據(jù)WIND,2022年9月5日,光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲1.56%。
硅料領(lǐng)銜,半年報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)高增
日前,A股上市公司半年報(bào)已全部披露完畢。WIND顯示,光伏設(shè)備板塊2022H1營(yíng)收合計(jì)3860.03億元,同比增長(zhǎng)79.11%;凈利潤(rùn)合計(jì)462.38億元,同比增長(zhǎng)135.85%。其中,光伏主鏈上硅料硅片環(huán)節(jié)2022H1營(yíng)收合計(jì)1579.16億元,同比增長(zhǎng)89.45%,凈利潤(rùn)合計(jì)311.47億元,同比增長(zhǎng)167.62%;電池組件環(huán)節(jié)2022H1營(yíng)收合計(jì)1453.77億元,同比增長(zhǎng)79.30%,凈利潤(rùn)合計(jì)51.46億元,同比增長(zhǎng)2012.50%;逆變器環(huán)節(jié)2022H1營(yíng)收合計(jì)175.68億元,同比增長(zhǎng)50.04%,凈利潤(rùn)合計(jì)17.07億元,同比增長(zhǎng)32.62%。
同期,全A營(yíng)收同比增速為8.40%,凈利潤(rùn)同比增速為3.30%,相較一季報(bào)10.97%、3.52%的同比增速有所回落(數(shù)據(jù)來源:WIND),表明宏觀條件作用下二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)盈利承壓。在此情況下,光伏板塊業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增,恰是行業(yè)景氣度高漲的表現(xiàn)。
具體從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看,光伏產(chǎn)業(yè)鏈主鏈上硅料硅片>電池組件>逆變器,同比增速同樣依次降序;從盈利結(jié)構(gòu)來看,光伏產(chǎn)業(yè)鏈主鏈上硅料硅片>電池組件>逆變器,同比增速電池組件>硅料硅片>逆變器。
總的來說,新產(chǎn)能投產(chǎn)爬坡下供需仍緊,導(dǎo)致今年以來硅料價(jià)格持續(xù)攀升、硅片價(jià)格跟漲,光伏上游環(huán)節(jié)量?jī)r(jià)齊升,積留大量產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn);電池組件環(huán)節(jié)受上游原材料價(jià)格高漲影響盈利承壓,但隨著供需改善和N型新技術(shù)持續(xù)導(dǎo)入,盈利逐漸修復(fù),高盈利增速表明市場(chǎng)對(duì)技術(shù)溢價(jià)的接受度較高,之后電池技術(shù)的持續(xù)發(fā)展仍有望帶來較大增量。
降本增效,新一輪技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)啟動(dòng)
據(jù)CPIA數(shù)據(jù),到2030年N型電池占比有望超過70%,相較于2021年約3%的市場(chǎng)占比,增量市場(chǎng)空間巨大。中國(guó)光伏協(xié)會(huì)進(jìn)一步預(yù)測(cè),隨著HJT、TOPCon技術(shù)的進(jìn)步,2030年光伏電池格局有望發(fā)生重大變化:PERC晶硅電池市占率或由2021年的87%銳降至36.7%,HJT單晶硅電池、n-TOPCon單晶硅電池市占率或分別達(dá)到32.5%、24.1%。
在N型電池技術(shù)中,HJT電池因具備更高的極限轉(zhuǎn)換效率(可達(dá)26.5%,高于PECR電池2.0%,數(shù)據(jù)來源:中航證券)而備受期待。雖然成本瓶頸仍制約行業(yè)發(fā)展,但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),年內(nèi)已宣布待建產(chǎn)能超94GW(數(shù)據(jù)來源:公司公告)。日前,HJT整線設(shè)備龍頭公告已成功研制出光電轉(zhuǎn)化效率達(dá)26.41%的全尺寸N型HJT電池,且隨著下半年HJT招標(biāo)的密集落地,相關(guān)公司已接連收到大單,意味著HJT電池產(chǎn)能放量的腳步漸近。
尤其值得注意的是,據(jù)索比光伏網(wǎng),近日華晟新能源與中電建華東院簽署光伏組件采購協(xié)議,2022年至2025年,中電建華東院將從華晟新能源采購10GW異質(zhì)結(jié)光伏組件用于公司承建的光伏電站EPC項(xiàng)目。這是行業(yè)首個(gè)10GW級(jí)HJT組件訂單,具有里程碑意義。
而包括中電建華東院在內(nèi)的諸多央企大客戶對(duì)HJT組件真金白銀的加注,既為相關(guān)企業(yè)提供了訂單和收入支撐,又有助于推進(jìn)HJT的降本增效和產(chǎn)業(yè)化。浙商證券認(rèn)為,隨著國(guó)內(nèi)HJT設(shè)備廠商在下游得到量產(chǎn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證,年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)與PERC電池的組件端成本打平,2023年有望實(shí)現(xiàn)電池端成本打平,預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間可超600億元、5年CAGR有望達(dá)到98%。
若2023年主流大廠能夠開始規(guī)模擴(kuò)產(chǎn),圍繞HJT技術(shù)展開的新一輪光伏行業(yè)降本增效有望大步推進(jìn)。仍然認(rèn)為,HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先、或是在電池新技術(shù)方面寬口徑儲(chǔ)備的龍頭企業(yè)有望引領(lǐng)后半場(chǎng)光伏景氣。
當(dāng)前,光伏產(chǎn)業(yè)市盈率在35倍左右,與83%的2022年預(yù)測(cè)盈利增速相比處于合理偏下區(qū)間(數(shù)據(jù)來源:WIND,截至2022/09/05)。長(zhǎng)期來看,“碳達(dá)峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占比達(dá)到20%/25%的目標(biāo)明確(數(shù)據(jù)來源:中國(guó)政府網(wǎng)),新能源對(duì)化石能源的替代是大概率事件,在全球經(jīng)濟(jì)增速減緩的背景下光伏裝機(jī)有望保持高速增長(zhǎng),行業(yè)景氣度持續(xù)提升的確定性較高,高成長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的板塊估值中樞有望迎來進(jìn)一步上移,長(zhǎng)期配置價(jià)值方興未艾。
在基本面保持積極強(qiáng)勢(shì)、估值回到合理區(qū)間的同時(shí),重回降本增效主干道的光伏行業(yè)一方面受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”之下新基建的加速建設(shè),另一方面受益于國(guó)內(nèi)“寬貨幣”的流動(dòng)性充裕環(huán)境,成長(zhǎng)邏輯或?qū)⒃俣韧癸@,投資者可持續(xù)關(guān)注光伏ETF及其聯(lián)接基金。
原標(biāo)題:這一次,HJT電池“引爆”光伏?