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 俄烏沖突后，俄羅斯大幅削減了對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，歐洲加速了能源獨(dú)立進(jìn)程，將推動(dòng)歐洲光伏市場(chǎng)在未來(lái)兩年內(nèi)的景氣度持續(xù)提升。

光大證券在研報(bào)中指出，本輪歐洲光伏領(lǐng)域加速擴(kuò)張，本質(zhì)是地緣政治引發(fā)的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整?；诂F(xiàn)實(shí)考慮，歐洲各國(guó)首要任務(wù)是尋找天然氣，其次是推動(dòng)國(guó)家能源獨(dú)立。

另外，歐洲德法等國(guó)的選舉周期更是成為了光伏加速擴(kuò)張的催化劑，領(lǐng)導(dǎo)人們對(duì)于加速清潔能源轉(zhuǎn)型的承諾有著強(qiáng)大的民意基礎(chǔ)和政治利益。

光大證券表示，歐洲市場(chǎng)是光伏主流企業(yè)的正面戰(zhàn)場(chǎng)，也是盈利能力較強(qiáng)的區(qū)域。2018年后，特別是俄烏沖突發(fā)生后歐洲光伏市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的趨勢(shì)將是長(zhǎng)期的，考慮到能源危機(jī)的急迫性和基于政治因素的激進(jìn)，深入布局歐洲光伏市場(chǎng)的企業(yè)有望獲取超額收益。

歐洲光伏的景氣度將持續(xù)超預(yù)期

光大證券指出，今年1至4月份歐洲光伏市場(chǎng)都表現(xiàn)出了相當(dāng)高的增速。但從政策的傳導(dǎo)來(lái)看，許多以“擺脫俄羅斯天然氣依賴(lài)”為直接目的的頂層設(shè)計(jì)或尚在醞釀細(xì)節(jié)、或剛剛開(kāi)始實(shí)施，直接作用尚未完全發(fā)揮。因此有理由相信，隨著政策步入實(shí)施、相關(guān)金融工具啟動(dòng)，歐洲光伏市場(chǎng)的表現(xiàn)有望持續(xù)超預(yù)期。

在2018年后，一方面隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲各國(guó)重啟了對(duì)光伏項(xiàng)目的支持，另一方面，2018年9月歐盟取消了對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的“雙反”，歐盟光伏新增裝機(jī)供需兩側(cè)回暖。 在新一輪的復(fù)蘇中，主要呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花、主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自政府補(bǔ)貼和以“碳中和”為抓手三個(gè)特點(diǎn)。

特別是在俄烏沖突發(fā)生后，3月，歐盟委員會(huì)出臺(tái) REPowerEU 計(jì)劃，內(nèi)容主要包括多元化進(jìn)口天然氣、加快清潔能源替代、安裝更多屋頂光伏和儲(chǔ)能等措施，以加速清潔能源轉(zhuǎn)型，提高歐盟能源獨(dú)立性；2022年5月18日，歐盟委員會(huì)正式發(fā)布“REPowerEU計(jì)劃及歐盟太陽(yáng)能戰(zhàn)略”，將2030年可再生能源份額正式由40%提升至45%。


光大證券認(rèn)為，歐洲光伏市場(chǎng)2-3年內(nèi)的景氣度已確立，主要有以下三個(gè)方面的理由。

第一，由于地面電站1.5-2年的建設(shè)周期，當(dāng)前的招標(biāo)擴(kuò)張動(dòng)作將在2023-2024年逐步傳導(dǎo)至裝機(jī)層面；

第二，能源危機(jī)下電價(jià)高漲，疊加財(cái)政擴(kuò)張，推動(dòng)分布式裝機(jī)在中短期內(nèi)的繁榮。除去政府主導(dǎo)部分，PPA項(xiàng)目的興起加強(qiáng)了市場(chǎng)主導(dǎo)力量。因此，財(cái)政刺激、招標(biāo)、PPA將分別在短、中、長(zhǎng)期對(duì)歐洲光伏市場(chǎng)的需求形成支撐；

第三，由于天然氣傳輸?shù)脑?，非主流?guó)家的需求彈性將大于主流國(guó)家，這也解釋了主要國(guó)家月度裝機(jī)增速與歐洲整體組件進(jìn)口增速的差距。

可再生能源擴(kuò)張的支撐在于財(cái)政擴(kuò)張

光大證券還指出，雖然整體電價(jià)較高，但受限于光照資源，當(dāng)前的組件價(jià)格并不足以使歐洲光伏達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)。目前歐洲分布式領(lǐng)域普遍停留在“FiT”或“凈計(jì)量”階段，地面電站則步入競(jìng)價(jià)階段。

而短期內(nèi)要推動(dòng)光伏裝機(jī)擴(kuò)張，政策的思路在于，一是或提升固定上網(wǎng)電價(jià)，或擴(kuò)大“FiT”的項(xiàng)目范圍；二是加大地面電站的招標(biāo)量，放寬用地限制，或加快審批速度。這種市場(chǎng)化的后退意味著財(cái)政補(bǔ)貼的再次擴(kuò)大。而近期提速的碳邊境稅，也是財(cái)政擴(kuò)張的一個(gè)折射。

與此同時(shí)，加快光伏、風(fēng)電開(kāi)發(fā)速度，在“天然氣危機(jī)”的背景下意義重大。2022年歐洲光伏裝機(jī)目標(biāo)已經(jīng)屢次調(diào)高。


以法國(guó)為例，光大證券指出，法國(guó)正加大對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的財(cái)政擴(kuò)張力度。根據(jù)法國(guó)多年能源計(jì)劃（PPE），2023 年的光伏裝機(jī)目標(biāo)是20.1GW，2028年的裝機(jī)目標(biāo)定在35.1GW（低速情形）/44GW（高速情形）。


由于存在大比例的競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目，法國(guó)政府對(duì)光伏裝機(jī)的進(jìn)展把控力相對(duì)較高。其2023年和2028年裝機(jī)目標(biāo)已多年未變，2022年3月的“面向2050年的法國(guó)能源計(jì)劃”中，新增了2050年100GW的光伏裝機(jī)目標(biāo)。

對(duì)德國(guó)來(lái)說(shuō)也是如此，EEG（可再生能源法案）是德國(guó)氣候政策的核心工具。2021年，德國(guó)EEG迎來(lái)新一輪修訂。這次修訂將德國(guó)“2050年實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)納入考量，在量上引導(dǎo)可再生能源跨越增長(zhǎng)，在利上的基本思路延續(xù)了前期修訂的一貫方向，即推動(dòng)市場(chǎng)化比例提升。

德國(guó)計(jì)劃到2030年的光伏總裝機(jī)達(dá)到100GW。2021年的光伏招標(biāo)量由EEG（2017）規(guī)定的350MW提升至EEG（2021）的2003MW；2022年的招標(biāo)量則從1.9GW提升至6GW。


光大證券還表示，回顧德國(guó)光伏政策演變，“去補(bǔ)貼”、“市場(chǎng)化”是主要趨勢(shì)。2021年底，EEG（2021）將競(jìng)標(biāo)范圍擴(kuò)大，進(jìn)一步壓縮了“FiP”（即可再生能源可變溢價(jià)收購(gòu)） 的空間。但是在俄烏沖突發(fā)生后，為了刺激新能源的發(fā)展，復(fù)活節(jié)一攬子計(jì)劃主動(dòng)縮小了競(jìng)標(biāo)范圍，將門(mén)檻提高至1MW。由此可見(jiàn)，財(cái)政擴(kuò)張、加大補(bǔ)貼是短期內(nèi)加速光伏裝機(jī)的重要手段。

選舉周期+俄烏沖突也是催化劑

光大證券認(rèn)為，在俄烏沖突背景下，加速清潔能源轉(zhuǎn)型有著強(qiáng)大的民意基礎(chǔ)和政治利益。

2021-2022年恰逢德、法等國(guó)選舉，不可忽視的一點(diǎn)是候選人為了爭(zhēng)取選票而做出的激進(jìn)承諾，以及俄烏沖突發(fā)生后站在民意角 度而忽略現(xiàn)實(shí)利益的政策。

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)?月贏得大選，對(duì)于能源和氣候轉(zhuǎn)型的重視是其重要的選舉標(biāo)簽，也使其得到了眾多綠色環(huán)保人士和社會(huì)左翼聯(lián)盟的支持。他在3月公布了2050年“法國(guó)能源計(jì)劃”。為應(yīng)對(duì)氣候變化和電力需求增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，確保實(shí)現(xiàn)到2050年的碳中和目標(biāo)，法國(guó)將大力發(fā)展可再生能源和核能，到2050年將新增核電裝機(jī)25GW。

從目前的歐洲政治格局來(lái)看，德國(guó)經(jīng)濟(jì)與氣候部長(zhǎng)、環(huán)境部長(zhǎng)均由綠黨人士擔(dān)任，法國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選過(guò)程中也體現(xiàn)了環(huán)境與能源轉(zhuǎn)型的“政治紅利”。從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，歐洲諸國(guó)對(duì)俄羅斯仍存在較強(qiáng)的能源依賴(lài)，這種政治傾向可能引起所謂的“經(jīng)濟(jì)非理性”政策，從而引發(fā)獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

光大證券認(rèn)為，盡管天然氣的價(jià)格上漲從2021年下半年就已經(jīng)開(kāi)始，并帶動(dòng)歐洲電價(jià)上漲。但俄烏沖突發(fā)生后，天然氣成為制裁手段，則天然氣面臨的問(wèn)題已經(jīng)從“便宜/昂貴”轉(zhuǎn)變成“有/無(wú)”。

這將對(duì)許多歐洲國(guó)家產(chǎn)生巨大影響。其中以德國(guó)、意大利為代表，其2021年對(duì)俄羅斯天然氣的依賴(lài)程度分別達(dá)到49%和46%。在 REPowerEU 的規(guī)劃下，2022年末歐盟需取代俄羅斯天然氣100bcm（10億立方米），其中60%由天然氣進(jìn)口多樣化實(shí)現(xiàn)，20%由光伏、風(fēng)電的部署實(shí)現(xiàn)，剩下的20%由家庭節(jié)能、可再生氫氣、甲烷等路徑實(shí)現(xiàn)。


光大證券還指出，俄烏沖突發(fā)生后，俄羅斯對(duì)烏克蘭的供氣量明顯下降，這引發(fā)了一個(gè)新的現(xiàn)象，即天然氣流通的“支流”明顯減少?？紤]到歐洲存在大量的小國(guó)，這些國(guó)家因?yàn)樾枨罅啃?，加之地處?nèi)陸，無(wú)法直接進(jìn)口液化天然（LNG）和管道天然氣，因此過(guò)去可能更多地依賴(lài)大國(guó)進(jìn)口天然氣后二次出口。

而在大國(guó)天然氣供應(yīng)受限后，具有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)關(guān)閉向外輸送通道，優(yōu)先內(nèi)部使用。這使得小國(guó)面臨的能源危機(jī)更為嚴(yán)重。而光伏項(xiàng)目，特別是分布式光伏項(xiàng)目安裝周期短，見(jiàn)效快，相比其他可再生能源（如風(fēng)能、水電、生物質(zhì)）等，可以在短時(shí)間內(nèi)解決能源短缺的燃眉之急。這可能成為歐洲光伏需求超預(yù)期的一個(gè)潛在因素。

原標(biāo)題：歐洲光伏：俄烏沖突下的“景氣紅利”