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民生證券:電新估值處于歷史底部 關(guān)注新能源車、光伏等方向
日期:2023-06-25   [復制鏈接]
責任編輯:sy_wangyue 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
對于光伏和新能源車來說,該行預計行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會,應重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標的。
研究報告稱,從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)(增速和空間、利潤分配、競爭格局等),兼顧宏觀層面如政策催化(規(guī)劃政策、刺激政策等)和微觀層面(商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平),該行選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向;對于光伏和新能源車來說,該行預計行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會,應重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標的。

主要觀點如下:

23H1行情復盤:板塊整體震蕩下行,估值處于歷史底部區(qū)間 2023年上半年板塊整體表現(xiàn)較弱,截至 6 月 13日,中信一級電力設備與新能源板塊自 2023 年以來下跌幅度約11.07%,跑輸滬深300指數(shù),在30個中信一級子板塊中排名第28。截至6月13日,新能源車、新能源發(fā)電、電力設備與工控的板塊估值(PE-TTM)分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位,均處于歷史底部區(qū)間。

23H2策略推演:從產(chǎn)業(yè)生命周期視角出發(fā)

我們從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)(增速和空間、利潤分配、競爭格局等),兼顧宏觀層面如政策催化(規(guī)劃政策、刺激政策等)和微觀層面(商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平),選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向;對于光伏和新能源車來說,我們預計行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會,應重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標的。

新能源車+光伏:破云見日,強者恒強

新能源車:需求側(cè),全球三大主力市場中國、歐洲和美國逐年穩(wěn)步增長,預計全球22-25年銷量復合增速為36.78%,滲透可達39%。供給側(cè),頭部差異化顯現(xiàn),關(guān)注盈利能力強韌的龍頭。

光伏:需求側(cè),海內(nèi)外光伏需求持續(xù)高增,全球2023年裝機有望達到400GW,同比+60%。供給側(cè),技術(shù)進步推動產(chǎn)業(yè)升級,電池技術(shù)百花齊放。

充電樁+海風+儲能+虛擬電廠:發(fā)軔之始,景氣高增

當前相關(guān)賽道正處于行業(yè)成長初期,高景氣度高增速、日益完善的商業(yè)模式、相對寬裕的競爭環(huán)境等,孕育出各環(huán)節(jié)的眾多投資機會。

人形機器人:星辰大海,尋蹤掘金

需求側(cè),人形機器人市場前景廣闊,隨著機器人技術(shù)的不斷升級、價格不斷下降、解決方案在更多應用場景的廣泛應用,下游客戶接受智能服務機器人解決方案付費的意愿逐漸增強,加速全球智能服務機器人產(chǎn)品及解決方案市場的快速增長。此外,勞動力短缺及勞動力成本增加進一步加速智能服務機器人產(chǎn)品及解決方案的快速滲透。供給側(cè),零部件國產(chǎn)替代是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的核心。

風險提示:政策不達預期、行業(yè)競爭加劇致價格超預期下降等。 

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