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良性循環(huán)的障礙

盡管電站投資板塊可謂是高歌猛進，不過，華泰證券同時也提示稱，對于目前的光伏電站投資而言，面臨的各種風險同樣不容忽視。其中之一，正是電價補貼發(fā)放拖延，可能導致企業(yè)資金鏈緊張。

此前，中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華在2015年上半年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展與下半年展望研討會上表示，受可再生能源附加費不足、補貼發(fā)放程序冗雜等影響，15家光伏電站營運商的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，總的光伏補貼拖欠額度已超過100億元。

更為嚴重的是，在光伏安裝存量年年增加的情況下，補貼拖欠問題將變得更加突出。

而更大的影響在于，這可能會打亂光伏電站良性循環(huán)的進程。

從上市公司的財報中不難發(fā)現(xiàn)，對電站項目規(guī)模的追逐，正成為許多公司的重心。背后對應的理由則是，一些企業(yè)不惜代價的拼項目規(guī)模，除了有圈占優(yōu)質(zhì)項目資源的意圖外，更多的可能是寄望于通過快速做大規(guī)模，來達到通過已建好并網(wǎng)項目的電費收入為新開工項目提供資金，以此良性循環(huán)，并最終實現(xiàn)“以電養(yǎng)電”的滾動開發(fā)模式。

基于如此背景，綜合宏觀經(jīng)濟形勢等因素，管理層較為現(xiàn)實的選擇是，在降低電價補貼標準的同時，鼓勵金融機構(gòu)加大對光伏電站的融資支持，以通過對投資資金成本的降低來彌補一部分補貼降低帶來的投資壓力，以此維系投資者對行業(yè)的熱情。

按照以往的解決補貼拖欠問題的思路，如果想既保持補貼水平，又保證補貼按時發(fā)放，最直接的方式則是提高電價附加費的征收標準。但在整個經(jīng)濟處于下行的情況下，僅僅為了一個行業(yè)的發(fā)展而提高其他眾多行業(yè)的用電成本，其概率可能并不高。

此外，從以往幾次補貼下調(diào)所給出的官方解釋來看，其中最主要的一條是組件等價格下降帶來的安裝成本下調(diào)。而僅就上半年的情況看，這一條件仍然存在。有報告顯示，整個制造業(yè)產(chǎn)品的價格仍處于下降通道之中，其中硅料價格今年以來已下跌超過18%。

因此，從光伏行業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，與其要一個明知不能持續(xù)的虛高利潤率，肯定不如要一個利潤率雖有降低，但更具可持續(xù)性、更為現(xiàn)實和理性的發(fā)展模式。

當然，那些行業(yè)的“玩票者”除外。