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近日，愛康科技發(fā)布了2022年半年報業(yè)績預(yù)告。公告顯示，公司預(yù)計上半年將虧損1.3億元至1.9億元；扣非后虧損2億元至2.6億元。

鈦媒體APP了解到，作為光伏配件的龍頭企業(yè)，愛康科技的業(yè)績早已深陷泥潭。公司連續(xù)第5個財報期陷入虧損，在此之前，公司2021半年報、三季報、年報，今年一季報分別虧損6671.89萬元、1.2億元、4.06億元、2295.26萬元。

毛利率已降為負(fù)值

在公告中，愛康科技分析了今年虧損的主要原因：

1.上半年國內(nèi)外疫情仍在持續(xù)，項目開工進(jìn)度不及預(yù)期，多地項目無法正常開工和復(fù)工。

2.受疫情影響，上游部分原材料供應(yīng)商停工停產(chǎn)，物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致公司備貨時間長，原材料供應(yīng)短缺。

3.報告期內(nèi)，公司張家港基地和贛州基地新投光伏組件產(chǎn)能逐步投入生產(chǎn)，公司在手訂單、銷售等均大幅增加。但受硅料、硅片、電池片及部分輔料價格大幅上漲影響，公司制造業(yè)產(chǎn)品原材料采購價格大幅上漲，整個行業(yè)終端市場毛利率水平受到擠壓。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，愛康科技的毛利率已經(jīng)降至-1.08%。

鈦媒體APP了解到，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會公布的最新價格顯示，太陽能級多晶硅價格從2021年年初的8.76萬元/噸一路攀升至目前的近30萬元/噸，漲幅超過242%，達(dá)到2011年以來的新高。

也就是說，原材料價格上漲勢必會彌漫至整個行業(yè)，但從數(shù)據(jù)來看，在光伏設(shè)備近50家企業(yè)中，只有愛康科技一家公司的銷售毛利率降為了負(fù)值。

實際上，數(shù)據(jù)顯示，公司近5年的毛利率一直呈現(xiàn)下降趨勢，其從2015年的18.8%下降至2020年的14.9%，到了2021年，公司的毛利率只有2.43%。可見，愛康科技的賺錢能力早就在削減，原材料漲價或許并非是影響公司虧損的決定性因素。

因此，愛康科技在公告中還解釋稱，上半年，公司對高效電池組件項目加大投建，同時進(jìn)一步完善營銷中心、供應(yīng)鏈中心、基建中心、研發(fā)院等建設(shè)，項目投建、運(yùn)營、人員、研發(fā)等均需公司持續(xù)資金投入，尚未形成規(guī)模收益且費用支出增加，影響了公司損益。

但鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，截至第一季度，公司的現(xiàn)金流為-1.96億，負(fù)債合計57.03億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到59.83%，對比同行業(yè)中的其他公司來說，公司的現(xiàn)金流狀況并不樂觀，但在這樣的情況下，愛康科技卻大舉持續(xù)投入基建，是否是步子邁得太大呢？

異質(zhì)結(jié)“賭徒”

公開資料顯示，愛康科技是一家以太陽能配件研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售以及光伏電站投資運(yùn)營為主要業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品主要包括太陽能邊框、EVA膠膜以及安裝支架，于2011年在深交所上市，成為國內(nèi)首家光伏配件上市企業(yè)。

實際上，早在2017年，公司就開始下注異質(zhì)結(jié)光伏電池，甚至不惜賣掉大批光伏電站業(yè)務(wù)回籠資金。之后，愛康科技不斷引入有實力的公司，如浙能電力、華潤電力等，和這些戰(zhàn)略投資者共同開發(fā)異質(zhì)結(jié)電池項目。

而公司之所以選擇該賽道，則是因為異質(zhì)結(jié)電池集眾多優(yōu)勢于一體，競爭優(yōu)勢明顯。據(jù)了解，異質(zhì)結(jié)電池全稱為晶體硅異質(zhì)結(jié)太陽電池，又稱HIT、HJT、HDT、SHJ。該技術(shù)是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢，被認(rèn)為是高轉(zhuǎn)換效率硅基太陽能電池的重要發(fā)展方向之一。

據(jù)公開報道，截至目前，國內(nèi)已經(jīng)有晶澳太陽能、通威股份、天合光能、東方日升等傳統(tǒng)光伏電站或組件龍頭企業(yè)不斷加碼，甚至還吸引了包括金剛玻璃、中建材、明陽智能等在內(nèi)的其他新能源企業(yè)跨界入局。

據(jù)了解，愛康科技目前已經(jīng)擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產(chǎn)基地，其中湖州基地是國內(nèi)首個建成的異質(zhì)結(jié)GW級基地，項目規(guī)劃6GW異質(zhì)結(jié)電池+6GW高效組件，總投資額50億。

但進(jìn)入一個如此燒錢的行業(yè)，公司只能通過密集地出售參股光伏電站項目公司的股權(quán)，以回籠資金輸血異質(zhì)結(jié)項目。

比如，去年12月，愛康科技就發(fā)布公告稱，公司全資子公司無錫愛康電力將持有的新疆利源48.9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長盛私募基金，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣1.3億元；無錫愛康電力擬將持有的新疆利源 0.1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三峽電能，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣28.26萬元。

但這實際上，這些光伏發(fā)電業(yè)務(wù)對于公司來說毛利率相對較高，出售股權(quán)雖然能夠紓解一時的資金困難，但卻也直接引發(fā)了整體毛利率的下降。這也就是導(dǎo)致公司扣非凈利潤連續(xù)3年為負(fù)的最主要因素。

從這點看，愛康科技入局異質(zhì)結(jié)電池領(lǐng)域，無非是一場豪賭。

2022年，完成75億營收？

實際上，愛康科技把全部身家押注在異質(zhì)結(jié)電池上也不無道理。

在過去，公司的主營業(yè)務(wù)不算賺錢，股價也長期維持在低迷狀態(tài)。因此，愛康科技開始進(jìn)行跨界，其領(lǐng)域涉足融資租賃、房地產(chǎn)、甚至是區(qū)塊鏈，但結(jié)果都并不如意。

比如，2016年5月，公司以2.46億元的現(xiàn)金受讓控股股東愛康實業(yè)持有的贛州發(fā)展融資租賃有限責(zé)任公司40%股權(quán)。愛康實業(yè)承諾贛發(fā)租賃2016年、2017年、2018年實現(xiàn)扣非凈利潤分別為不低于4689萬元、6890萬元、8817萬元，但這家融資租賃公司3年下來僅完成1.65億元的扣非業(yè)績，綜合完成率為80%。

2018年區(qū)塊鏈大火時，公司便在1月至3月發(fā)布多個公告表示進(jìn)軍區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。同年3月，公司還宣布成立子公司贛州愛康區(qū)塊鏈新能源物聯(lián)網(wǎng)科技有限公司，繼續(xù)加碼區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。但隨著區(qū)塊鏈概念的熄火，愛康科技的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)也不了了之。

從數(shù)據(jù)上看，近10年看，愛康科技營收同比增長率從未超過60%，最高的一次是2014年同比增長率達(dá)56%。此外，公司的營收表現(xiàn)也十分不穩(wěn)定，自從入局異質(zhì)結(jié)電池之后，甚至還呈現(xiàn)了下降趨勢。比如，2020年，公司的營收還有30億，2021年卻只有25.31億元。

但就在這樣的情況下，公司《2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案）》顯示，愛康科技2022年至2025年四年間的業(yè)績考核指標(biāo)為營收增長的2倍到10倍。公司將四個行權(quán)/解除限售期的業(yè)績考核指標(biāo)設(shè)定為：以公司2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022年營業(yè)收入增長率不低于200%，2023年營業(yè)收入增長率不低于400%，2024年營業(yè)收入增長率不低于600%，2025年營業(yè)收入增長率不低于1000%。

如按2021年營收計算，前述股票期權(quán)解鎖的考核要求是：

2022年營收需達(dá)到75億元

2023年需要達(dá)125億元

2024年需達(dá)到175億元

2025年需達(dá)到275億元

但從目前的情況看，要完成這樣的業(yè)績目標(biāo)，對于愛康科技來說，實在有些不太實際。 

原標(biāo)題：光伏配件不給力，愛康科技豪賭異質(zhì)結(jié)電池