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2021垂直整合廠家財(cái)務(wù)報(bào)告
日期:2022-06-24   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_wuqianxi 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]
 光伏供應(yīng)鏈各廠家2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)全數(shù)公布完畢,觀察產(chǎn)業(yè)的五間龍頭垂直整合廠家可以發(fā)現(xiàn)2021年?duì)I收、凈利等營(yíng)運(yùn)數(shù)字上都有顯著的成長(zhǎng),主要原因?yàn)榇怪闭蠌S家自身的產(chǎn)品出貨量成長(zhǎng),從Infolink統(tǒng)計(jì)的出貨數(shù)據(jù)顯示,2021年五間龍頭廠家的組件出貨121 GW,市場(chǎng)占有率來到了69%,相比去年的82GW,市占率59%,市場(chǎng)占有率更加集中在龍頭廠家。雖然營(yíng)收數(shù)據(jù)成長(zhǎng)亮麗,但是觀察毛利率等營(yíng)運(yùn)指標(biāo),可以發(fā)現(xiàn)相較2020年普遍出現(xiàn)下降,反映出整個(gè)2021年光伏供應(yīng)鏈處在上下游產(chǎn)能不匹配造成的供應(yīng)鏈漲價(jià),影響了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)。

220516_cn_Vertically Integrated Manufacturer Financial Report
 

(營(yíng)業(yè)費(fèi)用僅計(jì)算銷售、管理與研發(fā)費(fèi)用)

隆基股份

220516_cn_2021 lo<em></em>ngi finance report
 

Source: 隆基綠能科技股份有限公司2021年年度報(bào)告
 

隆基股份2021全年組件總出貨38.5GW,對(duì)外銷售37.24GW,同比成長(zhǎng)55.5%;硅片總出貨70.0GW,對(duì)外銷售33.92GW,同比成長(zhǎng)6.6%。

隆基股份在2021全年?duì)I收達(dá)到了809億元人民幣,相比2020年同期的546億人民幣,同比成長(zhǎng)了48.3%,整體毛利率則是20.2%。雖然毛利率相比去年下降了4.4%,但是因產(chǎn)品組合中包含毛利較高的硅片業(yè)務(wù),因此整體毛利率相較其他企業(yè)仍較高。拆分業(yè)務(wù)來看,電池組件產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收585億元人民幣,占比達(dá)72%,毛利17.1%。雖然組件業(yè)務(wù)同比成長(zhǎng)61.3%,但是成本因素毛利率從20.5%下降到17.1%。另一主要業(yè)務(wù)硅片的營(yíng)收來到了170億元人民幣,占比21%,雖硅料價(jià)格快速上漲,但硅片對(duì)下游議價(jià)能力較高,毛利率從30.36%下降到27.55%。

隆基規(guī)劃2022年產(chǎn)能硅片、電池、組件將分別達(dá)到150、60、85GW;全年出貨則是預(yù)估硅片90 – 100GW,組件50 – 60GW。


天合光能

220516_cn_2021 trina finance report

Source: 天合光能股份有限公司2021年年度報(bào)告

天合光能在2021年組件總出貨24.8GW,其中對(duì)外銷售21.1GW,相較去年同比成長(zhǎng)58.7%,其中210大尺寸組件的出貨則是16GW。

2021年天合整體營(yíng)收達(dá)445億元人民幣,同比成長(zhǎng)51.2%,毛利率則是從2020年的16.4%下降到13.8%。目前天合的主要營(yíng)收來源仍為光伏組件業(yè)務(wù),占整體營(yíng)收的77%,在成本提升情況下,毛利率從2020年的14.9%下降到12.4%。

天合預(yù)計(jì)在2022年底時(shí)電池產(chǎn)能達(dá)到50GW,組件產(chǎn)能達(dá)到65GW,整體組件出貨目標(biāo)43GW。


晶澳

220516_cn_2021JA finance report

Source: 晶澳太陽能科技股份有限公司2021年年度報(bào)告

晶澳在2021年的電池和組件出貨為25.5GW,其中組件為24.5GW,對(duì)外銷售24.1GW,同比成長(zhǎng)62.8%。

晶澳在2021年的營(yíng)收來到413億元人民幣,同比成長(zhǎng)了59.8%,以光伏組件業(yè)務(wù)為主,占比96%。同樣受到成本增速高于營(yíng)收,組件業(yè)務(wù)的毛利率從16.1%下降到14.1%。

晶澳表示在2022年底時(shí)組件產(chǎn)能將從40GW成長(zhǎng)到超過50GW,而電池和硅片的產(chǎn)能將繼續(xù)保持在組件的80%,2022全年出貨預(yù)計(jì)35 – 40GW。


晶科能源

220516_cn_2021 Jinko finance report
 

Source: 晶科能源股份有限公司2021年年度報(bào)告

 
晶科在2021年組件、電池、硅片對(duì)外出售量為22.2、0.9、2.2GW,同比成長(zhǎng)18.5、27.9、29.9%。

晶科在2021年全年?duì)I收406億元人民幣,同比成長(zhǎng)20.5%,組件業(yè)務(wù)仍占大宗,占比93%。組件、電池、硅片業(yè)務(wù)的毛利率分別為13.4、2.6、20.8%,對(duì)比去年同期的15.1、3.0、10.7%,除了硅片業(yè)務(wù)毛利率成長(zhǎng)外,電池組件等下游環(huán)節(jié)則呈現(xiàn)衰退。

晶科預(yù)計(jì)在2022年底,產(chǎn)能將達(dá)到硅片50GW、電池片40GW、組件60GW,全年出貨目標(biāo)35 – 40GW。


阿特斯


220516_cn_2021 canadian solar finance report

*匯率: 6.376 (FY2021) / 6.525(FY2020)

Source: Canadian Solar reports fourth quarter and full year 2021 results

阿特斯2021年組件出貨14.5GW,同比成長(zhǎng)28.3%,其中870MW為自用。而整年阿特斯整年的營(yíng)收為336億元人民幣,同比成長(zhǎng)48.3%,全年毛利率17.2%,較2020年的19.8%下降。2021年組件業(yè)務(wù)占全年?duì)I收的63%,包括光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)品與中國(guó)電力等主要業(yè)務(wù)的CSI Solar全年的毛利率為15.6%,2020則為19.6%。

阿特斯預(yù)估2022年個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能將達(dá)到拉經(jīng)硅棒10.4GW、硅片切片14.5GW、電池片14.5GW和組件32GW,全年的組件出貨目標(biāo)20 - 22GW。

供應(yīng)鏈上下游比較

雖然全球的光伏需求持續(xù)擴(kuò)張,龍頭廠家透過資本優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能搶占市場(chǎng),使得2021年?duì)I收成長(zhǎng)明顯。然而透過比較毛利率、營(yíng)業(yè)利率等指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)和2020年相比普遍呈現(xiàn)下降趨勢(shì),主要的原因即是2021年光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了供應(yīng)鏈上下游產(chǎn)能不匹配與中國(guó)能耗管控政策造成的價(jià)格上漲,使得各廠家的營(yíng)業(yè)成本增速更勝營(yíng)收成長(zhǎng)。

透過2021年光伏供應(yīng)鏈上下游環(huán)節(jié)的企業(yè)財(cái)報(bào)比較,可以發(fā)現(xiàn)整體的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的分歧,雖然整體產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)漲價(jià)態(tài)勢(shì),但成長(zhǎng)幅度明顯不同。硅料環(huán)節(jié)受惠于整年的供不應(yīng)求導(dǎo)致持續(xù)漲價(jià),單晶用料全年的漲幅接近200%,使得硅料企業(yè)的毛利率明顯提升,一線的廠家如通威、大全新能源等廠家在硅料業(yè)務(wù)毛利率來到了60%以上,表現(xiàn)遠(yuǎn)超去年。硅片環(huán)節(jié)則是反映上游漲價(jià)和對(duì)下游仍保持較高的議價(jià)能力,全年的漲幅也超過了五成,各廠家的硅片業(yè)務(wù)毛利范圍約在20 – 30%。電池和組件則是2021年供應(yīng)鏈漲價(jià)受影響最深的環(huán)節(jié),因擴(kuò)產(chǎn)迅速且規(guī)模龐大,供過于求明顯,上游漲價(jià)無法傳導(dǎo)至下游,全年的價(jià)格漲幅約在兩成,遠(yuǎn)低于上游環(huán)節(jié),且電池和組件也同時(shí)面臨了輔材料、運(yùn)費(fèi)上漲的問題,導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)績(jī)效下降。擁有垂直整合能力的龍頭廠家尚可將毛利率維持在10%以上的水平,其他專業(yè)的電池或組件廠家,獲利能力受限,毛利率多在10%以下。

藉由對(duì)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)績(jī)效分析,可以了解2021年光伏廠家的營(yíng)運(yùn)績(jī)效主要決定于企業(yè)的產(chǎn)品組合配置,若是經(jīng)營(yíng)供應(yīng)鏈上游或是有進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的垂直整合,供應(yīng)鏈價(jià)格上漲的影響較小,反之專營(yíng)下游環(huán)節(jié)則須承受較多的成本提升,營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)影響大。

展望2022

全球?qū)υ偕茉吹男枨蟪掷m(xù)提高,Infolink預(yù)估2022年對(duì)組件需求將來223-248GW,廠家營(yíng)收仍有機(jī)會(huì)持續(xù)成長(zhǎng)。但是2022年至今,產(chǎn)業(yè)仍因?yàn)楣?yīng)鏈不匹配的緣故,上游的硅料和硅片環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)上漲,在擴(kuò)產(chǎn)速度緩慢與下游需求旺盛下,價(jià)格仍維持在高檔,維持較佳的毛利。下游的電池和組件方面除了面臨高昂的成本與漲價(jià)幅度較小外,同時(shí)也有俄烏沖突造成各類輔材料上漲、疫情封控阻礙物流等不確定因子,全年的營(yíng)運(yùn)績(jī)效仍是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
 
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來源:InofLink作者:Albert Hsieh
 
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