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隨著風(fēng)電招標(biāo)明顯放量，同時原材料中樞價格下行，風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)有望迎來量與利共振上行的階段。預(yù)計光伏上游硅料供需在四季度開始轉(zhuǎn)松，組件輔材環(huán)節(jié)量增邏輯順暢。在主賽道需求高景氣驅(qū)動下，新能源零部件與輔材環(huán)節(jié)的量增邏輯明確，并且在經(jīng)過前期較大幅度調(diào)整之后，估值基本落入合理區(qū)間。風(fēng)電領(lǐng)域我們推薦風(fēng)電主軸軸承龍頭；光伏領(lǐng)域建議關(guān)注膠膜、焊帶、邊框等組件輔材環(huán)節(jié)中近兩年有望實現(xiàn)快速擴產(chǎn)的標(biāo)的。

風(fēng)電招標(biāo)放量明顯，海風(fēng)項目有望加速落地。

根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計，2022年前9月各開發(fā)商風(fēng)機機組設(shè)備采購公開招標(biāo)容量超75GW。另外，2022年10月10日，唐山市海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃/實施方案（2022-2035）出爐，該方案預(yù)計到2025年，唐山市累計新開工建設(shè)海上風(fēng)電項目2-3個，裝機容量300萬千瓦；海上風(fēng)電裝備制造產(chǎn)業(yè)初具基地化、規(guī)?；?，累計總投資達到50億元以上；到2035年，累計新開工建設(shè)海上風(fēng)電項目7-9個，裝機容量1300萬千瓦以上，唐山市海上風(fēng)電技術(shù)研發(fā)、裝備制造和服務(wù)能力達到國內(nèi)先進水平，累計總投資達到300億元以上。國內(nèi)風(fēng)機招標(biāo)需求持續(xù)旺盛，海風(fēng)項目有望加速落地，疊加今年下半年原材料價格中樞持續(xù)回落，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望迎來拐點。

看好格局優(yōu)秀、技術(shù)壁壘深厚、具備進口替代邏輯的風(fēng)電軸承龍頭廠商。

新強聯(lián)近期與明陽智能簽訂《風(fēng)力發(fā)電機組零部件2023年框架采購合同》，擬在2023年期間實現(xiàn)1900套主軸軸承、3000套偏航變槳軸承的訂單交付，交易額不低于13.2億元。公司近期在主軸軸承領(lǐng)域的新品實現(xiàn)持續(xù)突破，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。隨著風(fēng)電行業(yè)逐漸進入裝機交付的高峰期，風(fēng)電軸承行業(yè)景氣度也將有望迎來提升，公司作為風(fēng)電軸承領(lǐng)軍者有望充分受益高景氣。

9月硅料產(chǎn)量環(huán)比大幅增加24％，預(yù)計今年四季度硅料供應(yīng)仍將繼續(xù)提升。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2022年9月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為7.65萬噸，環(huán)比大幅增加24％。由于供需仍整體偏緊，價格端則基本持穩(wěn)。我們預(yù)計10月隨著各硅料企業(yè)增量的繼續(xù)釋放，國內(nèi)硅料供應(yīng)仍將在高基數(shù)基礎(chǔ)上環(huán)比提升，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求的格局將得到緩解，價格端可能仍以持穩(wěn)運行走勢為主。展望整個四季度，今年三季度實現(xiàn)投放但由于限電等因素未實際落地的產(chǎn)能，或在四季度集中釋放。

硅料供需轉(zhuǎn)松有望帶動組件輔材明顯量增，建議關(guān)注光伏膠膜、焊帶、邊框。

根據(jù)國家電投2022年度第五十二批集中招標(biāo)數(shù)據(jù)，組件企業(yè)的平均報價已經(jīng)降到1.87~1.88元/W。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，四季度硅料價格有望進入下行通道的預(yù)期，已經(jīng)開始體現(xiàn)到招標(biāo)維度。我們預(yù)計光伏組件端，整個四季度的排產(chǎn)有望超預(yù)期，對應(yīng)核心組件輔材環(huán)節(jié)有望迎來明顯放量過程。

1）光伏膠膜：建議關(guān)注供需緊平衡的光伏膠膜行業(yè)中，預(yù)計今明兩年量增明顯的彈性標(biāo)的；

2）光伏焊帶：光伏焊帶行業(yè)受益N型電池片技術(shù)迭代，建議關(guān)注SMBB及低溫焊帶產(chǎn)品布局領(lǐng)先的龍頭標(biāo)的；

3）光伏鋁邊框：四季度行業(yè)訂單有望環(huán)比提升，推薦擴產(chǎn)持續(xù)推進且受益原材料價格下跌的彈性標(biāo)的。

風(fēng)險因素：

1）光伏、風(fēng)電裝機不及預(yù)期；2）風(fēng)電軸承國產(chǎn)化率提升不及預(yù)期；3）硅料產(chǎn)能釋放節(jié)奏不及預(yù)期；4）原材料價格大幅波動；5）新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預(yù)期。6）產(chǎn)品價格出現(xiàn)顯著下降。

原標(biāo)題：需求高景氣驅(qū)動明確量增邏輯，看好風(fēng)電軸承與光伏組件輔材核心標(biāo)的