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歐洲各國和電力公司正面臨著一些困難的決定。歐洲大陸當(dāng)前的能源危機是無數(shù)因素的產(chǎn)物，但其應(yīng)對危機的方式將在未來幾年、甚至幾十年塑造歐洲的能源機構(gòu)。

為了緩解危機帶來的最嚴重影響，一些人呼吁在短期內(nèi)加大化石燃料的開采力度，而另一些人則主張大規(guī)模推廣可再生能源以推動價格下行。

然而，此時此刻，項目業(yè)主面臨著兩難境地：是提高在商業(yè)電力市場上的交易比例以利用高價格，還是堅持鎖定長期購電協(xié)議(PPA)以確保更穩(wěn)定的、可預(yù)測的收入流？

這里的關(guān)鍵考慮因素在于，公司和市場認為價格將走向何方。

當(dāng)下的價格處于多年來的最高點——目前，現(xiàn)貨市場均價約為300歐元/MWh(合327美元/MWh)，高于2019年年底的約50歐元/MWh(合54美元/MWh)。沒有人認為歐洲局勢問題會很快得以解決，尤其是在俄羅斯入侵烏克蘭的情況下，但市場預(yù)期和電價預(yù)期將成為交易和合同決策的關(guān)鍵因素。

PV Tech采訪了歐洲及其它地區(qū)的分析師，探討了導(dǎo)致歐洲能源危機的原因以及價格的預(yù)期走勢。在此之后，我們研究了電價波動對PPA合同的意義，現(xiàn)貨市場交易與鎖定長期PPA的優(yōu)勢。雖然最終決定始終基于公司的個體情況、運營需求和融資結(jié)構(gòu)，但光伏項目業(yè)主應(yīng)關(guān)注一些正在出現(xiàn)的明確趨勢。

歐洲能源市場為何陷入危機？

歐洲目前的能源危機是由多重因素共同造成的：自然事件、地緣政治行動、糟糕的戰(zhàn)略規(guī)劃以及俄羅斯對烏克蘭的入侵。這些因素的疊加掀起了一場完美風(fēng)暴，導(dǎo)致價格飆升、政府震怒并重塑了能源政策。在此過程中，消費者受到了傷害。

這場風(fēng)暴始于去年冬天，當(dāng)時，歐洲和亞洲都特別寒冷。這些地區(qū)在液化天然氣（LNG）領(lǐng)域的競爭非常激烈，而且，隨著各個經(jīng)濟體在COVID-19封鎖之后開始開放，競爭加劇、價格飆升，在此過程中，電價也在上漲。

雪上加霜的是，歐洲的天然氣儲量較低，這進一步推高了價格，引發(fā)了供應(yīng)恐慌。此外，由于德克薩斯州的嚴冬和混亂，美國向歐洲和亞洲的液化天然氣出口低于正常水平，這對價格造成了進一步上行壓力。

然后，在2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭。西方政府迅速對俄羅斯實施制裁，并呼吁各家公司自行制裁在俄業(yè)務(wù)。能源巨頭英國石油公司、殼牌、?？松梨?、Equinor和TotalEnergies已經(jīng)切斷了與俄羅斯的關(guān)系，或表示將這樣做。德國還拒絕批準從俄羅斯到歐盟的Nord Stream 2天然氣管道，導(dǎo)致控股公司破產(chǎn)。這一切都進一步限制了天然氣供應(yīng)并推高了價格。

歐洲國家試圖通過尋找替代天然氣來源來減輕制裁的影響。例如，擴大連通阿爾及利亞和西班牙的Medgaz天然氣管道的輸送能力，保加利亞將天然氣網(wǎng)絡(luò)連接到羅馬尼亞和塞爾維亞，波蘭連接丹麥，以及保加利亞推動與希臘的進一步連接。

盡管如此，這些項目大多不會在今年年底前完工，而且從本質(zhì)上說，它們是區(qū)域性的，不是歐盟范圍內(nèi)的，這意味著市場的狂熱與動蕩在短期內(nèi)將繼續(xù)存在。

電價將走向何方？

BloombergNEF的歐洲電力分析師Kesavarthiniy Savarimuthu表示，沒有人認為電價會很快回落到正常水平，今年和明年的電價演變將取決于數(shù)項因素，例如煤炭和天然氣價格、天氣、非計劃核電停堆、可再生能源發(fā)電和電力需求等。

而且，由于歐洲天然氣儲量仍然很低，不要指望資源競爭會出現(xiàn)任何緩解趨勢?？稍偕茉醋稍児綪exapark的量化產(chǎn)品主管Werner Trabesinger表示："如果要想在2022年四季度前達到舒適的存量水平，在天然氣消費和儲氣庫補給之間，整個夏季都需要大量的液化天然氣。”

Trabesinger表示："這將使歐洲買家與亞洲液化天然氣市場的參與方直接展開競爭，在一個更加緊張的市場中，俄羅斯的液化天然氣量實際上已經(jīng)被排除在外。”

Savarimuthu表示："為了實現(xiàn)天然氣供應(yīng)來源的多樣化，減少對俄羅斯進口天然氣的需求，歐盟委員會一直在談判。"“增加液化天然氣進口等方案可能會產(chǎn)生溢價，對天然氣和電價產(chǎn)生利好影響。

轉(zhuǎn)而使用煤炭等其他燃料有助于解決天然氣市場的緊張問題。然而，同樣的問題也出現(xiàn)在這里。迄今為止，大量的硬煤都來自俄羅斯，尋找替代煤炭的競爭會更加激烈。”

根據(jù)ING的預(yù)測，2022年全年，法國、德國、比利時和荷蘭等歐洲經(jīng)濟體未來的基礎(chǔ)能源價格將保持在約150歐元/MWh(合163美元/MWh)的高位，在夏季會有所下降，但在進入冬季時，將會再次上漲至約175歐元/MWh(合190美元/MWh)。

目前的情況非常不穩(wěn)定而且不可預(yù)測。"與過去十年的水平相比，2022年的電力躉售價更不穩(wěn)定。" Savarimuthu補充表示，不確定的天然氣供應(yīng)將刺激電力市場出現(xiàn)更劇烈的波動。

"我認為，我們將迎來另一個非常動蕩的時期，"能源咨詢公司Baringa的全球發(fā)電部門的合伙人Phil Grant表示，"這影響了人們的交易方式和他們對風(fēng)險的預(yù)期。"

Grant提出的問題是，"作為一家發(fā)電商，你是想現(xiàn)在就鎖定遠期價格，還是樂于順應(yīng)商業(yè)價格的浪潮？"

PPA長期合同還是商業(yè)市場貿(mào)易？

根據(jù)LevelTen Energy的數(shù)據(jù)，2022年一季度價格飆升8.1%，同比增長27.5%，歐洲可再生能源PPA市場 "比以往更具競爭力"。在烏克蘭沖突之前，人們預(yù)計今年的價格將趨于平穩(wěn)，而現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)四個季度攀升。

LevelTen的2022年歐洲一季度PPA價格指數(shù)指出，對可再生能源的強勁需求導(dǎo)致承購商項目方案短缺。根據(jù)太陽能報價中最低的25%的匯總，P25指數(shù)上漲了4.1%，目前為49.92歐元/MWh（合54.1美元/MWh），同比增長20%（合8.32歐元/MWh）。

“這種買家胃口迅速造成可再生能源的供需不平衡，因為開發(fā)商很難跟上需求的步伐。”

European Energy AS公司的交易和PPA主管Gregor McDonald表示，"我認為PPA市場會繼續(xù)上漲，""但我不認為這會與躉售市場一一對應(yīng)，顯然，需要考慮不同的合同期限。"

但是，對于發(fā)電商收入流、發(fā)電商計劃通過PPA出售的電力以及現(xiàn)貨市場交易電力比例來說，這意味著什么？

這個問題沒有正確或錯誤的答案， "這是一個基于個別開發(fā)商或獨立發(fā)電商（IPP）所擁有的項目組合的決定，鑒于許多項目復(fù)雜的商業(yè)結(jié)構(gòu)，這不是一個簡單的二元選擇。

歸根結(jié)底，這是一個風(fēng)險問題和股東期望問題，僅僅因為支撐它們的資本結(jié)構(gòu)不同，相同的投資組合或資產(chǎn)就可能會做出截然不同的決定。"

Grant建議，如果業(yè)主方是一家基礎(chǔ)設(shè)施公司、養(yǎng)老基金或可再生能源上市公司，那么消除風(fēng)險并鎖定三到五年的PPA合同或是一種謹慎的做法。

"它們將會是溢價合同，以目前的市場情況來看，現(xiàn)金價值可能比商業(yè)替代方案要低，但這也是一個風(fēng)險要小的多的世界。”

根據(jù)BNEF的高級分析師Pietro Radoia的說法，投資者對商業(yè)風(fēng)險的興趣正在增長，部分原因是賣方和承購方對長期PPA的預(yù)期不匹配。

然而，對于一直享有商業(yè)市場的大型機構(gòu)、大型能源公司和成熟的貿(mào)易公司來說，鑒于這些機構(gòu)能夠有效地將其投資組合貨幣化，因而更高的資產(chǎn)風(fēng)險是有意義的。Grant認可這一觀點。

同時，Pexapark看到，電力公司長期PPA交易面臨著越來越多的挑戰(zhàn)，在近期躉售價格的飆升中，只有一小部分轉(zhuǎn)化為更好的PPA定價，因為承購商已開始在交易定價中納入極端風(fēng)險緩沖因素，"我們預(yù)計，當(dāng)前流動性曲線前端的極端價格水平將轉(zhuǎn)化為更多的、期限更短的PPA活動。"

"除了更高的躉售價外，流動性較短的期限使承購商面臨的不可對沖風(fēng)險也較低，從而降低了風(fēng)險緩沖，改善了承購商之間的競爭，"

當(dāng)然，投資組合經(jīng)理不太可能全心投入其中一種方案，而是在任何時候都可能受到政府支持產(chǎn)品、固定價格PPA、浮動PPA和一些商業(yè)市場混合因素的影響。Grant表示，在決定交易投資的平衡時，經(jīng)理們會考慮未來的價格水平和地緣政治事件。

當(dāng)談及企業(yè)承購商時，Grant表示，預(yù)計明年價格會再次開始下跌，鑒于此，這些實體不太可能在當(dāng)前的電價下鎖定長期（他認為是三到五年）合同，在對未來定價缺乏共識的情況下，行業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向較短的PPA。

McDonald指出，當(dāng)涉及到較新的項目時，"你可以通過更多的市場解決方案和套期保值提前賺錢，而不是通過長期PPA。"

McDonald表示，躉售市場已經(jīng)跳漲，但PPA的定價卻沒有跟上。"在流動性更強的市場上，如果你在躉售市場上五年里賺到的錢與通過PPA在十年里賺到的錢一樣多，那么PPA看起來就沒有以前那么香了。"

相對于PPA，進入躉售市場的最大優(yōu)勢是你可以快速進行交易。McDonald解釋說，如果你轉(zhuǎn)向標準化的基準負荷產(chǎn)品，并且能夠應(yīng)對承購風(fēng)險，那么你就可以在幾分鐘內(nèi)執(zhí)行交易，而PPA的收盤時間是以月計算的，這的確妨礙了當(dāng)下的市場。

LevelTen表示，另一方面，"為了在日趨激烈的市場中展開競爭，企業(yè)買家需要透徹理解他們的目標，在簽訂合同時要靈活，并且要迅速完成交易。"

另外，如果能獲得合適的價格，那么像超市或數(shù)據(jù)中心這樣的商業(yè)實體可能希望與發(fā)電商鎖定期限非常長的、10-15年合同。

"如果他們能以40-50英鎊/MWh（合59-66美元/MWh）的價格鎖定合同，那么這會很有吸引力，但這將是與單個發(fā)電商的雙邊合同，而不是在當(dāng)前市場上實施對沖策略。"

市場希望穩(wěn)定，但沒有簡單的答案

無論你是發(fā)電商、承銷商、金融家還是開發(fā)商，對大多數(shù)行業(yè)來說，這都是一片未知水域。在相當(dāng)長的一段時間里，價格沒有如此波動過，市場預(yù)期也沒有如此不確定過。

今天做出的決定很可能影響到未來多年的業(yè)務(wù)。如果做對了，你可能會大賺一筆，但如果做錯了，你就會面臨不應(yīng)有的風(fēng)險和更低的利潤空間。

不幸的是，PV Tech與能源專家的對話并沒有給出簡單的答案。投資和收入決策應(yīng)該基于一個組織的風(fēng)險偏好以及支撐它的財務(wù)結(jié)構(gòu)。一些組織更善于利用高價，而另一些組織則認為，長期、可靠的收入流更有優(yōu)勢。兩者都有積極的一面，也有消極的一面。如果你善于管理投資組合，就會賺到很多錢，而為了確?？煽渴杖腈i定長期合同也無可厚非。

關(guān)鍵因素在于市場價格的走向。幾乎無法想象價格會很快下降，歐洲將會迎來艱難的一年，尤其是在可再生能源發(fā)展緩慢而冬季又很難熬的情況下。

我們所有的想法都與烏克蘭人民和東歐發(fā)生的可怕沖突有關(guān)，這場沖突看似會在未來一段時間持續(xù)。這場沖突以及隨后的制裁將如何進行還有待觀察，但它很可能會繼續(xù)對能源價格產(chǎn)生通脹影響。預(yù)計市場未來會面臨波動性、不確定性和更高的價格壓力。

這些情況已使能源市場變得面目全非，問題是，這種情況會持續(xù)多久，危機對定價和合同結(jié)構(gòu)的長期影響是什么？我們很可能正處于能源管理新時代的開端，而這個新時代會在未來數(shù)年重塑市場。

原標題：歐洲電價大幅飆升 買家“胃口”變大、新能源電力供需不平衡