光伏如此多嬌,引無數(shù)英雄競折腰。
硅料如此魔妖,令一眾玩家死翹翹。
最近6.5萬元/噸的硅料價格,將拉開新一輪硅料洗牌風(fēng)暴:有人將被成就,也有人將被埋葬。
現(xiàn)在,企業(yè)干硅料就好似在沙漠中穿行——行至中途才知道沙漠盡頭的果子未必香甜。原路返回,還是繼續(xù)咬牙前行?不管哪一種選擇,都會繼續(xù)耗費干糧和水;如果干糧和水不夠,就有可能死在半路上。難!
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會消息:由于硅料價格下跌,東立、寶豐等企業(yè)已經(jīng)選擇延期投產(chǎn)??墒?,延期就能解決硅料產(chǎn)能過剩問題嗎?
市場中還有更多正在建設(shè)的項目怎么辦?
商業(yè)有意思的地方就在于,當(dāng)你看到別人賺錢了才沖進(jìn)來時,往往就成了接盤俠。就像炒股,一只股票已經(jīng)七八個漲停了,越是生手膽兒越大,一股腦地往里沖。商道即人道,人性使然。
沉沒成本巨大的硅料,就是這樣一門生意。
01
孤勇者李書福,吉利變“急”利
吉利控股官微的品牌口號,叫“讓世界充滿吉利”。
愿望是美好的,但在多晶硅這個產(chǎn)業(yè),找不到一絲吉利詳和的氣氛,充斥著你死我活的血戰(zhàn)與不安。前不久,知名媒體《中國企業(yè)家》更是以“吉利變急利”為主題,深入解讀這家5000億資產(chǎn)規(guī)模的浙江民企常青樹當(dāng)下的戰(zhàn)略迷思。
6月17日,據(jù)銀川當(dāng)?shù)貦?quán)威媒體報道,吉利年產(chǎn)10萬噸物理法多晶硅及光伏全產(chǎn)業(yè)鏈項目在銀川賀蘭工業(yè)園區(qū)開工,項目總投資242億元,年度投資58億元,將填補(bǔ)銀川光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游空白,推動自治區(qū)多晶硅產(chǎn)能從5萬噸提升至15萬噸。
去年,吉利對外公布襄陽市谷城硅谷項目:規(guī)劃“推進(jìn)硅礦、工業(yè)硅、多晶硅、單晶拉晶、切片、電池片、組件、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局”,總投資228億元。其中,年產(chǎn)5萬噸多晶硅項目投資額為50億元。
如果湖北襄陽項目不變的話,吉利在光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資布局,兩個大項目已高達(dá)470億元。
此前,筆者一直認(rèn)為,行業(yè)快速邁向N型時代,這會讓吉利的多晶硅項目會踩剎車。按計劃,今年3月吉利在湖北的1萬噸多晶硅項目已經(jīng)達(dá)產(chǎn),方向就是6N(6個9,即99.9999%,幾個9即是幾N))太陽能級多晶硅。
行業(yè)普遍觀點,物理法提純的極限就是6N,而光伏級多晶硅的純度是6N-9N,N型硅料的純度要求為電子級,即9N以上。踩著硅料純度下限的吉利物理法多晶硅,市場前景不容樂觀。不過,天量的投資,李書福不可能不謹(jǐn)慎行事。也許,李書福自有其必勝之把握和信心,只不過現(xiàn)在外界對此還一無所知而已。
寧夏正成為多晶硅企業(yè)們扎堆開卷的地方。
在吉利之前,寧夏已有5萬噸多晶硅產(chǎn)能。筆者經(jīng)查詢得知,這5萬噸項目或為已經(jīng)投產(chǎn)的潤陽悅達(dá)寧夏5萬噸高純多晶硅項目,潤陽后面還有個5萬噸二期項目。
東方希望才是當(dāng)之無愧的“寧夏卷王”。寧夏晶體(東方希望全資子公司)一期14.5萬噸工業(yè)硅及12.5萬噸多晶硅已于2022年3月開工,目前已經(jīng)分別完成85%和45%,原計劃今年3月和6月建成投產(chǎn)。東方希望在寧夏也有二期項目,12.5萬噸。
另外,上市公司江蘇陽光去年公告,其內(nèi)蒙包頭項目改嫁到了寧夏石嘴山,在當(dāng)?shù)匾?guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項目等項目,首期5萬噸高純多晶硅,投資50億,原計劃今年上半年開工,2024年底達(dá)產(chǎn)。
這樣算下來,僅寧夏一地,已建和在建多晶硅產(chǎn)能,就有潤陽10萬,吉利10萬,東方希望25萬,陽光10萬,加起來高達(dá)55萬噸!
02
合盛硅業(yè),退無可退
5月9日,合盛硅業(yè)總經(jīng)理羅燁棟作《發(fā)力雙碳新能源,馳騁光伏新賽道》內(nèi)部講話;
在硅料新玩家之中,筆者最關(guān)注合盛硅業(yè),因為他的信心最足、野心最大。
今年5月初,在合盛硅業(yè)的年度股東大會上,董事長羅立國說:“現(xiàn)在(多晶硅)市場上差的賣15萬元/噸,好的賣18萬元/噸。我要求不高,等年底我們產(chǎn)品出來,賣10萬元/噸就行,搞不好到明年可能就(每噸)七八萬元。即使賣七八萬,我們還能賺。我一條線10萬噸,人家一條線1萬噸,我的運行成本比它便宜1萬~2萬元/噸,它關(guān)門我還可以撐著,是這么計算的。”
沒人能想到,這才一個月時間,“每噸七八萬還能賺”的話,就已經(jīng)不能說了。
合盛硅業(yè)從來不違談野心,一起手就瞄準(zhǔn)了硅料龍頭通威。在股東大會現(xiàn)場,羅立國說:“(公司)2023年年底多晶硅達(dá)產(chǎn)有40萬噸。目前全國最大的當(dāng)數(shù)通威,為35萬噸。雖然通威后續(xù)也在增產(chǎn),但今年年底前無法達(dá)產(chǎn)。因此,等到明年(2024年)一季度,在全國乃至全球范圍內(nèi),我們多晶硅產(chǎn)能是最大的。”
同為浙商,羅立國比李書福還要猛。2022年、2023年,合盛硅業(yè)先后開工兩個20萬噸/年多晶硅項目。其中,甘泉堡項目投資規(guī)模為175.00億元;鄯善項目投資規(guī)模為176.31億元。合計投資規(guī)模達(dá)351.31億元。
合盛硅業(yè)對標(biāo)通威,然而從盈利能力以及企業(yè)規(guī)模上看,無論是與通威,還是和協(xié)鑫、大全,都有不小差距。
和其他的跨界者不一樣,合盛硅業(yè)一直干的都是重化工的生意。它處在多晶硅的上游——工業(yè)硅。去年以來,工業(yè)硅的價格一路下行,日子也不比硅料好到哪里去。
為了讓大家了解下多晶硅上游情況,順手發(fā)張圖,工業(yè)硅價格已經(jīng)從去年最高的23,000元/噸一路下跌,目前已經(jīng)腰斬。
縱使羅立國熟悉重化工行業(yè),有能力保證多晶硅質(zhì)量、控制好成本,但是在多晶硅上,畢竟還是個新手,在人才、技術(shù)、財務(wù)上沒有通威、協(xié)鑫、大全等的多年積累;手頭當(dāng)然也沒有硅料長協(xié)訂單……
現(xiàn)在我們不了解合盛硅業(yè)的生產(chǎn)成本、現(xiàn)金成本以及產(chǎn)品質(zhì)量參數(shù),假如一投產(chǎn)就虧損,羅立國能扛得住嗎?
羅立國是老江湖,合盛硅業(yè)家底豐厚,又有上市公司這個優(yōu)秀的融資平臺作為依托,即使套在半山腰,也能頂上一陣子。相比之下,東立、晶諾、寶豐等這些企業(yè)才更危險:
房地產(chǎn)起家的東立,原計劃在本月底投產(chǎn)5萬噸的硅料項目(已延期);今年5月8日,其又與內(nèi)蒙古巴彥淖爾市簽約,擬建設(shè)20萬噸硅料項目。
新疆晶諾規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純晶硅項目,總投資100億元,分兩期建設(shè)。一期5萬噸高純晶硅項目已于2021年6月29日開工,總投資約50億元,全年完成固定資產(chǎn)投資入庫42億元,預(yù)計今年6月——也就是本月投產(chǎn)。
在2021年時,寶豐集團(tuán)就準(zhǔn)備進(jìn)軍多晶硅;2022年2月,公司在蘭州市成功簽訂多晶硅上下游協(xié)同項目投資合作協(xié)議。一期項目擬建設(shè)5萬噸/年多晶硅,計劃于2022年3月20日開工,2023年6月底建成投產(chǎn)(已延期)。
上述三家企業(yè),一期項目都是5萬噸。一般來說,5萬噸的多晶硅產(chǎn)能投資要在50億元左右。延期投產(chǎn),設(shè)備不運行,也是有成本的。首先是設(shè)備折舊,多晶硅設(shè)備折舊行業(yè)平均約在10年左右,通威樂山項目目前可以做到12年以上。僅設(shè)備這一塊,5萬噸投下去不生產(chǎn),一年的折舊費用就是5個億!另外,還有資金成本,土地成本、人工成本,等等。
當(dāng)然,如果投產(chǎn)之后再停產(chǎn),損失更大,停產(chǎn)檢修一個月沒問題,在產(chǎn)設(shè)備如果長期連續(xù)停產(chǎn)兩年以上,基本上就報廢清零了。所以,這就是為什么硅料企業(yè)一旦開產(chǎn),含著淚都要把它打完的原因。
03
紅獅,從一個火坑跳進(jìn)另一個火坑
左至右:鋆昊資本賁金鋒、紅獅章小華、施正榮、亞洲硅業(yè)王體虎
筆者越來越佩服施正榮博士了,在硅料盛極而衰的關(guān)鍵節(jié)點上,精準(zhǔn)將亞洲硅業(yè)脫手。光伏教父這水平,拉開這批硅料新玩家們好幾個段位。
莫說接盤俠紅獅集團(tuán)了,就連長期潛伏于光伏賽道、投資過正泰安能、正泰新能、美科、愛士惟的鋆昊資本,縱使財技再高超,因為跟投不少,同樣有可能被亞洲硅業(yè)這單生意套牢。
亞洲硅業(yè)當(dāng)初的第一選擇是A股上市,但是其在審核階段,多次被問及施正榮和亞洲硅業(yè)的歷史問題,最終在2022年4月29日終止IPO計劃。
經(jīng)歷了幾輪光伏周期,對資本市場又非常熟悉的施正榮,在今年3月,把亞洲硅業(yè)百億賣給了紅獅。
財富再次眷顧了施正榮:在硅料處在高位的時候,施正榮可以享受亞洲硅業(yè)的高分紅、高估值;在硅料價格暴跌后、亞洲硅業(yè)可能面臨虧損時,這家公司已與他沒有太大關(guān)系了。
亞洲硅業(yè)雖然是老玩家,但是成本不會很低。多位業(yè)內(nèi)人士透露:亞洲硅業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備老舊,處在被淘汰的邊緣。
三個月前還是香餑餑,三個月后已經(jīng)是燙手山芋。接手亞洲硅業(yè)的紅獅控股,肯定未曾想過,會從產(chǎn)能過剩的水泥行業(yè),跳進(jìn)另一個產(chǎn)能更加過剩的硅料行業(yè),從一個火坑,轉(zhuǎn)戰(zhàn)到另外一個火坑。
在接盤亞洲硅業(yè)之前,紅獅的日子至少還不錯。紅獅集團(tuán)2021年末總資產(chǎn)669億,連續(xù)多年在全球水泥熟料產(chǎn)能排名老6,一年也有個二三十億的凈利潤。接盤了亞硅,紅獅未來的日子,會好過嗎?
青海麗豪在發(fā)展速度上似乎跑贏了光速,但卻未必能跑贏市場。麗豪一期5萬噸項目在去年7月投產(chǎn),吃到了硅料行情的大肉;但是最終卻輸給了硅料下跌的速度。青海麗豪計劃總投資180億元,分三期建設(shè)20萬噸高純晶硅項目,二期項目正在建設(shè)中。
去年12月,麗豪完成新一輪融資,估值140億元,愛旭出資,三峽、IDG資本領(lǐng)投!當(dāng)時的投資各方肯定覺得投了一家賺錢的黑馬,稍等數(shù)月待企業(yè)IPO定能賺上一把?,F(xiàn)在硅料價格這般下跌,麗豪的盈利能力肯定要下降,將來能不能賺錢都不好說。
最后一批投資者們,還有信心陪麗豪一起穿越周期嗎?
04
謹(jǐn)小慎微的南玻,剛伸手又要被剁手
干硅料是一件很難的事兒,南玻深有體會。盡管謹(jǐn)小慎微,但南玻該栽的跟頭一個都沒落下。
南玻對硅料很長情。2005年,南玻就已經(jīng)開始籌建高純晶硅產(chǎn)線。2006年10月,總投資達(dá)60億元的多晶硅材料及太陽能電池片項目奠基。2015年南玻再投9億元,擴(kuò)產(chǎn)3000噸超純電子級多晶硅和2000噸太陽能級多晶硅項目……
投產(chǎn)計劃不錯,但是它沒有預(yù)料到2018年的貿(mào)易戰(zhàn)和531新政。晶硅業(yè)務(wù)最終成了包袱,為此還做了資產(chǎn)減值。
2021年,硅料的價格上漲,行業(yè)的好日子終于盼來了。南玻趁機(jī)把多晶硅業(yè)務(wù)拾起來了。因為并非完全從零做起,受益于硅料業(yè)務(wù),2022年公司太陽能及其他產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)38.89億元,同比增長257%,實現(xiàn)凈利潤9.74億元。
在硅料這塊剛嘗到甜頭,南玻就想再伸手試試。
去年6月,南玻發(fā)行可轉(zhuǎn)債的同時,宣布投資44.91億元(其中募集28億元,自有資金投入24.91億元)投資年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項目。
在這輪硅料投資熱中,南玻表現(xiàn)得非常謹(jǐn)慎:它沒有拋出10萬噸、20萬噸的宏偉投資計劃,對硅料的價格判斷也偏謹(jǐn)慎,在硅料價格逼近30萬/噸的情況下,南玻對未來硅料價格預(yù)期只有7萬/噸。預(yù)計項目投資回收期(所得稅后)為5.19年,財務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅后)28.64%。
然而,市場的變化還是超過了南玻的預(yù)期?,F(xiàn)在項目還在建設(shè)中,硅料價格就跌破6.5萬。而且價格還有進(jìn)一步下探的可能。當(dāng)下南玻的心理陰影面積,你說會有多大呢?
05
風(fēng)輕云淡,當(dāng)屬高紀(jì)凡
在去年,提起硅料產(chǎn)能過剩風(fēng)險,不少人都會笑著說,產(chǎn)能看上去嚇人,其實很多都是“PPT產(chǎn)能”?,F(xiàn)在回頭看,PPT產(chǎn)能,多晶硅計劃如果還停留在PPT上,這是一件何其難得、多么幸福的事?
行動遲緩、看準(zhǔn)才動的南玻,兩次因為把持不住在硅料上栽了跟頭,而天合光能,恰恰是因為兩次“按兵不動”,實現(xiàn)了躺贏。
不得不說,姜還是老的辣。數(shù)次光伏周期的沉浮,留給老玩家的不僅是財富,還有經(jīng)驗。
高紀(jì)凡對硅料同樣是長情,前前后后計劃了十幾年。其耐心與靜氣,令人不得不服。
天合光能第一次計劃干硅料,是在很久很久以前,2007年。當(dāng)時的情況和這兩年一樣,硅料價格上漲,硅料是行業(yè)里最賺錢的生意。不一樣的是價格,2008年,硅料價格最高漲到3000元(500美元)/公斤,合300萬一噸,即使不考慮通脹因素,也是去年硅料高點的10倍!
于是,高紀(jì)凡計劃在連云港投資萬噸級多晶硅項目,總投資額10億美金,計劃在2012年前全部建成。
但是隨后,高紀(jì)凡意識到當(dāng)時上馬的多晶硅項目如果全部投產(chǎn),會超出市場總需求的三倍以上。在左思右想“連續(xù)三個晚上失眠”之后,高紀(jì)凡決定:不干了。
天合光能的這一次懸崖勒馬是成功的。2011年,硅料價格從110美元跌到30美元,僅僅用了8個月。光伏行業(yè)一時間哀鴻遍野,尚德、賽維死了,天合光能喜幸存了下來。
去年,天合光能宣布在青海投資建設(shè)天合光能(西寧)新能源產(chǎn)業(yè)園項目,其中包括年產(chǎn)30萬噸工業(yè)硅、年產(chǎn)15萬噸高純多晶硅、年產(chǎn)35GW單晶硅、年產(chǎn)10GW切片、年產(chǎn)10GW電池、年產(chǎn)10GW組件以及15GW組件輔材生產(chǎn)線。
新玩家們干硅料都在拼手速,高紀(jì)凡卻選擇了“慎行”。青海的其他項目先干著,工業(yè)硅和多晶大硅項目延后(屬于二期項目,2025年之前完成)。
現(xiàn)在,跨界硅料的企業(yè)或許心態(tài)已崩,不得不面對,“生存還是毀滅,這是一個值得考慮的問題”。而高紀(jì)凡,繼續(xù)風(fēng)輕云淡。因為時間過去一年多了,他在大西北的多晶硅項目,一鍬土都還沒挖。
知止,既是一種企業(yè)的生存本能,亦是一種可貴的企業(yè)家品質(zhì)。
其實,在光伏行業(yè)還有一位企業(yè)家,和高紀(jì)凡一樣“按兵不動”,成為贏家。他就是“玻璃大王”曹德旺。
2021年,福耀玻璃的業(yè)績被主營光伏玻璃的信義光能比下去了,一時間,關(guān)于曹德旺失去玻璃大王行業(yè)地位的消息滿天飛。2022年上半年,面對投資者的追問,曹德旺表示,公司有光伏玻璃技術(shù)儲備,將進(jìn)軍光伏玻璃。然而,2022年光伏玻璃行業(yè)率先出現(xiàn)產(chǎn)能過剩征兆,成為紅海中的紅海。我們再回首,才發(fā)現(xiàn),原來玻璃大王曹德旺的光伏玻璃業(yè)務(wù),至今也沒有任何實際性進(jìn)展。
與硅料行業(yè)類似,光伏玻璃的固定成本較高,都是啟停難度較大的行業(yè)。光伏玻璃停窯后再點火開工,一般需要1個月以上重新烤窯的時間,需消耗大量燃料,所以其生產(chǎn)具有連續(xù)性,即使產(chǎn)能過剩虧損著生產(chǎn)也比不生產(chǎn)強(qiáng)。
06
硅料,從來不是投機(jī)生意
“如果你愛一個人,就送他去紐約,因為那里是天堂;如果你恨一個人,也送他去紐約,因為那里是地獄。”
這句話,也很適合硅料。硅料價格暴漲的時候,閉著眼睛都能賺大錢;硅料價格下跌的時候,你有鋼筋鐵骨也很難熬。
硅料從來不是一門投機(jī)的生意。
因為投機(jī)者尋找的都是短線機(jī)會,而硅料是一個長期的生意,能不能干得成,至少要經(jīng)歷一個周期的考驗。欲戴王冠,必承其重。通威、協(xié)鑫、大全、新特,都是多少年的風(fēng)雨洗禮幸存下來的,沒那么簡單。
硅料也從來不是低門檻的生意。
硅料生意能不能干得成,不能光看一口氣能砸出多少個億來,更要看人才厚度、技術(shù)難度,產(chǎn)品有多純、成本有多低、產(chǎn)能利用率有多高。再往深一步,還要看和下游客戶綁定得有多緊密。打個比方,在同等價格之下,隆基、中環(huán)、晶澳會買自己參股企業(yè)的硅料呢,還是在市場上采購硅料?
另外,重化工行業(yè),搞得不好不是虧錢那么簡單,發(fā)生火災(zāi)、爆炸的風(fēng)險遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。去年,以管理精細(xì)化著稱的東方希望發(fā)生了大火,更早時連美國瓦克也發(fā)生過大爆炸。
原標(biāo)題:吉利 合盛硅業(yè)、紅獅集團(tuán),跨界多晶硅巨頭結(jié)局如何?