国产黄色视频99,高清无码人妻中出亚洲,制服丝袜综合另类中文字幕,手机无码福利在线观看1000集

掃描關(guān)注微信
知識庫 培訓 招聘 項目 政策 | 推薦供應(yīng)商 企業(yè)培訓證書 | 系統(tǒng)集成/安裝 光伏組件/發(fā)電板 光伏逆變器 光伏支架 光伏應(yīng)用產(chǎn)品
 
 
 
 
 
當前位置: 首頁 » 資訊 » 市場 » 正文
 
鋰電池行業(yè)專題研究:盈利修復的拐點,電池突圍的開端
日期:2022-07-13   [復制鏈接]
責任編輯:sy_gujianing 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
市場景氣:動力觸底反彈,儲能帶來增量

電池下游主要應(yīng)用領(lǐng)域景氣度高漲。動力市場 5 月銷量明顯回升,國內(nèi)銷量約 44.7 萬輛(同 增 105.6%,環(huán)增 49.6%);新能源車使用成本優(yōu)勢明顯,支撐電車長期需求韌性。儲能市 場電化學裝機規(guī)??焖僭鲩L, 歐洲市場在俄烏戰(zhàn)爭影響下,戶儲經(jīng)濟性提升;國內(nèi)強制配儲 政策驅(qū)動,海內(nèi)外市場迎來共振。

動力:使用成本支撐需求韌性,5 月銷量明顯回升

新能源車使用成本優(yōu)勢明顯,支撐電車需求韌性。從使用成本上看,按照 95 號汽油價格 9.18 元/升,小鵬 P7 對標燃油車凱美瑞計算,百公里理論油耗 5.8L,對應(yīng)使用成本約 53 元;小鵬 P7 理論百公里耗電量約 12.5 度電,充電價格在 0.6-1.8 元之間,對應(yīng)百公里成本 約 7.5-22.5 元,使用成本優(yōu)勢明顯??紤]到油價上漲以及車企后續(xù)潛在降價空間,我們認 為漲價后終端需求仍有支撐。

疫情擾動下,4 月新能車需求觸底。疫情沖擊下,4 月新能源車上險 26.5 萬輛,同比增長 58.13%,環(huán)比下降 40.70%。受上海、廣東疫情管控影響,周邊省份銷量降幅明顯,其中 浙江、上海、江蘇、廣東、安徽兩月銷量差額過萬,上海銷量降幅高達 98.37%。其他非直 接涉疫封控省份銷量降幅在 20%左右。5 月產(chǎn)銷量已有明顯回升,新能源車市場韌性凸顯。5 月產(chǎn)銷量快速修復,國內(nèi)產(chǎn)量約 46.6 萬輛(同增 114.6%,環(huán)增 49.4%),國內(nèi)銷量約 44.7 萬輛(同增 105.6%,環(huán)增 49.6%)。按照乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)看,5 月特斯拉的批發(fā)量較 3 月份低 3.4 萬輛,考慮到 6 月疫情逐步好轉(zhuǎn), 受影響地區(qū)有望進一步恢復,貢獻增量。


儲能:配儲經(jīng)濟性突顯,海內(nèi)外市場共振


電化學儲能裝機規(guī)??焖僭鲩L, 海內(nèi)外市場共振。隨光伏、風電等新能源發(fā)電系統(tǒng)滲透率不 斷提升,發(fā)電用電高峰錯配和電網(wǎng)不穩(wěn)定性加劇,新能源配儲背景下,電化學儲能需求增 長加速。據(jù) CNESA,2020 年全球/中國電化學儲能新增裝機容量達 4.73/1.56GW,同比高 增 63/145%,2017-2020 年 CAGR 分別達 60/120%,電化學儲能滲透率提升至 7.5/9.2%, 電化學儲能行業(yè)進入高景氣通道。2020 年全球新增投運電化學儲能項目中中國、美國、歐 洲三地區(qū)占比分別達到 33%/30%/23%,合計占比達到 86%。

歐洲市場:戶儲經(jīng)濟性提升,內(nèi)生增長動力強。

據(jù) SolarPower Europe,2020 年歐洲戶用 儲能裝機量達 1.07GWh,2013-2020 年 CAGR 達 67%,預計 2025 年歐洲戶儲裝機量樂觀 /悲觀情況達 3.53/1.74GWh,對應(yīng) 2021-2025 年 CAGR 分別為 27/10%。俄烏戰(zhàn)爭雙重機 制提升戶儲經(jīng)濟性:1)天然氣漲價提升電價絕對值,光儲發(fā)電收益相較于電網(wǎng)購電經(jīng)濟性 提升;2)電力波動增加,儲能系統(tǒng)實現(xiàn)低谷充電、尖峰用電,降低居民用電平均成本,戶 用儲能需求激增。據(jù) LevelTen Energy 數(shù)據(jù),2022 年一季度歐洲可再生能源購電協(xié)議(PPA) 價格受俄烏局勢影響,環(huán)比+8.1%,同比+27.5%,增厚新能源配儲發(fā)電系統(tǒng)利潤空間,驗 證歐洲光儲市場高景氣。

國內(nèi)市場:強制配儲政策為主驅(qū)動。


新能源發(fā)電存在天然波動性,消納責任逐步轉(zhuǎn)為電網(wǎng) 和發(fā)電側(cè)共擔,據(jù)北極星儲能網(wǎng)統(tǒng)計,截至到 2022 年 5 月已有 23 省區(qū)發(fā)布新能源配儲政 策,新能源配儲已經(jīng)逐步成為主流。從配儲項目看,21 年風光配儲主要針對集中式項目, 分布式要求較低,22 年以來多地市對分布式光伏提出配套建設(shè)儲能的要求,且以山東棗莊 配儲規(guī)模要求最高,為裝機容量 15%~30%建設(shè)儲能,時長 2~4 小時。

里程+容量協(xié)助增加儲能經(jīng)濟性,共享儲能需求有望崛起。當前已有 12 個省份推出輔助服 務(wù)市場補償標準,獨立儲能電站的盈利模式逐步理順。據(jù)北極星不完全統(tǒng)計,累計已有 8 個超 1GWh 的儲能項目。項目來自于華能、國家能源集團、中天科技、三峽等企業(yè)。22 年 國內(nèi)儲能需求仍以配儲為主,我們認為共享儲能電站具備成本低/調(diào)用優(yōu)先級高/租金收入等 多重優(yōu)勢,在獲得輔助服務(wù)收入的同時,還能夠滿足發(fā)電側(cè)配儲要求,降低建設(shè)成本,或 將是 22 年國內(nèi)需求落地的主體。


利潤分配:原料成本趨于下降,車企漲價落地,電池利潤有望提升上游成本現(xiàn)回調(diào)趨勢,二線電池廠更為敏感

21 年以來電池材料價格漲幅明顯,今年 4 月開始出現(xiàn)回調(diào)。受上游材料漲價及終端需求高 漲的影響,21 年以來電池上游材料持續(xù)上漲。截至 22 年 3 月 31 日,磷酸鐵鋰價格相較于 21 年 1 月 4 日(下同)上漲 344.74%,三元材料(523)價格上漲 204.92%,負極價格上 漲 21.30%,電解液價格上漲 145.78%,碳酸鋰價格上漲 835.04%。4 月部分材料價格出現(xiàn) 回調(diào)趨勢,截至 22 年 6 月 21 日,磷酸鐵鋰價格相較于 22 年 3 月 31 日(下同)下降 7.74%, 三元材料(523)價格下降 7.94%,電解液價格下降 30.00%,碳酸鋰價格下降 6.67%,當 前價格 46.90 萬元/噸,下降額度 4.85 萬元/噸。

金屬價格后續(xù)走勢仍需觀察。雖碳酸鋰價格出現(xiàn)一定回調(diào)趨勢,但碳酸鋰仍處于緊平衡狀 態(tài),后續(xù)價格或?qū)⑽挥诟呶徽鹗?。參考千鋰之行統(tǒng)計,鋰資源規(guī)劃產(chǎn)能雖增長較快,但考 慮到實際投產(chǎn)節(jié)奏,22/23 年實際供給約 72/94 萬噸,需求 75/95 萬噸,整體處于緊平衡狀 態(tài),后續(xù)價格走勢仍需觀察。

材料擴建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),加工費有望下降。上游材料產(chǎn)能處于產(chǎn)能釋放期,供應(yīng)偏松后材 料加工利潤或?qū)⑾陆担姵貜S商成本端有望隨之下降。以正極材料為例,據(jù)我們統(tǒng)計,以 年底名義產(chǎn)能口徑及全年需求粗略測算,21 年三元材料富裕產(chǎn)能 57.1 萬噸,22 年為 106.8 萬噸;21 年磷酸鐵鋰富裕產(chǎn)能 67.3 萬噸,22 年為 214.0 萬噸,富裕產(chǎn)能明顯增多,行業(yè) 競爭趨于激烈,電池廠議價能力或?qū)⑻嵘?br />
原材料控制能力存在差異性,二線電池廠對價格波動更為敏感。電池環(huán)節(jié)直接材料成本占 比較高,達到 75%左右,原材料控制能力貢獻差異化盈利。對于負極/隔膜/碳納米管/PVDF 等環(huán)節(jié)來說,原材料占比相對較低,龍頭公司的控制力更強,長協(xié)和散單采購均有望拿到 更優(yōu)惠價格。二線電池廠因控制能力相對更弱,在原材料下行階段,成本下降更為突出, 利潤環(huán)比改善空間或更大。


電池價格逐步上漲,車企漲價理順傳導機制


電芯及電動汽車價格上漲,成本傳導機制逐步完善。面對上游原材料價格大幅上漲,電芯 及電動汽車提價以傳導成本端壓力。22 年以來,上游磷酸鐵鋰原料價格穩(wěn)步提升。根據(jù)鑫 欏鋰電,截止到 6 月 21 日,磷酸鐵鋰電池(電芯口徑,不含稅)價格由年初的 0.635 元/Wh 上漲至 0.80 元/Wh,三元電池(電芯口徑,不含稅)由 0.790 元/Wh 上漲至 0.875 元/Wh。比亞迪、特斯拉、小鵬等眾多車企均有不同幅度的提價將成本壓力向外傳導,漲價幅度介 于 0.3-4.1 萬元/輛之間,成本傳導機制逐步完善,保障電池廠商的盈利空間。


產(chǎn)業(yè)格局:車企多元供應(yīng)是趨勢,漲價+保供提供窗口期

他山之石:消費電子行業(yè)多元供應(yīng)已普及。消費電子行業(yè)當前處于成熟期,產(chǎn)品高度標準 化,市場格局較為穩(wěn)定。企業(yè)采用多供應(yīng)商模式,以增強對于產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力。以 2018 年蘋果公布的供應(yīng)商情況為例,多個環(huán)節(jié)有 2 家及以上供應(yīng)商。

漲價疊加保供,二線電池廠或再迎突圍窗口期。當前動力電池領(lǐng)域集中度較高,2019 年以 來國內(nèi) CR3 基本保持在 75%左右,寧德時代、比亞迪穩(wěn)居冠、亞軍之位,第三名在 19-21 年分別為國軒高科、LG 化學、中創(chuàng)新航。寧德時代供應(yīng)量更為廣泛,導入了大部分車廠并 承擔主供應(yīng)商位置,2019 年至今國內(nèi)市場份額基本保持在 50%左右,龍頭地位穩(wěn)固。當前 供給端存在原料短缺與疫情影響的雙重擾動,車企有產(chǎn)業(yè)鏈多元化的動力,多數(shù)車企采用 2 家及以上供應(yīng)商,以保障動力電池供應(yīng)安全。同時,面對電池漲價,車企或?qū)r格作為供 應(yīng)鏈選擇的重要因素,低價或可創(chuàng)造導入窗口。漲價疊加保供需求或?qū)槎€電池廠提供 突圍窗口期。

經(jīng)營杠桿:規(guī)模效應(yīng)顯著改善利潤,份額仍為二線關(guān)注重點

電池環(huán)節(jié)擴產(chǎn)規(guī)劃較高,產(chǎn)能利用率仍為關(guān)注重點,份額是勝負手。由于電池環(huán)節(jié)高產(chǎn)能 投入帶來高經(jīng)營杠桿,同時電池環(huán)節(jié)采購規(guī)模效應(yīng)明顯,高出貨帶來折舊/原材料采購優(yōu)勢, 產(chǎn)能利用率會顯著影響利潤情況,份額仍是二線廠關(guān)注重點。當前車企供應(yīng)占比增加,疊 加儲能需求崛起,綁定頭部客戶+布局高增長下游是提升份額的關(guān)鍵;低價或可創(chuàng)造導入窗 口,份額穩(wěn)定后各家價格差異有望縮窄。參考發(fā)展較為成熟的消費電子行業(yè),20-21 年工業(yè) 富聯(lián)組裝業(yè)務(wù)毛利率為 10.63/10.83%,比亞迪電子毛利率為 13.77/6.77%,前者收入規(guī)模 約為后者的 5 倍。對于原材料和生產(chǎn)成本很少有差異的環(huán)節(jié),毛利率均值相似,售價基本 接近。電池環(huán)節(jié)的原材料成本和生產(chǎn)成本較組裝業(yè)務(wù)差異更大,技術(shù)也可以造成售價小幅 差異,份額是競爭的勝負手。


壁壘環(huán)繞突圍較難,多方對比找尋攻點

訂單:車型銷量呈馬太效應(yīng),訂單是二線放量基礎(chǔ)

頭部企業(yè)瓜分訂單,市場策略逐漸分化

市場主要握在頭部企業(yè)手中,進攻 VS 保守策略下表現(xiàn)分化。當前主流車企已披露采購計劃 超千億美元,且由于對利潤目標差異化,頭部電池企業(yè)的策略正在分化。攻城略地:除通用 外,LG 化學相繼拿下雷諾-日產(chǎn)、大眾、戴姆勒、現(xiàn)代起亞、PSA、捷豹路虎等近 600 億美 元訂單(預計超 400GWh);CATL 也與寶馬、本田、戴姆勒、沃爾沃、現(xiàn)代起亞等簽訂近 300 億美元訂單(預計超 200GWh);SKI 獲得大眾 MEB 北美、歐洲優(yōu)先采購。

訂單是二線放量基礎(chǔ),車型暢銷是放量關(guān)鍵

電池企業(yè)導入到放量是一個時間較長且不確定性較高的過程。由于二線企業(yè)面對客戶較少, 訂單是放量的基礎(chǔ)。電池企業(yè)從導入到放量所需時間較長,通常需要 2 到 3 年的時間。當 前車型銷量馬太效應(yīng)明顯,2019-2022 前 5 個月,產(chǎn)量在 500 輛以下的車型占比分別為 57.1%/54.2%/46.0%/48.8%,前十種爆款車型銷量占比合計分別達到 38.0%/44.3%/42.3% /38.5%,定點車型放量具有不確定性,阻礙了二線電池企業(yè)放量。

投資:重資產(chǎn)+高規(guī)劃,融資能力有考驗

電池環(huán)節(jié)單位 GWh 投資額較高,屬于重資產(chǎn)投資環(huán)節(jié)。電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資額量綱不一, 我們按照單位 GWh 產(chǎn)出算得電池/正極/前驅(qū)體/負極/隔膜/電解液投資額分別為 4/0.81/0.49/0.25/0.52/0.07 億元; 電池環(huán)節(jié)單位 GWh 投資額仍在 3 億元以上,顯著高于其 他環(huán)節(jié)。同時,投資額與產(chǎn)品/規(guī)模效應(yīng)有關(guān),同樣產(chǎn)品下,龍頭公司投資額有明顯優(yōu)勢。

電池廠商規(guī)劃產(chǎn)能較高,融資能力有考驗。動力電池是投資密集型的成長性行業(yè),需要企 業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)能擴張以構(gòu)筑競爭壁壘。據(jù)不完全統(tǒng)計,2021 年動力電池及關(guān)鍵材料領(lǐng)域投 資約為 11899.50 億元(同比增加約 355%)。從子行業(yè)看,電池板塊投資額絕對值較高,約 為 4742 億元。除了寧德時代以外,其它廠商難以通過日常利潤/經(jīng)營現(xiàn)金流滿足當前的擴 產(chǎn)規(guī)劃,外部融資仍為企業(yè)的主要資金來源。由于二線廠商產(chǎn)能布局較高,融資能力為其 帶來不確定性,產(chǎn)能落地情況仍需后續(xù)跟蹤。


生產(chǎn):極限制造夯實護城河,份額協(xié)助精進工藝

技術(shù)掌控與極限制造為護城河關(guān)鍵一環(huán)。電池的生產(chǎn)工藝流程多、工藝控制難度大、且技 術(shù)仍然在持續(xù)迭代,后發(fā)企業(yè)僅靠資本開支難以實現(xiàn)彎道超車。龍頭公司工藝積累較高, Know-how 能力構(gòu)筑生產(chǎn)的護城河,同時針對工藝優(yōu)化和自動化水平提升投入更高,在降低 材料損耗與產(chǎn)品不良率的同時,生產(chǎn)效率進一步提升,人工/能耗成本低于同行水平。規(guī)模 化生產(chǎn)是降低采購成本/精進生產(chǎn)工藝的重要途徑,制造能力/車企訂單/產(chǎn)能投放均縮窄了二 線企業(yè)向前躍進的窗口。

研發(fā):研發(fā)投入具備門檻,高研發(fā)需有高營收支撐

電池廠商的研發(fā)費用率普遍位于 3%-9%之間,各家費率水平維持相對穩(wěn)定;但各家研發(fā)投 入的金額相差甚遠。比如寧德時代 2021 年研發(fā)費用率為 6.26%,與億緯鋰能、鵬輝能源、 欣旺達相比處于中等水平,但寧德時代研發(fā)支出高達 76.91 億元,為同期欣旺達/億緯鋰能/ 鵬輝能源的 3.3/5.9/31.3 倍,甚至高于部分二線公司動力電池業(yè)務(wù)的收入水平。頭部企業(yè)高 營收可以攤薄研發(fā)費率,支撐更高的研發(fā)投入,從而筑起更深護城河。

產(chǎn)品:大單品優(yōu)化資源利用率,多產(chǎn)品貢獻向上可能性

在產(chǎn)品策略上,主要有大單品和多產(chǎn)品兩個方向。大單品策略下:終端企業(yè)車型放量波動 性較大,龍頭企業(yè)方可保障單型號產(chǎn)品有較高裝機量。對于二線電池廠商來說,需要準備 出主打產(chǎn)品,能夠在成本或安全性上擁有獨到優(yōu)勢,讓車企愿意采用新產(chǎn)品。一般企業(yè)會 采用“標準化電芯+定制化模組”策略,標準化電芯供應(yīng)多家企業(yè),再針對終端客戶需求進 行模組改進。在減少單個電芯研發(fā)費用的同時,增加產(chǎn)線利用效率,實現(xiàn)管理優(yōu)化。多產(chǎn) 品策略下:企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計思路與龍頭企業(yè)接近。由于車企技術(shù)對于電池路線選擇有路徑依 賴,采用龍頭公司技術(shù)路線可以方便提供二供備選。該策略對于研發(fā)投入/工藝控制要求較 高,多點出力容易造成資源浪費。


原料:原料控制貢獻差異化,鋰礦布局凸顯重要性


原料成本占比較高,上游布局對企業(yè)盈利能力有顯著影響。電池四大材料中,正極直接材 料占比在 80%-90%,電解液在 70%-80%,負極和隔膜相對較低,在 40%-60%左右。電池 環(huán)節(jié)整體來看,直接材料成本占比在 75%左右,企業(yè)對于原材料的控制能力能夠貢獻差異 化盈利。鋰資源持續(xù)緊缺,根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),碳酸鋰價格從 21 年年初的 5.5 萬元/噸,一 路上漲,在 22 年 3 月曾達到 51.7 萬元/噸,對電芯成本影響很大。碳酸鋰價格每上漲 1 萬 元/噸,單位 KWh 三元(523)電池成本就要上漲 8.3 元,單位 KWh 磷酸鐵鋰電池成本就 要上漲 6.6 元。企業(yè)在鋰礦端的布局在成本比拼中顯得尤為重要。

至暗已過,舸艦相爭,把握窗口,尋覓新星

他山之石:組件行情有望再現(xiàn),盈利預期雙重提振

電池環(huán)節(jié)行情或可復刻組件走勢。參考光伏走勢,21 年 6 月組件企業(yè)市值明顯上漲,提前 反應(yīng)硅料價格下降,原材料緊缺下一體化廠商在生產(chǎn)經(jīng)營和估值上具備優(yōu)勢。硅料價格下 降,組件廠商盈利能力修復,同時預期提升,帶來雙重提振。我們認為電池環(huán)節(jié)走勢有望 復制組件行情,以碳酸鋰為代表的原材料端價格下降有望使電池企業(yè)再現(xiàn)盈利修復和預期 提升共振行情。

行業(yè)展望:二線迎來突圍機會,關(guān)注有阿爾法企業(yè)

從動力電池廠商看,非龍頭公司在研發(fā)投入/大規(guī)模生產(chǎn)制造經(jīng)驗/客戶放量穩(wěn)定性上仍有劣 勢,適宜的產(chǎn)品策略和優(yōu)質(zhì)的客戶定點是公司放量的保障,穩(wěn)定的融資渠道和如期落地的 產(chǎn)能是電池廠商后續(xù)競爭的重點,在上游產(chǎn)能緊張時期,上游布局是穩(wěn)定生產(chǎn)和支撐利潤 的重要保障。國內(nèi)和歐洲儲能市場高增長,高景氣市場下渠道是廠商競爭的關(guān)鍵,頭部儲 能廠商通過渠道放量優(yōu)勢,有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長,產(chǎn)能擴張后進一步構(gòu)筑原材料采購和 生產(chǎn)優(yōu)勢,走出公司成長的阿爾法。




原標題:鋰電池行業(yè)專題研究:盈利修復的拐點,電池突圍的開端
 
相關(guān)閱讀: 鋰電池 儲能 新能源
掃描左側(cè)二維碼,關(guān)注【陽光工匠光伏網(wǎng)】官方微信
投稿熱線:0519-69813790 ;投稿郵箱:edit@21spv.com ;
投稿QQ:76093886 ;投稿微信:yggj2007
來源:搜狐網(wǎng)
 
[ 資訊搜索 ]  [ 加入收藏 ] [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 關(guān)閉窗口 ]

 
 

 
 
 
 
 
 
圖文新聞
 
熱點新聞
 
 
論壇熱帖
 
 
網(wǎng)站首頁 | 關(guān)于我們 | 聯(lián)系方式 | 使用協(xié)議 | 版權(quán)隱私 | 網(wǎng)站地圖 | 廣告服務(wù)| 會員服務(wù) | 企業(yè)名錄 | 網(wǎng)站留言 | RSS訂閱 | 蘇ICP備08005685號
 
  • <nav id="ccc0c"><sup id="ccc0c"></sup></nav>
  • <tfoot id="ccc0c"><dd id="ccc0c"></dd></tfoot>
  • <sup id="ccc0c"><delect id="ccc0c"></delect></sup>
  • 
    
    <nav id="ccc0c"><code id="ccc0c"></code></nav>
    <noscript id="ccc0c"><optgroup id="ccc0c"></optgroup></noscript>
    
    <tfoot id="ccc0c"><dd id="ccc0c"></dd></tfoot>
    <noscript id="ccc0c"></noscript>
  • <sup id="ccc0c"><code id="ccc0c"></code></sup>