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光伏巨頭通威股份的股價7月4日漲停，今日股價微漲，盤中創(chuàng)下67元/股的歷史新高，市值增長到近3000億，A股排名33位，和東方財富、?？低暯咏?，高于中信銀行和平安銀行。

這一切都是因為公司良好的業(yè)績，公司剛剛發(fā)布上半年業(yè)績公告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤120億-125億，突破100億大關(guān)，同比增長305%到321%。可以說是業(yè)績好到爆，2021年凈利潤增幅127%，今年又實現(xiàn)了更高的利潤增幅，全年營收將突破千億，凈利潤突破200億。

通威股份為何能夠有如此良好的業(yè)績？通威股份的產(chǎn)品到底是什么？行業(yè)前景到底如何？本文就來做一個分析。

1、通威股份的核心產(chǎn)品是什么？

我們都知道光伏領(lǐng)域有兩大巨頭，分別是隆基股份和通威股份，但是這兩家企業(yè)到底有什么區(qū)別？為何通威股份的股價創(chuàng)新高了，而隆基股份的價格還在爬坡？為何通威股份的業(yè)績暴漲，而隆基股份的業(yè)績增幅大幅放緩？

其實核心原因在于兩家企業(yè)雖然同處于光伏領(lǐng)域 ，但是處于不同的產(chǎn)業(yè)鏈，光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈我們可以分為五個環(huán)節(jié)，分別為多晶硅、硅片、電池、組件和光伏電站。最上游是硅料的生產(chǎn)和提純，這是原材料環(huán)節(jié)，通威股份在這個領(lǐng)域是全球第一。然后到下游加工形成硅片，隆基股份在這個領(lǐng)域是全球第一，再到下面就是我們熟悉的光伏電池，通威股份在這個領(lǐng)域也是全球第一。但是光有光伏電池還不行，還需要各種光伏組件，和光伏電池組裝在一起才能形成最終的發(fā)電裝置，隆基股份在光伏組件是全球第一。

最終這些光伏電池和光伏組件組合在一起，放到有陽光照射的地方，形成了光伏發(fā)電站，發(fā)出的點通過電網(wǎng)輸送到千家萬戶，這就是整個產(chǎn)業(yè)鏈。

很明顯，這個五個環(huán)節(jié)，通威占了2個，分別是多晶硅和電池，屬于第一環(huán)節(jié)和第三環(huán)節(jié)。隆基也占了2個，分別是硅片和組件，屬于第二環(huán)節(jié)和第四環(huán)節(jié)。兩家公司雖然都有發(fā)電業(yè)務(wù)，但是比重不高。

準(zhǔn)確地說，通威股份是隆基股份的上游，但是隆基股份最終又在下游的組件占據(jù)主導(dǎo)地位，所以隆基股份的產(chǎn)品出口的不少，遠(yuǎn)銷亞洲、歐美和非洲地區(qū)，這些產(chǎn)品買過來就可以進(jìn)行發(fā)電。

在整個產(chǎn)業(yè)鏈中我們都應(yīng)該有一個常識，那就是最上游往往最有議價權(quán)，而終端往往很難提價，當(dāng)前光伏發(fā)電成本相比傳統(tǒng)發(fā)電成本并非有那么明顯的優(yōu)勢，所以成本一旦上升，會導(dǎo)致發(fā)電虧損，所以這就導(dǎo)致組件產(chǎn)品的價格是很難提升的。但是通威股份占據(jù)了最上游，自然可以根據(jù)市場對產(chǎn)品進(jìn)行提價。

通威的產(chǎn)品除了多晶硅和光伏電池以外，還有飼料業(yè)務(wù)，2021年飼料產(chǎn)量552萬噸，同比增長5%，飼料業(yè)務(wù)營收224億，同比增長18.6%，飼料業(yè)務(wù)的營收占總營收比例的35%，而光伏業(yè)務(wù)的營收占比為60%。

2、產(chǎn)品行業(yè)地位

光伏新能源是當(dāng)前最有前景的行業(yè)之一，而中國是全球最大的光伏產(chǎn)品消費國以及光伏產(chǎn)品生產(chǎn)國，而且占據(jù)了全產(chǎn)業(yè)鏈，一改十幾年前“技術(shù)在外、設(shè)備在外、原料在外、市場在外”的尷尬局面。

2021年全球光伏新增裝機量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的170GW，同比增長31%，這是2018年以來增長最快的一年，全球光伏新增裝機量從2010年的17.5GW增長到如今的170GW，11年時間增長了152.5GW，增幅871%。復(fù)合增長率23%。

中國去年新增光伏裝機量為54.88GW，占全球份額的32.3%，位居全球第一，其次為美國26.8GW、歐盟25.9GW、印度11.89GW，這四大經(jīng)濟(jì)體的新增裝機量占全球份額的70%，中國的新增光伏裝機量更是超過美國和歐盟之和！

中國2021年全年多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別為50.5 萬噸、227GW、198GW、182GW，同比分別增長 27.5%、40.6%、46.9%、46.1%，多晶硅的產(chǎn)量增幅是最低的，電池和組件產(chǎn)量的增幅都超過46%。這就說明下游需求旺盛，需求增速超過了上游的產(chǎn)能增速，必然會導(dǎo)致上游產(chǎn)品漲價。

在出口方面，2021年中國光伏產(chǎn)品出口金額284億美元，同比增長44%，組件出口量為98.5GW，增幅25%，出口量和出口金額均創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)的景氣程度各企業(yè)基本都預(yù)料到了，但是擴大產(chǎn)能主要集中在下游，但是對于最上游的硅料環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)卻遠(yuǎn)不如下游，原因有三個，投資金額大、技術(shù)門檻高、投資周期長，同時又因為2018年到2020年由于全球光伏新增裝機量持續(xù)低迷，導(dǎo)致上游產(chǎn)品價格低迷，擴產(chǎn)的積極性就更低了。

但是2020年下半年全球?qū)μ歼_(dá)峰和碳中和的時間表給出了承諾，2021年光伏新增裝機量再次恢復(fù)高增長，全球同比增長31%，上游產(chǎn)能不足，漲價是必然。

通威股份2021年高純晶硅產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷，銷售10.77萬噸，同比增長24.3%，占全國產(chǎn)量的21.3%，產(chǎn)量不僅是中國第一， 也是全球第一。

高純晶硅產(chǎn)品是公司最賺錢的核心產(chǎn)品，2021年毛利率高達(dá)67%，而其他的飼料產(chǎn)品和光伏電池產(chǎn)品的毛利率才9%左右，高純晶硅貢獻(xiàn)超過70%的凈利潤。

在電池和組件方面，2021年通威公司銷量達(dá)到34.93GW，同比增長57.6%，電池銷量全球第一。

3、產(chǎn)品業(yè)績

CPIA 預(yù)計，2022-2025年全球光伏年均新增裝機將達(dá)到232-286GW，其中國內(nèi)光伏年均新增裝機將達(dá)到 83-99GW，這是一個巨大的確定性增長的市場空間。

通威公司目前的光伏產(chǎn)品是滿產(chǎn)滿銷的，尤其是高純晶硅產(chǎn)品更是供不應(yīng)求，公司未來的業(yè)績提升主要也是依靠這一塊，一則是價格，二則是產(chǎn)能，從某種意義上來說，產(chǎn)能的擴張更加重要，誰能及時擁有更高的市場份額，那么成本下降會更快，溢價能力也更強。

通威公司在2021年之前有8萬產(chǎn)能完全投產(chǎn)，在去年陸續(xù)有10萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，分別為樂山二期 5 萬噸、保山一期5萬噸項目，也就是說今年完全的產(chǎn)能將達(dá)到18萬噸，同時，目前在建的產(chǎn)能是17萬噸，其中包頭二期5萬噸項目預(yù)計今年投產(chǎn)，這就意味著2022年公司高純晶硅的產(chǎn)能將超過18萬噸，比2021年起碼提高80%。

同時樂山三期12萬噸項目預(yù)計在2023年投產(chǎn)，屆時，通威股份的高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)到35萬噸，是2021年的3.5倍，而2021年中國全國的產(chǎn)量也不過是50.5萬噸。

同時，截至2021年末，通威股份投產(chǎn)的光伏電池產(chǎn)能也達(dá)到了45GW，預(yù)計到2023年，公司光伏電池產(chǎn)能將達(dá)到80-100GW，隨著未來兩年新產(chǎn)能的投放，通威股份的業(yè)績將持續(xù)增長。

由于產(chǎn)品緊俏，通威和多家公司簽訂了長單合同，合同中是定量不定價，價格隨行就市，這對通威來說產(chǎn)能和銷量是完全有保障的。

今年以來，通威股份已經(jīng)和多家公司簽訂了大額長單銷售合同，6月18日發(fā)布公告，青海高景太陽能科技有限公司在2022-2026年，計劃向公司采購不低于21.61萬噸多晶硅產(chǎn)品，按照當(dāng)日價格計算，這份合同銷售金額為509億。

6月23日發(fā)布公告，宇澤半導(dǎo)體(云 南)有限公司在2022-2026年期間，計劃向公司采購16.11 萬噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計銷售總額約385億元人民幣。

7月2日發(fā)布公告，雙良硅材料(包 頭)有限公司在2022-2026年期間，計劃向公司采購22.25 萬噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計銷售總額為590億人民幣。

以上三份長單銷售合同鎖定了60萬噸銷量，預(yù)計銷售額為1484億，而公司2021年全年多晶硅產(chǎn)品銷售金額為188億元。

這三份銷售合同采購量相當(dāng)于2022年公司產(chǎn)能的3倍，相當(dāng)于2023年全部產(chǎn)能的1.7倍，未來5年的產(chǎn)能相當(dāng)部分已經(jīng)被預(yù)定鎖定了。

帶來的結(jié)果就是銷售的確定性和業(yè)績增長的確定性。

原標(biāo)題： 光伏巨頭：核心產(chǎn)品毛利率67%，半年利潤超百億，增幅超300%