面向合格國際投資者及其他符合相關(guān)規(guī)定的投資者發(fā)行。

據(jù)了解,隆基綠能也是首個宣布發(fā)行GDR計劃的光伏產(chǎn)業(yè)公司。今年1月,隆基的GDR申請獲證監(jiān)會受理,距瑞士上市又進了一步。

事實上,這兩年選擇赴海外掛牌上市的中國企業(yè)愈發(fā)多了起來。

2月6日,福特斯發(fā)布公告稱,公司擬發(fā)行全球存托憑證(GDR),并申請在瑞士證券交易所掛牌上市,GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股A股作為基礎(chǔ)證券。公司本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的10%。

1月30日,愛旭股份發(fā)布公告稱,擬發(fā)行GDR,并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。

與隆基不同的是,5個月后,愛旭宣布終止了瑞交所發(fā)行GDR上市計劃。

愛旭股份表示,考慮到國內(nèi)外市場變化,基于公司實際經(jīng)營及財務(wù)情況、資金需求以及長期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃,為了充分保障所有股東的利益,公司與相關(guān)中介機構(gòu)進行了深入探討,經(jīng)過謹慎的分析和溝通后,決定終止本次境外發(fā)行全球存托憑證事項。

如今,歐洲已經(jīng)成了A股上市公司境外上市融資的新選擇,瑞士則成了當前GDR的熱門上市地。

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管接受《證券日報》采訪時表示,作為歐洲最大的證券交易所之一,瑞交所在市盈率等方面對企業(yè)估值相對較高,具有競爭力。

據(jù)了解,瑞士交易所上市流程短、發(fā)行稅務(wù)成本較低、交易成本不額外增加,而且還對中國GDR發(fā)行人享有一定豁免。這也就不難理解為何光伏企業(yè)紛紛選擇赴瑞士上市。

充滿魅力的賽道

企業(yè)紛紛沖刺IPO的背后,是光伏行業(yè)的持續(xù)火熱。

今年上半年,國內(nèi)外光伏發(fā)電新增裝機量超過預(yù)期。7月19日,國家能源局發(fā)布上半年電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至6月底,全國累計發(fā)電裝機容量約27.1億千瓦,同比增長10.8%。其中,太陽能發(fā)電裝機容量約4.7億千瓦,同比增長39.8%。

從新增光伏裝機規(guī)模來看,上半年,我國光伏行業(yè)新增裝機規(guī)模78.42GW,這與2022年全年的數(shù)據(jù)相差無幾。

就此來看,光伏行業(yè)的需求仍然十分火爆。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,上半年,光伏行業(yè)60家企業(yè)發(fā)起近2000億元融資。

受光伏裝機量大幅增長的帶動,電池、組件企業(yè)市場需求快速增長。同時,受益于上游硅料價格下跌,行業(yè)利潤分配逐步改善,企業(yè)盈利能力大幅提升。

今年一季度,光伏行業(yè)淡季不淡。隆基、TCL中環(huán)、通威、晶澳、晶科等多家企業(yè)均宣布了年度光伏擴產(chǎn)項目。其中晶澳、天合光能的海外光伏項目已啟動,預(yù)計今年年中及年底可實現(xiàn)投產(chǎn)。

中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在2023年光伏行業(yè)上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望報告中提到,今年上半年,我國光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口總額初步測算超過290億美元,同比增長約13%,整體出口情況良好。

光伏企業(yè)爭相上市的背后,與企業(yè)千億市值身家的“誘惑”不無關(guān)系。從2022年年報來看,光伏設(shè)備相關(guān)企業(yè)中市值最高的當屬隆基綠能,總市值為2644億。

種種跡象表明,當前的光伏行業(yè)仍然維持著強勁的增長勢頭。

中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華表示,2023年我國光伏新增裝機規(guī)模有望上調(diào)至120GW-140GW。強勁的裝機熱情或?qū)庸夥髽I(yè)業(yè)績進一步走高。

折戟沉沙存風險

總的來說,在火爆的光伏行業(yè)中,機遇與風險是并存的。

今年上半年,原軾新材、恒星科技、華耀光電等光伏企業(yè)終止了上市審核。而奧維通信則成了今年第一家宣告跨界光伏A股上市失敗的公司。

6月21日,奧維通信發(fā)布公告稱,公司原擬與熵熠(上海)能源科技有限公司在淮南市田家庵區(qū)組建合資公司,投資建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)(HJT)太陽能電池及組件項目。終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

作為今年第一家宣布跨界光伏領(lǐng)域的A股上市公司,不到半年,就以失敗告終。奧維通信在公告中表示,主要是與上海熵熠未能就交易對價、業(yè)績承諾、投后管理等交易方案的核心條款達成一致意見。

從奧維通信的業(yè)績情況來看,去年,奧維通信營收1.91億元,凈利潤虧損5318.20萬元,扣非凈利潤虧損6161.77萬元,凈資產(chǎn)也只有3.5億元。這無疑是巨大的資金壓力。

在光伏行業(yè)中,還有一家公司尤為值得注意,它就是異質(zhì)結(jié)光伏產(chǎn)品供應(yīng)商——華晟新能源。

早在2021年11月,華晟新能源就完成了8億元的A輪融資。今年3月,華晟新能源又完成了B輪及B+輪融資,融資金額約24億元,是國內(nèi)HJT行業(yè)融資規(guī)模最大的股權(quán)融資。

去年9月,華晟新能源CEO周丹對外公開宣布,公司計劃于2024年啟動IPO。

華晟董事長徐曉華也在今年年初對外透露,在IPO之前,華晟新能源計劃于2023年8月開始股改。根據(jù)華爾街見聞消息,從華晟新能的資本規(guī)劃來看,其有望于年內(nèi)完成Pre-IPO融資的估值可達200億元,并分別于2024年、2025年實現(xiàn)IPO的申報與發(fā)行上市。

這也意味著,一旦華晟新能完成上市,A股的光伏異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域又將再迎來一名重要選手,并可能對A股的光伏板塊的市值結(jié)構(gòu)帶來新變化。

IPO熱潮下,有些企業(yè)的步子邁得“又快又大”,但上市就意味著高枕無憂嗎?并不是。恰恰相反,企業(yè)紛紛IPO,意味著光伏行業(yè)又將開啟新一輪的市場競爭。

原標題:光伏“期中考”IPO篇:擁擠的賽道,悲歡并不相通
 
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