風(fēng)電、光伏有望在2025 年占新增變壓器取向硅鋼消費量的78%：市場普遍知悉取向硅鋼的需求主要在變壓器領(lǐng)域，但卻忽視了其作為光伏、風(fēng)電新材料的價值。根據(jù)中電聯(lián)對于2022-2025 年電力結(jié)構(gòu)相關(guān)預(yù)測以及《“雙碳”
戰(zhàn)略下取向硅鋼的價值與市場機遇》的測算方式，我們測算出2022-2025 年新增裝機容量對應(yīng)變壓器用取向硅鋼量分別為164、176、187、201 萬噸，其中光伏、風(fēng)電新增裝機容量對需求拉動作用逐步提升，占當年電力行業(yè)新增變壓器對取向硅鋼需求量的比例從2021 年的59%提升到2025 年的78%。
取向硅鋼對無取向硅鋼替代效應(yīng)提升，有望成為電車增長潛在受益者：根據(jù)中國冶金報報道，目前國內(nèi)外企業(yè)或研究機構(gòu)已研發(fā)出用取向硅鋼片替代無取向硅鋼做驅(qū)動電機定子，效率更高且成本相當。我們預(yù)計2022-2025 年新能源汽車對于無取向硅鋼總需求量為51.9、68.5、85.9、103.6 萬噸，如若未來取向硅鋼對于無取向硅鋼替代率可以達到10%，則2025 年新能源汽車對取向硅鋼需求量為10.4 萬噸，相當于我們預(yù)測的取向硅鋼2025 年需求量(未考慮驅(qū)動電機)的4.23%。
變壓器能效提升計劃下，高磁感取向硅鋼需求或?qū)?yōu)于一般取向硅鋼：隨著2021 年6 月《變壓器能效提升計劃(2021-2023 年)》及《電力變壓器能效限定值及能效等級》正式實施，硅鋼價格大幅上漲，以武漢地區(qū)30Q130為例，2021 年12 月31 日其價格上漲至16000 元/噸左右，較2021 年5 月31 日(14000 元/噸)上漲14%；政策實施未來將有效帶動高效節(jié)能變壓器需求，作為變壓器的核心材料，高磁感取向硅鋼性能優(yōu)劣直接影響變壓器的能耗與能效等級，其需求表現(xiàn)或?qū)?yōu)于一般取向硅鋼產(chǎn)品。
俄烏地緣政治沖突進一步助推取向硅鋼價格創(chuàng)2012 年以來新高：取向硅鋼生產(chǎn)主要集中在亞洲、歐洲、美洲。2022 年以來，俄烏事件影響下，NLMK(2021 年取向電工鋼產(chǎn)品全球產(chǎn)量市占率為8.4%)產(chǎn)品出口受到了影響，3 月以來，國內(nèi)硅鋼價格進一步上行，截至6 月22 日，武漢地區(qū)取向硅鋼30Q130 價格上漲至16800 元/噸，創(chuàng)2012 年以來新高水平。
國內(nèi)取向硅鋼供給較為集中，未來產(chǎn)能釋放主要集中在2024 年：截至2020年底，我國取向硅鋼生產(chǎn)企業(yè)共21 家，其中國企3 家，民企18 家，僅有4家公司年產(chǎn)能在10 萬噸及以上。據(jù)我們統(tǒng)計，“十四五”期間，我國預(yù)計新增69 萬噸/年取向硅鋼產(chǎn)能，且主要集中在高磁感取向硅鋼產(chǎn)品，按有效產(chǎn)能計算，將有38.5 萬噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn)主要集中在2024 年。
投資建議：取向硅鋼供給較為集中，未來產(chǎn)能增量主要集中在2024 年，預(yù)計2022-2023 年行業(yè)供需維持緊平衡狀態(tài)運行，景氣度持續(xù)上行。且在變壓器能效提升計劃下，未來高磁感取向硅鋼需求表現(xiàn)有望大幅優(yōu)于普通取向硅鋼，根據(jù)相關(guān)企業(yè)業(yè)績對取向硅鋼漲價的彈性測算，寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹業(yè)績彈性在0.14%-0.48%之間，而望變電氣業(yè)績彈性為6.33%，建議關(guān)注：望變電氣、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹。
風(fēng)險分析：取向硅鋼產(chǎn)能投放超預(yù)期；下游需求增幅不及預(yù)期。
原標題：取向硅鋼行業(yè)深度報告：被忽視的光伏新材料 有潛力的電車受益者
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