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近日，五大發(fā)電集團旗下上市公司2022年上半年業(yè)績均已出爐，1家續(xù)虧，4家扭虧為盈，雖扭轉了上一財年近300億元的集體巨虧局面，但是，不同公司之間的業(yè)績分化明顯。

其中，華能國際2022年上半年續(xù)虧30億元，國電電力盈利22.95億元，中國電力盈利8.50億元，華電國際盈利16.45億元，大唐發(fā)電盈利14.00億元。

合計來看，五家上市公司盈利31.9億元，相比2021年同期五家上市公司總計120.02億元的盈利規(guī)模，縮水不少。

2021全年，五大發(fā)電央企遭遇近十年來首度虧損，其中華能國際凈虧102.6億元，國電電力凈虧18.45億元，中國電力凈虧5.16億元，華電國際凈虧49.7億元，大唐發(fā)電凈虧92.64億元。

相比上年，今年基本可以確定會集體扭虧為盈。不過，即使是上半年實現(xiàn)盈利的4家，因為高煤價周期尚未走到盡頭，下半年業(yè)績依然承壓。

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業(yè)績分化明顯

五大發(fā)電旗下上市公司業(yè)績分化背后，是火電裝機容量多寡及整體運營效率之間的差別。裝機容量越高、運營效率越低，越會出現(xiàn)比較大的虧損。

其中的代表就是華能國際。2022年上半年，華能國際營收1169億元，同比增長22.7%；歸母凈利潤-30.1億元，同比下降167.6%。其中，二季度凈虧損20.5億元，環(huán)比一季度增虧11.0億。

華能國際方面將虧損歸因于燃料價格上漲。2022年上半年，公司原煤采購綜合價為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時，同比上漲50.49%。

發(fā)電量與電價方面，2022 年上半年，華能國際累計完成上網電量1965.44億千瓦時，同比下降5.61%；2022年上半年公司中國境內各運行電廠平均上網電價為0.506元/千瓦時，同比上漲 20.70%。

相比華能國際的增收與續(xù)虧并存，總裝機量接近華能國際的國電電力雖然沒有虧損，卻是增收不增利。筆者注意到，國電電力上半年營收911.58億元，同比增長20.03%；歸母凈利潤22.95億元，同比下降22.10%。不過，這一數據已經是五大電力中盈利最高的了。

此前，有業(yè)內人士認為國電電力沒有虧損得益于與神華的煤電聯(lián)營，然而煤價數據卻不支持這一判斷。2022年上半年，國電電力入爐綜合標煤單價968.22元/噸，同比還增長了230.35元/噸。

從電量電價方面，2022年上半年，國電電力累計完成上網電量2047.62億千瓦時，較上年同期增長0.68%；火電電價，煤機平均上網電價0.462元/千瓦時，燃機平均上網電價934.30元/千千瓦時。上網電量多于華能國際，而上網電價比華能國際還略低。

筆者發(fā)現(xiàn)，國電電力業(yè)績優(yōu)于華能國際，真正原因是新能源板塊表現(xiàn)優(yōu)異。上半年，國電電力風電、光伏板塊分別實現(xiàn)凈利潤13.77億元和1.21億元，二者合計歸母凈利潤12.61億元，占到公司整體盈利的50%以上。

實際上，國電電力的新能源裝機并不比華能國際多。截至6月30日，國電電力風光新能源裝機容量為896.98萬千瓦；同期，華能國際風電裝機容量為1248.1萬千瓦，太陽能發(fā)電裝機容量為447.8萬千瓦。

在五家中，盈利僅次于國電電力的是華電國際，盈利16.45億元，雖然運營效率并不高，但依靠著投資收益挽回了業(yè)績。

2022年上半年，華電國際上網電量約為華能國際和國電電力的一半，入爐煤價還要略高于后兩家。華電國際上半年業(yè)績好于預期，主要受益于投資收益大幅提升。2022年上半年，華電國際對華電新能源投資收益為15.9億元，占聯(lián)合營企業(yè)投資收益約55.0%。

盈利排名第三的大唐發(fā)電，利潤14億元。相比2021年巨虧92.64億，這是一個巨大的進步。而今年一季度，大唐發(fā)電還虧了4.6億元。與此前分析的類似，大唐發(fā)電的新能源業(yè)務給了業(yè)績巨大的支撐。

最后一家盈利的中國電力，上半年盈利8.50億元，相比2021年5.16億元的虧損，扭虧為盈效果顯現(xiàn)。當然，中國電力有兩個特殊之處，一是總裝機量僅為3000萬千瓦量級，不及華能國際和國電電力的三分之一；另一個是中國電力的可再生能源裝機占比已經超過50%。

從上述五家央企發(fā)電上市公司半年表現(xiàn)可以看出，新能源才是最終的決戰(zhàn)場，新能源業(yè)務對公司盈利狀況影響巨大。

而為了能夠盡快提升新能源裝機，華能國際近年來資本性支出在大幅增長，公司計劃2022年資本性支出金額458億元，其中，新能源投資占比提升至68.2%。如此看來，華能國際未來的增長值得期待。

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新能源裝機堪憂

“十四五”作為我國碳中和目標提出后的第一個五年計劃期，是我國低碳轉型的關鍵開局期。我國發(fā)電裝機容量最大的五家上市公司，每一家都需要思考自己未來的位置。

2021年12月，國資委發(fā)布《關于推進中央企業(yè)高質量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》提出：到2025年中央企業(yè)可再生能源發(fā)電裝機比重達到50%以上。這對于五大發(fā)電央企是“硬指標”。

在發(fā)展新能源上，五大發(fā)電集團先后公布了“十四五”期間的裝機目標。其中，國家能源集團提出到2025年底之前要新上風電、光伏裝機12000萬千瓦，華能集團是8000萬千瓦，華電集團是7500萬千瓦，國家電投集團是4000萬千瓦，大唐集團是3800萬千瓦。

筆者注意到，除了已達標的國電投集團和尚未披露數據的華電集團之外，其他三大發(fā)電集團的清潔能源裝機占比在2021年末最高也只有35%，距離50%的目標還很遙遠。

具體到這幾家大型發(fā)電集團的上市公司部分，如何利用資本市場大力發(fā)展新能源業(yè)務的同時，避免盲目擴張帶來的同業(yè)競爭拉低整體效率，是一大難點。

對華能集團來說，由于華能新能源已經退市，華能國際成為集團唯一一個發(fā)電上市公司，目前已經具備比較好的條件完成新能源資產注入。華電集團方面，華電新能源正在進行上市籌備，目前也已經被定義為華電集團的新能源資產平臺。

另外三大發(fā)電央企的上市資產，目前仍沒有理順。國家能源集團旗下的龍源電力和國電電力都承擔著大力發(fā)展新能源的重任；大唐的情況與國家能源集團類似，有著大唐發(fā)電和大唐新能源兩家上市公司。

目前最尷尬的是國電投集團，旗下中國電力、吉電股份和上海電力三家上市公司，需要清晰這三家企業(yè)的定位和職責。如果無法完成統(tǒng)一規(guī)劃、錯位發(fā)展，整體業(yè)務進度必然會受到影響。

此外，新能源產業(yè)鏈上的供需及價格波動，也給五大發(fā)電央企的風光裝機帶來不小的影響。

2021年以來，硅片的原料多晶硅料價格一路暴漲。截至8月30日，光伏硅料多晶硅（多晶用料）價格為112元/千克，多晶硅（單晶用料）價格為304元/千克，硅料價格相較于2021年初累計上漲近3倍，且漲勢遠看不到盡頭。

8月5日，來自青海省發(fā)改委的最新消息引發(fā)轟動。在該省投建新能源項目的部分央企，前期手續(xù)辦理緩慢，上半年投資完成情況不足年度計劃10%。為督促部分企業(yè)加快建設進程，如期完成項目投資，8月3日上午，青海省能源局約談了這些企業(yè)。

筆者注意到，這其中，就包括了國家能源集團青海電力有限公司、華能公司青海分公司、中國華電集團有限公司青海分公司等。事實上不僅在青海，在內蒙古、吉林省、云南省、貴州省等地，一些央企的地面光伏項目建設進度同樣緩慢。

如果說平抑煤價上漲周期、盡快實現(xiàn)扭虧為盈，是五大發(fā)電央企的近憂。那么，如何做好內部資產籌劃，集中火力加快風光裝機布局速度，則是五大發(fā)電央企的腹心之疾。如果新能源裝機不能大幅增長，五大電力下屬上市公司很難得到資本市場的合理估值，且未來增長基本沒有可想象空間了。

原標題：五大電力央企業(yè)績分化：止血扭虧壓力仍在，新能源裝機進度堪憂