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新能源作為A股的成長(zhǎng)代表，近年來(lái)一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。雖然近期行情有所反復(fù)，但新能源目前已成為比肩過(guò)去十年“房地產(chǎn)”的投資大方向。

高景氣源于賽道前景可觀(guān)和全球電動(dòng)化轉(zhuǎn)型

“當(dāng)下，風(fēng)光儲(chǔ)和新能源景氣度的持續(xù)高企，各有邏輯。風(fēng)光儲(chǔ)的高景氣，來(lái)源于賽道前景可觀(guān)。新能源特別是新能源車(chē)的高景氣，則是全球電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的大背景。”王磊表示。

王磊指出，與火電相比，風(fēng)光發(fā)電的最大特征就是其間歇性和波動(dòng)性，如果大規(guī)模貿(mào)然接入電網(wǎng)，會(huì)給電力系統(tǒng)帶來(lái)不小的擾動(dòng)，所以以前存在較大的棄風(fēng)、棄電現(xiàn)象。而儲(chǔ)能由于其良好的“削峰填谷”作用，正好彌補(bǔ)了這一問(wèn)題。“通俗來(lái)講，風(fēng)光儲(chǔ)就像一個(gè)大型‘充電寶’，在風(fēng)力大或者光照比較充足的時(shí)候，向‘充電寶’中充電。而在風(fēng)力小或者夜晚沒(méi)光照時(shí)，再將電釋放出來(lái)，以達(dá)到平滑不穩(wěn)定風(fēng)電、促進(jìn)新能源電力消納的作用。”王磊解釋說(shuō)。

王磊表示，一方面，近幾年隨著風(fēng)光儲(chǔ)的大幅發(fā)展，儲(chǔ)能技術(shù)日漸成熟，風(fēng)光儲(chǔ)也能配合常規(guī)火電、核電等能源進(jìn)行調(diào)峰調(diào)頻，增加了電力系統(tǒng)的靈活性。“另一方面，由于國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電和傳統(tǒng)能源相比目前還處于比較低的水平，風(fēng)光儲(chǔ)還有很大的發(fā)展空間。因此，風(fēng)光儲(chǔ)板塊得到了市場(chǎng)的多方看好。”王磊說(shuō)。

新能源方面，王磊表示，“碳減排”是全球性的共識(shí)，中國(guó)也已制定了“碳中和”、“碳達(dá)峰”的發(fā)展目標(biāo)。在這種大背景下，電動(dòng)車(chē)替代燃油車(chē)是大勢(shì)所趨。“同時(shí)，從行業(yè)進(jìn)程來(lái)看，近兩年無(wú)論是技術(shù)還是產(chǎn)品方面，發(fā)展都愈發(fā)成熟，新能源車(chē)具備了很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了市場(chǎng)化發(fā)展的階段，而不是單一靠政策驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，新能源車(chē)的滲透率，也有很大的成長(zhǎng)空間。”王磊指出。

新能源車(chē)供需兩端均變化積極，今年銷(xiāo)量有望超600萬(wàn)輛

對(duì)于接下來(lái)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的演化，王磊表示，雖然新能源車(chē)二季度產(chǎn)銷(xiāo)量短期有下滑，但多地陸續(xù)出臺(tái)的消費(fèi)券、購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼等刺激政策，對(duì)今年下半年新能源車(chē)的銷(xiāo)量，會(huì)有一定帶動(dòng)效果。“同時(shí)，從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，電動(dòng)化是大勢(shì)所趨。一方面，供給端傳統(tǒng)車(chē)企加速轉(zhuǎn)型，新勢(shì)力車(chē)企高歌猛進(jìn)。另一方面，需求端從消費(fèi)者購(gòu)車(chē)選擇的角度來(lái)看，新能源車(chē)的權(quán)重也將逐步提升。”王磊指出。王磊預(yù)計(jì)，今年新能源車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量有望達(dá)600萬(wàn)輛以上，滲透率實(shí)現(xiàn)25%至30%是很大概率可以實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)，2025年之前新能源車(chē)突破1000萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量，實(shí)現(xiàn)40%左右的滲透率，也是可以期待的。

今明兩年是電池技術(shù)爆發(fā)大年，下半年電池端盈利有提升空間

產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域，王磊指出，從產(chǎn)品技術(shù)維度來(lái)看，今年和明年，將是電池新技術(shù)爆發(fā)的大年。一方面，是進(jìn)一步提升電池能量密度，從而提升車(chē)的續(xù)航里程。另一方面，則是降低原材料和電池成本。“具體而言，CTB、麒麟電池、4680、磷酸錳鐵鋰、鈉離子電池、半固態(tài)電池等一系列的新技術(shù)，都有望在2022年下半年至2023年密集產(chǎn)業(yè)化落地。”王磊說(shuō)。

王磊進(jìn)一步指出，盈利方面，今年下半年電池的盈利相比上半年也有望迎來(lái)盈利修復(fù)拐點(diǎn)。一方面，上游原料企穩(wěn)甚至回落。“另一方面，電池向下游車(chē)企順價(jià)落地，部分電池廠(chǎng)商對(duì)鋰資源布局的逐步落地，電池端的盈利是有一定提升空間的。同時(shí)，下半年下游車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比會(huì)有較大提升，對(duì)應(yīng)電池需求增加，所以電池出貨也比上半年會(huì)有較大增長(zhǎng)。”王磊表示。

原材料方面，王磊表示，從行業(yè)規(guī)律來(lái)看，下半年是銷(xiāo)量旺季。地方政策刺激、新能源車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)、補(bǔ)貼退坡前的搶裝沖量等，各方面因素共同作用下，下半年的需求是比較旺盛的，所以對(duì)于上游原料的價(jià)格還是會(huì)起到一定支撐作用。

風(fēng)電可關(guān)注三條投資主線(xiàn)

對(duì)于風(fēng)電，王磊表示，受益于雙碳目標(biāo)的推動(dòng)，風(fēng)電的重要性和成長(zhǎng)性凸顯。其中，海風(fēng)更是成為風(fēng)電市場(chǎng)的寵兒。“雖然陸風(fēng)發(fā)展更早，也相對(duì)更為成熟，但在擁有漫長(zhǎng)海岸線(xiàn)與強(qiáng)風(fēng)資源的沿海城市，海風(fēng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?rdquo;王磊說(shuō)。對(duì)于接下來(lái)風(fēng)電的發(fā)展，王磊建議投資者關(guān)注三方面的投資機(jī)會(huì)。首先，是海風(fēng)和出海這兩個(gè)方向。其中，海風(fēng)是增長(zhǎng)方向，中國(guó)塔筒具備成本優(yōu)勢(shì)，出口海外增量巨大。

“其次，看好關(guān)鍵部件的國(guó)產(chǎn)化。受益于大型化和進(jìn)口替代，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)軸承、電機(jī)等關(guān)鍵部件廠(chǎng)商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。最后，看好風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)。風(fēng)電一直是被低估的，隨著風(fēng)電降本，未來(lái)風(fēng)電將更具有競(jìng)爭(zhēng)力。”王磊指出。

光伏可關(guān)注硅料和組件，硅料價(jià)格三季度或達(dá)趨勢(shì)頂點(diǎn)

對(duì)于光伏，王磊表示，近年來(lái)，產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了飛躍式發(fā)展，目前已形成了全球最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多可參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。“不過(guò)，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，還是發(fā)生了一些變化的。具體而言，硅料環(huán)節(jié)，產(chǎn)能和集中度進(jìn)一步提升，硅料炙手可熱大背景下，存在擴(kuò)產(chǎn)但還是不能滿(mǎn)足下游需求的可能。”王磊指出。

王磊進(jìn)一步指出，硅片環(huán)節(jié)，集中度下降明顯，而薄片化加速。電池片環(huán)節(jié)，產(chǎn)能規(guī)?；嵘?，新型技術(shù)應(yīng)用明顯。組件環(huán)節(jié)，由于上游成本居高不下，價(jià)格傳導(dǎo)到組件毛利率不太樂(lè)觀(guān)，盈利出現(xiàn)趨緊。對(duì)于光伏，王磊建議投資者接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注首尾兩端，即硅料端和組件端。

“作為產(chǎn)業(yè)鏈的門(mén)戶(hù)，硅料直接關(guān)系到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，雖然國(guó)內(nèi)有很多擴(kuò)產(chǎn)，但爬坡時(shí)間長(zhǎng)。組件上，由于上游都在漲價(jià)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈末端盈利趨緊。”王磊分析稱(chēng)。對(duì)于硅料的價(jià)格走勢(shì)，王磊判斷，考慮硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏和有效供應(yīng)量增長(zhǎng)趨勢(shì)﹐預(yù)計(jì)硅料價(jià)格仍將繼續(xù)逐步上漲。“短期而言，三季度可能達(dá)到價(jià)格趨勢(shì)頂點(diǎn)。四季度或逐步緩跌，而非斷崖式下跌。”王磊說(shuō)。

電化學(xué)儲(chǔ)能有望率先進(jìn)入商業(yè)化發(fā)展階段

對(duì)于儲(chǔ)能的發(fā)展路徑，王磊表示，儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展，是保障清潔能源大規(guī)模發(fā)展和電網(wǎng)安全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵。目前，儲(chǔ)能技術(shù)主要分為物理儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能和電磁儲(chǔ)能這三大類(lèi)。“物理儲(chǔ)能方面，抽水蓄能是目前最為成熟的儲(chǔ)能技術(shù)，儲(chǔ)能成本較低，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。壓縮空氣儲(chǔ)能雖然具有容量大、使用壽命長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)性好等優(yōu)點(diǎn)，但發(fā)電時(shí)需要消耗化石能源，產(chǎn)生污染和碳排放。”王磊指出。

王磊進(jìn)一步指出，電磁儲(chǔ)能方面，雖然超級(jí)電容器功率密度高、充放電時(shí)間短、循環(huán)壽命長(zhǎng)、工作溫度范圍寬，但儲(chǔ)能容量低，不適用于電網(wǎng)大規(guī)模儲(chǔ)能。超導(dǎo)電磁儲(chǔ)能具有瞬時(shí)功率大、質(zhì)量輕、體積小、無(wú)損耗、反應(yīng)快等優(yōu)點(diǎn)，但能量密度低、容量有限，且受制于超導(dǎo)材料技術(shù)，未來(lái)前景尚不明朗。“目前，電化學(xué)儲(chǔ)能是目前最前沿的儲(chǔ)能技術(shù)。近年來(lái)，鈉硫電池、液流電池和鋰離子電池儲(chǔ)能等電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展較快，發(fā)展?jié)摿薮?，?yīng)用前景廣闊，有望率先進(jìn)入商業(yè)化發(fā)展階段。”王磊說(shuō)。

新能源車(chē)估值中值偏上，風(fēng)電估值相對(duì)較低

配置方面，王磊表示，目前新能源車(chē)的估值正處于中值偏上的水平，還是存在著投資機(jī)會(huì)的。接下來(lái)，可重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)產(chǎn)品代表的機(jī)會(huì)，及自身基本面過(guò)硬的阿爾法投資機(jī)會(huì)。“風(fēng)光儲(chǔ)方面，目前整體估值正處于高位。不過(guò)，與光伏、儲(chǔ)能相比，風(fēng)電的估值要低很多。”王磊說(shuō)。不過(guò)，王磊提醒投資者，風(fēng)電的原材料成本接近九成，因此受原材料影響較大。同時(shí)，也需要注意下游裝機(jī)需求不達(dá)預(yù)期等情況。

“新能源車(chē)方面，投資者要注意上游原材料的價(jià)格波動(dòng)，及中游相關(guān)環(huán)節(jié)新產(chǎn)能釋放后可能導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。”王磊指出。 

原標(biāo)題：國(guó)盛證券王磊：新能源車(chē)滲透率今年或達(dá)30%