光伏行業(yè)的持續(xù)大熱,讓資本的盛宴無比熱鬧,幸運入席者吃的滿嘴流油。
據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年年初時已過會、排隊等待IPO的光伏企業(yè)就有18家;今年上半年,這個名單中的8家已順利上市。據(jù)萬得終端數(shù)據(jù)計算,這八家光伏新秀的合計總市值,超過2300多億元,很多人由此成為了千萬、億萬富翁。
財富效應(yīng)之下,自然少不了“投機者”。來自家電、房地產(chǎn)、白酒、奶粉、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、服裝等行業(yè)的眾多企業(yè)還在急匆匆趕來,大家都抱著帶資金進(jìn)場就能“撈一把”的心態(tài),跑步進(jìn)入光伏賽道。
這些跨界者中,有的是實實在在謀求轉(zhuǎn)型,有的就想通過投資大賺一筆。但實際上,光伏上下游資金投入大、專業(yè)要求高,是一個競爭異常激烈的高門檻行業(yè),并不是誰都玩得轉(zhuǎn)。
如今,這些跨界者嘗到了苦頭,很多已鎩羽而歸。輕者,缺胳膊少腿;重者,很可能葬身于此。特別梳理了部分蒙眼狂奔,一頭踩坑里的跨界者,希望他們的N種“作死”方法能夠成為后來者的警示。
金剛光伏:借錢押寶失敗,留下累累負(fù)債
從“造玻璃”到“造電池”,創(chuàng)業(yè)板上市公司金剛光伏慘遭業(yè)績滑坡,逼近資不抵債。最終在今年6月,公司發(fā)布一則換帥公告,把總經(jīng)理換掉了。
在深陷虧損困境之前,金剛光伏一度想借助進(jìn)軍太陽電池領(lǐng)域二次突圍,但從結(jié)局來看,這家公司和其創(chuàng)始人完全低估了光伏的門檻,跨界光伏成為了一步臭棋。
金剛光伏前身是2010年深交所上市的“金剛玻璃”,主業(yè)產(chǎn)品包括防火門窗、防火幕墻、安放玻璃系統(tǒng)、建筑門窗等。
2021年6月,金剛玻璃宣告擬投資8.32億元用于建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項目。并于次年改名金剛光伏,正式宣告變身。也是在2022年,金剛光伏又宣布擬總投資41.91億元建設(shè)4.8GW異質(zhì)結(jié)電池及組件項目。
雖然是跨界新人,金剛光伏選的卻是投資成本極高、技術(shù)路線還不夠成熟的異質(zhì)結(jié)(HJT)電池。并且,在技術(shù)尚未成熟之時,金剛光伏就盲目擴張產(chǎn)能,完全錯判了市場。
異質(zhì)結(jié)是與當(dāng)前主流的TOPCon并列的兩條技術(shù)路線,同屬N型技術(shù)。HJT(異質(zhì)結(jié))雖工藝較TOPCon更簡化,但各環(huán)節(jié)制造難度大,加之對銀漿的用量大,生產(chǎn)成本也更高昂。相比TOPCon,異質(zhì)結(jié)的發(fā)展步伐略慢些。
金剛光伏1.2GW異質(zhì)結(jié)項目說是在2022年實現(xiàn)投產(chǎn),但實際產(chǎn)量卻很低。數(shù)據(jù)顯示,2022年公司電池、組件產(chǎn)能分別為1000MW/年、500MW/年,產(chǎn)量卻只有208.16MW、109.93MW,都僅占實際產(chǎn)能的兩成左右。2023年5月8日,深交所對其發(fā)出問詢函,認(rèn)為其“存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險”。
如此急匆匆的大手筆投資,是有錢任性嗎?
事實上,金剛光伏這些錢都是借來的。2021年7月,金剛光伏向大股東歐昊集團借款3億元,借款期限不超過2年。到2021年,公司的玻璃主業(yè)已經(jīng)連續(xù)四年虧損,合計4.21億元。這一年,金剛光伏的賬上只有7000萬元現(xiàn)金。
或許是迫于錢太緊,2021年金剛光伏在技術(shù)研發(fā)方面,只拿出了1800萬元,這在注重技術(shù)突破才能實現(xiàn)“降本增效”的光伏行業(yè),屬于很低的水平,根本干不了什么事情。
借錢進(jìn)入一個需要大量資本和技術(shù)積累的行業(yè),研發(fā)上又舍不得花錢,卻把有限的資金用到擴張上。再加上缺乏過硬的技術(shù),又未能推出有市場競爭力的產(chǎn)品,金剛光伏的窘?jīng)r可想而知。
2020年底,金剛光伏的資產(chǎn)負(fù)債率為48.78%,而到今年一季度已經(jīng)上升到99.03%,同時期公司總負(fù)債28.19億元。
轉(zhuǎn)型光伏,沒讓金剛光伏的日子變好,反而是變得更糟。金剛光伏用真金白銀的血淚教訓(xùn),詮釋了一句話的正確性——“沒有金剛鉆,別攬瓷器活。”
奧聯(lián)電子:鈣鈦礦大神?履歷造假傷不起!
相比金剛光伏蒙眼選擇異質(zhì)結(jié),奧聯(lián)電子的跨界,則選擇了時下大熱的另一條技術(shù)路線——鈣鈦礦,并請來一位業(yè)界大咖助陣。但意外就出在這位被委以重任的業(yè)界大咖身上,一場“履歷門打假”事件瞬間讓公司陷入信任危機。
事情起源于一場投資。
2022年12月9日,主營汽車零配件業(yè)務(wù)的A股上市公司奧聯(lián)電子發(fā)布公告稱,全資子公司海南奧聯(lián)投資有限公司與自然人胥明軍共同出資設(shè)立南京奧聯(lián)光能科技有限公司(簡稱“奧聯(lián)光能”),合作開展鈣鈦礦太陽能電池及其制備裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、制備、銷售等。新公司注冊資本5000萬元,合作雙方根據(jù)貨幣出資額分別持股95%和5%。
奧聯(lián)電子稱,計劃2023年實現(xiàn)50MW鈣鈦礦中試線投產(chǎn),到2024年600MW鈣鈦礦裝備和120MW鈣鈦礦電池組件生產(chǎn)線投產(chǎn),力爭5年內(nèi)形成8GW鈣鈦礦裝備和2GW鈣鈦礦電池組件生產(chǎn)能力,鈣鈦礦電池研發(fā)、裝備研制和裝備制造規(guī)模、鈣鈦礦電池效率走到行業(yè)領(lǐng)先水平。
鈣鈦礦是一種新型光伏材料,相比晶硅電池,鈣鈦礦以更高的效率、更低的生產(chǎn)成本,以及更多元的應(yīng)用場景等優(yōu)勢,自2022年開始受到資本市場的熱捧。不過,從技術(shù)落地角度而言,鈣鈦礦目前還未實現(xiàn)量產(chǎn)??梢哉f,扎進(jìn)鈣鈦礦領(lǐng)域不亞于一場豪賭。
起初,奧聯(lián)電子享受到了鈣鈦礦熱點的好處,迅速受到資本追捧。兩個月時間里,公司股價從13.94元/股一路高漲,最高漲至2023年2月9日的45.24元/股,漲幅高達(dá)225%,奧聯(lián)電子因而被稱為“兔年的第一匹黑馬”。
然而好景不長。中國華能集團清潔能源技術(shù)研究院有限公司(下稱“華能清能院”)2月21日的一則澄清公告,讓這家公司瞬間遭到萬人唾罵。
這則澄清公告,是針對奧聯(lián)電子的合作方胥明軍個人簡歷的。
作為公司跨界光伏的“關(guān)鍵人物”,胥明軍一直在相關(guān)規(guī)劃中被奧聯(lián)電子重點介紹。奧聯(lián)電子稱:胥明軍于1975年出生,本科學(xué)歷。長期從事軍工/科技型企業(yè)運營管理,專注于鈣鈦礦太陽能電池技術(shù)研究和鈣鈦礦太陽能電池制備工藝裝備的國產(chǎn)化、自主化和體系化。曾在杭州眾能光電科技有限公司擔(dān)任顧問,在無錫眾能光儲科技有限公司任副總經(jīng)理等。
奧聯(lián)電子的介紹中,胥明軍在鈣鈦礦領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗,堪稱“鈣鈦礦大神”——曾指導(dǎo)完成華能清能院550×650mm鈣鈦礦電池組件中試線工藝設(shè)備設(shè)計,指導(dǎo)華能清能院550×650mm鈣鈦礦電池組件中試線效率驗收達(dá)標(biāo),最高認(rèn)證效率達(dá)到16.8%;指導(dǎo)杭州眾能光電科技有限公司完成1100×1300mm鈣鈦礦電池100MW試產(chǎn)線裝備設(shè)計;完成100×100mm鈣鈦礦電池組件實驗線全部工藝設(shè)備國產(chǎn)化研制;完成制備反式結(jié)構(gòu)100×100mm鈣鈦礦電池組件效率達(dá)到19.67%(有效面積效率21.1%)等。
但是,華能清能院的澄清公告則指出,胥某未曾受邀到訪華能清能院,也未曾參與華能清能院鈣鈦礦中試線的任何設(shè)備調(diào)試和工藝研究,華能清潔能源研究院與其個人亦無任何業(yè)務(wù)往來。不存在“指導(dǎo)華能清能院550×650mm鈣鈦礦電池組件中試線效率驗收達(dá)標(biāo),最高認(rèn)證效率達(dá)到16.8%”等相關(guān)事實。
次日,杭州眾能光電也發(fā)布澄清公告,直指胥明軍履歷存在夸大或失實,并對其業(yè)績內(nèi)容進(jìn)行逐條批駁。
對奧聯(lián)電子所說的“完成制備反式結(jié)構(gòu)100x100mm鈣礦電池組件效率達(dá)到19.67%(有效面積效率21.1%)”,眾能光電稱,胥明軍在公司期間,公司尚未開展鈣礦電池組件19.67%效率認(rèn)證工作。所謂的“指導(dǎo)杭州眾能光電科技有限公司完成1100×1300mm鈣鈦礦電池100MW試產(chǎn)線裝備設(shè)計,指導(dǎo)杭州眾能光電科技完成壹號實驗室實驗線工藝裝備生產(chǎn)”等,實為僅參與項目相關(guān)討論。
澄清公告一出,業(yè)內(nèi)專業(yè)人士一片嘩然,“沒聽說過此人”,“華能清能院一群博士辛辛苦苦干了那么多年,怎么甘心被指導(dǎo)?”隨之而來的是,奧聯(lián)電子股價應(yīng)聲大跌,跨界夢碎了一地。更要命的是,有多位投資者以證券虛假陳述起訴了奧聯(lián)電子。
奧聯(lián)電子是否具備鈣鈦礦的技術(shù)研發(fā)能力也備受質(zhì)疑。某人民幣基金新能源投資人曾分析稱,鈣鈦礦是一個投資規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)化的時間周期長的新興產(chǎn)業(yè),并非所有資方都有實力和條件押注這一賽道。
券商研報數(shù)據(jù)顯示,目前100MW級鈣鈦礦產(chǎn)線設(shè)備投資額超過1億元,GW級產(chǎn)線設(shè)備投資額近10億元。而奧聯(lián)電子截止2023年第一季度,賬面資金僅剩4397.78萬元,同期流動負(fù)債卻高達(dá)1.8億元。奧聯(lián)電子還有實力實現(xiàn)它跨界的野心嗎?這要打個大大的問號。
2月24日,有媒體報道奧聯(lián)電子鈣鈦礦項目公司奧聯(lián)光能廠區(qū)生產(chǎn)車間,但現(xiàn)場還沒有放置具體設(shè)備,也未見生產(chǎn)跡象。2月28日,中國證監(jiān)會也對其涉嫌信息披露違法違規(guī)立案調(diào)查。5月12日,深交所發(fā)布消息,對奧聯(lián)電子及包括胥明軍在內(nèi)的五名高管給予公開譴責(zé)的處分……
羊肉沒吃到,反惹一身膻,奧聯(lián)電子的麻煩才剛開始。
海陸重工:光伏成了掏空資產(chǎn)的“幌子”
產(chǎn)業(yè)資本看好并投資光伏,是押注其發(fā)展前景,而海陸重工收購光伏企業(yè),卻似乎是沖著“賠錢”去的,成為跨界光伏中的另一只“奇葩”股。
海陸重工原本是一家生產(chǎn)鍋爐、大型壓力容器等設(shè)備的企業(yè),公司實際控制人為徐元生。2017年5月,公司宣布進(jìn)軍光伏——擬收購從事光伏電站EPC工程總承包業(yè)務(wù)的寧夏江南集成科技有限公司(下稱“江南集成”)83.6%的股權(quán),收購作價17.56億元,增值率154%,確認(rèn)商譽9.15億元。
伴隨這筆收購交易的,還有一份業(yè)績對賭協(xié)議。江南集成原股東吳衛(wèi)文、聚寶行做出業(yè)績承諾,2017-2019年累計實現(xiàn)扣非凈利潤不低于8.23億。
結(jié)果,三年后對賭失敗,江南集成最終業(yè)績完成度為-168.41%,海陸重工因此計提近9億元商譽減值,十年利潤化為烏有。
更大的“雷”還在后面。
2019年,江南集成曝出了近15億的壞賬,包括10億應(yīng)收賬款和7億其他應(yīng)收款。海陸重工在2019年年報中表示,“公司因江南集成重大資產(chǎn)減值、商譽減值準(zhǔn)備等特殊事項虧損影響21.87億元”。這一年海陸重工的年終審計獲非標(biāo)。
這場危機,最后以轉(zhuǎn)售股權(quán)的方式草草結(jié)局。2020年4月海陸重工以1.9億元價格將江南集成83.6%的股權(quán)賣出。相比當(dāng)初17.56億元的收購價格,海陸光伏虧了15.66億元。有意思的是,新買主張家港信科誠的實控人徐鴻武,居然是海陸重工實控人徐元生的哥哥。
令人費解的是,造成江南集成巨額壞賬的背后公司,與海陸重工也有聯(lián)系。有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn),給江南集成造成巨額壞賬的企業(yè)多屬于一家名叫中衛(wèi)銀陽的企業(yè)及其旗下公司。2018-2019年海陸重工旗下公司又股權(quán)收購了多家中衛(wèi)銀陽子(孫)公司。
有意思的是,早在2016年7月,海陸重工就首次宣布了計劃購買光伏行業(yè)標(biāo)的公司股權(quán)的消息,然而一個月后卻突然宣布計劃終止,直到2017年3月,才又再次宣布了購買光伏行業(yè)標(biāo)的計劃。就在這段時間,其實控人卻在大筆減持公司股票。2016年11月14日至18日,徐元生通過大宗交易減持32075952股上市公司股票,合計套現(xiàn)2.48億元。
太多看似巧合的事實,讓海陸重工的跨界轉(zhuǎn)型倍受質(zhì)疑。徐元生的“轉(zhuǎn)型”布局,很可能從一開始就是一場精心策劃的資本游戲,以投資光伏公司為幌子,最終掏空了上市公司資產(chǎn)。
更加反常的是,海陸重工在光伏項目上遭受如此重創(chuàng),卻又開啟了新一輪的收購。就在宣布出售江南集成的同一天,海陸重工宣布以6438.96萬元價格買下了寧夏漢南光伏電力有限公司(下稱“漢南光伏”)100%股權(quán)。工商信息顯示,股權(quán)結(jié)構(gòu)中徐元生的資產(chǎn),是由他人代持;該公司當(dāng)時賬面資產(chǎn)4338萬元,收購作價增值率將近50%。
與江南集成一樣的命運,這家企業(yè)再一次被徐元生賣掉了。
2021年,距離買下漢南光伏僅一年,海陸重工又宣布出清旗下所有光伏資產(chǎn),回歸鍋爐主業(yè)。包括漢南光伏在內(nèi)的12家全資子公司和一家參股公司,被以10.25億元的價格打包出售。
截至2022年12月31日,徐元生直接持有的11.42%的股份已被100%質(zhì)押,其子徐冉所持股份的近九成也處于質(zhì)押狀態(tài)。
徐元生成了不折不扣的“做局者”,海陸重工的一系列做法引發(fā)了投資人的維權(quán),徐元生也因此受到證監(jiān)會處罰。2022年12月29日,證監(jiān)會以信披違規(guī)為由向其下達(dá)處罰,三個月后,徐元生因隱瞞在2016-2018年間股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息,被證監(jiān)會處以60萬元罰款。
從金剛光伏、奧聯(lián)電子到海陸重工,這些轉(zhuǎn)型碰壁企業(yè),“作死”方式各不相同,相同的,是他們作出的盲目選擇,和對市場缺乏足夠敬畏的投機心態(tài)。
自毀前程的公司遠(yuǎn)不止上述三家,但仍然無法阻止跨界者前赴后繼的殺入光伏領(lǐng)域。據(jù)PV-info統(tǒng)計,僅2022年,跨界光伏的企業(yè)數(shù)量就達(dá)75家,涵蓋房地產(chǎn)、園林建設(shè)、畜牧養(yǎng)殖、玩具、游戲、汽車制造等等,跨界投資資金超3078億元。
有膽識與謀略的玩家,能在全新的市場成就新的霸業(yè)。但對于大多數(shù)將光伏當(dāng)作玩票的玩家來說,這個市場是最公平的,這里永遠(yuǎn)不會是投機者的主場。
原標(biāo)題:跨界光伏者的N種“作死”法