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降息增厚電站回報率

作為資金密集型行業(yè),光伏電站除了電池組件這一關(guān)鍵成本外,另一項主要成本就是資金成本。

根據(jù)國家對光伏發(fā)電的補貼標準,按照光照條件,分別對Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類地區(qū)實行0.9元/度、0.95元/度、1.00元/度的標桿電價,此外分布式電站統(tǒng)一補貼0.42元/度。這一補貼標準能夠保證絕大多數(shù)光伏企業(yè)取得長期穩(wěn)定盈利,但卻難以在短期內(nèi)收獲暴利。

正是這一盈利結(jié)構(gòu),導致了大多數(shù)企業(yè)通常采取負債投資的方式,以期用較小的投資做出最大的規(guī)模。因而對市場利率極為敏感。

自2014年11月以來,央行已經(jīng)連續(xù)6次降息,一年期基準貸款利率已由6%下降至4.35%。記者注意到,主營光伏發(fā)電的　中環(huán)股份　、　愛康科技　等公司的負債率均超過60%,利率的下滑對其業(yè)績的改善將產(chǎn)生巨大貢獻。

有意思的是,寶安地產(chǎn)和易事特的定增方案恰好是在最近一次降息(10月23)之后的一周內(nèi)公布。

一位光伏電站投資分析師表示,每一次降息對光伏電站的凈利潤增長幅度大概在2%以上。

國聯(lián)證券預計,考慮到目前所處的降息周期,按照目前條件在III類資源區(qū)建設一個中型光伏電站,在70%的資金來自貸款的情況下,其自有資金內(nèi)部收益率在12%左右,資金靜態(tài)回收期約7.5年。綜合來看,光伏電站作為一個類固定收益資產(chǎn),其運營回報已相當可觀。

地區(qū)回報率差異明顯

在上述6份定增方案中,部分公司對項目的回報率作出了預測。

其中,億晶光電對項目的內(nèi)部收益率測算為10.09%,銀星能源的項目內(nèi)部收益率為14.23%,中利科技的多個項目回報率在9.06%～10.97%之間,易事特的多個項目回報率區(qū)間為8.44%～10.97%,而曠達科技的多個項目回報率差異最大,為7.1%～12.44%。

同樣是光伏項目,不同地區(qū)的回報率差異明顯。如曠達科技位于新疆焉耆的項目回報率僅為7.1%,而銀星能源位于寧夏的項目回報率則高達14.23%,同樣是光伏電站項目,回報率竟然相差一倍以上。

陜西、內(nèi)蒙古、寧夏地區(qū)的項目回報率普遍較高,而云南、江蘇包括新疆局部地區(qū)的收益率普遍較低。對于這一問題,蕭函告訴記者,不同的地理環(huán)境是導致項目回報率差異的重要原因。某些地區(qū)由于海拔較高,陽關(guān)強度較大,使得單位功率發(fā)電量較高。

但蕭函指出,發(fā)電企業(yè)的投資選址不能只看資源稟賦,還要看當?shù)氐碾妰r、用電需求量以及地方政府對光伏的補貼水平等其他因素,并不意味著預測回報率較高的地區(qū)就一定更具投資價值。

短短幾個月內(nèi),A股中就連續(xù)出現(xiàn)6家公司推出定增預案,全部劍指擴建光伏電站。合計涉及資金近200億元,擬擴增電站規(guī)模合計2194MW。

政策面的支持、建設成本的下降以及資金成本的降低三大因素是近期光伏電站裝機熱的主要原因。