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2007年，美錦集團與天宇電氣完成重大資產(chǎn)置換的工商變更登記手續(xù)，美錦能源實現(xiàn)上市。美錦集團原位于山西太原，是中國最大的焦化企業(yè)之一，全國最大的商品焦炭生產(chǎn)銷售企業(yè)。

8月25日晚間美錦能源發(fā)布半年度業(yè)績報告稱，2022年上半年營業(yè)收入約133.55億元，同比增長50.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約13.59億元，同比增長8.63%；基本每股收益0.32元，同比增長10.34%。擬不派現(xiàn)、不送紅股、不轉(zhuǎn)增。

成本優(yōu)勢漸失，歸母凈利潤僅增長8.63%

根據(jù)財報顯示，美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產(chǎn)銷售，其中主要產(chǎn)品仍是焦炭。上半年，焦化行業(yè)營收130.47億，占營收比重達97.7%。

美錦能源目前擁有四座煤礦，經(jīng)核準產(chǎn)能630萬噸/年，上半年精煤產(chǎn)量129.3萬噸；公司現(xiàn)有焦化產(chǎn)能715萬噸/年，上半年全焦產(chǎn)量284.62萬噸，焦炭產(chǎn)銷率101.9%。這也就意味著，美錦能源生產(chǎn)焦炭，大部分原料可以自給。

去年，受供需緊張影響，煤炭行業(yè)景氣度快速提升，原料煤價格一路上漲，焦炭價格強勢跟漲。2021年上半年美錦能源實現(xiàn)了近89億元人民幣的總營收，同比增長了近70%；歸母凈利潤更是超過12億元人民幣，同比增幅超過1900%。

但是，今年焦炭價格出現(xiàn)回落，至今一直保持震蕩態(tài)勢。成本端優(yōu)勢漸失直接反映在上半年財報中。2022年上半年營業(yè)收入約133.55億元，同比增加50.01%，繼續(xù)維持了較高增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤約13.59億元，同比增加僅8.63%。

焦炭價格趨勢

未來，疊加雙碳目標以及能耗雙控背景，美錦能源也在財報中表示，公司生產(chǎn)焦炭的主要原材料為煉焦煤。雖然公司加強與供應商的長期合作，優(yōu)化原材料采購模式， 但如果國內(nèi)外煤炭市場發(fā)生較大的波動，可能影響原料供應價格及供應量，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成直接影響。

持續(xù)加碼氫能，但還未到直接變現(xiàn)階段

雖然從業(yè)務構(gòu)成上來看，它仍然是一家傳統(tǒng)焦化公司，但不可否認的是，美錦能源這幾年正在努力從傳統(tǒng)能源企業(yè)向綜合能源供應商的轉(zhuǎn)型升級，不斷以項目落地、子公司設立、對外投資等多種形式搭建起氫能架構(gòu)。

氫能源按生產(chǎn)來源劃分，可以分為“灰氫”、“藍氫”和“綠氫”三類。目前，我國氫氣主要來自“灰氫”，即通過化石燃料（例如石油、天然氣、煤炭等）燃燒產(chǎn)生的氫氣。“藍氫”是在灰氫的基礎上實現(xiàn)低碳制氫。“綠氫”是通過可再生能源電解水制氫。

焦爐煤氣制氫是目前大規(guī)模、低成本獲得氫氣最可行的途徑，在煉焦工藝中釋放的焦爐煤氣約含55%的氫氣，據(jù)美錦能源現(xiàn)有715萬噸/年焦炭產(chǎn)能粗略計算，可從焦爐煤氣中提取氫氣6.4萬噸/年，可以滿足24000臺中型卡車或18000臺8.6m公交車一年的用量。因此，美錦能源的焦化主業(yè)也與氫能板塊構(gòu)成強協(xié)同效應。

今年5月，美錦能源宣布與六枝政府簽訂《貴州（美錦能源）六枝佳順焦化煤-焦-氫綜合利用示范項目投資協(xié)議》，該項目主要是美錦能源在貴州六盤水市落地投資建設煤-焦-氫綜合利用示范項目。

按照協(xié)議，美錦能源擬提供2.4億元償債資金，獲取佳順焦化剝離掉低效資產(chǎn)后的100%股權(quán)，依托于重整后的佳順焦化，對其生產(chǎn)設施進行全面升級改造，以期快速發(fā)展煤-焦-氫產(chǎn)業(yè)鏈；同時，公司還計劃投資不超過45億元，在六盤水市建設焦化制氫工廠項目、干熄焦余熱發(fā)電項目、焦爐煤氣制氫聯(lián)產(chǎn)合成氨、LNG項目，以及氫能綜合推廣應用項目。

除了制氫之外，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，美錦能源已經(jīng)進行了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局：上游搭建氫氣制儲運加工產(chǎn)業(yè)鏈；中游搭建從膜電極—燃料電池電堆及系統(tǒng)—整車制造的核心裝備產(chǎn)業(yè)鏈；下游推進六大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，即粵港澳大灣區(qū)、長三角、京津冀、環(huán)渤海、能源金三角、中部地區(qū)。

2022年，美錦能源再將氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃升級為“五個一”，即“一點(整車制造)、一線(燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈)、一網(wǎng)(綜合能源供應網(wǎng)絡)、一平臺(碳資產(chǎn)、大數(shù)據(jù)管理運營平臺)、一中心(氫能汽車運營中心)”。

對于其它相關氫能業(yè)務的進展，財報中也有部分披露，比如美錦能源控股子公司飛馳科技生產(chǎn)的燃料電池重卡累計上牌量275輛，截止報告期末，根據(jù)國家平臺核算里程，飛馳科技旗下燃料汽車累計安全行駛里程已突破5000萬公里；加氫站部分，目前已經(jīng)在山西省已完成建設4座加氫站，已開工和計劃建設加氫綜合能源站有15座。

另外，青島美錦嘉創(chuàng)設立了2支基金產(chǎn)品，分別為美錦氣候壹號創(chuàng)業(yè)投資基金（三亞）合伙 企業(yè)（有限合伙）和美錦海德利森（青島）創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

4 月，美錦能源還與北京市大興區(qū)人民政府簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在北京市大興區(qū)規(guī)劃建設燃料電池核心零部件： 鴻基創(chuàng)能膜電極的規(guī)模化、工程化生產(chǎn)，翼迅創(chuàng)能燃料電池叉車、智慧運營平臺、碳資產(chǎn)運營公司、美錦氫能碳中和研究院等。

今年，美錦能源在氫能產(chǎn)業(yè)上動作不斷，然而不可回避的事實是氫能產(chǎn)業(yè)目前仍停留在前期階段，對于業(yè)績的貢獻也并不突出。

財報顯示，氫能及新材料業(yè)務均屬于其他行業(yè)，2022年上半年營收有3.08億，占營收比重僅為2.3%。

另外，財報中還顯示，美錦能源主要控股的11家氫能相關子公司對整體生產(chǎn)經(jīng)營和以及的影響大部分為負，僅有“山西美錦氫能開發(fā)有限公司”的影響為正。

也就是說，相比焦化行業(yè)，氫能固然前景廣闊，但美錦能否實現(xiàn)大象轉(zhuǎn)身，并持續(xù)領先，恐怕也要畫個問號。

原標題：焦炭成本優(yōu)勢漸失，氫能盈利待定，美錦能源上半年凈利潤增長約8%