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政策是私募股權(quán)（PE）與創(chuàng)業(yè)投資（VC）機(jī)構(gòu)決策時的重要參考依據(jù)。在綠色低碳轉(zhuǎn)型的背景下，氫能產(chǎn)業(yè)賽道的投資更是如此。根據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計，截至2022年一季度末，全國共有51只以氫能為主題或明確將氫能作為主要投資方向的基金完成募集，累計募集資金121.63億元。從時間分布來看，主要的基金募集事件發(fā)生在2019年之后，這與2019年之后各地方政府相繼出臺氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和扶持政策有關(guān)。展望未來，包括氫能在內(nèi)的清潔能源產(chǎn)業(yè)，是否又會在一級市場迎來新一輪投資熱？

鼓勵扶持政策接連出臺

“氫能作為一種來源豐富，終端綠色零碳，應(yīng)用前景廣闊的二次能源，是未來我國能源體系的重要組成部分，更是用能終端實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體。對構(gòu)建清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系，助力實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)具有重要意義。”8月26日，國家能源局總工程師向海平在2022年世界新能源汽車大會的“氫能與燃料電池汽車商業(yè)化”主論壇上表示。

推動氫能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展備受重視。在“十四五”規(guī)劃綱要中，氫能與儲能被定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)劃要求進(jìn)行前瞻謀劃布局。今年3月下旬，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021—2035年）》（以下簡稱《規(guī)劃》）。作為中國首個氫能產(chǎn)業(yè)中長期規(guī)劃，《規(guī)劃》明確了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位和目標(biāo)并作出部署，同時首次明確了氫能是未來國家能源體系的重要組成部分。

各地政府也紛紛制定相應(yīng)的氫能發(fā)展規(guī)劃?！督鹑跁r報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，多地密集出臺產(chǎn)業(yè)政策助力氫能發(fā)展，主要內(nèi)容涉及“制、儲、運(yùn)、用”產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)業(yè)規(guī)模、企業(yè)培養(yǎng)、政策補(bǔ)貼、儲氫站建設(shè)、燃料電池車投放等方面的具體規(guī)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，河南、河北、廣東、甘肅等地區(qū)均于今年上半年提出了氫能的相關(guān)發(fā)展政策。

8月，《廣東省加快建設(shè)燃料電池汽車示范城市群行動計劃（2022—2025年）》發(fā)布，細(xì)化了未來3年加快示范城市群建設(shè)的規(guī)劃，在制氫和車輛補(bǔ)貼限制方面都有所突破，有助于燃料電池車和加氫站現(xiàn)場制氫模式的推廣。近日，北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局發(fā)布《關(guān)于支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施》，推出20條舉措助力北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

事實(shí)上，早在“十二五”規(guī)劃中，燃料電池汽車技術(shù)就被列為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向之一。2012年，國務(wù)院印發(fā)的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012—2020年）》中，要求燃料電池汽車和車用氫能源產(chǎn)業(yè)與國際同步發(fā)展，開展燃料電池電堆、發(fā)動機(jī)及其關(guān)鍵材料核心技術(shù)研究。

PE/VC資本涌入氫能產(chǎn)業(yè)

近年來，受政策影響，PE/VC資本加速投向氫能產(chǎn)業(yè)。根據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計，截至2022年第一季度，全國共有51只以氫能為主題或明確將氫能作為主要投資方向的基金完成募集，累計募集資金121.63億元。從時間分布來看，主要的基金募集事件發(fā)生在2019年之后，這與2019年之后各地方政府相繼出臺氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和扶持政策有關(guān)。

據(jù)華寶證券研究創(chuàng)新部統(tǒng)計，今年上半年，氫能產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資事件主要集中在燃料電池等核心設(shè)備、材料、零件領(lǐng)域，對制氫、儲運(yùn)氫、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施等也有涉及。從融資輪次看，氫能產(chǎn)業(yè)融資以A輪小規(guī)模為主，但也涌現(xiàn)出超大規(guī)模融資項(xiàng)目。從上半年融資事件來看，除去3家披露IPO招股書的公司，在披露金額的15個事件中，1億元以內(nèi)的融資事件8個，1億元到5億元的5個，融資超過5億元的2個。

從氫能產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要涵蓋制氫、儲運(yùn)、加注和應(yīng)用等環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都需要大量的投資來支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，由于制氫領(lǐng)域項(xiàng)目投資環(huán)節(jié)多、設(shè)備投資大、投資周期長，對于資金的需求非常高，是目前整個行業(yè)融資需求最多的環(huán)節(jié)之一。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前主要的制氫模式均面臨成本高的弊端，也使得投資收回成本的難度大、周期長，從而提高了該領(lǐng)域融資的難度。

投資分歧仍存

政策加碼、資本支持以及產(chǎn)業(yè)資本整合，三者能夠在一定程度上對核心技術(shù)攻關(guān)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)起到有效的補(bǔ)短板作用，最終降低終端應(yīng)用成本。那么，在當(dāng)前背景下，PE/VC投資人如何看待氫能產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展？

所投賽道的成長性、前瞻性，是PE/VC關(guān)注的重點(diǎn)。君盛投資執(zhí)行事務(wù)合伙人李昊認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)是在確定性和收益空間之間尋找平衡。氫能作為動力系統(tǒng)用于交通運(yùn)輸部門在原理性上是行得通的，從中期發(fā)展來看，氫能作為新一代動力系統(tǒng)只是時間問題，但具體技術(shù)問題需要一步步解決。

從氫能應(yīng)用方面看，具有發(fā)展?jié)摿Φ姆较蛟跉淙剂掀囅嚓P(guān)應(yīng)用領(lǐng)域，其中，燃料電池汽車、系統(tǒng)、電堆是目前投資重點(diǎn)環(huán)節(jié)。“交通領(lǐng)域是氫能需求的主要增量來源，也是實(shí)現(xiàn)氫能向其他領(lǐng)域大規(guī)模拓展的突破口，氫燃料電池汽車是現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)氫能在交通領(lǐng)域推廣和應(yīng)用的切入點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)。”東吳證券分析師劉博表示。

不過，也有分析人士認(rèn)為，盡管支持政策持續(xù)出臺、新應(yīng)用場景也不斷涌現(xiàn)，但整體來看，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段。目前，下游應(yīng)用中只有交通領(lǐng)域的商業(yè)模式較為明晰，對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。依賴于下游應(yīng)用場景的持續(xù)擴(kuò)張，并形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游規(guī)模效應(yīng)、成本下降，但進(jìn)一步正反饋提升氫能滲透率的效應(yīng)并不明顯。

有私募投資人坦言，雖然國家對氫能出臺了多項(xiàng)政策，很多投資機(jī)構(gòu)開始關(guān)注這一領(lǐng)域，但由于氫能無論在技術(shù)端還是應(yīng)用端目前存在諸多分歧，因此不少投資人對這一領(lǐng)域仍持觀望態(tài)度。 

原標(biāo)題：氫能產(chǎn)業(yè)方興未艾 私募資本已聽到“氫”聲呼喚