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 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，美國(guó)太陽(yáng)能巨頭SunEdison（NYSE: SUNE）申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。SunEdison這只被稱(chēng)為2015年“華爾街噩夢(mèng)”的股票是如何在不到一年的時(shí)間里暴跌99%的？這家頭頂“全球最大光伏電站開(kāi)發(fā)商”光環(huán)的行業(yè)巨頭公司的隕落對(duì)整個(gè)行業(yè)和其他上下游企業(yè)又有怎樣的影響和啟示？本文嘗試做一個(gè)粗淺的分析。

SunEdison是誰(shuí)？股價(jià)從32跌到0.4美元的這9個(gè)月里都發(fā)生了什么？

SunEdison早年是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)半導(dǎo)體和太陽(yáng)能用多晶硅料的老牌美國(guó)企業(yè)，隨著二十世紀(jì)初光伏發(fā)電的興起，逐漸將業(yè)務(wù)布局延伸到了從上游多晶硅料到下游電池組件的整個(gè)光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈，并開(kāi)始涉足美國(guó)本土的下游電站開(kāi)發(fā)。后來(lái)由于中國(guó)光伏制造業(yè)的崛起以及2011年的光伏行業(yè)景氣大跌引發(fā)的行業(yè)洗牌，公司將制造業(yè)務(wù)逐步縮減到僅保留多晶硅生產(chǎn)，并開(kāi)始轉(zhuǎn)型以全世界范圍內(nèi)的光伏電站/風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，立志于成為全球最大的清潔能源發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商。公司在2014年先后成立了兩家分別專(zhuān)注于美國(guó)本土和全球其他市場(chǎng)清潔能源發(fā)電項(xiàng)目投資和運(yùn)營(yíng)的YieldCo（收益導(dǎo)向型）公司，Terraform Power（TERP）和Terraform Global（GLBL），并均在NASDAQ上市。

先來(lái)整理一下時(shí)間表，詳細(xì)回顧一下SunEdison這家公司過(guò)去兩年里的發(fā)展歷程，尤其是過(guò)去9個(gè)月中股價(jià)下跌99%的過(guò)程中都發(fā)生了些什么。

2014.6

SunEdison發(fā)起成立了其首家YieldCo（收益導(dǎo)向型）模式的公司——TerraForm Power，并隨后在納斯達(dá)克上市，代碼TERP。（可以理解為將光伏電站持有運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)從母公司剝離單獨(dú)上市，以期獲得更便利且優(yōu)惠的融資條件）。

2014.10

成立了第二家YieldCo公司TerraForm Global，專(zhuān)注于亞洲、南美、非洲地區(qū)的項(xiàng)目投資，并在納斯達(dá)克上市，代碼GLBL。

2014.11

SunEdison與TerraForm Power共同以24億美元的價(jià)格收購(gòu)了風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)商First Wind。

Sun Edison與巴西Renova Energia SA成立合資企業(yè)，各持股50%，擬在巴西開(kāi)發(fā)1GW光伏發(fā)電項(xiàng)目。

2015.1

SunEdison已將累計(jì)521MW的項(xiàng)目資產(chǎn)注入TerraForm。

2015.3

SunEdison收購(gòu)美國(guó)儲(chǔ)能公司SolarGrid Storage LLC。SunEdison由此次收購(gòu)，成了全球首家可同時(shí)提供光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電及儲(chǔ)能三項(xiàng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

2015.4

TerraForm Power宣布2015年第一季度從母公司收購(gòu)168MW太陽(yáng)能發(fā)電站。此次收購(gòu)的項(xiàng)目包中包括15MW的美國(guó)分布式電站以及總量153MW的11座英國(guó)公共事業(yè)規(guī)模地面電站。

2015.5

SunEdison報(bào)告2015年第一季度收入為3.23億美元，較去年同期3.4億美元有所下滑；該季度凈運(yùn)營(yíng)虧損為2.17億美元，較去年同期6200萬(wàn)美元的虧損有所提高。凈虧損為4.24億美元，較2014年第一季度6.16億美元有所降低。

2015.6

SunEdison擬出售半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的剩余部分股權(quán)。

2015.7

(轉(zhuǎn)折點(diǎn))

SunEdison于2015年7月20日宣布以?xún)r(jià)值22億美元的現(xiàn)金、股票及可轉(zhuǎn)換債券收購(gòu)美國(guó)住宅太陽(yáng)能系統(tǒng)開(kāi)發(fā)公司Vivint Solar（NASDAQ:VSLR）。作為協(xié)議的一部分，其YieldCo子公司TerraForm Power將以9.22億美元現(xiàn)金收購(gòu)Vivint的屋頂太陽(yáng)能項(xiàng)目資產(chǎn)。

（這一事件成為SunEdison股價(jià)表現(xiàn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公布此項(xiàng)交易后，先是TERP的股東不滿對(duì)VSLR的收購(gòu)價(jià)格并引發(fā)了后續(xù)的訴訟和一系列戲劇化事件，之后投資者又發(fā)現(xiàn)SunEdison隨此項(xiàng)交易而披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示其流動(dòng)性遠(yuǎn)不如公司所宣稱(chēng)得那么充足。）

2015.8

8月5日，SunEdison發(fā)布Q2業(yè)績(jī)，項(xiàng)目池總量為8.1GW，其中在建項(xiàng)目1.9GW，待建項(xiàng)目5.6GW。公司全年開(kāi)發(fā)量指引為2.1-2.3GW，Q2凈虧損2.63億美元，這其中還包括TerraForm Power Q2的2900萬(wàn)凈利潤(rùn)，上半年總虧損為5.45億美元。但兩家的營(yíng)收均呈正增長(zhǎng)，SunEdison為4.55億美元，TerraForm為1.32億。SunEdison的Q2運(yùn)營(yíng)虧損減至1.73億美元，TerraForm Power表現(xiàn)更佳，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)3970萬(wàn)。

8月25日，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)與司法部完成對(duì)于擬進(jìn)行交易的審查，批準(zhǔn)SunEdison與Vivint Solar合并。

2015.9

2015年10月8日，SunEdison在一份監(jiān)管文件中稱(chēng)，公司計(jì)劃裁員15%，公司內(nèi)部對(duì)于裁員計(jì)劃未影響到對(duì)于Vivint Solar的收購(gòu)表示震驚和擔(dān)心。SunEdison同期發(fā)表聲明稱(chēng)，該公司將把業(yè)務(wù)重心放在美國(guó)、印度、中國(guó)和拉美等擁有較高利潤(rùn)潛力的市場(chǎng)上。

2015.10

SunEdison終止此前宣布的對(duì)Latin America Power(LAP)的收購(gòu)，其中包括位于智利的一個(gè)613MW太陽(yáng)能、風(fēng)能和水電項(xiàng)目的投資組合。