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7月12日，摩根士丹利華鑫基金“礪行·致遠(yuǎn)”2022半年度線上投資策略會(huì)舉行，摩根士丹利華鑫基金研究管理部副總監(jiān)雷志勇在會(huì)上分享了下半年科技成長板塊的投資策略，他表示，下半年投資將把握四大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，擁抱三大高景氣方向。

2022年上半年，A股走勢(shì)先抑后揚(yáng)，一月到四月整體下跌，四月底開始反彈，景氣度較好的上游資源品漲幅較好，受多種因素影響的業(yè)績不確定性較高的TMT板塊漲幅較差，但景氣度較好、業(yè)績確定性較高的板塊和個(gè)股錄得上漲，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。

展望下半年科技成長板塊，雷志勇表示，國內(nèi)疫情管控邊際緩解，需求復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)大概率回落，中游高端制造業(yè)績有望逐步向好，將把握四大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

首先，把握工程師紅利帶來的國內(nèi)制造業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)。中國工程師數(shù)量多、性價(jià)比高，目前，“工程師紅利”正逐步兌現(xiàn)，許多企業(yè)具備持續(xù)研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，已經(jīng)或正在形成核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第三，把握老齡化疊加AI日益成熟帶來的人工替代的趨勢(shì)。國內(nèi)人口老齡化程度的不斷加深帶來的勞動(dòng)適齡人口減少將會(huì)導(dǎo)致社會(huì)面臨日益嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺問題。與此對(duì)應(yīng)，AI技術(shù)正在不同的場(chǎng)景不斷落地，智能機(jī)器對(duì)人工的替代將是嶄新且龐大的藍(lán)海市場(chǎng)。

第四，把握脫鉤風(fēng)險(xiǎn)上行，關(guān)鍵行業(yè)供應(yīng)鏈安全需求提升的趨勢(shì)。當(dāng)前，伴隨地域政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的技術(shù)脫鉤風(fēng)險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)上行，對(duì)核心技術(shù)行業(yè)的供應(yīng)鏈安全需求正在不斷提升，國內(nèi)硬科技產(chǎn)業(yè)龍頭有望享受時(shí)代紅利加速成長。

基于此，雷志勇表示，下半年在投資策略上將擁抱三大高景氣方向：

首先，風(fēng)光裝機(jī)向好，儲(chǔ)能配套需求旺。下半年為傳統(tǒng)光伏裝機(jī)的旺季，在全球新冠疫情走向后期、硅料供應(yīng)逐步寬裕、系統(tǒng)成本有望再度降低等背景下，預(yù)計(jì)光伏裝機(jī)有望高速增長。而由于風(fēng)電裝機(jī)上半年受疫情影響，下半年或也將迎裝機(jī)高峰，結(jié)合零部件環(huán)節(jié)成本邊際向下、風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)，風(fēng)電板塊利潤空間邊際向上確定性較高。此外，隨著風(fēng)光等新能源發(fā)電占比明顯提高，電網(wǎng)對(duì)調(diào)峰+調(diào)頻的需求迫切，下半年全球儲(chǔ)能配套需求旺盛。

其次，國防軍工需求穩(wěn)健，確定性高。受疫情、大宗商品成本上行等因素影響，很多行業(yè)全年業(yè)績不確定性較高，而國防和軍隊(duì)建設(shè)具有較強(qiáng)的頂層設(shè)計(jì)屬性，行業(yè)面大幅波動(dòng)可能性小。2022年作為“十四五”第二年，無論從國防和軍隊(duì)建設(shè)的長期發(fā)展趨勢(shì)，還是從“十四五”期間裝備采購的力度看，軍工行業(yè)2022-2025需求景氣度均保持較高水平。航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革推進(jìn)加速相關(guān)標(biāo)的以及上游關(guān)鍵芯片和電子零部件繼續(xù)受益國防信息化和國產(chǎn)替代等細(xì)分方向的確定性較高。

最后，汽車電動(dòng)化+智能化滲透不斷提升。下半年，汽車行業(yè)的電動(dòng)化趨勢(shì)和景氣度在下半年有望維持，預(yù)計(jì)汽車電動(dòng)化滲透率有望在階段性達(dá)到30%，2025年可能達(dá)到40%-50%。而電動(dòng)化滲透率提升帶來的智能化需求，疊加人工智能等技術(shù)的提升，國內(nèi)智能化汽車產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展期。看好擁有出色產(chǎn)品能力、渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的電動(dòng)車整車廠，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和不斷創(chuàng)新的電池和中游配套公司以及國內(nèi)智能化零部件配套公司。 

原標(biāo)題：摩根士丹利華鑫基金雷志勇：下半年擁抱風(fēng)光儲(chǔ)能、國防軍工、汽車電動(dòng)化三大高景氣方向