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近兩年來(lái)，風(fēng)頭正盛的光伏賽道，正在享受資本的追捧。無(wú)論是上市的企業(yè)在證券市場(chǎng)估值高漲，還是已經(jīng)排隊(duì)的IPO公司蓄勢(shì)待發(fā)，光伏行業(yè)持續(xù)演繹著一輪又一輪的“造福神話”。

不可否認(rèn)的是，在融資領(lǐng)域，資本正在造就新的一批光伏獨(dú)角獸。

2023年1月份，曾被上市公司正泰電器剝離的組件制造資產(chǎn)完成了B輪融資——正泰新能科技有限公司（下稱正泰新能）此輪融資額為15億元，投后估值為70億元。

與此同時(shí)，“正泰系”資本版圖中的另一塊電站資產(chǎn)正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司（下稱正泰安能）亦于2022年12月份宣布進(jìn)行新一輪的增資擴(kuò)股，增資總金額為22.29億元，投前估值更是高達(dá)280億元。

雖然過(guò)去一年，由民營(yíng)企業(yè)家南存輝控制的正泰電器在A股市場(chǎng)上的表現(xiàn)遜色于不少同行光伏企業(yè)，但很顯然，其意欲通過(guò)正泰新能和正泰安能兩家公司重新續(xù)寫新的資本故事。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，從2022年初至今，國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)域的企業(yè)（非上市公司）融資動(dòng)作頻頻。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)PV Tech不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月，共有160家光伏相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行了融資，且已經(jīng)披露具體金額的融資總額超過(guò)500億元。

這其中，硅料、硅片、電池片、組件等核心制造環(huán)節(jié)，均涌現(xiàn)新的百億估值企業(yè)。

多家百億獨(dú)角獸浮現(xiàn)

2022年12月初，光伏電池片廠商愛旭股份發(fā)布了一則公告，其下屬子公司浙江愛旭擬以貨幣出資的方式對(duì)青海麗豪半導(dǎo)體材料有限公司（下稱青海麗豪）進(jìn)行增資——計(jì)劃出資3.85億元獲取青海麗豪2.78%的股權(quán)。

按此測(cè)算，青海麗豪的估值約138億元。這家成立于2021年4月的硅料廠商，近些年來(lái)已經(jīng)成為新晉的多晶硅黑馬企業(yè)。公開信息顯示，青海麗豪計(jì)劃分期建設(shè)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，目前，一期5萬(wàn)噸建設(shè)項(xiàng)目已于2022年內(nèi)投產(chǎn)，二期項(xiàng)目已開工建設(shè)。

在國(guó)內(nèi)硅料制造環(huán)節(jié)，通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、新特能源產(chǎn)能位居前四，其市值在資本市場(chǎng)上也一度高光無(wú)限。截至發(fā)稿時(shí)，通威股份、大全能源市值均突破千億元。在下游對(duì)于多晶硅需求日益增長(zhǎng)的背景之下，盡管頭部廠商已經(jīng)形成產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但這并不影響包括青海麗豪在內(nèi)等硅料新軍備受資本追捧。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在愛旭股份宣布增資青海麗豪前，后者已經(jīng)在2022年9月底完成了B輪融資，三峽集團(tuán)旗下長(zhǎng)江證券創(chuàng)新投資、海松資本、云暉資本、中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金、中美綠色基金、浙民投等參與投資，老股東IDG資本、正泰新能Astronergy、金雨茂物等均追加投資。

數(shù)輪融資后，青海麗豪也成為近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)硅料環(huán)節(jié)率先冒出的百億獨(dú)角獸。

在硅片環(huán)節(jié)，高景太陽(yáng)能的估值同樣勢(shì)頭難擋。

2022年11月，這家光伏硅片“新秀”與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，意味著成立僅僅兩年的高景太陽(yáng)能正式啟動(dòng)了IPO。

這一年8月份，高景太陽(yáng)能也完成了B輪融資，融資規(guī)模為25.15億元。實(shí)際上，在宣布啟動(dòng)IPO之前，高景太陽(yáng)能亦完成了多輪融資，累計(jì)金額達(dá)50億元，估值為200億元。而該公司的股東陣營(yíng)，除了老股東IDG資本、珠海華發(fā)集團(tuán)，還集結(jié)了一支豪華的投資隊(duì)伍——中金資本、普羅資本、海通開元、深投控、中美綠色基金、廣發(fā)信德、中信金石等。

雖然成立三年多時(shí)間，高景太陽(yáng)能的產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏卻十分迅猛。規(guī)劃顯示，該公司硅片計(jì)劃產(chǎn)能已達(dá)80GW。而截至2022年第一季度，其硅片產(chǎn)量已沖至行業(yè)第五名。

電池片領(lǐng)域的新面孔英發(fā)德耀，在四川宜賓落戶了百億投資的光伏電池片項(xiàng)目。在融資環(huán)節(jié)，安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司在2022年底完成了一輪Pre-IPO融資，金額為10.38億元，由宜賓市高新投、建發(fā)新興投資、晨道資本、華菱迪策、天府三江資本、毅達(dá)資本入資。

據(jù)悉，這輪融資資金將主要用于宜賓英發(fā)德耀科技有限公司二期10GW高效晶硅太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。且截至目前，英發(fā)睿能已經(jīng)完成兩輪融資，融資金額累計(jì)為26億元。

正泰新能的新一輪融資，使得國(guó)內(nèi)光伏組件環(huán)節(jié)再現(xiàn)獨(dú)角獸。在這次B輪融資中，鋆昊資本為領(lǐng)投方，高瓴資本、中金資本、朝希資本、海寧尖山新區(qū)國(guó)資、溫州樂清國(guó)資等參與。

盡管投后70億元的估值相較于隆基綠能、天合光能等頭部組件廠商有著巨大的差距，但這或許能重新激發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)于“正泰系”組件制造資產(chǎn)的估值想象。

蟄伏背后的資本高手

資本對(duì)于國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的熱捧已經(jīng)見怪不怪。

但有意思的是，當(dāng)資本扶持新一批光伏獨(dú)角獸時(shí)，其背后的目的不盡相同。

在上述部分光伏獨(dú)角獸企業(yè)中，IDG資本屢次出現(xiàn)——青海麗豪、高景太陽(yáng)能的融資背后都站著它的身影。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)通過(guò)投資各類光伏企業(yè)，已然串聯(lián)起一個(gè)貫穿上下游的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并帶動(dòng)投資企業(yè)互相受益。

最典型的是青海麗豪、高景太陽(yáng)能以及愛旭股份三者之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。例如，在愛旭股份增資青海麗豪時(shí)，該公司便表示，“作為產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，青海麗豪擁有先進(jìn)高純晶硅產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，與公司能夠形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，對(duì)保障公司上游原材料供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性具有重要意義。”

近幾年來(lái)，IDG資本扮演著新能源投融項(xiàng)目的“獵人”角色。

從青海麗豪、高景太陽(yáng)能、愛旭股份，到古瑞瓦特、鈞石能源、協(xié)鑫光電，甚至南存輝的正泰安能，IDG資本無(wú)處不在。這其中，前三者分別身處硅料、硅片和電池片環(huán)節(jié)，后三者則分別為光伏逆變器企業(yè)、異質(zhì)結(jié)電池企業(yè)以及鈣鈦礦技術(shù)企業(yè)，而其參股投資的正泰安能則是國(guó)內(nèi)戶用光伏電站頭部公司。

不難看出，IDG資本打造的“光伏朋友圈”中的角色存在差異。另一家機(jī)構(gòu)高瓴資本的投資邏輯也相似。

作為最早表態(tài)看好新能源產(chǎn)業(yè)的明星資本之一，高瓴資本在光伏產(chǎn)業(yè)也形成了自上而下的投資鏈條——通威股份、協(xié)鑫科技、信義光能、隆基綠能、陽(yáng)光電源、曜能科技、正泰新能等，幾乎覆蓋了光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。

值得一提的是，諸如IDG資本、高瓴資本這些投資機(jī)構(gòu)只是在尋找合適的投資項(xiàng)目，真正的資本高手則是創(chuàng)造項(xiàng)目來(lái)吸引投資。

南存輝的“正泰系”便是其中一例。

過(guò)去一年間，當(dāng)正泰電器在A股市場(chǎng)上的估值紅利減退，南存輝做起了加減法，開啟了新一輪的資本運(yùn)作。

2022年4月，正泰電器發(fā)布公告，旗下子公司正泰太陽(yáng)能擬將光伏組件制造板塊業(yè)務(wù)整合至正泰新能，再整體對(duì)外出售100%股權(quán)并轉(zhuǎn)讓給正泰集團(tuán)等13位受讓方，交易對(duì)價(jià)為22.50億元。

2022年10月，正泰電器公告擬籌劃正泰安能分拆上市，并授權(quán)公司及正泰安能管理層啟動(dòng)分拆正泰安能上市的前期籌備工作。不久之后的11月，正泰電器官宣正泰安能擬進(jìn)行增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者，增資總金額為15億元。本次增資完成后，該公司仍將持有正泰安能67.01%股權(quán)。

2022年11月，正泰電器再度發(fā)布公告稱，擬與一致行動(dòng)人溫州卓泰企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)?fù)?rùn)裝備29.99%的股份并取得控股權(quán)。取得控股權(quán)同時(shí)，正泰電器還計(jì)劃將旗下光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)整合后以現(xiàn)金對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給通潤(rùn)裝備，并整合成新公司上海正泰電源系統(tǒng)有限公司(下稱正泰電源)。

于是，擁有著組件制造資產(chǎn)的正泰新能、光伏逆變器及儲(chǔ)能資產(chǎn)的正泰電源以及戶用光伏電站資產(chǎn)的正泰安能，“正泰系”三大光伏資產(chǎn)新面孔正式浮出水面。

而它們的背后，正是一雙雙強(qiáng)大的資本推手。

原標(biāo)題：資本再造光伏獨(dú)角獸：又一批百億估值公司來(lái)襲