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上海證券預(yù)計(jì)2022年組件環(huán)節(jié)盈利明顯提升：

一是硅料降價(jià)釋放利潤(rùn)能有望在組件環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)留存。按硅耗量2.9g/W計(jì)算，硅料含稅價(jià)每下降10元/KG，可以為產(chǎn)業(yè)鏈釋放0.026元利潤(rùn)。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，硅料釋放的利潤(rùn)分配上：電站>組件>電池片>硅片。針對(duì)中游制造業(yè)，彈性最大的是組件，其中非一體化>一體化。

二是EVA粒子供需走向平衡，進(jìn)一步帶動(dòng)組件盈利提升。同硅料類似，EVA粒子屬于化工行業(yè)，其產(chǎn)能擴(kuò)張落后于光伏行業(yè)需求增長(zhǎng)。因此在2021年EVA粒子供需關(guān)系較為緊張，價(jià)格漲幅較大并傳到光伏膠膜，從而增加組件成本。預(yù)計(jì)EVA粒子產(chǎn)能于2022年一季度開(kāi)始陸續(xù)釋放，從而帶動(dòng)粒子和膠膜降價(jià)，提升組件盈利。

三是訂單周期錯(cuò)配，組件企業(yè)短期有望收獲超額收益。組件訂單周期較長(zhǎng)，一般在幾個(gè)月以上，由于訂單的周期錯(cuò)配，部分在2021年硅料價(jià)格高位下的新簽訂單，有望在2022年產(chǎn)業(yè)鏈成本下行周期內(nèi)交付，從而使得組件企業(yè)在短期內(nèi)獲得一定的超額收益（抵消2021年成本上行周期帶來(lái)的利潤(rùn)減少）。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈輔材方面，EVA粒子2022年行業(yè)供給緩解，但仍為輔材最緊缺環(huán)節(jié)。2021年年底以來(lái)，EVA樹脂價(jià)格連續(xù)上漲，光伏料、線纜料價(jià)格上漲至2.9萬(wàn)-3.1萬(wàn)元/噸，較年初上漲超40%，已達(dá)到2021年下半年高點(diǎn)，國(guó)金證券認(rèn)為有兩方面原因：疫情影響物流，部分進(jìn)口EVA樹脂到貨周期變長(zhǎng)；下游需求旺盛。

隨著相關(guān)廠商的擴(kuò)產(chǎn)，民生證券通過(guò)供給拆分以及需求測(cè)算，預(yù)計(jì)在2022年全球光伏裝機(jī)為230GW的情況下，2022年EVA粒子的供需緊張得到緩解。但單季度最大供應(yīng)對(duì)應(yīng)裝機(jī)為65GW，仍為光伏最緊缺環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)2022年下半年，隨著光伏需求季度性提升，EVA粒子有可能重回供需緊平衡。

國(guó)金證券表示，隨著疫情對(duì)上海港影響逐步消除，預(yù)計(jì)進(jìn)口料順利供應(yīng)后三季度光伏料供需緊張格局略有緩解，但隨著下半年硅料產(chǎn)能逐步加速釋放并驅(qū)動(dòng)組件排產(chǎn)提升，預(yù)計(jì)四季度光伏料供需仍然偏緊。綜合供給增量及需求增量，考慮其他領(lǐng)域需求對(duì)企業(yè)排產(chǎn)的影響，預(yù)計(jì)下半年光伏EVA樹脂價(jià)格仍將維持2.5萬(wàn)元/噸以上。

國(guó)金證券認(rèn)為，膠膜仍是產(chǎn)業(yè)鏈上長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較為突出且確定的環(huán)節(jié)。長(zhǎng)期來(lái)看，膠膜技術(shù)路線穩(wěn)定、N型及薄片化趨勢(shì)帶來(lái)克重、性能要求提升，預(yù)計(jì)膠膜行業(yè)規(guī)模增速將高于終端光伏裝機(jī)增速，頭部企業(yè)仍具備較突出的成長(zhǎng)能力。展望全年，隨硅料新產(chǎn)能逐步釋放，組件產(chǎn)量增長(zhǎng)將拉動(dòng)膠膜需求增長(zhǎng)，膠膜環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩程度有望緩解，帶動(dòng)成本傳導(dǎo)能力、出貨量增速提升。即使下半年EVA樹脂價(jià)格高位，考慮到頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)以及邊際產(chǎn)能漲價(jià)動(dòng)力，仍有望驅(qū)動(dòng)膠膜盈利階段性向上。

逆變器方面，受益于歐洲戶用光儲(chǔ)及巴西分布式需求的爆發(fā)，上半年戶用光伏、儲(chǔ)能逆變器景氣度超預(yù)期，甚至因原材料缺貨出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。國(guó)金證券預(yù)計(jì)，2022下半年海外戶用需求依然強(qiáng)勁，歐洲、巴西收入占比高且芯片供應(yīng)能力強(qiáng)的公司將持續(xù)受益，三季度起美國(guó)市場(chǎng)逐步恢復(fù)常態(tài)、四季度到2023年隨硅料價(jià)格下降，大型地面電站及配套儲(chǔ)能項(xiàng)目有望大規(guī)模啟動(dòng)，此前由于裝機(jī)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易政策等原因?qū)е聵I(yè)績(jī)承壓的公司增速有望加快。

原標(biāo)題：為什么說(shuō)2022年組件環(huán)節(jié)盈利明顯提升？