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我們近期重點推薦硅片。

內層石英砂緊缺，硅片環(huán)節(jié)迎來價值重估。石英的緊缺有望在明年減少新晉硅片產能投放的力度，讓硅片環(huán)節(jié)的競爭格局比市場預期的更好，而且由于礦的緊張長期持續(xù)，會增加對硅片利潤的穩(wěn)定性，過去對硅片環(huán)節(jié)的低估現象應該得到糾偏。中環(huán)隆基通過上游坩堝配套和直接購買石英砂，確保了坩堝的供應，石英砂的保供量大于投產計劃，先發(fā)優(yōu)勢顯著。

硅片環(huán)節(jié)價格傳導能力超預期，單瓦盈利超預期。2022年初至今，硅料/硅片/電池/組件的價格漲幅分別為16%/19%/11%/2%，而最新中環(huán)的報價較年初上漲更是高達26%（210），硅片的傳導能力超出預期，硅片環(huán)節(jié)的單瓦利潤7-8分有望提升至9分以上（中環(huán)為例），仍然是除硅料外最賺錢的環(huán)節(jié)。

中環(huán)混改后經營策略調整迎來積極變化。2020年底混改前中環(huán)作為國資控股，有大量的自建項目產生了很多財務費用，也限制了公司規(guī)模的擴張。混改后通過政府代建模式有望顯著改善資產結構和降低財務費用，公司的單位盈利能力仍有超預期的空間。預計公司22年/23年硅片產能將達到140/165GW，出貨量分別為90gw/140GW，預計總利潤為80億/100億，明年17倍，強烈推薦。

中環(huán)210龍頭地位穩(wěn)固，N型技術領先。產能是未來市占率和龍頭地位的保證，中環(huán)2022年底產能將達到140GW（210產能占比90%）；在210大尺寸硅片領域更是處于絕對龍頭地位，同時積極投入N型高效硅片的研發(fā)，目前N型產品市占率第一。作為市場唯一有N型硅片公開的報價，中環(huán)最新的N型210硅片（150μm，10.02元/片）較P型210硅片（155μm，9.55元/片）溢價8%左右。未來薄片化、細線化將推動公司不斷降本提效。

除了中環(huán)也推薦隆基，上機，業(yè)績估值雙振，硅片板塊重估有望成為未來2月光伏板塊的主升浪。

原標題：硅片價值重估有望成為光伏下一輪主升浪，首推中環(huán)，其次隆基上機