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近日，動(dòng)力源發(fā)布了關(guān)于調(diào)整公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票方案的公告以及修訂后的增發(fā)預(yù)案。調(diào)整后，公司的募資金額從4.5億元降至1.87億元，“縮水”近六成。

去年8月，動(dòng)力源曾拋出4.5億元定增方案，扣除發(fā)行費(fèi)用后資金擬用于車載電源研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、光儲(chǔ)逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及償還銀行貸款。而經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢后，公司稱，根據(jù)上交所最新監(jiān)管要求并結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)此次的募資總額進(jìn)行了調(diào)減。

具體來(lái)看，公司對(duì)車載電源研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的投入金額沒(méi)有變化，但光儲(chǔ)逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目消失了，償還銀行貸款的資金也從1.3億元降至5569.10萬(wàn)元。

在上交所的第二輪問(wèn)詢中，光儲(chǔ)逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。申報(bào)材料中顯示，公司已研制出5KW、12KW、17KW、21KW、25KW、30KW光伏逆變器及5KW光儲(chǔ)逆變器，并將光伏逆變器相關(guān)產(chǎn)品界定為主業(yè)。然而，2020年至2022年，其光伏產(chǎn)品收入分別為35.38萬(wàn)元、161.70萬(wàn)元、77.44萬(wàn)元，收入占比僅為0.03%、0.16%、0.06%。

為此，上交所要求公司說(shuō)明公司光伏逆變器相關(guān)產(chǎn)品收入金額較低的原因，將其界定為主業(yè)的合理性。并質(zhì)疑公司是否具備實(shí)施該項(xiàng)目的人員、技術(shù)、市場(chǎng)儲(chǔ)備，項(xiàng)目實(shí)施是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。

公司在回復(fù)函中表示，光儲(chǔ)逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬對(duì)現(xiàn)有的Overcome系列光伏逆變器進(jìn)行技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)能提升。且公司對(duì)此項(xiàng)目已做了一定市場(chǎng)儲(chǔ)備，與華能集團(tuán)等數(shù)家客戶達(dá)成合作意向，不存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：擬加碼光伏遭“勸退”，動(dòng)力源調(diào)整定增方案，募資金額“縮水”近六成
不過(guò)，就競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，全球光伏逆變器的市場(chǎng)集中度較高，主要廠商包括陽(yáng)光電源、華為、錦浪科技等。根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，2021年陽(yáng)光電源、華為的市場(chǎng)份額分別達(dá)到22%和20%。同時(shí)，在我國(guó)光伏裝機(jī)容量持續(xù)攀升的背景下，行業(yè)頭部企業(yè)如陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威等近兩年先后宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)下游急劇增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求、搶占市場(chǎng)份額。

相比之下，動(dòng)力源進(jìn)入光伏逆變器領(lǐng)域的時(shí)間較晚，光伏相關(guān)產(chǎn)品目前還多處于持續(xù)研發(fā)、升級(jí)的發(fā)展階段，想要突出重圍并非易事。目前公司多以定制化、小批量的訂單為主，尚未形成批量生產(chǎn)。另一方面，公司光伏產(chǎn)品客戶多為中小型光伏電站平臺(tái)集成商，對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)客戶仍處于開(kāi)拓階段，也導(dǎo)致光伏逆變器相關(guān)產(chǎn)品收入規(guī)模較低。最終，在交易所的一番“盤問(wèn)”下，公司已決定放棄該募投項(xiàng)目。

對(duì)于本次唯一未被削減預(yù)算的車載電源研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，公司表示，車載電源作為新能源汽車內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的核心零部件，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，其市場(chǎng)規(guī)模亦將不斷增長(zhǎng)。根據(jù)信達(dá)證券研究所預(yù)計(jì)，我國(guó)車載電源市場(chǎng)規(guī)模在2021年約為246.5億元，到2025年將達(dá)到700億元，2021-2025年的CAGR約為30%。

該項(xiàng)目總投資為1.80億元，公司計(jì)劃建設(shè)車載電源研發(fā)實(shí)驗(yàn)室和新型車載電源生產(chǎn)線，對(duì)新一代車載電源產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)并生產(chǎn)。項(xiàng)目建成之后，公司將形成年產(chǎn)PDU3.0車載電源180,000套、年產(chǎn)乘用車三合一車載電源90,000套、年產(chǎn)商用車三合一車載電源90,000套、年產(chǎn)PACK內(nèi)置DCDC產(chǎn)品90,000套的生產(chǎn)能力。

據(jù)公司測(cè)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)正常年?duì)I業(yè)收入93,982.30萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為10,430.09萬(wàn)元，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為17.09%，投資回收期為6.36年（含建設(shè)期2年）。

不過(guò)，公司新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率波動(dòng)較大，且近三年產(chǎn)能利用率較低。2019年至2022年1-9月分別為95.83%、19.13%、70.46%和48.06%。公司解釋稱，這主要是公司氫燃料汽車產(chǎn)品與新能源汽車產(chǎn)品共用生產(chǎn)線，前者的生產(chǎn)規(guī)模影響后者的生產(chǎn)，并且其產(chǎn)能利用率也隨著產(chǎn)品布局方向而調(diào)整。

此外，目前動(dòng)力源車載相關(guān)電源產(chǎn)品占比仍較小，2021年、2022年，此業(yè)務(wù)收入分別為3996.85萬(wàn)元和5736.18萬(wàn)元，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的比例只有3.84%、4.23%。

值得注意的是，受原材料及器件的價(jià)格上漲、新冠疫情等因素影響，動(dòng)力源已經(jīng)連續(xù)3年虧損。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.16億元、10.42億元和13.56億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4191.57萬(wàn)元、-1.42億元和-1615.38萬(wàn)元。

與虧損相伴的是公司負(fù)債率增長(zhǎng)。截至2022年末，動(dòng)力源總負(fù)債為17.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)65.54%，2021年這個(gè)數(shù)據(jù)是64.49%。

在此背景下，本次定增公司擬以不超過(guò)5569.10萬(wàn)元用于償還銀行貸款，占募資總額的近30%。動(dòng)力源表示，近幾年其債務(wù)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)生的利息費(fèi)用蠶食了公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，制約了公司的長(zhǎng)期發(fā)展。本次發(fā)行募集資金償還部分銀行貸款后，將有效降低公司有息負(fù)債規(guī)模，緩解公司短期償債壓力，提高公司盈利水平。

不過(guò)，截至2022年末，公司短期借款為4.28億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.81億元，而貨幣資金僅為2.23億元，即便加上這5569.10萬(wàn)也仍存資金缺口。