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按照全年歸母凈利潤145-155億的規(guī)模測算，四季度的凈利潤約36-46億，同比增長140%-200%；且其2022Q1、Q2、Q3單季度歸母凈利潤分別為26.6億、38億、45億。可以明顯看出2022年下半年后公司的盈利能力明顯增強。見智研究認為，以下信息值得關(guān)注：
上游快速降價，誰成本管控強誰占優(yōu)
隆基目前的主營構(gòu)成主要是組件和硅片兩大塊，其中組件占比約70%；硅片約20%。從2022年的光伏行業(yè)情況看，前三季度上游硅料仍持續(xù)爬高，最高價在30萬元/噸左右，直到年底也就是四季度，硅料價格才開始大幅殺低。這是行業(yè)現(xiàn)狀，對于隆基而言主要是硅片和組件這兩大塊業(yè)務(wù)。
硅片業(yè)務(wù)，2022年硅片價格由于在前期一直跟隨上漲的硅料在上漲，硅片的盈利能力受影響不大，主要是組件，組件整個行業(yè)近兩年都由于上游硅料價格高位，成本太高影響國內(nèi)裝機，導(dǎo)致國內(nèi)組件企業(yè)日子苦不堪言，尤其是非一體化的組件企業(yè)。
隆基的組件占比在70%，但是實際上從其業(yè)績預(yù)告看，并沒有受太多影響。見智研究認為主要原因如下，第一，經(jīng)營模式層面。一體化龍頭成本優(yōu)勢顯著，相對于專業(yè)化企業(yè)，因為隆基硅片和組件都做，所以在上游硅料高價擠壓組件利潤的時候，一體化的經(jīng)營模式，仍能保障組件的出貨量。2023年隨著上游繼續(xù)降價，公司組件的盈利能力得到修復(fù)是毋庸置疑的。第二，戰(zhàn)略層面。公司戰(zhàn)略安排一直比較妥帖，比如去年12月硅片開始率先降價，行業(yè)加速去庫存，硅片價格暴跌，據(jù)了解隆基在這段時間比較合理的安排硅片的庫存水平，提前做好了風(fēng)控準(zhǔn)備，所以第四季度的硅片出貨量得到了保證。
但見智研究認為，硅片和組件作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，隆基會保持穩(wěn)健發(fā)展的策略，但其側(cè)重點目前已經(jīng)明顯放在電池上面，當(dāng)然，因為光伏最終還是要技術(shù)驅(qū)動，那么現(xiàn)在可以說得電池者得天下。2022年隆基交的答卷整體還不錯，盈利表現(xiàn)符合市場預(yù)期。接下來聊聊，2023年，隆基可能憋哪些大招？
450億野蠻擴張，隆基葫蘆里賣的什么藥？
就在公布業(yè)績預(yù)告的前幾天隆基宣布大規(guī)模擴產(chǎn)了，投資金額450億左右，在陜西西咸區(qū)投產(chǎn)100GW單晶硅片和50GW單晶電池。預(yù)計2024年3季度投產(chǎn)，2025年達產(chǎn)。這算是隆基歷史上最大的一次擴產(chǎn)吧，2023年伊始，隆基做這么大的動作，可以從中看出什么呢？
見智研究認為，此次的擴產(chǎn)重點還是要放在電池上，因為硅片目前的技術(shù)已經(jīng)沒有太大的差異和壁壘了，差異主要是成本控制。當(dāng)然隆基大舉擴產(chǎn)硅片，其成本比業(yè)內(nèi)平均水平是要低的，尤其規(guī)模上了后，平攤到單位硅片的成本還會下降，且加上新擴產(chǎn)的硅片規(guī)模，總產(chǎn)能預(yù)計能達到行業(yè)第一，但是放在這個時點擴產(chǎn)，見智研究認為主要還是因為硅料供應(yīng)在放量，沒那么缺硅料的，所以時機比較好。但是重點還是在電池，硅片也是為了電池服務(wù)的。
電池是隆基近兩年主攻的方向，此前隆基一直主推的是HPBC電池，效率也多次新高，本次擴產(chǎn)雖然沒說50GW的單晶電池是什么，但隆基對外一直強調(diào)的是不領(lǐng)先不擴產(chǎn)，按照這么個邏輯看，其對自己的技術(shù)還是比較有信心的，但是目前市場的主流N型電池技術(shù)是TOPcon和HJT，隆基神神秘秘選擇的是什么呢？從另外一個角度看，如果隆基此次擴產(chǎn)并不是因為領(lǐng)先，而是大勢使然，不得不擴產(chǎn)，那也可能使其被動陷入內(nèi)卷。
總之，從此次業(yè)績預(yù)告的符合市場期待，從隆基近期的大動作看，也至少顯示了其對未來光伏需求的看好，那么至于這個電池的技術(shù)的革新王冠，會不會像當(dāng)年單晶一樣戴在隆基的頭上，拭目以待。
原標(biāo)題：凈利增70%，隆基也被迫450億擴產(chǎn)陷入光伏內(nèi)卷
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