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風電市場正在快速增長，其規(guī)模在過去五年中翻倍。盡管如此，面對嚴峻的供應鏈挑戰(zhàn)，眾多風機整機商及零部件供應商仍面臨負利潤。

風電行業(yè)利潤空間收緊

隨著全球市場努力應對新冠疫情后的復蘇和地緣政治緊張局勢，供應鏈已經(jīng)從根本上進行了重組。原材料和零件的可用性和成本被嚴重影響，靈活性已大大降低。

能源價格通脹、專業(yè)物流成本飛漲、人工成本暴漲、疫情引起的延誤依舊存在，現(xiàn)又加上了激進的電價招標帶來的壓力。因此，西方風機整機商在過去兩年中虧損超過34億歐元，僅在2022年第一季度就損失近15億歐元。


供應鏈上游的利潤壓力痛感最強，而業(yè)主與運維服務提供商享有更高利潤率

整個行業(yè)并沒有均勻地感受到擠壓。成本壓力源于競爭激烈的電力市場以及對持續(xù)降低風電度電成本 (LCOE) 的長期展望。然后，資本支出減少的預期會傳遞到上游供應鏈，包括風機整機商及其零部件供應商。

由于下訂單和設(shè)備交付之間的時間很長，整機商或難以將與通貨膨脹相關(guān)的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。因此，他們開始提高平均售價，上調(diào)新的供應合同價格，與實際成本掛鉤。此外，許多整機商正在執(zhí)行全面的產(chǎn)品組合審查，同時重新評估其現(xiàn)有訂單組合，以優(yōu)先考慮盈利能力和長期政策確定性，而非優(yōu)先考慮全球市場份額。


整機商盈利能力的唯一亮點是后市場，因為服務業(yè)務的息稅前利潤率可達兩位數(shù)。全球風電裝機容量現(xiàn)已超過800GW，預計未來十年平均每年將增加近100GW。這個龐大的機組容量（及重復性高收益的潛力）成為了整機商利潤增長的主要來源之一。

在售電和項目投資的推動下，項目業(yè)主在整個價值鏈中的息稅前利潤率平均水平最高。許多全球風電大項目業(yè)主也專注于運維領(lǐng)域的利潤率擴張，因為他們垂直整合了旗下不斷增長的風電資產(chǎn)的服務。

在龐大的國內(nèi)市場和本地化供應鏈的推動下，中國風機整機商已免受原材料價格上漲以及通貨膨脹帶來的利潤壓力的影響

在西方整機商面臨盈利能力下降和價格上漲的情況下，中國整機商取得了明顯更好的成績，風機價格也在持續(xù)走低。中國風電市場體量龐大，該市場占2021年全球安裝了的50%以上，未來十年的裝機容量也占我們預測數(shù)據(jù)的48%以上。這個主導地位是由中國政府指定的長期可再生能源政策路線推動的。

目前，中國已將自己定位為成本最低的風機專用部件全球供應中心，風機設(shè)備與部件供應已實現(xiàn)高度本地化。本地化的供應鏈降低了物流成本，許多制造工廠都位于主要的風力基地附近。

然而，盡管中國整機商財務表現(xiàn)亮眼，但在過去五年中，利潤也受到侵蝕，2021年EBIT利潤比2016年低32%。


即便是中國整機商，未來利潤下滑的風險依然存在。當?shù)卣麢C商之間的激烈競爭和關(guān)鍵部件供應緊張的緩解已將風機價格降低了30%以上，而且中國供應鏈并未完全與影響全球市場的材料升級隔離開來。

此外，貿(mào)易緊張局勢和新的地緣政治現(xiàn)實可能會限制充分利用中國工廠向西方市場出口的潛力，并限制中國整機商的海外擴張選擇。

原標題： 風電上游供應鏈利潤承壓：受成本上浮與激進的電價招標影響較大