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太陽能合資公司，由太陽能領(lǐng)域的兩家垂直集成巨頭（同時也是競爭者）——First Solar和SunPower聯(lián)合組建的YieldCo，日前預(yù)計其IPO價格介于19-21美元。該公司股票將在納斯達克市場上市，代碼為CAFD。（CAFD是“可即時分紅的現(xiàn)金”的縮寫，這是YieldCo的重要制度特點，作為股票檢索代碼，卻有點像是金融書呆子開的玩笑。）

根據(jù)路透社的報道，公開發(fā)行的2300萬股A級股票，以該區(qū)間的高價計算，預(yù)計籌集月4.8億美元，使YieldCo的估值達到15億美元。First Solar和SunPower在IPO之后將分別持有31.1%和40.7%的股份。

高盛以及花旗環(huán)球金融有限公司將成為此次IPO主要的賬簿管理人。

以下是該IPO在美國證交會的S-1注冊文件中的重要信息點。

1.此次公開發(fā)行的資產(chǎn)組合裝機容量為432MW，包括“6個公用事業(yè)級規(guī)模的太陽能項目，其中4個已運行，剩余2個處在建設(shè)的收尾階段。”

2.公用事業(yè)級規(guī)模項目的比例占到資產(chǎn)組合總發(fā)電能力的87%。剩余13%的裝機容量由5900戶分布式屋頂光伏組成。

3.戶用光伏屋頂發(fā)電資產(chǎn)由住戶以長期固定電價包銷協(xié)議的方式租賃，成約時協(xié)議住戶為FICO平均分達到765的高信用質(zhì)量消費群體。

4.此次公開發(fā)行的資產(chǎn)組合中，包銷協(xié)議的加權(quán)平均期限為21.3年。

大部分資產(chǎn)位于加利福尼亞州。

過去兩年，包括NRG、TransAlta、NextEra、Abengoa等在內(nèi)的可再生能源巨頭，興起了以發(fā)電資產(chǎn)組合組建YieldCo上市的熱潮。其中SunEdison旗下的TerraForm電力最近甚至收購了FirstWind。

華盛頓廣場資本管理公司的聯(lián)合創(chuàng)始人Louis Berger認為：“YieldCo具有公司的結(jié)構(gòu)，而且著重強調(diào)收益（由公司持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生）。YieldCo模式有點類似于石油和天然氣領(lǐng)域的MLP（業(yè)主有限合伙），或者房地產(chǎn)領(lǐng)域的REIT（不動產(chǎn)投資信托）。這三種投資模式都向投資者回報可靠穩(wěn)定的現(xiàn)金流。YieldCo持有的資產(chǎn)全部是已簽訂長期電力購買協(xié)議的可再生能源項目，以此向投資者發(fā)放股息。”

GTM援引一位接近該筆交易的融資者的話：“我認為達成這筆交易的動力正是“可即時分紅的現(xiàn)金”。我懷疑兩家公司都感到，相比他們目前運營的可再生能源項目，CAFD作為一家獨立的YieldCo公司，其規(guī)模仍然過于保守和輕量級。”如果你再看看上市公司公開收購交易的法定程序，未來YieldCo受到更嚴格的公平交易監(jiān)管，這意味著就算作為發(fā)起人，也未必能操控YieldCo以何種價格收購何種資產(chǎn)。何不與競爭對手合資，組建一個公開上市的公司？這類公司會迅速被市場接受，而發(fā)起人未來的項目也有了穩(wěn)定的買家。”