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8月10日，光伏產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，除了火爆的TOPCon概念，光伏EVA概念股也迎來(lái)大漲，而自4月27日以來(lái)，光伏EVA概念兩大龍頭聯(lián)泓新科和東方盛虹均已實(shí)現(xiàn)翻倍，分別累計(jì)漲幅達(dá)240%和120%。國(guó)金證券近期研報(bào)指出，隨著22Q4硅料新增產(chǎn)能釋放推動(dòng)組件需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)光伏EVA樹脂持續(xù)緊缺，明年或成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)之一，高景氣有望持續(xù)2-3年。

光伏EVA即為光伏膠膜，是光伏組件不可缺少的一部分，在光伏組件中成本占比約8%。光伏膠膜主要用于組件封裝，可以對(duì)電池片起到保護(hù)作用。由于光伏組件常年工作在露天環(huán)境下，所以光伏膠膜需要有在多種環(huán)境下的良好耐侵蝕性，其耐熱性、耐低溫性、耐氧化性、耐紫外線老化性對(duì)組件的質(zhì)量有著非常重要的影響。再加上光伏電池的封裝過(guò)程具有不可逆性，所以電池組件的運(yùn)營(yíng)壽命通常要求在25年以上，而一旦電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂，電池易失效報(bào)廢。所以盡管膠膜等膜材在光伏組件總成本中的占比不高，但卻是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵性因素。

受光伏需求帶動(dòng)，今年EVA價(jià)格震蕩走高，5月光伏及線纜料價(jià)格上漲至2.9-3.1萬(wàn)元/噸，達(dá)到歷史高點(diǎn)，7月由于下游線纜料、發(fā)泡料等領(lǐng)域處于淡季，光伏膠膜廠開工率受組件端硅料短缺影響，EVA價(jià)格略有回調(diào)。目前，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA粒子市場(chǎng)價(jià)格約2.85萬(wàn)元/噸。隨著22Q4硅料新增產(chǎn)能釋放推動(dòng)組件需求增長(zhǎng)，且線纜、發(fā)泡等領(lǐng)域逐步進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)EVA價(jià)格年內(nèi)有望再創(chuàng)新高。

從需求端上看，近年我國(guó)光伏EVA樹脂需求快速增長(zhǎng)，2021年消費(fèi)占比達(dá)37%，為第一大消費(fèi)領(lǐng)域。在平價(jià)、疫情、雙碳等因素的共同作用下，國(guó)金證券認(rèn)為光伏裝機(jī)需求將持續(xù)高增，中性情境下預(yù)計(jì)2022-2024年全球新增裝機(jī)分別為230/330/420GW，CARG達(dá)35.2%。在此帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022-2024年光伏EVA樹脂需求分別達(dá)到122/162/201萬(wàn)噸，CARG為34%。

從供給端上看，上半年光伏級(jí)EVA國(guó)產(chǎn)量42.1萬(wàn)噸、進(jìn)口量約18萬(wàn)噸，組件產(chǎn)量123.5GW，供需緊平衡。展望后續(xù)，2024年前新增EVA裝置僅新疆天利高新、古雷石化、寶豐能源合計(jì)75萬(wàn)噸，考慮到新增產(chǎn)能穩(wěn)定量產(chǎn)光伏EVA具有不確定性，預(yù)計(jì)2023-2024年光伏EVA供給持續(xù)緊缺，保守情境下預(yù)計(jì)2022-2024年光伏EVA樹脂供給136/153/187萬(wàn)噸，2023-2024年分別具有9/14萬(wàn)噸的供給缺口。

事實(shí)上，光伏EVA擴(kuò)張產(chǎn)能落地需要一定周期。EVA樹脂生產(chǎn)使用超高壓工藝，工藝流程復(fù)雜、設(shè)備維護(hù)難度大，其中光伏EVA樹脂具有VA含量高、晶點(diǎn)低、熔融指數(shù)高等特點(diǎn)，生產(chǎn)難度最高。由于核心設(shè)備需從海外訂貨，EVA裝置擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，從現(xiàn)有裝置投產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)看，考慮土建施工(2年)、產(chǎn)品調(diào)試(0.5-1年)、光伏級(jí)產(chǎn)品爬坡(0.5-1年)，項(xiàng)目開工至連續(xù)穩(wěn)定量產(chǎn)光伏級(jí)EVA需要3-3.5年。

此外，EVA處于化工產(chǎn)業(yè)鏈偏中下游位置，直接原料為乙烯和醋酸乙烯，隨著EVA產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，對(duì)乙烯法醋酸乙烯需求大幅增長(zhǎng)，而乙烯法醋酸乙烯在近5年未有有效擴(kuò)能，供需矛盾日漸突出。

國(guó)金證券指出，在下游光伏需求確定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA樹脂供給將持續(xù)偏緊，考慮光伏產(chǎn)業(yè)鏈其余環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)增速較快，預(yù)計(jì)2023年起將成為產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)之一，高景氣有望持續(xù)2-3年。目前EVA膠膜在下游組件占比不足10%，據(jù)該行測(cè)算，EVA樹脂含稅價(jià)格每提升1萬(wàn)元影響組件成本約0.04元/W。隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放，在下游光伏需求快速增長(zhǎng)的背景下，預(yù)計(jì)光伏EVA樹脂價(jià)格仍具有向上空間。

EVA膠膜企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，這或?qū)⑷趸x產(chǎn)能過(guò)剩所帶來(lái)的價(jià)格緊張壓力。從歷史來(lái)看，由于膠膜環(huán)節(jié)的主要成本為EVA 粒子，2020 年下半年以來(lái)，隨著 EVA 粒子的價(jià)格持續(xù)上行，EVA膠膜價(jià)格也水漲船高，膠膜企業(yè)有很強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力。而且隨著EVA膠膜價(jià)格維持高位，EVA 企業(yè)毛利率和凈利率也依舊維持高位，單平盈利得到保證。

原標(biāo)題：兩大龍頭股價(jià)均翻倍！EVA或成光伏產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺環(huán)節(jié)之一