平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱,需求端,三重因素推動(dòng)光伏外需維持高景氣:1)度電成本下降提升光伏核心競(jìng)爭(zhēng)力;2)能源低碳轉(zhuǎn)型推動(dòng)光伏滲透率提升;3)能源安全挑戰(zhàn)將提升歐洲光伏長(zhǎng)期需求。供給端來(lái)看,三大特征決定了中國(guó)光伏產(chǎn)品的出口優(yōu)勢(shì):1)中國(guó)光伏產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先;2)光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈高度集中于我國(guó),產(chǎn)能產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯;3)中國(guó)光伏企業(yè)的垂直一體化帶動(dòng)降本。
平安證券主要觀點(diǎn)如下:
中國(guó)光伏出口現(xiàn)狀:市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)出口前景存在擔(dān)憂。
我國(guó)光伏產(chǎn)品的長(zhǎng)期出口規(guī)模與海外光伏新增裝機(jī)量基本同頻,受各國(guó)產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易政策的影響較大。從產(chǎn)品類別看,中國(guó)光伏出口產(chǎn)品以組件為主,硅片與電池占比則較低。從國(guó)別看,近年來(lái)中國(guó)光伏出口國(guó)別集中度明顯下降,荷蘭、巴西、印度是主要出口對(duì)象,美國(guó)、歐洲是光伏產(chǎn)品的實(shí)際最終需求方。近期,印度、美國(guó)等國(guó)貿(mào)易政策有轉(zhuǎn)向趨勢(shì),疊加2022年7-11月光伏出口規(guī)模與增速連續(xù)下降,市場(chǎng)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的出口前景存在擔(dān)憂。
光伏出口供需分析:多方面驅(qū)動(dòng)供需向好,仍需警惕貿(mào)易政策變化。
需求端,三重因素推動(dòng)光伏外需維持高景氣:①度電成本下降提升光伏核心競(jìng)爭(zhēng)力;②能源低碳轉(zhuǎn)型推動(dòng)光伏滲透率提升;③能源安全挑戰(zhàn)將提升歐洲光伏長(zhǎng)期需求。但是,目前多國(guó)致力于提高本國(guó)光伏產(chǎn)能,可能降低對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品的依賴。
供給端,三大特征決定了中國(guó)光伏產(chǎn)品的出口優(yōu)勢(shì):①中國(guó)光伏產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先;②光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈高度集中于我國(guó),產(chǎn)能產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯;③中國(guó)光伏企業(yè)的垂直一體化帶動(dòng)降本。
海外光伏需求空間測(cè)算:2022-2026光伏出海空間有望超280GW,年復(fù)合增速8.15%。
海外14個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)2022-2026年光伏累計(jì)新增裝機(jī)將超過(guò)600GW,CAGR約14.78%;其中,我國(guó)光伏企業(yè)通過(guò)出口與海外產(chǎn)能布局,有望覆蓋約280GW,CAGR約8.15%。從國(guó)別上看,巴西、澳大利亞、德國(guó)、西班牙、荷蘭、日本市場(chǎng)光伏出口空間較大,歐洲、南美洲是未來(lái)出口重要增長(zhǎng)點(diǎn);受貿(mào)易政策及本國(guó)產(chǎn)業(yè)政策影響,美國(guó)、印度需求存在較大不確定性。
光伏上市公司出口梳理:頭部光伏企業(yè)加快出海步伐。
當(dāng)前中國(guó)光伏企業(yè)在全球具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力,頭部企業(yè)正在加快出海的步伐。其中,隆基綠能近年來(lái)開(kāi)始加快出海步伐,在東南亞布局海外產(chǎn)能,歐洲營(yíng)收增勢(shì)也較為明顯,海外營(yíng)收占比穩(wěn)步提升;而天合光能、晶澳科技海外業(yè)務(wù)受到一定擠壓,海外營(yíng)收占比有所下降,但其仍在積極規(guī)劃持續(xù)提升海外產(chǎn)能。從未來(lái)海外14個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)的出??臻g來(lái)看,在各國(guó)市占率不變的情況下,2022-2026年三家公司各自出??臻g均在40-60GW左右,具體排序?yàn)椋郝』?gt;天合>晶澳。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)海外光伏產(chǎn)能超預(yù)期提升,將降低我國(guó)光伏出口需求;2)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品需求超預(yù)期提升,擠占出口外銷(xiāo)產(chǎn)能;3)地緣政治沖突惡化,影響能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及海外光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
原標(biāo)題:平安證券:頭部光伏企業(yè)正加快出海步伐 多方面驅(qū)動(dòng)供需向好