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投資要點(diǎn)

政策端全面向好，國(guó)內(nèi)大基地項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，美國(guó)拜登宣布自東南亞進(jìn)口組件兩年內(nèi)免稅。國(guó)務(wù)院財(cái)政部等陸續(xù)出臺(tái)支持政策，促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)。國(guó)辦廳率先發(fā)布7方面21項(xiàng)措施全方面宏觀規(guī)劃，解決土地、消納等問(wèn)題，后續(xù)各部分將聯(lián)動(dòng)推進(jìn)政策落地。同時(shí)，財(cái)政部提出豐富政策工具，將新能源項(xiàng)目納入專(zhuān)項(xiàng)債券重點(diǎn)支持范圍；國(guó)家稅務(wù)總局實(shí)施對(duì)光伏等清潔能源的優(yōu)惠政策，減收土地、電價(jià)等附加稅費(fèi)。美國(guó)將對(duì)柬埔寨、越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)進(jìn)口的光伏組件予以24個(gè)月的關(guān)稅豁免，推動(dòng)美國(guó)需求快速修復(fù)，2022年美國(guó)裝機(jī)有望由前期的20-24GW上調(diào)至30GW+，2023年繼續(xù)高增！美國(guó)作為全球價(jià)格及盈利最高的市場(chǎng)，將帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利持續(xù)提升。同時(shí)，彰顯中國(guó)企業(yè)制造優(yōu)勢(shì)，組件及逆變器龍頭邊際收益明顯！

國(guó)內(nèi)分布式和歐洲市場(chǎng)持續(xù)高增，美國(guó)政策反轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)地面亦開(kāi)始放量，2022年全球需求確定性強(qiáng)，我們上調(diào)2023年全球需求至330-340GW，同增40％左右。國(guó)內(nèi)2022年1-5月光伏裝機(jī)23.7GW，同增139.3％，1-5月組件出口量68.5GW，同增92.6％，金額178.25億美元，同增113.8％，海外歐洲、巴西市場(chǎng)超預(yù)期，占據(jù)組件出口市場(chǎng)前兩位。我們預(yù)計(jì)2022年全球光伏裝機(jī)240-250GW，同增50％左右，其中國(guó)內(nèi)需求85-95GW（分布式50GW+地面40GW），海外需求150-160GW，其中歐洲50GW+，美國(guó)30GW+，巴西10GW+。我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)地面及美國(guó)市場(chǎng)需求爆發(fā)，全球光伏裝機(jī)330-340GW，同增40％左右。

2022年Q2需求高增，排產(chǎn)亮眼，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位，多環(huán)節(jié)二季度業(yè)績(jī)量利雙升。2022年4月底開(kāi)始硅料新增產(chǎn)能陸續(xù)滿(mǎn)產(chǎn)釋放，2022年5月組件龍頭出貨環(huán)比提升，2022年6月基本持平微增，我們預(yù)計(jì)組件前四家龍頭2022Q2總出貨環(huán)增30-35％左右；下半年硅料供給逐季增加，裝機(jī)增速繼續(xù)提升。因需求旺盛硅料價(jià)格仍保持高位，硅片電池片進(jìn)一步跟漲，硅料單噸凈利或創(chuàng)新高。組件價(jià)格也調(diào)漲至1.95-2元/W，傳導(dǎo)成本上漲，考慮匯率收益，組件2022Q2量利雙升。玻璃膠膜從3月開(kāi)始連續(xù)漲價(jià)，盈利明顯修復(fù)。逆變器出貨繼續(xù)高增，因漲價(jià)逐漸落地，2022Q2量利雙升。金剛線(xiàn)龍頭出貨量繼續(xù)高速增長(zhǎng)。光伏企業(yè)二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體亮眼。

投資建議：當(dāng)前為布局良機(jī)，強(qiáng)烈看好組件、逆變器和金剛線(xiàn)環(huán)節(jié)的成長(zhǎng)alpha，強(qiáng)烈推薦：組件（隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源）逆變器（錦浪科技、禾邁股份、陽(yáng)光電源、固德威，關(guān)注德業(yè)股份）金剛線(xiàn)（美暢股份），格局穩(wěn)定的膠膜和玻璃環(huán)節(jié)（福斯特、福萊特、海優(yōu)新材，關(guān)注信義光能）、硅料龍頭（通威股份、大全能源）、硅片龍頭（關(guān)注TCL中環(huán)、上機(jī)數(shù)控）等。

原標(biāo)題：光伏6月專(zhuān)題報(bào)告：國(guó)內(nèi)分布式及海外需求旺盛，2022年逐季向上