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全球能源轉型持續(xù)推進，風光滲透率的提升也對儲能提出了明確的需求，我們預計未來五年全球儲能市場CAGR將保持在60%以上，2022年下半年國內儲能項目將規(guī)?；涞?，海外儲能需求快速增長。目前看，國內儲能市場的發(fā)展主要來自政策推動和現(xiàn)實驅動，2022年上半年新增儲能項目數(shù)量同比快速增長，下半年主要關注電源側儲能的規(guī)?；涞睾陀脩魝葍δ苌虡I(yè)模式的探索。海外儲能市場發(fā)展主要來自高電價的驅動和能源獨立的使命，戶用光儲能夠提升自發(fā)用電比例且具有經(jīng)濟性，上半年海外儲能簽約與落地項目高速增長，預計下半年仍能夠維持這樣的增長趨勢，儲能產(chǎn)業(yè)鏈將蓬勃發(fā)展。在儲能系統(tǒng)快速發(fā)展的情況下，越來越多的上市公司參與到儲能行業(yè)的發(fā)展中。我們建議重點關注的方向：儲能系統(tǒng)集成商、儲能逆變器、儲能溫控、儲能消防系統(tǒng)和新型儲能產(chǎn)品供應商。

▍現(xiàn)實驅動和政策推動，國內儲能迎來快速發(fā)展期。

在“雙碳”目標的指引下，國內風光裝機量持續(xù)提升，我們預計2025年國內新能源發(fā)電占比將超過20%，新能源裝機的快速增長將帶動儲能滲透率的提升。另外，國家能源局等多部委陸續(xù)發(fā)布配儲相關政策，包括優(yōu)先并網(wǎng)、共享儲能、拉大峰谷電價差等措施，提升發(fā)電側、用戶側等配儲意愿。從經(jīng)濟性的角度看，我們測算風光項目配儲收益率有1%的下降，發(fā)展共享儲能則能夠彌補儲能裝機成本帶來的收益率缺口。目前國內已公布的共享儲能電站項目（投運、在建、規(guī)劃）接近10GW/20GWh。隨著政策推動與商業(yè)模式日臻成熟，2022年上半年并網(wǎng)、投運的電化學儲能項目51個，裝機規(guī)模391.7MW/919.4MWh，延續(xù)了高速增長態(tài)勢，下半年集中式電站啟動和工商業(yè)快速發(fā)展，大型儲能項目將迎來放量，用戶側儲能模式也將積極探索。

▍電價上漲和能源獨立，海外儲能裝機持續(xù)放量。

俄烏沖突加速了歐美國家能源轉型的步伐，并積極通過發(fā)展新能源來尋求能源獨立，同時傳統(tǒng)能源價格持續(xù)上漲引發(fā)了歐美國家電力價格進一步飆升（過去兩年歐洲多國電價上漲幅度超50%）。在上述因素的影響下，海外戶用光伏（光儲）項目裝機意愿明顯提升。光伏+儲能模式能夠提升自發(fā)用電比例，我們測算相比無光伏/僅光伏模式下的電費節(jié)省分別為90%/85%（按10年期測算），海外戶用光+儲的經(jīng)濟性凸顯。根據(jù)Energy Storage News數(shù)據(jù)，從上半年的海外光儲項目跟蹤情況來看，歐美國家儲能相關項目簽約和落地保持高速增長，這也預示著下半年儲能裝機也將保持高速增長態(tài)勢。

▍多因素推動儲能行業(yè)爆發(fā)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展和多種儲能方式應用。

從上述情況來看，政策、電價和新能源裝機滲透率提升等多種因素推動儲能行業(yè)快速發(fā)展，我們預計2025年海外/國內新增儲能裝機量分別為190/80GWh，合計超270GWh。從市場空間來看，我們預計2021-2025年，全球儲能市場空間將由507億元提升至3263億元，對應五年CAGR超過60%。相應的，預計到2025年，全球儲能電池、PCS、消防及溫控板塊的市場空間分別為1958/489/196/163億元，對應五年CAGR分別為60%/60%/90%/81%。我們預計2022年全球儲能市場將實現(xiàn)翻倍以上增長，其中歐美、中國是儲能最主要的增量市場，海外戶用光伏和國內風光基地，將帶動儲能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢。另外，為了滿足不同的儲能需求，短時、中時和長時儲能也將獲得應用和推廣，其中中時儲能最具代表的是鋰離子電池儲能，長時儲能包括全釩液流電池、空氣壓縮儲能和抽水蓄能等。

▍風險因素：

新能源裝機量不及預期；儲能成本下降不及預期；電價市場化推進不及預期；電力輔助服務市場化不及預期。

▍投資策略：

儲能行業(yè)快速發(fā)展帶動出貨量和產(chǎn)業(yè)鏈成長，建議重點關注的方向：

1）儲能系統(tǒng)集成商，主要代表是電池企業(yè)具備電池供應能力和成本優(yōu)化能力較強，逆變器廠商具備較強的渠道和品牌優(yōu)勢的企業(yè)；

2）儲能逆變器環(huán)節(jié)。重點關注具備渠道和品牌優(yōu)勢，并且率先發(fā)力的企業(yè)；

3）儲能安全領域。主要包括儲能電池溫控領域，尤其是液冷技術具備優(yōu)勢的企業(yè)。儲能電池消防領域的企業(yè)；

4）其他儲能領域，包括抽水蓄能領域企業(yè)，建議關注全釩液流電池產(chǎn)業(yè)鏈和空氣壓縮儲能相關標的。 

原標題：儲能｜政策鼓勵，內外兼修：2022年下半年投資策略