中化國際:風(fēng)電上游材料環(huán)氧樹脂核心標(biāo)的:
①環(huán)氧樹脂是風(fēng)電核心上游原材料。
在風(fēng)電葉片中,基體樹脂(主要為環(huán)氧樹脂)是主要構(gòu)成部分,成本占比約33%;另外風(fēng)電用結(jié)構(gòu)膠粘劑通常也使用環(huán)氧樹脂膠粘劑,成本占比約為11%。根據(jù)聚合科技的招股說明書,2020年風(fēng)電用環(huán)氧樹脂市場需求約在35萬噸左右,其中65%為純環(huán)氧樹脂。假設(shè)2022-2023年裝機(jī)量60GW、70GW,單GW用環(huán)氧樹脂4500噸左右(基體樹脂中的純環(huán)氧樹脂+結(jié)構(gòu)膠中的純環(huán)氧樹脂),2022/2023年風(fēng)電消耗的純環(huán)氧樹脂約27/31.5萬噸。
②環(huán)氧樹脂價(jià)格處于底部,有望受益風(fēng)電需求拉動(dòng)。
截止8/10,環(huán)氧樹脂華東價(jià)格17800元/噸,位于42.77%歷史分位;環(huán)氧樹脂-ECH-雙酚A-燒堿價(jià)差1987.25元/噸,位于14.18%的歷史分位。從環(huán)氧樹脂下游來看,2021年20%環(huán)氧樹脂用于復(fù)合材料,10%用于膠粘劑,風(fēng)電是其中增速較大的一部分。公司現(xiàn)有35萬噸環(huán)氧樹脂為國內(nèi)第一(兄弟公司南通星辰還有16萬噸環(huán)氧樹脂產(chǎn)能),我們認(rèn)為量價(jià)方面將充分受益下半年風(fēng)電需求拉動(dòng)。
③連云港C3項(xiàng)目即將投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
連云港碳三項(xiàng)目一期將于2022年陸續(xù)投產(chǎn),投產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入110億元、年均利潤總額17億元。碳三項(xiàng)目增強(qiáng)公司一體化鏈條,形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。碳三項(xiàng)目主體瑞恒最終控股比例從40%提升至80%,充分受益新項(xiàng)目貢獻(xiàn)的利潤彈性。
④中化國際定位兩化整合重要新材料平臺。
兩化整合大背景下,公司定位為承載中化集團(tuán)的重要化工新材料管線孵化平臺,推進(jìn)布局對位芳綸、鋰電池正極材料、RO反滲透膜、尼龍66等國產(chǎn)替代重點(diǎn)材料。
原標(biāo)題:風(fēng)電上游材料環(huán)氧樹脂核心標(biāo)的