45 億元,這可能是今年中國一級(jí)市場最大一筆融資之一。
7 月 5 日,儲(chǔ)能電池廠商海辰儲(chǔ)能宣布完成 C 輪融資,融資總額超 45 億元。2019 年底成立至今三年時(shí)間,海辰儲(chǔ)能已經(jīng)完成了六輪融資,最新估值達(dá)到 300 億元。此外,海辰儲(chǔ)能的上市輔導(dǎo)備案日前獲證監(jiān)會(huì)受理,正式開啟 A 股上市進(jìn)程。
不只這一家公司,儲(chǔ)能行業(yè)已經(jīng)成為近期最火熱的投資領(lǐng)域之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近一年時(shí)間內(nèi),儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)生了至少 108 起融資事件。今年 4 月,儲(chǔ)能電池廠商融科儲(chǔ)能完成超 10 億元 B 輪融資。5 月,儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商奇點(diǎn)能源宣布完成 7 億元 B 輪融資。6 月,儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商海博思創(chuàng)正式提交招股書,擬在科創(chuàng)板掛牌上市。
券商興奮地將儲(chǔ)能行業(yè)形容為,「2030-2050 年極具確定性的萬億增量賽道?!惯€有基金負(fù)責(zé)人感概,「現(xiàn)在的儲(chǔ)能就是 20 年前的房地產(chǎn)。」
一位風(fēng)險(xiǎn)投資公司的總監(jiān)告訴調(diào)研中的周天財(cái)經(jīng),2022 年冬季,他就警告自己所投的電池企業(yè),要小心產(chǎn)能過剩,但沒想到到了 2023 年,儲(chǔ)能行業(yè)的爆火,消化了一批此前預(yù)計(jì)會(huì)過剩的產(chǎn)能。
儲(chǔ)能行業(yè)憑什么這么火?
01 長坡厚雪的故事
2022 年底,一場儲(chǔ)能行業(yè)會(huì)議在深圳召開。
海辰儲(chǔ)能冠名了這場會(huì)議,總經(jīng)理王鵬程在演講時(shí)用的標(biāo)題是——一條「長坡厚雪」的超級(jí)大賽道。
「長坡厚雪」的故事是這樣講的:2020 年,國家提出「雙碳」戰(zhàn)略。在此背景下,風(fēng)電光伏等新能源取代化石能源發(fā)電是大勢所趨。目前,中國新能源發(fā)電量占比超 13%。占比正在快速增長,2023 年一季度,風(fēng)電光伏發(fā)電量同比增長 27.8%。最終目標(biāo)是到 2060 年,新能源發(fā)電量占比超過 60%。
風(fēng)電光伏發(fā)電的問題是不穩(wěn)定。當(dāng)新能源滲透率占比達(dá)到 15% 至 20% 時(shí),將會(huì)嚴(yán)重影響電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。那么,在發(fā)電量大時(shí)充電,發(fā)電量小時(shí)放電,能夠「削峰填谷」的儲(chǔ)能電站,需求將急劇增加。
按照技術(shù)類型分,有抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能、熔鹽儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等。抽水蓄能就是一種特別的水電站,技術(shù)最成熟,累計(jì)裝機(jī)量最大,占全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量的 79.3%。但抽水蓄能受地形限制大,當(dāng)前最火熱的是電化學(xué)儲(chǔ)能。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù),2022 年中國新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能電站 194 座、總能量 7.86GWh,總能量同比增長 175.81%。
電化學(xué)儲(chǔ)能使用最多的是鋰電池,主要是磷酸鐵鋰電池。2022 年,全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量中,鋰離子電池占比達(dá) 94.4%。動(dòng)力電池也主要使用磷酸鐵鋰電池,兩者技術(shù)相似,最核心的電芯甚至可以通用。這也決定了兩者的產(chǎn)業(yè)鏈基本兼容,動(dòng)力電池的巨頭也是儲(chǔ)能巨頭。
據(jù)平安證券研報(bào),2022 年全球儲(chǔ)能電池市場前三家企業(yè)占據(jù)了 62% 市場份額,分別是寧德時(shí)代(53GWh)、比亞迪(14GWh)、億緯鋰能(9.5GWh),其中寧德時(shí)代占據(jù)了全球儲(chǔ)能電池市場 43% 市場份額。
事實(shí)上,海辰儲(chǔ)能創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)具有深厚的寧德時(shí)代背景。據(jù)媒體報(bào)道,海辰儲(chǔ)能董事長吳祖鈺曾在寧德時(shí)代工作至少六年。2018 年,吳祖鈺還作為技術(shù)骨干,成為寧德時(shí)代授予期權(quán)的 195 名中層管理人員之一。
地方政府也想要復(fù)刻合肥與蔚來的故事,在萬億賽道里分一杯羹。海辰儲(chǔ)能是廈門引進(jìn)的百億級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目,入選福建省和廈門市雙重點(diǎn)工程。僅今年以來,海辰儲(chǔ)能先后獲得工商銀行廈門市分行、中國銀行廈門分行、興業(yè)銀行廈門分行、廈門銀行等多家銀行的金融授信,累計(jì)額度高達(dá) 560 億。
海辰儲(chǔ)能和同行們正好踩在了風(fēng)口上。從 2021 年中開始,海辰儲(chǔ)能相繼完成了四輪市場化股權(quán)投資,投資方幾乎囊括了市場上頭部的新能源投資基金。就在 2022 年底,海辰儲(chǔ)能才進(jìn)行了總額超 20 億元的 B 輪融資。
再加上今年早些時(shí)候以來電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格腰斬,從去年最高峰時(shí) 60 萬元/噸,下跌到最近 30 萬元/噸,這使得儲(chǔ)能電站的建設(shè)成本隨之降低。據(jù) CNESA 數(shù)據(jù),今年 6 月份儲(chǔ)能系統(tǒng)較 1 月價(jià)格下降 25%。以及新能源汽車增速放緩,動(dòng)力電池巨頭急于尋找第二增長曲線,儲(chǔ)能電池成為了自然選擇。
長坡賽道里擠滿了各路大鱷,價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù),今年 4 月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)為 1.25 元/Wh,環(huán)比下降 9%。
02 催熟的獨(dú)角獸
去年底那場行業(yè)會(huì)議開完后,海辰儲(chǔ)能的廣告就出現(xiàn)在北京等大城市的辦公樓、居民區(qū)電梯。電梯廣告上寫著,「海辰儲(chǔ)能電池,2022 中國雙第一」。
根據(jù)會(huì)議主辦方高工產(chǎn)研的統(tǒng)計(jì),在 2022 年中國電池出貨量達(dá) 2GWh 及以上水平的儲(chǔ)能電池企業(yè)中,海辰儲(chǔ)能出貨量增速(40 倍)排名第一,交付項(xiàng)目數(shù)量(超 40 個(gè))第一。
一般來說,To B 業(yè)務(wù)的公司突然變得高調(diào),大概率是要尋求融資乃至上市。2022 年底,海辰儲(chǔ)能才進(jìn)行了總額超 20 億元的 B 輪融資。不到一年,再融資超 45 億元,還要尋求上市,海辰儲(chǔ)能的資金需求為什么這么急迫?
王鵬程對(duì)外表示,海辰儲(chǔ)能的目標(biāo)是戰(zhàn)略卡位。他的邏輯是,未來儲(chǔ)能電池市場的集中度會(huì)和動(dòng)力電池市場類似。2023 年到 2025 年,將是儲(chǔ)能企業(yè)排位賽的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),「海辰儲(chǔ)能一定要在未來關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上站到應(yīng)該有的位置?!?br />
這種邏輯的實(shí)踐就是激進(jìn)地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能。據(jù) 36Kr,海辰儲(chǔ)能廈門鋰電項(xiàng)目一期年產(chǎn) 15GWh 的智慧工廠已全面投產(chǎn)。廈門工廠二期規(guī)劃年產(chǎn)能 30GWh,號(hào)稱總投資 130 億的重慶工廠規(guī)劃產(chǎn)能 68GWh,都將在今年陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)營?!?br />
按照產(chǎn)能規(guī)劃,2024 年海辰儲(chǔ)能年產(chǎn)能將突破 100GWh,并在 2025 年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能 135GWh。根據(jù)研究機(jī)構(gòu) SNE Research 數(shù)據(jù),2022 年全球儲(chǔ)能電池銷量一共為 122GWh。
海辰儲(chǔ)能的核心競爭力就在于性價(jià)比。據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,海辰儲(chǔ)能的電芯價(jià)格至少比寧德時(shí)代便宜 20%,而且電芯質(zhì)量與寧德時(shí)代相比也沒有明顯差別。受訪的電池行業(yè)從業(yè)者表示,「海辰踩中了整個(gè)行業(yè)的痛點(diǎn):比寧德時(shí)代便宜,它的品質(zhì)又比小廠的電池好用,成為了差異化競爭,這個(gè)點(diǎn)踩得準(zhǔn)?!?---堪稱 PDD 式的策略。
03 大洗牌時(shí)代
寧德時(shí)代將儲(chǔ)能電池視作第二增長曲線。據(jù)財(cái)報(bào),公司 2018 年儲(chǔ)能電池收入占總營收僅 0.64%,2022 年占比 13.68%。今年第一季度,儲(chǔ)能電池收入占比已經(jīng)提升至約 20%。
高速增長還將在儲(chǔ)能電池行業(yè)持續(xù)。券商預(yù)計(jì),比亞迪今年出貨 30-40GWh,同比增長 1.5 倍:海辰儲(chǔ)能今年出貨目標(biāo)是 25GWh,同比增長 4 倍;遠(yuǎn)景動(dòng)力儲(chǔ)能銷售負(fù)責(zé)人表示,2023 年的儲(chǔ)能電池交付量將超過 15GWh,同比增長 5 倍。
作為穩(wěn)占全球市場半壁江山的巨頭,寧德時(shí)代現(xiàn)在還有可觀的利潤率。2022 年,寧德時(shí)代的儲(chǔ)能電池產(chǎn)品毛利率為 17.01%,與動(dòng)力電池產(chǎn)品(17.17%)毛利率幾乎持平。
儲(chǔ)能電池這類大宗且復(fù)雜的工業(yè)品注定了其產(chǎn)業(yè)集中,兩三家巨頭占據(jù)絕大部分市場份額。同時(shí),儲(chǔ)能電池技術(shù)成熟,沒有大的技術(shù)壁壘,這意味著產(chǎn)品利潤率較低。從上市儲(chǔ)能公司的財(cái)報(bào)來看,2022 年儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率普遍在 10%-15%,凈利率僅為微利水平。價(jià)格戰(zhàn)打到最后,只有少數(shù)幾家巨頭可以憑借規(guī)模優(yōu)勢賺到足夠利潤,其他公司都可能會(huì)被趕下牌桌。
更核心的原因還在電力市場化程度上。按照?qǐng)鼍?,?chǔ)能電池業(yè)務(wù)可以分為三類:發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì),截至 2022 年底,已投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能電站 48.4% 分布在發(fā)電側(cè),電網(wǎng)側(cè)為 38.7%,用戶側(cè)只有 12.9%。
現(xiàn)階段儲(chǔ)能電池的繁榮屬于政策導(dǎo)向,而非市場導(dǎo)向。國內(nèi)大部分省份對(duì)于光伏風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)有「強(qiáng)制配儲(chǔ)」要求。據(jù)畢馬威和中電聯(lián)統(tǒng)計(jì),各省份配置儲(chǔ)能比例集中在裝機(jī)容量的 5%-20%,配置時(shí)長多為 2 小時(shí)。
據(jù)清新資本創(chuàng)始合伙人胡宇晨的測算,新能源電站配儲(chǔ)后的度電成本將至少增加 30-60% 以上甚至翻倍,單個(gè)項(xiàng)目的投資增加上億元成本。
財(cái)新采訪了一名發(fā)電集團(tuán)人士,據(jù)其分析,集團(tuán)對(duì)新能源電站的項(xiàng)目收益率指標(biāo)下降到了 6%,而配儲(chǔ)項(xiàng)目將減少新能源電站的項(xiàng)目收益率 1%-3%,「在這種情況下降 3 個(gè)點(diǎn)是根本不能承受的。」
在儲(chǔ)能電站本身無法盈利的情況下,項(xiàng)目招標(biāo)顯然只能價(jià)低者得。這在儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商海思博創(chuàng)上體現(xiàn)得尤為明顯。海思博創(chuàng)是國內(nèi)出貨量最大的儲(chǔ)能集成商,收入絕大部分來自發(fā)電站與電網(wǎng)的儲(chǔ)能項(xiàng)目。
據(jù)海思博創(chuàng)上月遞交的招股書顯示,2020-2022 年其儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的年均復(fù)合增長率達(dá)到 219.27%,但 2020 年凈利潤率為負(fù)數(shù),2021 年為 1.8%,2022 年也僅為 6.9%。
作為對(duì)比,主攻海外戶用儲(chǔ)能市場的派能科技,2022 年其國外業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá) 95.88%,同時(shí)也是全球戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名第一。2022 年,派能科技總營收 60 億元,凈利潤率達(dá) 21.7%。
發(fā)電站與電網(wǎng)的儲(chǔ)能項(xiàng)目競爭太過激烈,海博思創(chuàng)銷售總經(jīng)理向媒體感嘆,「即使再優(yōu)秀的企業(yè),也要做到平均價(jià)以下。」
04 到海外去
問題根源在電力市場化程度有待提高。發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的客戶基本上是電力行業(yè)的國央企(五大六小、國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)),儲(chǔ)能電池企業(yè)是純乙方,幾乎沒有議價(jià)空間。要想真正發(fā)揮出儲(chǔ)能電站的價(jià)值,需要讓儲(chǔ)能電站以獨(dú)立主體參與電力市場,服務(wù)整個(gè)電網(wǎng)。獨(dú)立儲(chǔ)能電站不僅可以向風(fēng)電光伏電站出租容量,還可以賺取電力峰谷的差價(jià),以及出售調(diào)峰調(diào)頻能力。
這取決于電力市場改革,2022 年 1 月,國家發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見》,其中提出到 2025 年,有利于新能源、儲(chǔ)能等發(fā)展的市場交易和價(jià)格機(jī)制初步形成。
在此之前,儲(chǔ)能行業(yè)很自然的出路是開拓用戶側(cè)市場,主要是工商業(yè)和戶用。工商業(yè)是用于工商業(yè)企業(yè)的儲(chǔ)能系統(tǒng),依靠電力峰谷價(jià)差盈利。據(jù)華安證券測算,在僅考慮峰谷套利收入的情況下,投資浙江省壽命為 10 年的 3MW/6MWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目,內(nèi)部收益率(IRR)9.36%,預(yù)計(jì) 5.47 年收回投資成本。這遠(yuǎn)低于電站電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目 10 年左右的回本預(yù)期。
但由于電化學(xué)儲(chǔ)能的行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)尚不成熟,保險(xiǎn)和金融配套不完善,迄今還沒有針對(duì)電化學(xué)儲(chǔ)能的保險(xiǎn)產(chǎn)品。投資方尤其擔(dān)心儲(chǔ)能電池的安全問題。這導(dǎo)致了工商業(yè)儲(chǔ)能雖然利潤率遠(yuǎn)高于配套儲(chǔ)能,但依然處于起步階段。據(jù) 36Kr 估算,工商業(yè)儲(chǔ)能今年的市場規(guī)模還不足 50 億元,與潛在的 5-6 萬億元市場空間相比,只是開始。
至于戶用儲(chǔ)能,由于其直接面向消費(fèi)者,市場化程度最高。主攻戶用儲(chǔ)能的上市公司,其利潤率顯著高于其他儲(chǔ)能公司。例如艾羅能源,2022 年其營收 46.12 億元,凈利潤 11.33 億元,凈利潤率高達(dá) 24.56%。
利潤率的差別還體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)位于國內(nèi)還是國外。2022 年,南都電源國外業(yè)務(wù)毛利率為 13.35%,遠(yuǎn)高于國內(nèi)毛利率 3.36%。2022 年,派能科技海國外毛利率 34.99%,也遠(yuǎn)高于國內(nèi)毛利率的 13.91%。
毫無疑問,海外、戶用儲(chǔ)能是利潤最豐厚的市場。對(duì)于儲(chǔ)能電池廠商來說,最明智的做法是利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢將儲(chǔ)能產(chǎn)品賣到電力市場機(jī)制成熟的海外去。
踐行這種思路的代表是馬斯克。今年四月,特斯拉宣布將在上海新建儲(chǔ)能超級(jí)工廠,專門生產(chǎn)超大型商用儲(chǔ)能電池 Megapack。工廠初期規(guī)劃年產(chǎn)儲(chǔ)能電池一萬臺(tái),儲(chǔ)能規(guī)模近 40GWh。計(jì)劃于 2023 年第三季度開工,2024 年第二季度投產(chǎn)。據(jù)特斯拉稱,每一臺(tái) Megapack 電池機(jī)組,可儲(chǔ)存超過 3MWh 的能源,足以滿足 3600 個(gè)家庭一小時(shí)的用電需求。
看起來馬斯克試圖在上海復(fù)刻電動(dòng)汽車的故事,而儲(chǔ)能電池會(huì)復(fù)刻動(dòng)力電池的故事嗎?
原標(biāo)題:儲(chǔ)能電池界的「拼多多」要上市了?