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“鋰王”正式易主! 天齊鋰業(yè)利潤反超贛鋒鋰業(yè)
日期:2022-07-15   [復制鏈接]
責任編輯:sy_sunmengqian 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
一季度,贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份三家利潤規(guī)模相差十分有限,但是在二季度幾家公司的盈利能力快速拉開。

至7月14日17時,包括上述三家行業(yè)龍頭在內(nèi),共有13家鋰鹽企業(yè)發(fā)布業(yè)績預告。按照業(yè)績預告中位數(shù)計算,上半年預計實現(xiàn)凈利潤合計589億元。

即便剔除未形成銷售收入的紫金礦業(yè)和比亞迪,其他11家鋰鹽企業(yè)預計利潤也超過了431億元,這其中還沒有將未發(fā)布業(yè)績預告的中礦資源、西部礦業(yè)計算在內(nèi)。

此外,行業(yè)內(nèi)還包括了江西南氏鋰業(yè)、山東瑞福鋰業(yè)等非上市公司,以及雅保等外資企業(yè)在國內(nèi)的工廠,全行業(yè)利潤顯然還要高于上述水平。

行業(yè)座次重新排列

2021年8月30日,鋰礦股2021年高點區(qū)域,當日收盤贛鋒鋰業(yè)總市值2899億元,天齊鋰業(yè)總市值1994億元,差值905億元。

截至今年一季度末,二者總市值仍然相差500億元左右。

結果,隨著4月底開始的本輪反彈,天齊鋰業(yè)累計漲幅顯著大于贛鋒鋰業(yè),上述市值差已經(jīng)消弭殆盡。

股價表現(xiàn)的背后,是二級市場對企業(yè)盈利預期的反映。而就已發(fā)布的業(yè)績預告來看,預期得以驗證。

今年一季度,贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)凈利潤分別為35.25億元、34.97億元和33.29億元。

而到中報時,鹽湖股份維持亞軍位置不變,天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)位置互換。

公司今日早間公告顯示,預計上半年凈利潤在96億元至116億元之間,中位數(shù)為106億元。

按照上述標準,鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)同期凈利潤分別為92億元和81億元。

需要指出的是,由于紫金礦業(yè)、比亞迪鋰鹽業(yè)務尚未形成實際收入,或者是仍然處于中試階段,所以鋰鹽行業(yè)的行業(yè)龍頭仍然以上述三家為主,這三家公司也占據(jù)了行業(yè)過半利潤。

其中,經(jīng)過數(shù)年低迷,重新奪回“鋰王”位置的天齊鋰業(yè),上半年凈利潤距有色行業(yè)“一哥”紫金礦業(yè)也只有20億元左右的差距了。

有意思的是,截至7月14日收盤,天齊鋰業(yè)總市值也只落后于紫金礦業(yè)200億元。

今年6月中旬,本報曾結合二季度產(chǎn)品銷售均價、行業(yè)產(chǎn)銷情況作出預判,二季度鋰鹽行業(yè)盈利將延續(xù)“逐季度增長”的趨勢。

如今來看,剔除紫金礦業(yè)、比亞迪后,上述11家鋰鹽企業(yè)當期全部實現(xiàn)環(huán)比增長。

其中,除了部分基數(shù)較小的公司排名較為突出外,排名靠前的多為原料自給率較高的企業(yè),按照半年報預告中位數(shù)計算,二季度環(huán)比增幅靠前的公司依次為天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、盛新鋰能、科達制造。

與之相比,原料自給率相對較低,依靠澳洲鋰精礦包銷獲取的鋰鹽企業(yè),當期利潤增速靠后。

其中,贛鋒鋰業(yè)二季度利潤環(huán)比增速為29.78%,雅化集團為19.18%。

其中關鍵便在于,除了鹽湖股份等少數(shù)企業(yè)外,國內(nèi)鋰鹽廠大部分是礦石提鋰企業(yè),而在上半年澳洲進口礦價格水漲船高,長協(xié)價跟隨上漲,外采原料型企業(yè)利潤空間便迅速壓縮。

上述背景下,各家公司的利潤彈性將遵循“鹽湖提鋰>礦石提鋰,礦石提鋰自給率高企業(yè)>自給率低”的規(guī)律運行。

“礦端為王”邏輯二次強化

上述規(guī)律和盈利預期,在二級市場走勢上也已充分兌現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計,4月底至今,漲幅靠前的多為自有礦企業(yè),如天齊鋰業(yè)、中礦資源、融捷股份等。

其中,中礦資源加碼礦端資源開發(fā)主要集中在今年,接下來發(fā)布的業(yè)績預告中,可能不會這么快傳導到上市公司報表中。

而就行業(yè)趨勢來看,上述“礦端為王”對企業(yè)盈利的影響還會持續(xù)一段時間。

近日,澳洲鋰商Pilbara Minerals進行第七次拍賣,數(shù)量為5000干噸5.5品位的鋰精礦,最終成交價為6188美元/噸。

與上一次拍賣相比,此次拍賣成交價看似下降,但是上一次拍賣實則由于買家以高溢價的形式獲得獨家購買權,實際上并未進行拍賣。

而按照上述成交價計算,各家機構得出的碳酸鋰生產(chǎn)成本為每噸43.9萬元至45萬元(含增值稅)之間。

而截至7月14日,百川盈孚提供的價格數(shù)據(jù)為,國內(nèi)工業(yè)級碳酸鋰(99.2%)的市場主流成交價格46-46.5萬元/噸之間,均價水平穩(wěn)至46萬元/噸。

國內(nèi)電池級碳酸鋰(99.5%)市場主流報價區(qū)間在48-48.6萬元之間,均價穩(wěn)至48.3萬元/噸。

相當于,若鋰鹽企業(yè)按照上述拍賣成交價生產(chǎn),和當前鋰鹽市場價銷售,利潤已經(jīng)微乎其微。

而從去年Pilbara開始進行鋰精礦拍賣以來,也帶動了澳洲當?shù)亻L協(xié)價格的水漲船高,并幾乎出現(xiàn)每個季度翻倍上漲的走勢。

部分依靠長協(xié)獲得鋰精礦的公司,可以通過此前較低價格的原料庫存,來平滑公司自身成本曲線,只是低價原料庫存總有用完的一天。

接下來,隨著澳洲長協(xié)價格的上調(diào),鋰精礦、鋰鹽價格的短暫平衡注定無法延續(xù),只能在鋰精礦降價、鋰鹽價格上漲的選項中,二選一。

而結合當前行業(yè)地位和話語權來看,顯然是澳洲礦商更為強勢。目前,業(yè)內(nèi)也較看好碳酸鋰等產(chǎn)品三季度的價格表現(xiàn)。

對此華西證券晏溶團隊指出,“如果鋰精礦拍賣價再高,那就意味著按照當下鋰鹽價格算,鋰鹽廠單噸加工利潤變成不賺錢或者虧損,這肯定是不可能發(fā)生的事情,鋰鹽廠競拍時候,一定是比照當下鋰鹽價格,給自己留點可接受的利潤,以此倒算能接受的鋰精礦拍賣價格。”

按照該機構預判,下游需求旺盛,疊加備貨熱情高漲,鋰鹽價格較大概率重新開啟上漲趨勢。

這將再次強化上述“礦端為王”的行業(yè)盈利趨勢,最受益的還是上半年彈性最好的公司。

原標題:“鋰王”正式易主! 天齊鋰業(yè)利潤反超贛鋒鋰業(yè)
 
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