儲(chǔ)能市場(chǎng)被普遍認(rèn)為是下一個(gè)可能爆發(fā)的萬億級(jí)市場(chǎng),有著極大的發(fā)展?jié)摿?,因?yàn)樘幱诎l(fā)展初期,此前已經(jīng)經(jīng)歷了多次資本和輿論的炒作。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自4月行情行至低點(diǎn)至今近3個(gè)月時(shí)間內(nèi),有近30支儲(chǔ)能概念股股價(jià)漲幅超過兩倍。
以派能科技、固德威、南網(wǎng)科技為代表的龍頭股,這期間股價(jià)漲幅更是超過3倍。
儲(chǔ)能作為新能源賽道的一個(gè)分支,其受到資本的追捧程度絲毫不亞于新能源汽車與
光伏。
此次二級(jí)市場(chǎng)儲(chǔ)能賽道大爆發(fā),是以國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求高景氣為支撐的行情:
在歐洲市場(chǎng),能源價(jià)格的高漲推動(dòng)居民電價(jià)大幅上漲,從而使歐洲戶用儲(chǔ)能收益率提高,國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)訂單暴增;在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),穩(wěn)增長(zhǎng)和新基建政策拉動(dòng)了光伏、風(fēng)電投資大增,進(jìn)而帶來了“強(qiáng)配”儲(chǔ)能的裝機(jī)量提高。
不過訂單大增和股價(jià)暴漲的背后,阻礙儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的問題卻依然存在——國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能尚不具備足夠經(jīng)濟(jì)性。如中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022》(下簡(jiǎn)稱白皮書)就指出,“已投建儲(chǔ)能項(xiàng)目大多還未形成穩(wěn)定合理的收益模式”,“很多中小企業(yè)仍然舉步維艱”。
在此背景下,靠政策強(qiáng)推和偶然因素導(dǎo)致的市場(chǎng)高景氣難以持續(xù),未來的前景與眼前的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。
01、機(jī)會(huì)與瓶頸
海外的戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)是目前最優(yōu)質(zhì)的一塊下游市場(chǎng)。
2015年3月,一場(chǎng)約兩個(gè)半小時(shí)的日全食差點(diǎn)引發(fā)了德國(guó)的能源危機(jī),因?yàn)樘柲芴峁┝说聡?guó)18%的電力消費(fèi),
光伏發(fā)電量最高可占到其最大用電量的一半以上。
最終在整個(gè)歐洲電網(wǎng)的共同協(xié)調(diào)下,德國(guó)通過使用儲(chǔ)備電力渡過了難關(guān),這一事件體現(xiàn)了儲(chǔ)能對(duì)于電網(wǎng)的必要性:
風(fēng)光等新型能源具有很強(qiáng)的不穩(wěn)定性和隨機(jī)性,儲(chǔ)能的作用就像一個(gè)超大號(hào)“充電寶”, 在風(fēng)光大發(fā)時(shí)或者用電低谷時(shí)充電,風(fēng)光出力小或者用電高峰時(shí)放電。風(fēng)光儲(chǔ)一盤棋,如果說未來是屬于光伏、風(fēng)電等新能源的時(shí)代,那么儲(chǔ)能的地位也不可或缺。
基于此,幾乎所有的布局長(zhǎng)遠(yuǎn)的新能源巨頭,對(duì)儲(chǔ)能的未來發(fā)展都十分看好。馬斯克曾表示,特斯拉能源正在成為一家全球公用事業(yè)公司,并可能超越汽車業(yè)務(wù);寧德時(shí)代副董事長(zhǎng)黃世霖也曾表示,儲(chǔ)能未來的市場(chǎng)規(guī)??赡艹^動(dòng)力電池,可以用萬億來衡量產(chǎn)值。
根據(jù)券商中信證券測(cè)算,2021年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模為507億元,距離萬億市場(chǎng)仍有近20倍的增長(zhǎng)空間。這對(duì)于玩家們而言意味著更高的天花板和更大的想象空間。
但與此同時(shí),這個(gè)剛起步不久的新賽道,仍有不少問題待解,最核心的問題就在于儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性。
電化學(xué)儲(chǔ)能從應(yīng)用場(chǎng)景上可以分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè),不同的應(yīng)用場(chǎng)景的商業(yè)模式不同,在中外不同市場(chǎng)環(huán)境下的盈利能力也有差異。但在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn),我國(guó)的儲(chǔ)能系統(tǒng)無論在發(fā)電、電網(wǎng)、用電側(cè)均不具備經(jīng)濟(jì)性。
目前我國(guó)的儲(chǔ)能市場(chǎng)將主要由發(fā)電側(cè)來驅(qū)動(dòng),市場(chǎng)需求主要來自于政策端的強(qiáng)制要求,即新能源強(qiáng)制搭配儲(chǔ)能。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至今年5月末,國(guó)內(nèi)已經(jīng)有23個(gè)省份明確新能源“強(qiáng)配”儲(chǔ)能。
但按照目前國(guó)家政策對(duì)于發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)提供調(diào)峰服務(wù)的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn),電站配備儲(chǔ)能提供調(diào)峰服務(wù)并不劃算,反而會(huì)抬高成本,拉低電站收益率,導(dǎo)致部分電站投資方對(duì)“強(qiáng)配”儲(chǔ)能“怨言”頗多。
據(jù)中信證券測(cè)算,風(fēng)光項(xiàng)目“強(qiáng)配”儲(chǔ)能會(huì)導(dǎo)致其總體收益率有1%的下降?!栋灼芬仓赋?,“已建儲(chǔ)能項(xiàng)目大多還未形成穩(wěn)定合理的收益模式”。
相比之下,海外的戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)是目前最優(yōu)質(zhì)的一塊下游市場(chǎng),且已經(jīng)形成了有效的商業(yè)模式。由于海外市場(chǎng)(尤其歐洲)電費(fèi)較貴,電差價(jià)比較大,戶用儲(chǔ)能可以實(shí)現(xiàn)很好地套利,因而其具備了較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性支撐。
02、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)⒀?/strong>
相關(guān)企業(yè)股價(jià)暴漲的同時(shí),儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性問題愈演愈烈。
雖然尚未形成有效的商業(yè)模式,仍有發(fā)展瓶頸待突破,但在今年特殊的市場(chǎng)環(huán)境下,儲(chǔ)能在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)“左右逢源”,實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。
在國(guó)外市場(chǎng),俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致了歐洲能源成本和電價(jià)飆升,戶用儲(chǔ)能的收益率由此得以提升,經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng),因而市場(chǎng)需求“井噴”。
據(jù)統(tǒng)計(jì),歐洲各國(guó)2022年5月的電價(jià)較2021年初上漲達(dá)到100-330%,海外戶用儲(chǔ)能也因此實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期爆發(fā)。多家券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),今年歐洲戶用儲(chǔ)能裝機(jī)量增長(zhǎng)將超過一倍。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),穩(wěn)增長(zhǎng)和新基建政策帶動(dòng)了光伏、風(fēng)電等綠電裝機(jī)量的快速增長(zhǎng),繼而帶動(dòng)了“強(qiáng)配”儲(chǔ)能的裝機(jī)需求。
國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年1-5月,全國(guó)太陽能發(fā)電新增裝機(jī)2371萬千瓦,同比增幅為139%,因而帶動(dòng)了儲(chǔ)能系統(tǒng)的銷量大幅增長(zhǎng)。根據(jù)CESA數(shù)據(jù),今年上半年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)功率為0.4GW,同比增長(zhǎng)70%,對(duì)應(yīng)裝機(jī)容量為0.9GWh。
國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求快速爆發(fā)的背景下,多家儲(chǔ)能上市公司產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)行,派能科技和固德威均對(duì)媒體表示其在手訂單飽和。據(jù)央視相關(guān)報(bào)道,有儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)今年訂單量翻了8倍,生產(chǎn)量是去年的5倍。
從已發(fā)布半年報(bào)預(yù)告的上市公司來看,錦浪科技今年二季度的儲(chǔ)能逆變器出貨量約4萬臺(tái),環(huán)比實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。東吳證券預(yù)計(jì),今年錦浪的儲(chǔ)能逆變器全年出貨量有望突破30萬臺(tái),同比去年將增長(zhǎng)9-10倍。
尤其在今年整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、不確定性增加的大背景下,儲(chǔ)能賽道的高度景氣更是難得。產(chǎn)業(yè)和玩家們的盛宴因此也迅速變?yōu)橐粓?chǎng)資本盛宴,受到了資本的瘋狂炒作。
據(jù)統(tǒng)計(jì),自4月低點(diǎn)至今近3個(gè)月時(shí)間內(nèi),有近30支儲(chǔ)能概念股股價(jià)漲幅超過兩倍,還有部分個(gè)股因?yàn)楸挥钨Y瘋炒而被監(jiān)管問詢或重點(diǎn)監(jiān)控,如概念股寶馨科技、科信技術(shù)、贛能股份,這三家企業(yè)在4月低點(diǎn)后的三個(gè)月內(nèi)股價(jià)都翻了3倍。
但值得警惕的是,產(chǎn)業(yè)鏈和資本的盛宴之下,儲(chǔ)能賽道也并非沒有隱憂。如前文所言,一些阻礙行業(yè)發(fā)展的瓶頸仍未解決,還在對(duì)市場(chǎng)造成持續(xù)負(fù)面影響。
如儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性問題就愈演愈烈。自去年以來,國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格一路飆升,目前電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)區(qū)間在每噸45萬-52.0萬元之間,相比去年同期增長(zhǎng)了400%-500%。由于鋰電池電芯成本在儲(chǔ)能系統(tǒng)中所占比重超過60%,儲(chǔ)能系統(tǒng)成本只能上漲,漲價(jià)幅度接近30%。
這使得原本就不經(jīng)濟(jì)的新能源“強(qiáng)配”儲(chǔ)能回報(bào)率進(jìn)一步下降。有業(yè)內(nèi)人士在接受央視采訪時(shí)表示,由于儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格大幅上漲,已經(jīng)逼近了光伏電站的成本線。因此部分光伏項(xiàng)目建設(shè)只能延期。
儲(chǔ)能系統(tǒng)的漲價(jià)也讓儲(chǔ)能企業(yè)苦不堪言。以寧德時(shí)代、派能科技為代表的具備鋰電池生產(chǎn)能力的儲(chǔ)能企業(yè),和以陽光電源、天合光能為代表的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商,都受到上游原材料漲價(jià)的影響,去年的毛利率普遍出現(xiàn)了下滑。
碳酸鋰高成本的情況下,儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)沒有問題,但盈利能力仍是標(biāo)準(zhǔn)的制造業(yè)水平,且受到原材料漲價(jià)的擠壓。
03、拐點(diǎn)已至?
目前儲(chǔ)能滲透率仍然偏低,有著巨大的未來成長(zhǎng)空間。
在雙碳戰(zhàn)略的大背景下,儲(chǔ)能在未來電力系統(tǒng)中是不可或缺的角色,將跟隨光伏、風(fēng)電一起迎來快速發(fā)展,發(fā)展空間廣闊,這已經(jīng)越來越成為業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。
例如中信證券就預(yù)測(cè),2021-2025年,全球儲(chǔ)能市場(chǎng)空間將由507億元提升至3263億元,對(duì)應(yīng)五年CAGR超過60%。
且目前儲(chǔ)能滲透率仍然偏低,有著巨大的未來成長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示,截至2021年底,目前儲(chǔ)能賽道發(fā)展最快、滲透率較高的歐洲戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率僅為1%。這也是資本市場(chǎng)愿意高度看好儲(chǔ)能賽道、給予高估值的原因之一。
不過正如所有處于成長(zhǎng)期的賽道一樣,行業(yè)滲透率由低到高的過程往往并不是線性增長(zhǎng),持續(xù)加速;而往往是有起有落、起伏曲折,尤其是發(fā)展初期的賽道。
對(duì)于當(dāng)下的投資者來說,儲(chǔ)能賽道的廣闊成長(zhǎng)空間和想象空間毋庸置疑,但更關(guān)鍵的是,在股價(jià)已經(jīng)“高處不勝寒”的情況下,儲(chǔ)能賽道必須維持高景氣度才能支撐高股價(jià),容不下半點(diǎn)閃失。
需要看到,今年儲(chǔ)能的超預(yù)期爆發(fā)實(shí)際上是疊加了地緣政治、大宗商品價(jià)格上漲、國(guó)家特殊經(jīng)濟(jì)政策等多重因素。如海外市場(chǎng)受益于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和大宗商品漲價(jià)導(dǎo)致的電價(jià)暴漲;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高增長(zhǎng)則得益于穩(wěn)增長(zhǎng)和新基建政策。
一旦歐洲的能源問題緩解,天然氣價(jià)格下跌,電價(jià)出現(xiàn)松動(dòng);國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)或者找到了更有效的刺激措施,儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性就會(huì)打折扣,“強(qiáng)配”儲(chǔ)能的裝機(jī)量增長(zhǎng)也會(huì)放緩。
這與新能源車的滲透率增長(zhǎng)曲線有著很大的不同,新能源車已經(jīng)基本告別了補(bǔ)貼,進(jìn)入增長(zhǎng)由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的階段;而儲(chǔ)能發(fā)展仍然處于早期,很大程度還依賴于政策的扶持和補(bǔ)貼。一旦外部環(huán)境變化,今年上半年的高景氣也就很難持續(xù)。
從終局出發(fā),像鋰電、光伏行業(yè)一樣,通過產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策補(bǔ)貼,推動(dòng)行業(yè)降低成本、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化將是儲(chǔ)能賽道的必由之路。彭博新能源的數(shù)據(jù)顯示,2010年到2020年的十年間,全球鋰離子電池組平均價(jià)格下降了近90%。光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的加權(quán)平均電價(jià)下降了67.7%。
不過對(duì)于儲(chǔ)能而言,市場(chǎng)化的過程可能會(huì)非常漫長(zhǎng)。在此之前,國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)只得依賴于政策的扶持和補(bǔ)貼生存。
彭博新能源預(yù)計(jì),隨著主要成本器件鋰電池的價(jià)格下行,2025年電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本有望較2019年下降40%,國(guó)內(nèi)少部分地區(qū)才有望率先實(shí)現(xiàn)“光儲(chǔ)平價(jià)”。國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》則指向,到2030年前后新型儲(chǔ)能才能達(dá)到全面市場(chǎng)化發(fā)展。
長(zhǎng)期來看,只有商業(yè)化機(jī)制得以理順,經(jīng)濟(jì)性得到提升,儲(chǔ)能賽道的增長(zhǎng)空間才能真正被打開。而在實(shí)現(xiàn)真正市場(chǎng)化之前,很難說行業(yè)持續(xù)爆發(fā)的拐點(diǎn)將在何時(shí)到來,這個(gè)過程中的低迷期和休整期尤其值得投資者警惕。
原標(biāo)題:儲(chǔ)能大爆發(fā),只是曇花一現(xiàn)?