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在碳中和戰(zhàn)略背景下，能源轉型相關賽道成為市場關注熱點。基于政策文本量化與基本面的定性挖掘，該行在碳中和領域圍繞風電、光伏、儲能與氫能構建了季度賽道配置策略。面向3Q2022，建議關注受益增量政策紅利與裝機需求穩(wěn)步上行的光伏，與受益分布式能源建設與政策邊際上升顯著的儲能。

從2022Q2政策力度橫向對比看：綜合頂層政策變化和區(qū)域基本面支撐情況，該行建議關注政策持續(xù)高景氣且落地充分的光伏賽道，以及政策邊際提升最快的儲能賽道。

通過構建政策力度單因子，基于四個賽道指數(shù)進行4年季度頻率調倉的配置回測，該行看到政策因子對于當前碳中和賽道配置具備一定的指導意義，相較于風電、光伏、儲能與氫能四個賽道指數(shù)的等權持有基準，每個季度買入推薦Top1賽道可以獲得最高的超額收益為188.56%，絕對年化收益率為42.3%(基準的絕對年化收益率為22.0%)。從政策視角的配置策略最新結果看，推薦在2022Q3的配置順序為：儲能>光伏>風電>氫能。中央部委政策對光伏和儲能的提及力度同比提升最顯著，分別為306%和313%。從各個地方省市的區(qū)域政策看，光伏仍是地方政策落地最充分的方向，東北和西北地區(qū)對儲能的關注度相對較高。

光伏產業(yè)相關的中央政策力度與區(qū)域政策落地均保持穩(wěn)中有升，國內外需求旺盛推動行業(yè)持續(xù)維持高景氣。

光伏產業(yè)政策力度維持高增速，2022H1已經達到2021全年70%：從長時間維度看中央部委政策統(tǒng)計，光伏政策力度指數(shù)從2017年的60提升至2021年的201，同時2022H1政策力度已經達到2021全年的70%，推動光伏落地力度仍在持續(xù)提升。碳中和戰(zhàn)略下持續(xù)推進新能源高質量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉，2021年全年光伏、風電裝機量分別約為53GW、47GW，2022年1-5月光伏風電裝機量分別為21.33GW、10.88GW，2021年同期分別為10.15GW、6.99GW，基本面落地同比看同樣保持一定程度的增長。

政策推動能源轉型加速，區(qū)域光伏產業(yè)政策跟進落地超預期：從2022Q2發(fā)布的地方政策統(tǒng)計結果看，光伏的省級、市級政策力度環(huán)比增長50.81%、41.49%，在五個方向的橫向對比種，政策落地的絕對力度與增速均維持最高。地方政策力度與中煙政策力度比值同樣相對靠前。

儲能產業(yè)政策加速落地布局，技術持續(xù)迭代且發(fā)展多元化，可能推動儲能成為邊際變化最大的賽道。

政策加速布局疊加多個賽道的下游需求預期穩(wěn)定，可能推動儲能成為邊際變化最大的賽道：從長時間維度看中央部委政策統(tǒng)計，儲能領域政策布局與規(guī)劃力度邊際提升最快，從3年時間維度看，儲能產業(yè)政策力度占比從2018年6.85%提升至2022H1的28.05%。隨著分布式能源裝機加速與新能源汽車滲透率不斷提升，推動儲能需求高漲，政策布局與規(guī)劃力度提升同樣明顯，成為邊際成長最快的賽道之一。下游需求短期波動但預期穩(wěn)定，推動技術持續(xù)更新迭代。

區(qū)域政策相對力度具備差異性，東北地區(qū)儲能產業(yè)政策相對力度最高：從區(qū)域政策統(tǒng)計結果看，儲能產業(yè)政策發(fā)布力度在不同區(qū)域具備一定差異，2022Q2東北地區(qū)與西北地區(qū)儲能相關政策的相對力度占比最高，季度環(huán)比看東北地區(qū)與華南地區(qū)增速最快。下游需求增量場景建議關注：1)汽車消費作為消費復蘇抓手之一，持續(xù)跟蹤下半年新能源車補貼與汽車下鄉(xiāng)政策落地情況;2)分布式能源占比提升帶動發(fā)電側與電網側配儲需求;3)國際能源緊缺引起歐洲戶用儲能需求增加。

風險提示：政策落地不及預期，政策數(shù)據(jù)統(tǒng)計覆蓋不全面，光伏、儲能技術突破不及預期，行業(yè)受政策影響減弱影響策略有效性。


原標題：碳中和領域季度配置策略 建議關注光伏、儲能賽道