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上面這段文字是羅盤君7月6日文章《攀鋼釩鈦：這波漲停不同“釩”響！》的摘錄，“釩”情緒的催動下攀鋼釩鈦在文章發(fā)出當天便漲停。在今天大盤這種形勢下，攀鋼釩鈦繼續(xù)保持了大幅增長。有朋友后臺提問河鋼股份今日的漲停如何看待。我們簡單聊幾句。
河鋼股份也是“釩”情緒推動下的核心受益股之一。對于這波情緒能持續(xù)多久，還要看政策等利好對產(chǎn)業(yè)及企業(yè)業(yè)績能帶來多大的增長空間。核心邏輯在上一段紅色字體的部分，不再重復(fù)。需要強調(diào)的是，大盤賺錢效應(yīng)減弱時，更要看產(chǎn)業(yè)、看企業(yè)、看基本面，盲目跟風(fēng)“炒”股，只能是永遠的韭菜。我們今天就盤盤河鋼股份的2021年報，看看他的財務(wù)基本面。
圖表：河鋼股份資金信號圖，數(shù)據(jù)截至：2022年7月8日，來源：市值羅盤APP
接下來我們對河鋼股份2021年報進行關(guān)鍵財務(wù)特征分析。
1、利潤結(jié)構(gòu)健康
利潤的數(shù)值很重要，利潤的結(jié)構(gòu)同樣重要。通過對利潤的結(jié)構(gòu)進行分析，可以對公司利潤的穩(wěn)定性與可持續(xù)性有初步的判斷，并找到對利潤影響較大的活動進行重點分析。
利潤結(jié)構(gòu)重點觀察兩個問題，支撐公司營業(yè)利潤的活動主要是什么，經(jīng)營活動、投資活動、政府補助還是其他；公司是否存在大額的損失，大額的損失發(fā)生在什么方面。
河鋼股份2021年營業(yè)利潤32.69億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤占主導(dǎo)地位。發(fā)生減值，減值水平對營業(yè)利潤影響較小。此外，2021年發(fā)生營業(yè)外收入4.28億元，較去年有所增加。發(fā)生營業(yè)外支出0.29億元，較去年有所增加。
2、成長性較高，增長質(zhì)量較高
成長性代表著企業(yè)的發(fā)展前景，是投資中需要關(guān)注的重要內(nèi)容，通過投資具有高成長性的企業(yè)，獲得高額的投資回報。
成長性主要關(guān)注兩部分內(nèi)容：成長性水平，即業(yè)績增速的數(shù)值表現(xiàn)；成長性質(zhì)量，通過對增長的動力進行分析，對其未來成長的穩(wěn)定性與可持續(xù)性進行評價。
河鋼股份經(jīng)營業(yè)務(wù)表現(xiàn)出較高的成長性，且增長質(zhì)量較高。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)出對"鋼材"的依賴。
2021年營業(yè)總收入1496.26億元，其中營業(yè)收入1496.26億元，較2020年增加419.69億元，銷售收入快速增長；2021年毛利潤164.23億元，較2020年增加31.04億元，毛利潤快速增長；2021年核心利潤26.97億元，較2020年增加7.43億元，核心利潤快速增長。
完全依靠銷售規(guī)模的擴大，產(chǎn)品盈利實現(xiàn)了增長，與此同時費用增長可控，增長質(zhì)量較高。
盈利能力反映公司獲得利潤的能力，盈利能力越高，單位收入轉(zhuǎn)化為利潤的效率越高，其水平的高低與公司的產(chǎn)品競爭力和管理效率等有關(guān)。
盈利能力的分析首先關(guān)注盈利能力的水平和變動情況，針對盈利能力發(fā)生較大變動的公司，則需進一步分析盈利能力變動的原因，找到導(dǎo)致盈利能力變動的主要項目，進行重點分析。
河鋼股份2021年毛利率10.98%，毛利率水平較低，與2020年相比，毛利率下滑1.40個百分點，降幅11.28%；核心利潤率1.80%，核心利潤率水平較低，與2020年相比，核心利潤率下滑0.01個百分點，降幅0.68%，經(jīng)營活動盈利能力基本穩(wěn)定。
在眾多的財務(wù)指標中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映單位股東投入的回報情況，作為一個全能型財務(wù)指標，反映公司盈利能力、營運能力和償債能力的綜合表現(xiàn)。
針對ROE的分析重點關(guān)注兩個問題，一是ROE的水平及變動情況，二是ROE的變動原因，后續(xù)可重點關(guān)注出現(xiàn)問題的某項能力。
2021年河鋼股份凈資產(chǎn)收益率4.94%，相較于2020年股東回報水平提高；歸母凈資產(chǎn)收益率4.94%，相較于2020年對母公司股東回報水平提高。
2021年總資產(chǎn)報酬率1.24%，資產(chǎn)質(zhì)量較低，相較于2020年資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.62，相較于2020年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提高。資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。
5、資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)
資產(chǎn)負債表的左邊表示錢的去向。通過對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行分析，了解公司的錢都用到了什么地方；通過對各項資產(chǎn)質(zhì)量進行分析，了解公司各項資產(chǎn)產(chǎn)生價值的能力。
2021年12月31日資產(chǎn)總額2434.19億元，從合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，具有較強的戰(zhàn)略發(fā)展意義。與2020年12月31日相比，公司資產(chǎn)增加21.90億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定。其中，貨幣資金規(guī)模較快增長。
2021年經(jīng)營資產(chǎn)報酬率1.32%。較2020年，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率基本穩(wěn)定。2021年經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.73次，較2020年有所惡化。
集團賬上貨幣資金350.16億元，貨幣資金占比較高，但仍不足以為短期的有息負債提供保障。部分貨幣資金的使用有一定限制，需要關(guān)注貨幣資金的實際質(zhì)量。
6、資本引入依賴負債
資產(chǎn)負債表的右邊表示錢的來源，通過對資本結(jié)構(gòu)進行分析，了解是誰以什么樣的形式為公司提供資源，并據(jù)此推測公司未來擴張的潛在動力。
從合并報表的負債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，集團的資本引入均衡利用金融負債、經(jīng)營負債。
公司可以虧損，卻不可資金鏈斷裂，現(xiàn)金流的健康情況日益受到投資者的關(guān)注。
針對現(xiàn)金流量表現(xiàn)的分析重點集中在：現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、經(jīng)營活動造血能力、投資活動規(guī)模與去向、籌資活動來源與未來擴張潛力。
河鋼股份2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入147.02億元，投資活動凈流入54.00億元，籌資活動凈流出97.91億元，本年度共實現(xiàn)102.56億元的現(xiàn)金凈流入。
2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入147.02億元，2020年現(xiàn)金凈流入76.85億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入增加。
2021年核心利潤26.97億元，核心利潤變現(xiàn)率167.03%，2020年核心利潤變現(xiàn)率108.59%，變現(xiàn)能力增強，其中對下游客戶及供應(yīng)商的議價能力均基本穩(wěn)定。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的造血能力足以補償折舊攤銷以及支持利息費用現(xiàn)金股利的支付，且有一定富余可以支持擴大再生產(chǎn)等投資活動。
2021年經(jīng)營活動和投資活動無現(xiàn)金缺口，合計現(xiàn)金凈流入201.02億元。與2020年相比，開始出現(xiàn)凈流入。
2021年投資活動流出102.44億元，其中98.00億元用于產(chǎn)能等建設(shè)，2.94億元用于理財?shù)绕渌蓹?quán)投資。投資流出的現(xiàn)金幾乎全部用于產(chǎn)能等建設(shè)。
2021年籌資活動現(xiàn)金流入1160.87億元，其中股權(quán)流入49.91億元，債權(quán)流入1039.73億元，輸血方式依靠債權(quán)流入。
2021年12月31日金融負債率44.69%，金融負債水平極高。2021年貸款年化成本5.21%，較2020年增加0.57個百分點，貸款成本基本穩(wěn)定。與公司資產(chǎn)造血能力相比，利息水平較高。
以近三年市盈率為評價指標看，河鋼股份估值曲線處在合理區(qū)間。未來走勢如何，除了對基本面的分析與資金面的觀察外，還受市場情緒等多種因素左右。
原標題：河鋼股份：漲停是“釩”情緒的繼續(xù)
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