国产黄色视频99,高清无码人妻中出亚洲,制服丝袜综合另类中文字幕,手机无码福利在线观看1000集

近日，通威股份低價中標華潤電力3GW組件集采項目并擬進軍組件環(huán)節(jié)的消息引發(fā)了光伏行業(yè)的熱議以及資本市場的巨震。尤其是在A股市場中，在消息發(fā)布后的兩個交易日里，組件企業(yè)股價紛紛大跌。

誠然，作為全球硅料和電池片領(lǐng)域的雙龍頭、具有顯著成本優(yōu)勢的通威股份涉足組件業(yè)務(wù)，將徹底改變未來幾年組件環(huán)節(jié)的市場格局，這也是組件企業(yè)股價大跌的核心原因。不過，在筆者看來，通威股份進軍組件環(huán)節(jié)的意義，并不僅僅在于改變組件環(huán)節(jié)的市場格局，更為深層的，是引領(lǐng)光伏行業(yè)全面進入一體化時代。

大勢所趨

從理論上講，一體化戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一種，主要包括垂直一體化和橫向一體化。橫向一體化在成熟期行業(yè)較為多見，目前光伏行業(yè)主要以垂直一體化為主。垂直一體化基于產(chǎn)業(yè)鏈可分為前向一體化和后向一體化；基于實現(xiàn)路徑可分為通過并購或新建實現(xiàn)的完全一體化，以及通過股權(quán)或者契約形成的股權(quán)式一體化或者契約式一體化。

通過垂直一體化，企業(yè)可實現(xiàn)降低生產(chǎn)成本、保證供應(yīng)鏈安全以及掌控終端市場的目的。具體而言，前向一體化有利于企業(yè)控制和掌握市場，增強對客戶需求變化的敏感性，提升企業(yè)產(chǎn)品的市場適應(yīng)性和競爭力，像隆基綠能即是前向一體化的典型代表；后向一體化能夠幫助企業(yè)控制關(guān)鍵原材料的成本、質(zhì)量以及供給可靠性，確保企業(yè)經(jīng)營活動的正常進行，像布局多晶硅甚至工業(yè)硅領(lǐng)域的上機數(shù)控和東方日升，即是采取的后向一體化。

企業(yè)實現(xiàn)一體化戰(zhàn)略的途徑，主要包括并購、新建以及戰(zhàn)略聯(lián)盟。其中，并購與新建可以統(tǒng)稱為垂直一體化（企業(yè)具有控制權(quán)），而戰(zhàn)略聯(lián)盟（企業(yè)沒有控制權(quán)）則可分為股權(quán)式一體化和契約式一體化。像2014年隆基綠能收購樂葉光伏，即是以并購的方式實現(xiàn)垂直一體化；而TCL中環(huán)參股MAXN則是以戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式實現(xiàn)股權(quán)式一體化。

除了一體化戰(zhàn)略以外，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略還包括專業(yè)化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略。相對而言，專業(yè)化戰(zhàn)略將企業(yè)資源聚焦于某一細分領(lǐng)域，有利于打造企業(yè)的差異化競爭優(yōu)勢，同時對于企業(yè)的資本實力要求相對較低，營運效率也更高。多元化戰(zhàn)略則能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風險，借助業(yè)務(wù)生命周期矩陣實現(xiàn)企業(yè)資源的合理利用。

不過，相比較而言，實行專業(yè)化戰(zhàn)略的企業(yè)如果處于周期性特征顯著和產(chǎn)品同質(zhì)化特征較強的行業(yè)內(nèi)，通常議價能力較弱，經(jīng)營業(yè)績會受到較大影響。例如在硅料價格暴漲的2021年，光伏電池片和組件環(huán)節(jié)的專業(yè)化廠商，經(jīng)營業(yè)績紛紛出現(xiàn)虧損。而多元化戰(zhàn)略和一體化戰(zhàn)略則能夠有效彌補專業(yè)化戰(zhàn)略的缺陷，像實行多元化戰(zhàn)略的通威股份，硅料業(yè)務(wù)與電池片業(yè)務(wù)形成有效互補；實行一體化戰(zhàn)略的組件CR4，經(jīng)營業(yè)績保持相對穩(wěn)定。

雖然多元化戰(zhàn)略同樣可以規(guī)避行業(yè)的周期性影響，但由于組件環(huán)節(jié)的CR5均實行一體化戰(zhàn)略，且市場集中度愈發(fā)提升，對于產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)而言，一旦市場進入產(chǎn)能過剩階段，由于其不掌握銷售終端，議價能力將被顯著削弱。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年組件CR5市占率已由2019年的43%提升至63%，這意味著第三方市場的相對規(guī)模愈發(fā)萎縮（絕對規(guī)模依然增長）。

對于光伏行業(yè)而言，由于存在顯著的周期性特征，疊加產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能彈性差異顯著，極易出現(xiàn)供需失衡，因此嚴重威脅到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績以及供應(yīng)鏈安全，實施專業(yè)化戰(zhàn)略的經(jīng)營風險大幅提升。

同時，由于長期以來“降本增效”始終是光伏行業(yè)的發(fā)展邏輯，因此成本是決定企業(yè)市場競爭力的關(guān)鍵。相對而言，一體化戰(zhàn)略具有顯著的成本優(yōu)勢。根據(jù)安信證券的測算，硅片+電池片+組件一體化的單瓦毛利相較于電池片+組件一體化和組件專業(yè)化分別高出43%和118%。

更為重要的是，隨著組件環(huán)節(jié)CR5市占率的愈發(fā)提升，第三方市場的相對規(guī)模被不斷擠壓。而且，光伏行業(yè)不存在顯著的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品同質(zhì)化特征顯著，隨著眾多新進入者多采取專業(yè)化戰(zhàn)略，因此第三方市場的競爭強度愈發(fā)提升，嚴重削弱了專業(yè)化廠商的議價能力。

對于像通威股份這樣綜合實力極強的產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)而言，實行一體化戰(zhàn)略也是為形勢所迫?？梢韵胍姡绻M件環(huán)節(jié)市場集中度愈發(fā)提升，疊加硅料、電池片環(huán)節(jié)競爭的加劇，其議價能力以及盈利能力將被顯著削弱。因此，光伏企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型一體化，實則大勢所趨。

風險在下降

企業(yè)的三大發(fā)展戰(zhàn)略中，一體化戰(zhàn)略最為符合光伏行業(yè)“降本增效”的發(fā)展邏輯。不過，在技術(shù)變革的加持下，疊加高企的產(chǎn)能退出成本，重資產(chǎn)、經(jīng)營靈活性欠佳的一體化戰(zhàn)略也給企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營風險和財務(wù)風險。

數(shù)據(jù)顯示，硅料、硅片、電池片（以TOPCon為例）和組件環(huán)節(jié)的單GW投資額分別為3.2億、3億、2億和0.7億，回收期一般在4-8年不等。目前，行業(yè)內(nèi)組件一體化企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)?；驹?0-50GW之間，若想建立從硅片環(huán)節(jié)至組件環(huán)節(jié)的一體化產(chǎn)能布局，投資額至少百億起步，這種重資產(chǎn)的經(jīng)營模式，大幅降低了企業(yè)經(jīng)營的靈活性，況且目前光伏行業(yè)的技術(shù)變革仍在持續(xù)。

近些年來，光伏行業(yè)先后出現(xiàn)單晶替代多晶、大尺寸化，PERC替代AI-BSF等技術(shù)變革，期間，隆基綠能、TCL中環(huán)、通威股份等企業(yè)借機脫穎而出，顛覆了原有的行業(yè)格局。回首光伏行業(yè)幾十年的發(fā)展史，目前還沒有一家企業(yè)能夠做到經(jīng)久不衰，而且，數(shù)次的技術(shù)變革，均導(dǎo)致老一代的領(lǐng)軍企業(yè)因為歷史產(chǎn)能負擔而一蹶不振。

例如，二十一世紀初叱咤一時的英利、尚德和賽維，在專業(yè)化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先后，紛紛轉(zhuǎn)型一體化戰(zhàn)略，并借助成本及規(guī)模優(yōu)勢，成為當時光伏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。然而，光伏行業(yè)在2008-2012年間先后經(jīng)歷了全球經(jīng)濟危機以及歐美“雙反”政策的打擊，市場需求驟減，期間大批光伏企業(yè)破產(chǎn)或者倒閉。而曾經(jīng)風光無限的英利、尚德和賽維，由于重資產(chǎn)的經(jīng)營模式，紛紛陷入破產(chǎn)邊緣，并從此一蹶不振。其中，賽維更是不得不將剛剛建成的全球最先進的合肥電池工廠轉(zhuǎn)讓給通威股份。

正是由于光伏霸主們慘烈的興衰史，使得光伏企業(yè)在一體化的問題上，顯得格外謹慎。不過，隨著“碳中和”目標成為全球共識、光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”的實現(xiàn)，以及中國光伏產(chǎn)業(yè)的全球統(tǒng)治力疊加全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，光伏行業(yè)很難再次出現(xiàn)像“歐美雙反”、“531新政”這樣的極端事件，市場需求也將逐步趨于穩(wěn)定。因此，從市場需求的角度來看，光伏企業(yè)的經(jīng)營風險在逐步下降。

“一體化+小而美”

市場需求的穩(wěn)定，疊加廣闊的發(fā)展前景，也引發(fā)了產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)浪潮，新進入者更是紛至沓來，主產(chǎn)業(yè)鏈四大制造環(huán)節(jié)預(yù)計自2023年開始將逐步進入產(chǎn)能過剩階段。然而，前述中曾經(jīng)提到，2021年組件環(huán)節(jié)CR5市占率已經(jīng)提升至63%，如果未來市場集中度進一步提升，那么第三方市場的競爭勢必會空前慘烈。因此，對于硅料、硅片和電池片環(huán)節(jié)的專業(yè)化廠商而言，如果不轉(zhuǎn)型一體化，那么未來極有可能會淪為組件巨頭們的代工企業(yè)。

雖然近些年來各個環(huán)節(jié)的專業(yè)化龍頭一直在強調(diào)堅持專業(yè)化發(fā)展路線，但產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)透漏了轉(zhuǎn)型一體化的傾向。例如，通威股份的組件產(chǎn)能主要來自于2015年收購的合肥賽維，當時產(chǎn)能規(guī)模僅為幾百MW，但至2021年已經(jīng)默默發(fā)展至6GW。同時，公司還與天合光能合資共建15GW硅片產(chǎn)能，開始儲備硅片技術(shù)。TCL中環(huán)早在2019年便參股了MAXN布局電池片及組件環(huán)節(jié)，2022年母公司TCL科技又與協(xié)鑫集團合作布局硅料環(huán)節(jié)，公司的股權(quán)式一體化布局已經(jīng)非常清晰。

綜上所述，筆者判斷未來光伏行業(yè)將逐步形成“一體化+小而美”的市場格局。對于綜合實力較強的專業(yè)化廠商而言，隨著光伏行業(yè)市場需求的趨于穩(wěn)定，一體化戰(zhàn)略的風險已經(jīng)相對可控。同時，一體化戰(zhàn)略具有顯著的資本壁壘和成本優(yōu)勢，有助于企業(yè)打造經(jīng)濟護城河，光伏行業(yè)的進入門檻亦將顯著提升，競爭格局也將得到顯著優(yōu)化。尤其是進軍組件環(huán)節(jié)，等于自建銷售渠道，能夠有效規(guī)避第三方市場的激烈競爭。

對于綜合實力一般的專業(yè)化廠商而言，在產(chǎn)品同質(zhì)化特征顯著的背景下，由于難以建立差異化競爭優(yōu)勢，因此未來大概率會成為一體化企業(yè)價值鏈上的一環(huán)。不過，雖然議價能力和盈利能力將被顯著削弱，但其經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性將得到顯著提升。同時，隨著一體化廠商的市占率愈發(fā)提升，第三方市場也將進入產(chǎn)能過剩階段，隨之而來的則是那些擁有客戶資源優(yōu)勢、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定的專業(yè)化廠商將開始橫向兼并。待第三方市場逐步出清后，市場集中度也將得到提升，但受限于不具備銷售渠道及品牌優(yōu)勢，其難以對一體化龍頭形成威脅。

原標題：光伏行業(yè)的一體化時代