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天氣炎熱，光伏大熱，當(dāng)下在A股的所有賽道里面，毫無疑問光伏是受資金關(guān)注最多的賽道，并且沒有之一，而光伏賽道里的細(xì)分機(jī)會也在被大家重重挖掘。我們知道光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菑纳嫌蔚墓枇?，中游的硅片輔材，下游的組件電站延伸開來的，最近輔材里的細(xì)分膠膜行業(yè)再次受資金大量關(guān)注，那我們就用這篇文章來為大家好好剖析一下目前被大量用于光伏里的EVA膠膜投資機(jī)會。

首先，我們先說說膠膜本身，光伏膠膜它是可以決定組件整體效率還有內(nèi)部質(zhì)量和使用壽命的核心材料，目前發(fā)展技術(shù)路線穩(wěn)定，暫時(shí)沒有被產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)膠膜企業(yè)在經(jīng)歷了進(jìn)口替代過程之后，已經(jīng)主導(dǎo)全球膠膜行業(yè)，市場競爭格局是比較穩(wěn)定的，在4種主要光伏膠膜類型中，透明EVA和白色EVA膠膜仍將長期占據(jù)市場的主流。

那EVA是什么呢？它是一種由乙烯和醋酸乙烯經(jīng)共聚反應(yīng)制得的復(fù)合材料，是繼高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和線性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具備良好的柔韌性、抗沖擊強(qiáng)度、耐環(huán)境應(yīng)力以及抗臭氧強(qiáng)度，被廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、發(fā)泡鞋材、電線電纜農(nóng)膜等領(lǐng)域。隨著光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)在我國的快速發(fā)展，2021年光伏膠膜已成為我國EVA消費(fèi)量最大的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)可靠數(shù)據(jù)，2021年我國光伏膠膜領(lǐng)域?qū)VA的需求占比為39.72%，預(yù)計(jì)2025年我國光伏膠膜用EVA的需求占比最高可達(dá)45.05%。在全球新增光伏裝機(jī)量穩(wěn)步增長的背景下，驅(qū)動光伏級EVA市場需求穩(wěn)步提升。由于光伏發(fā)電具備安裝成本及平準(zhǔn)化度電成本優(yōu)勢，在碳中和背景下新增光伏裝機(jī)量或?qū)⒊掷m(xù)提升。此外，根據(jù)CPIA預(yù)測，未來五年EVA在光伏膠膜中的用量占比將維持在整體膠膜的80%以上，按1.2的容配比計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2022年全球光伏膠膜對EVA光伏料的需求量約為117.40-143.18萬噸。

那我們知道價(jià)格是由供需決定，如果需求很大，但供給跟不上，就很容易造成漲價(jià)的局面，從而抬升相應(yīng)公司凈利潤，最后會使股價(jià)上漲，在上述完了需求，那么我們接下來看EVA的供給情況，我國整體光伏級EVA產(chǎn)量占比較低，2022年光伏級EVA產(chǎn)能預(yù)計(jì)為98.4萬噸/年，占EVA總產(chǎn)能的51.20%。根據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年我國光伏組件產(chǎn)量約182 GW，對應(yīng)光伏膠膜需求量約20.93萬平方米、光伏級EVA粒子需求量約88.25萬噸。根據(jù)公司公告統(tǒng)計(jì)，2021年我國光伏級EVA產(chǎn)能約52.9萬噸/年，假設(shè)2021年我國光伏級EVA產(chǎn)能利用率為90%、光伏級EVA進(jìn)口量占EVA總進(jìn)口量的40%，我們推算出2021年我國光伏級EVA供給量（國內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量）與需求量的差值僅為4.36萬噸，供需結(jié)構(gòu)偏緊。根據(jù)CPIA預(yù)測的我國新增光伏裝機(jī)量，我們測算出2022-2023年中國光伏級EVA的供需缺口分別為9.40萬噸、2.48萬噸，兩年維度內(nèi)EVA供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持緊平衡狀態(tài)。

供給持續(xù)緊平衡，如果想要緩解，就得看行業(yè)內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，全球EVA產(chǎn)能自2021年起開始擴(kuò)張，其中海外供應(yīng)基本穩(wěn)定，增量主要來自中國，2021年國內(nèi)EVA新增80萬噸/年，達(dá)到179萬噸/年，產(chǎn)能增速達(dá)到81%。盡管如此，但供應(yīng)仍然不足，2021年中國EVA進(jìn)口量仍達(dá)111.67萬噸，對外依存度仍然有54%。由于擴(kuò)產(chǎn)周期長，EVA粒子供需緊平衡。設(shè)備方面，EVA粒子生產(chǎn)所需要的設(shè)備大多數(shù)來自海外，壓縮機(jī)與高壓管等設(shè)備需要定制，而設(shè)備的交付時(shí)間在1.5-2年左右。工藝方面，由于光伏級EVA反應(yīng)裝置壓力較大且溫度較高，調(diào)試時(shí)間較長，從能夠生產(chǎn)EVA到產(chǎn)出光伏級EVA需要約一年的調(diào)試時(shí)間。我們預(yù)計(jì)2022-2023年EVA需求為128.57/166.40萬噸，2023年供給缺口將達(dá)到1.4萬噸，供需緊平衡的情況將延續(xù)。特別是高端光伏級EVA的技術(shù)壁壘更高，產(chǎn)能釋放周期更長，中短期內(nèi)供給仍處緊張狀態(tài)。據(jù)測算，2025年，全球EVA光伏料需求約為176萬噸，2021-2025年均增速16.6%。而國內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡測算顯示，2022-2024年EVA行業(yè)供需差分別為-11/-8/-13萬噸/年，處于供需緊平衡的態(tài)勢，2025年隨著第二輪投產(chǎn)高峰的來臨，供需差為37萬噸/年，或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。價(jià)格方面，2022年上半年雖然有新增投產(chǎn)壓力，但是在原料價(jià)格上行、光伏裝機(jī)增長的大背景下，EVA均價(jià)22,934元/噸，同比+19.4%，下半年隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，預(yù)計(jì)EVA價(jià)格將維持高位區(qū)間。2022年投產(chǎn)小高峰過后，2023-2024年國內(nèi)新增產(chǎn)能較少，隨著全球光伏行業(yè)的迅猛擴(kuò)張，疊加巨大進(jìn)口替代空間，預(yù)計(jì)EVA高景氣周期將持續(xù)至2024年。

綜上所述，可以關(guān)注的方向即，隨著海外能源危機(jī)的加劇與經(jīng)濟(jì)性的提升，光伏行業(yè)景氣度高漲，EVA粒子短期內(nèi)仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，價(jià)格中樞或?qū)⒊掷m(xù)上移，可以持續(xù)關(guān)注EVA相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)細(xì)分之EVA膠膜