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近日，“硅料龍頭”通威股份入局組件的消息引爆光伏行業(yè)，資本市場也迅速作出反應(yīng)。8月22日，通威股份股價大漲，五組件龍頭在內(nèi)的光伏下游組件企業(yè)股價集體跳水。

通威股份與另一光伏龍頭隆基綠能同時登上當(dāng)日滬股通前十大成交活躍股榜單。以凈買賣金額統(tǒng)計，通威股份凈買入額為6.95億元，凈買入金額榮登榜首，收盤股價上漲2.04%；凈賣出金額最多的是隆基綠能，凈賣出4.57億元，收盤股價下跌4.83%。


8月17日，華潤電力第五批光伏項目光伏組件設(shè)備集中采購中標(biāo)候選人公示。通威太陽能(合肥)有限公司、常州億晶光電科技有限公司、隆基樂葉光伏科技有限公司3家企業(yè)入圍。通威報價最低為1.942元/瓦，成為了第一候選人。華潤電力本次集采規(guī)模為3GW，其中雙面545W組件2.9GW，單面545W組件100MW。

此次3GW集采將選擇一家組件供應(yīng)商，如無異議，通威將獨獲華潤3GW大單，這也將是通威首次獲得業(yè)內(nèi)大單。這意味著通威正式宣布進(jìn)軍組件行業(yè)，而且這次的競標(biāo)價格，比行業(yè)二線公司低了5分錢，比一線隆基還低了8分錢，這還包括了本次招標(biāo)的1000公里運費。

光伏行業(yè)的主要環(huán)節(jié)是硅料、硅片、電池和組件，通威股份此前是聚焦于硅料和電池的專業(yè)化廠商。多方評論認(rèn)為，通威股份此舉的意圖是上下游整合一體化，此次通威股份以最低價預(yù)中標(biāo)、打價格戰(zhàn)，或預(yù)示組件競爭格局惡化，組件價格或?qū)⒂拯c。

但情況或許并非如此。

01

不止“一體化”這么簡單

首先，通威股份為什么要去做組件？

現(xiàn)在的通威股份，在業(yè)內(nèi)是出了名的“有錢人”，近兩年來受益于硅料市場的供不應(yīng)求，凈利潤持續(xù)攀升。通威股份剛發(fā)布的2022年半年度報告顯示，2022上半年，公司實現(xiàn)營收603.39億元（同比增長127.16%），實現(xiàn)歸母凈利潤122.24億元（同比增長312.17%）。

國盛證券報告稱，多晶硅方面，通威股份新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，各基地生產(chǎn)裝置滿負(fù)荷運行，22H1產(chǎn)能利用率達(dá)到119.28%，多晶硅產(chǎn)量10.73萬噸（同比增長112.15%），國內(nèi)市占率近30%，同時N型硅料質(zhì)量全面滿足市場需求，出貨量持續(xù)提升。電池片方面，受益于下游需求旺盛拉動，開工率提升，22H1電池片實現(xiàn)銷量21.79GW（+54.55%），成本壓力得到一定傳導(dǎo)，盈利情況同比改善。

在這種情況下，通威股份為什么還要去做利潤遠(yuǎn)低于硅料的組件？僅僅為了“上下游一體化”這個名頭嗎？

實際上，雖然做硅料現(xiàn)在看起來利潤比較高，但不會一直高下去。硅料擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)成為大勢，很快可能就會導(dǎo)致硅料產(chǎn)能過剩、利潤下降。單純做硅料，資本市場能給的估值也不會很高。


光伏行業(yè)是當(dāng)下最火的投資領(lǐng)域之一，作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，硅料產(chǎn)業(yè)在最近兩年迎來了利潤大爆發(fā)。硅料價格自去年以來經(jīng)過多次翻倍，目前仍處于供不應(yīng)求、價格高漲的階段。

光伏億家最新數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)主流硅料產(chǎn)品一線廠商成交價為301元/公斤，截至目前，年內(nèi)已經(jīng)累計上漲30.87%。

北京特億陽光新能源總裁祁海珅表示，從供給角度來看，現(xiàn)階段硅料價格不斷上漲的主要因素就是階段性的供應(yīng)不足，但是這種局面正在緩解，外部需求環(huán)境目前看不到支持其繼續(xù)上漲積極因素。

今年已有不少廠商紛紛宣布投資擴(kuò)產(chǎn)硅料生意，掀起新一輪的擴(kuò)產(chǎn)潮。除TCL科技、中環(huán)股份外，更有超10家公司今年已加入硅料的擴(kuò)產(chǎn)潮。在此背景下，未來幾年硅料行業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。到時，在市場無序競爭之下，價格戰(zhàn)必然出現(xiàn)，硅料廠商可能面臨盈利能力下降甚至虧損的風(fēng)險。

祁海珅預(yù)測，到2022年第四季度末，或2023年年初，硅料價格有一定的回調(diào)，起碼很大概率不會再繼續(xù)上漲。

從這個角度看，通威入局組件，實則可能是在硅料價格下行預(yù)期之下的防御行為，希望通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈來尋找新的利潤增長點，以及在資本市場獲得更好的估值。

02

組件的未來

另一方面，雖然組件利潤不如硅料，但長期來看，裝機量增量卻一致被看好。能跑量也不錯。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-7月中國光伏發(fā)電裝機容量34351萬千瓦，同比增長26.7%。光伏發(fā)電新增裝機容量3773萬千瓦，同比增加1979萬千瓦。有相關(guān)專家預(yù)測，到2025年和2030年全球光伏裝機需求將達(dá)到400GW和1000GW，產(chǎn)業(yè)有著相當(dāng)可觀的增量前景。

無論是國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、3060雙碳戰(zhàn)略，還是歐洲能源危機等，都是裝機量增量被長期看好的原因。

中國光伏組件市場競爭格局（%）

至于通威入局會否改變光伏組件競爭格局的問題，業(yè)內(nèi)一篇名為《天合光能如何看通威入局？》的文章稱，2021年營收444.80億人民幣的組件公司天合光能的相關(guān)人員認(rèn)為，組件的制造不是組件業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，組件業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是品牌、渠道、服務(wù)、長期信用等非制造因素。

全球組件市場分成中國市場和海外市場，海外的市場都是要經(jīng)過銀行的Bankability認(rèn)證和客戶長期的合作建立信用，地面電站市場是如此，分布式市場更重視品牌、渠道、服務(wù)和長期信用的要素，海外市場占全球市場的2/3，中國市場占全球的1/3的份額，中國市場的地面電站只占中國市場的50%。

所以中國的地面電站市場只占全球市場總額的16%左右，且主要是央國企通過招標(biāo)的方式進(jìn)行集中采購，很多的大型民企是通過長期合作伙伴合作機制進(jìn)行合作，所以通過招標(biāo)的項目只占全球市場的10%左右，不是市場的主流。尤其是低價的集中式電站并不是組件業(yè)務(wù)盈利的關(guān)鍵點。

全球市場足夠大和多元化，全球市場增長足夠快，天合的目標(biāo)主要是高價值市場，比如分布式和海外等。歷史已經(jīng)多次證明，在高速增長的市場，一兩家新進(jìn)入者不會對行業(yè)格局造成特別大的變化。

原標(biāo)題：“硅料龍頭”進(jìn)軍光伏組件或另有隱情 組件股價集體跳水有點冤