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近來，全球尤其國內新能源政策不斷。

政策解讀已經沒啥邊際意義，坡長雪厚，再無爭議，關鍵是如何從普遍政策中洞察個體差異。

新能源產業(yè)兼具能源安全、宏觀工具、金融屬性、產業(yè)乘數效應等多種特性，在全球局勢動蕩、貨幣政策低效、有效投資不足、經濟增速放緩等多重背景下，戰(zhàn)略地位日顯重要，綠色低碳的本意倒是次要了。

如今，政策頻出，利好不斷，中長期規(guī)劃宏大，喧囂熱鬧，需求端星辰大海，甚為誘人。

但是，上游以制造、運營、服務等為代表的供給端，已經群雄逐鹿，資本洶涌，無論光伏、風電，還是鋰電、儲能，亦或電動汽車，競爭已然激烈。

站在資本的角度，如何理性判斷優(yōu)質的供給方，如果一定要選擇一個核心關鍵要素，那應該是什么？

新能源行業(yè)基本走過從0到1，進入1到N的快速發(fā)展階段，競爭格局膠著，這個階段市場份額最為重要，不進則退。

對于供給端的玩家而言，市場份額就是“地盤”，沒有地盤，就沒有長期發(fā)展空間，“一城一池”的得失都可能影響全局，尤其是優(yōu)質客戶或優(yōu)質份額。

站在資本的角度，優(yōu)質客戶或優(yōu)質份額是實實在在的競爭力體現，可信度更高，通俗易懂。

優(yōu)質份額的量化標準，就是毛利率。

以光伏組件為例，不同細分市場的毛利率存在差異，而且頗為明顯。目前，海外市場總體優(yōu)于國內市場，海外不同地區(qū)也存在差異，國內市場分布式又優(yōu)于集中式。

換言之，同樣1%的市場份額或者同樣1GW的出貨量，毛利率、市場價值乃至資本市場估值可能完全不同，不能簡單看出貨規(guī)模。

另外，產業(yè)外延性，也是判斷優(yōu)質客戶或優(yōu)質份額的一個維度，同樣的光伏組件市場，“光伏+”的能力是不同的，比如海外分布式光伏的品牌和渠道對于家庭儲能的推廣就很有幫助。

在龐大的新能源產業(yè)，不同業(yè)務生態(tài)或細分市場，搶占優(yōu)質地盤的關鍵成功要素會存在差別，可以依靠產品、技術或成本的絕對領先，可以依靠市場、品牌或渠道的歷史沉淀，也可以依靠合資合作、相互參股或產業(yè)生態(tài)的建設，等等。

這個需要結合具體企業(yè)及其行業(yè)特性、細分市場特點加以分析，光伏、風電、鋰電、儲能、電動汽車等行業(yè)以及它們的細分市場或場景都有所不用。

技術迭代是新能源行業(yè)發(fā)展的內在驅動力，風電、光伏和鋰電尤為明顯，光伏行業(yè)更是一部轟轟烈烈的技術迭代史。

技術迭代跟市場份額有何關系？

技術迭代的核心目標，無非是迎合市場發(fā)展需要，占據未來的潛在市場，獲得先發(fā)優(yōu)勢。

技術迭代是起點，市場份額是終點。

技術迭代是否成功的唯一標準，就是能否替代舊技術并不斷擴大市場份額，“滲透率”則是重要量化指標。

光伏行業(yè)的單晶替代多晶，汽車行業(yè)的電動化，都是技術迭代的典型案例。技術迭代的引領者不斷擴大市場份額，并帶動新技術滲透率的不斷提高，最終實現完全替代，同時可能孕育新一代技術迭代，周而復始。

當前，新能源行業(yè)各種技術路線眼花繚亂，光伏、鋰電、儲能（含氫能）等技術流派百花齊放，技術本身可能有很多“噱頭”，但最終還是看是否轉化為市場份額，一是技術的市場份額，二是企業(yè)的市場份額。

以鋰電池技術為例。我們在討論磷酸鐵鋰技術路線時，要看這個技術在鋰電池領域的市場份額，以及分別在動力電池及儲能電池領域的市場份額，近年磷酸鐵鋰在動力電池領域大幅提升并超越三元，并在儲能電池領域則基本通吃，整體市場份額遠超三元。

再以最近大紅大紫的儲能行業(yè)為例，隨著鋰電成本高企，其他技術路線頗為熱鬧，最終要看能否在儲能行業(yè)或者細分場景占據一席之地，這才是關鍵。有些技術花里胡哨，但成本太高或性能不足，根本沒有商業(yè)化的一席之地，或者只有Mini市場適用，頓時“失色”多了。

在從0到1的行業(yè)發(fā)展初期，技術及產能是影響估值的關鍵；在從1到N的快速發(fā)展階段，尤其是步入成熟階段，市場份額尤其是優(yōu)質客戶及優(yōu)質份額，是影響估值的關鍵。

這就是估值密碼。

對頭部企業(yè)而言，要維持較高的估值水平，就必須維持自身相對行業(yè)的市場地位，而市場份額則是第一標準。

這就不難理解，很多頭部企業(yè)不惜犧牲利潤來獲取市場份額，古代“諸侯爭霸”也是這個道理。

我們在判斷一個企業(yè)的競爭力及估值的時候，首要關注點就是市場地位、市場份額、客戶結構及其未來趨勢，其背后需要有技術、產能、市場等核心競爭力的內在支撐。

市場份額走高，估值可以提升；市場份額走低，估值可能下降。進入某個優(yōu)質客戶或優(yōu)質市場，估值可以改善；錯失某個優(yōu)質客戶或優(yōu)質市場，估值可能下滑。技術迭代率先市場滲透，估值可以提升；技術迭代中落伍，估值則可能下滑。

實際上，市場份額是新能源企業(yè)競爭力及估值的重要指標，把握其關鍵變化也尤為重要，市場份額及其暗含的客戶質量、市場結構和變化趨勢，可以解釋大部分估值的高低及變動。

新能源產業(yè)進入新階段，政策利好不斷，需求端星辰大海，喧囂熱鬧，但上游以制造、運營、服務等為代表的供給端，已經群雄逐鹿，競爭激烈，而市場份額及其變化趨勢則可以成為競爭力及估值評價的核心要素。

以市場份額為綱的價值判斷標準，在這個喧囂熱鬧、資訊繁雜的新能源產業(yè)圈，或許可以化繁為簡，更加從容和準確。 

原標題：新能源政策喧囂，需求端星辰大海，供給端以何為綱？